新宙邦赴港遞表！電解液龍頭的出海、擴產與資本新棋局

作者/星空下的番茄

編輯/菠菜的星空

排版/星空下的烏梅

當新能源產業(yè)鏈加速全球化重構，中國電解液龍頭#新宙邦（300037）悄然邁出關鍵一步，近日正式向港交所遞交上市申請。

作為國內最早布局鋰電材料的企業(yè)之一，新宙邦此番“A+H”雙平臺布局，不僅意在打通國際融資通道，更折射出其應對行業(yè)周期波動、加速海外產能落地、重塑全球供應鏈話語權的戰(zhàn)略意圖。在產能過剩隱憂與技術迭代壓力并存的當下，這一戰(zhàn)略舉措能否成功還有待市場進一步驗證。

一、業(yè)績承壓，尋求新增量

新宙邦成立于2002年，總部設立在深圳，現已形成電池化學品、有機氟化學品以及電子信息化學品三大主業(yè)務板塊。

其中，以鋰電電解液為核心的電池化學品貢獻超六成營收，是公司當之無愧的“壓艙石”。截至2025年9月30日，新宙邦已建立31個創(chuàng)新平臺，在全球擁有14座生產基地。

公司主要成就 摘自《招股說明書》

然而，受新能源汽車補貼退坡、動力電池去庫存及電解液價格回落等多重因素的影響，近年來這一核心引擎也面臨嚴峻考驗?！墩泄烧f明書》顯示，2023年至2025年9月底，新宙邦的營收分別為74.72億元、78.36億元和66.07億元，同期凈利潤分別為10.14億元、9.51億元和7.72億元。

整體經營業(yè)績 摘自《招股說明書》

報告期內營收和凈利潤整體呈現相對平穩(wěn)態(tài)勢，但主要產品的平均售價整體處于下降趨勢，電池化學品的毛利率從2023年的15.7%下降至2025年9月底的9.1%，降幅超過四成，反映出行業(yè)整體“量增價跌”的殘酷現實。

在此背景下，新宙邦亟需開辟第二增長曲線，而港股上市正為其戰(zhàn)略轉向提供重要支點。

二、戰(zhàn)略推動，奔赴港股

新宙邦很早就開始進行全球化布局，早在2018年，新宙邦便在波蘭成立了子公司，擬在波蘭弗羅茨瓦夫市投建年產4萬噸鋰離子電池電解液、5000噸NMP和5000噸導電漿項目；此外在荷蘭、美國等地亦有產能規(guī)劃，這些海外基地總投資達數十億元。

海外基地建設 摘自公開信息網絡

然而，這些海外布局需要提前鎖定原材料、建設本地化團隊，因而對公司現金流提出了較高要求。港股市場對制造業(yè)出海項目接受度高、審批效率快，可為其提供更靈活、更低成本的資本支持。

除資金需求外，港股上市也能夠顯著提升公司的國際認知度，助力公司綁定全球頭部客戶。盡管新宙邦已是LG新能源、三星SDI、SKI等國際電池巨頭的核心供應商，但在歐美資本市場眼中，其品牌能見度仍遜于日韓同行。通過港股上市，新宙邦可借助國際路演、ESG披露、分析師覆蓋等機制，系統(tǒng)性展示其技術實力與可持續(xù)發(fā)展故事，強化“全球Tier1材料商”形象。這不僅有助于鞏固現有客戶關系，更有利于切入目前尚未深度合作的北美及歐洲客戶供應鏈。

當然，新宙邦的港股之路并非坦途，其面臨的挑戰(zhàn)同樣不容忽視。

三、風險未消，挑戰(zhàn)猶存

目前公司正處在從“周期成長”向“技術驅動”轉型的關鍵階段。盡管在有機氟化學品等高附加值領域展現出強勁競爭力，但其面臨的行業(yè)周期波動、技術路線不確定性以及競爭對手的強勢擠壓，使其未來發(fā)展之路依然充滿挑戰(zhàn)。

2025年上半年，電解液行業(yè)經歷了近三年來最激烈的價格戰(zhàn)，平均毛利僅374元/噸，同比降幅高達82.7%。盡管下半年行業(yè)出現復蘇跡象，但產能過剩的壓力依然存在。全球電解液規(guī)劃產能已達600萬噸，而需求僅為260萬噸左右，全市場產能利用率可能長期維持在較低水平。這種行業(yè)特性使得新宙邦的長期持續(xù)盈利能力承壓，凈資產收益率從2023年的10.2%下降至最新的7.16%左右，資本回報能力明顯弱化。

技術路線的不確定性是新宙邦面臨的另一大挑戰(zhàn)。固態(tài)電池技術的快速發(fā)展可能對傳統(tǒng)電解液需求造成沖擊，盡管公司通過參股新源邦科技在固態(tài)電解質領域進行了布局，覆蓋氧化物、硫化物和聚合物三大體系，但產業(yè)化進度仍有待驗證。

與此同時，公司主力打造的氟化液業(yè)務雖然市場前景廣闊，毛利率保持超60%的高水平，但2025年上半年該業(yè)務收入占比僅為16.26%，難以抵消其他業(yè)務毛利下滑的拖累。在研發(fā)投入方面，到2025年9月底，公司研發(fā)費用達3.60億元，同比增長30.98%，但如何平衡短期盈利能力與長期技術投入，仍是公司需要解決的難題。

毛利率情況 摘自《招股說明書》

此外，新宙邦的財務狀況也反映出公司面臨一定的內部管理挑戰(zhàn)。截至2025年9月底，公司的貿易應收款項達30.07億元，較2024年全年總額增長22.39%，占凈利潤的比例高達389.5%。這意味著公司需要超過三年的凈利潤才能覆蓋這部分應收款項，反映出在激烈的市場競爭下公司面臨的回款與資金周轉壓力。

貿易應收款情況 摘自《招股說明書》

新宙邦啟動赴港IPO，旨在通過搭建“A+H”雙資本平臺為全球化發(fā)展助力。這一戰(zhàn)略布局雖有助于提升公司長期競爭力，但在當前市場環(huán)境下，公司能否順利實現技術突破與更好地產能利用，仍然存在不確定性。隨著行業(yè)競爭格局的持續(xù)演變與技術路線的不斷革新，新宙邦唯有在鞏固現有優(yōu)勢的同時，突破核心業(yè)務的發(fā)展瓶頸，才能在波譎云詭的市場環(huán)境中行穩(wěn)致遠。

注：本文不構成任何投資建議。股市有風險，入市需謹慎。沒有買賣就沒有傷害。