央行將開展5000億元買斷式逆回購操作

3月13日，央行發布公開市場買斷式逆回購招標公告稱，為保持銀行體系流動性充裕，2026年3月16日，中國人民銀行將以固定數量、利率招標、多重價位中標方式開展5000億元買斷式逆回購操作，期限為6個月（182天）。

“當月6個月期買斷式逆回購到期6000億元，實現1000億元流動性凈回籠。”中信證券首席經濟學家明明分析，3月以來流動性市場整體寬松，1年期同業存單利率在1.55%附近，長端流動性較為充裕。他表示，綜合來看，基于削峰填谷的政策模式，當前央行加大流動性供給的必要性并不高，因此3月流動性投放整體呈現穩健操作。

招聯首席經濟學家董希淼表示，春節后，節前取現資金逐步回流，政府債券發行對資金面壓力并不大，市場流動性保持相對平穩。因此，央行會綜合考慮滿足金融市場對中短期資金的需求，又為后續根據市場變化進行靈活操作留下空間。

在東方金誠首席宏觀分析師王青看來，3月買斷式逆回購出現凈回籠，不代表央行在收緊中長期流動性，接下來央行將綜合運用多種政策工具，保持資金面處于穩定充裕狀態。“2026年新增地方政府債務限額已提前下達，這意味著3月政府債券發行規模將繼續處于較高水平。另外，2025年10月5000億元新型政策性金融工具投放完畢，今年3月全國兩會政府工作報告中宣布發行8000億元新型政策性金融工具，主要用于擴投資，這些將繼續帶動3月配套貸款較大規模投放。”他分析，著眼于應對潛在的流動性收緊態勢，央行有必要通過各類政策工具搭配組合，持續向市場注入中長期流動性，引導資金面處于較為穩定的充裕狀態。

值得提醒的是，公開市場操作只是央行投放流動性的方式之一，中國人民銀行注重長短期工具搭配，靈活調節銀行體系流動性。2026年以來，央行繼續實施適度寬松的貨幣政策，綜合運用多種工具保持流動性充裕。根據央行官網每月公布的工具操作情況，1-2月買斷式逆回購、中期借貸便利（MLF）、國債買賣操作分別凈投放9000億元、1萬億元和1500億元，再加上新型政策性金融工具等結構性工具，已凈投放的中長期資金約2萬億元，為年初的信貸“開門紅”、政府債券發行以及金融市場的平穩跨節，創造了良好的貨幣金融環境。

業內專家表示，由于居民春節前提取的現金在節后陸續存回銀行，增加銀行的可用資金，同時3月作為季末月，財政支出力度較大，兩會期間地方債發行通常也有所放緩，減少了銀行的資金消耗，央行貨幣政策操作也會有靈活精準的調整，根據流動性和市場運行情況，合理搭配工具品種，做好流動性調控，支持金融市場平穩健康發展。

“近年來我國進一步向價格型貨幣政策調控框架轉變，公開市場操作量更多是服務于利率調控目標，未來也不用過多關注。”業內專家表示，從貨幣市場運行情況看，今年以來，隔夜資金利率（DR001）低位運行，均值約為1.33%，比央行政策利率低7個基點，貨幣金融環境是相對寬松的。此外，公開市場操作規模除了受貨幣政策立場影響外，還受到財政收支、居民繳稅和節假日提現等季節性因素的影響，也不宜簡單通過公開市場操作，尤其是某一項公開市場操作的數量變動來判斷貨幣政策是否轉向。

來源：金融時報