市盈率破百！年賺不到，1，億，亞盛集團(tuán)憑什么漲，57%？

亞盛集團(tuán)這波行情，本質(zhì)上是鎢礦概念疊加出口管制政策的情緒炒作，短期資金博弈的成分遠(yuǎn)大于基本面支撐。沒上車的普通投資者，現(xiàn)在追進(jìn)去大概率是給別人抬轎子。

亞盛集團(tuán)，一家主營(yíng)啤酒花種植、苜蓿草和馬鈴薯的甘肅農(nóng)業(yè)公司。

最近8個(gè)交易日拉了6個(gè)漲停板，股價(jià)從3塊多一路沖到接近6塊，最新報(bào)5.97元，總市值逼近百億。一個(gè)月漲幅接近57%，過去一年翻了一倍多。

如果你不看K線只看公司簡(jiǎn)介，大概怎么也想不到這是一只農(nóng)業(yè)股的走勢(shì)。市場(chǎng)炒的壓根不是它地里種了什么，大家盯上的是它腳下埋了什么。

故事的主角是甘肅肅北的塔爾溝鎢礦，號(hào)稱亞洲最大的鎢礦之一。

亞盛集團(tuán)到底是一家什么樣的公司？它在甘肅擁有大面積的農(nóng)牧業(yè)用地，主營(yíng)啤酒花、苜蓿草、馬鈴薯種植和農(nóng)產(chǎn)品加工，員工大約4500人。2024年全年，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收約41.9億元，歸母凈利潤(rùn)不到1億元，凈利率只有2.3%左右。

最新的滾動(dòng)12個(gè)月數(shù)據(jù)顯示，截至2025年三季度末，營(yíng)收約43.3億元，凈利潤(rùn)約9500萬元，和2024年基本持平。這個(gè)利潤(rùn)水平放在A股里屬于非常普通的農(nóng)業(yè)股，每股收益只有5分錢。

但現(xiàn)在市值已經(jīng)接近100億了。簡(jiǎn)單算一下，動(dòng)態(tài)市盈率超過100倍。一家年賺不到1個(gè)億的農(nóng)業(yè)公司，市場(chǎng)給了100倍PE，這個(gè)估值放在整個(gè)A股農(nóng)業(yè)板塊里都是極其罕見的。

這家公司有一個(gè)隱藏屬性。它的子公司持有甘肅肅北塔爾溝鎢礦的相關(guān)權(quán)益。這座礦的地質(zhì)報(bào)告最早可以追溯到1987年，勘探數(shù)據(jù)顯示W(wǎng)O3資源量規(guī)模不小，在業(yè)內(nèi)一度被認(rèn)為是亞洲儲(chǔ)量最大的鎢礦之一。網(wǎng)上流傳的說法是儲(chǔ)量高達(dá)幾十萬噸WO3，如果按照當(dāng)前鎢價(jià)折算，潛在價(jià)值極為驚人。

問題在于，這座礦從被發(fā)現(xiàn)到現(xiàn)在已經(jīng)過去了將近四十年，公司自己也公告，至今沒有拿到采礦權(quán)。而且，礦區(qū)位于祁連山國(guó)家公園的核心保護(hù)區(qū)范圍內(nèi)，生態(tài)紅線卡得很死，十幾年來沒有實(shí)質(zhì)性的勘探推進(jìn)，連有效的探礦權(quán)都存在爭(zhēng)議。

換句話說，這是一座大家都知道值錢，但誰也挖不了的礦。而亞盛集團(tuán)的主業(yè)是農(nóng)業(yè)，年利潤(rùn)不到1億，本身并不具備礦業(yè)開發(fā)的技術(shù)能力和資金儲(chǔ)備。用這點(diǎn)利潤(rùn)去撬動(dòng)一座需要數(shù)十億投入的礦業(yè)項(xiàng)目，這筆賬怎么算都不太現(xiàn)實(shí)。

要理解亞盛集團(tuán)為什么能8天6板，得先搞清楚鎢這個(gè)東西最近發(fā)生了什么。

鎢是一種極其特殊的金屬，熔點(diǎn)是所有金屬中最高的，硬度僅次于鉆石，廣泛用于軍工彈藥、航空發(fā)動(dòng)機(jī)、半導(dǎo)體制造和硬質(zhì)合金刀具。在國(guó)防和高端制造領(lǐng)域，鎢幾乎沒有替代品。而中國(guó)恰好控制著全球超過80%的鎢產(chǎn)量。

從2025年開始，國(guó)內(nèi)對(duì)鎢的管控力度明顯加大。2025年2月，25種鎢制品被納入出口管制清單，出口必須獲得特別許可。

同年下達(dá)的首批開采總量指標(biāo)為5.8萬噸，同比收縮了6.5%。主產(chǎn)區(qū)江西、湖南的配額更是下調(diào)了8%到10%，部分低產(chǎn)區(qū)的指標(biāo)直接歸零。產(chǎn)業(yè)鏈庫存也處于歷史低位，APT庫存不足200噸，硬質(zhì)合金企業(yè)的原料庫存僅夠維持12天左右。

政策端的收緊直接推高了鎢價(jià)。據(jù)中鎢在線的數(shù)據(jù)，鎢粉價(jià)格在2026年3月初報(bào)2050元每千克，較年初大漲近90%，較2025年初更是飆升超過5倍。APT的出口量更是斷崖式下跌，2025年前11個(gè)月僅出口243噸，較上年的782噸驟降約70%。海外方面，替代供應(yīng)也指望不上，哈薩克斯坦、加拿大、澳大利亞等國(guó)的鎢礦年總產(chǎn)量加起來約1.58萬噸，僅能彌補(bǔ)全球缺口的20%到30%。

申萬期貨研究所所長(zhǎng)薛鶴翔近期在接受采訪時(shí)明確表示，國(guó)內(nèi)鎢供給收緊至少持續(xù)至2028年，呈現(xiàn)長(zhǎng)期化、常態(tài)化趨勢(shì)。他預(yù)計(jì)鎢價(jià)會(huì)持續(xù)上行，2027到2028年易漲難跌、再創(chuàng)新高。在這樣的背景下，任何跟鎢沾邊的上市公司都成了資金追逐的對(duì)象。亞盛集團(tuán)坐擁一座號(hào)稱亞洲最大的鎢礦，哪怕這座礦暫時(shí)挖不了，光是這個(gè)概念就足以讓游資興奮。

鎢價(jià)上漲是真的，出口管制是真的，戰(zhàn)略資源的稀缺性也是真的。但落到亞盛集團(tuán)身上，概念和現(xiàn)實(shí)之間的距離可能比很多人想象的要遠(yuǎn)得多。

塔爾溝鎢礦位于祁連山國(guó)家公園核心保護(hù)區(qū)，在當(dāng)前的生態(tài)保護(hù)政策框架下，短期一到兩年內(nèi)獲批采礦權(quán)的概率極低。即便往中期看三到五年，也需要同時(shí)滿足國(guó)家公園功能區(qū)調(diào)整、完成詳查和儲(chǔ)量備案、引入專業(yè)礦企合作、拿到鎢開采配額等多個(gè)條件，每一個(gè)都是硬門檻。礦體本身的條件也不理想，據(jù)公開資料顯示礦體厚度僅0.1到0.3米，屬于極薄礦體，以當(dāng)前的鎢價(jià)計(jì)算開采成本依然倒掛，不具備經(jīng)濟(jì)可行性。

對(duì)比一下真正在產(chǎn)的鎢礦企業(yè)就更清楚了。章源鎢業(yè)2025年上半年精礦產(chǎn)量1849.93噸，能夠直接受益于鎢價(jià)上漲，業(yè)績(jī)彈性實(shí)實(shí)在在。廈門鎢業(yè)更是全球鎢產(chǎn)業(yè)鏈的龍頭，從采礦到深加工一體化布局。這些公司的股價(jià)同樣在漲，但漲的是實(shí)打?qū)嵉臉I(yè)績(jī)預(yù)期。亞盛集團(tuán)漲的是一個(gè)可能五年甚至十年都無法兌現(xiàn)的遠(yuǎn)期故事，性質(zhì)完全不同。

鎢作為戰(zhàn)略資源的價(jià)值正在被全球重新認(rèn)識(shí)。中國(guó)在全球鎢產(chǎn)業(yè)鏈中的主導(dǎo)地位不斷強(qiáng)化，出口管制政策也在推動(dòng)鎢從傳統(tǒng)的周期品向戰(zhàn)略資源品的估值切換。薛鶴翔的判斷很有代表性，他認(rèn)為鎢價(jià)正在從供需驅(qū)動(dòng)轉(zhuǎn)向供需加戰(zhàn)略屬性加數(shù)據(jù)預(yù)期的三重驅(qū)動(dòng)，短期波動(dòng)不改中長(zhǎng)期上行趨勢(shì)。

這個(gè)大方向我是認(rèn)同的。但大方向?qū)α瞬淮砻恳恢徽催叺墓善倍贾档觅I。亞盛集團(tuán)的案例恰恰說明，當(dāng)一個(gè)好故事遇上一只低價(jià)股，市場(chǎng)的想象力可以跑得比現(xiàn)實(shí)快很多。

一家年利潤(rùn)不到1億的農(nóng)業(yè)公司，市場(chǎng)給出了超過100倍的市盈率，這本身就值得每一個(gè)投資者冷靜想一想。礦埋在地下不等于錢已經(jīng)到了賬上，概念再好也需要時(shí)間和條件去兌現(xiàn)。