年賺10億，分紅率63%，電感“一哥”順絡(luò)電子發(fā)錢了！

汽車與算力兩手抓。

作者 | 貝殼XY

編輯 | 小白

風(fēng)云君還記得幾年前寫順絡(luò)電子（002138.SZ）時(shí)，市場(chǎng)還在討論國(guó)產(chǎn)替代的艱難。

如今再看這家公司，2025年?duì)I收67.45億元，凈利潤(rùn)10.21億元，雙雙創(chuàng)下歷史新高。

曾經(jīng)那個(gè)在日系廠商夾縫中求生存的中國(guó)電感龍頭，似乎已經(jīng)悄然完成了從“跟跑”到“領(lǐng)跑”的蛻變。趁著此次2025年報(bào)發(fā)布之際，一起來(lái)看看。

從跟隨者到全球第一梯隊(duì)

順絡(luò)電子的故事始于2000年。那時(shí)國(guó)內(nèi)電子元器件行業(yè)幾乎被日企壟斷：村田、TDK、太陽(yáng)誘電等巨頭把持著全球近半市場(chǎng)份額。順絡(luò)電子從一片小小的電感做起，硬是在巨頭林立的市場(chǎng)中撕開(kāi)一道口子。

電感這東西，看似不起眼，卻是電子電路中不可或缺的“守門員”。它負(fù)責(zé)篩選信號(hào)、過(guò)濾噪聲、穩(wěn)定電流。手機(jī)能通話、汽車能行駛、服務(wù)器能運(yùn)算，都離不開(kāi)這顆小小的元器件。

順絡(luò)電子深耕這片領(lǐng)域二十五年，如今片式電感產(chǎn)銷量穩(wěn)居國(guó)內(nèi)第一、全球前三。特別是在高端產(chǎn)品領(lǐng)域，順絡(luò)電子已躋身全球第一梯隊(duì)。

例如在納米級(jí)小型化、高精度電感英制01005及008004型疊層電感產(chǎn)品上，公司是全球范圍內(nèi)極少數(shù)具備量產(chǎn)能力的供應(yīng)商之一。一體成型電感、超薄銅磁共燒功率電感、新型結(jié)構(gòu)鉭電容等高附加值產(chǎn)品，為公司帶來(lái)了可觀的溢價(jià)空間。

2025年，公司再次交出了一份不錯(cuò)的成績(jī)單：全年?duì)I收67.45億元，同比增長(zhǎng)14.39%；歸母凈利潤(rùn)10.21億元，同比增長(zhǎng)22.71%。

（來(lái)源：順絡(luò)電子2025年年報(bào)）

這份業(yè)績(jī)背后，是公司在手機(jī)通訊、消費(fèi)電子等傳統(tǒng)市場(chǎng)的穩(wěn)步增長(zhǎng)，更是汽車電子、數(shù)據(jù)中心等新興戰(zhàn)略市場(chǎng)的爆發(fā)式突破。

汽車與算力雙輪驅(qū)動(dòng)

過(guò)去順絡(luò)電子的營(yíng)收八成以上來(lái)自手機(jī)通訊。隨著智能手機(jī)市場(chǎng)見(jiàn)頂，很多人擔(dān)心這家公司的增長(zhǎng)天花板。但順絡(luò)電子用數(shù)據(jù)給出了答案：傳統(tǒng)業(yè)務(wù)依然穩(wěn)健，新興業(yè)務(wù)正在接棒。

汽車電子板塊的表現(xiàn)尤為搶眼。2025年，這塊業(yè)務(wù)營(yíng)收15.25億元，占總營(yíng)收22.6%，同比增長(zhǎng)38.1%，是增速最快的業(yè)務(wù)線。

新能源汽車對(duì)電感的需求是傳統(tǒng)汽車的兩倍，單車價(jià)值量更是翻了六到九倍。順絡(luò)電子早在2009年就布局車規(guī)級(jí)產(chǎn)品，2017年通過(guò)國(guó)際認(rèn)證，如今已成為博世、法雷奧、寧德時(shí)代等頂級(jí)供應(yīng)商的核心合作伙伴。

（來(lái)源：順絡(luò)電子2025年年報(bào)）

更令人期待的是數(shù)據(jù)中心業(yè)務(wù)的崛起。2025年，數(shù)據(jù)中心相關(guān)訂單大幅增長(zhǎng)，帶動(dòng)電源管理業(yè)務(wù)營(yíng)收23.22億元，同比增長(zhǎng)近20%，成為繼汽車電子后的又一增長(zhǎng)極。

AI服務(wù)器對(duì)功率電感、鉭電容的需求激增，順絡(luò)電子已實(shí)現(xiàn)GPU、CPU、ASIC等芯片端供電模組客戶的全覆蓋。公司提前布局的TLVR電感產(chǎn)品，性能和單價(jià)顯著提升，正批量供應(yīng)頭部服務(wù)器廠商。

現(xiàn)金分紅率升至60%

2025年，財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)的另一個(gè)亮點(diǎn)是現(xiàn)金流的顯著改善，公司靠著生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)賺得現(xiàn)金流17億元，同比增長(zhǎng)18.71%。

隨著東莞、上海等工業(yè)園基建陸續(xù)完工，資本開(kāi)支高峰已過(guò)，公司自由現(xiàn)金流持續(xù)轉(zhuǎn)正，2025年已達(dá)到9.7億元，同比高增近60%。

（來(lái)源：Choice終端，制圖：市值風(fēng)云APP）

造血能力的增強(qiáng)直接體現(xiàn)在分紅上。2025年度利潤(rùn)分配預(yù)案顯示，公司擬每10股派發(fā)現(xiàn)金紅利8元（含稅），預(yù)計(jì)現(xiàn)金分紅總額達(dá)6.39億元，占到同期歸母凈利潤(rùn)的62.6%，較往年分紅水平明顯提高了一大截。

（來(lái)源：市值風(fēng)云APP）

事實(shí)上，自2023年自由現(xiàn)金流轉(zhuǎn)正以來(lái)，順絡(luò)電子的分紅率就開(kāi)始有所提升。2024年分紅率提高20個(gè)百分點(diǎn)至56.9%，2025年更是達(dá)到新高度。對(duì)于投資者而言，這意味著公司已從大規(guī)模投入期進(jìn)入回報(bào)期。

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