沖突還在繼續(xù)，亂世該買什么？

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風(fēng)險(xiǎn)提示：本文所提到的觀點(diǎn)僅代表個(gè)人的意見(jiàn)，所涉及標(biāo)的不作推薦，據(jù)此買賣，風(fēng)險(xiǎn)自負(fù)。

作者：摩根在野

來(lái)源：雪球

最近幾天，估計(jì)很多投資者的狀態(tài)是這樣的：打開(kāi)賬戶一看，綠油油的一片，心塞；關(guān)掉賬戶不看吧，也慌；狠下心想抄底吧，怕繼續(xù)跌；實(shí)在不行想割肉，又不甘心。上下波動(dòng)的行情，讓很多人都體驗(yàn)了一把什么叫"左右為難"。

油價(jià)飆漲，金價(jià)破紀(jì)錄，股市震蕩，中東地緣沖突還在繼續(xù)...這時(shí)候，一個(gè)最樸素的問(wèn)題就冒出來(lái)了：亂世到底該買什么？今天就來(lái)聊聊這個(gè)話題，談?wù)勎业目捶ā?/p>

01

為什么這次不一樣？

可以說(shuō)當(dāng)前市場(chǎng)的波動(dòng)，并非某一個(gè)單點(diǎn)事件的結(jié)果，而是多重壓力疊加的共振：地緣緊張局勢(shì)持續(xù)升級(jí)、美聯(lián)儲(chǔ)降息預(yù)期反復(fù)搖擺、全球制造業(yè)數(shù)據(jù)走弱、大宗商品供給端存在不確定性。

第一重：地緣政治。 美伊局勢(shì)升級(jí)，中東火藥桶又被點(diǎn)燃。歷史上看，中東沖突對(duì)油價(jià)的沖擊最直接，匯豐銀行分析，若霍爾木茲海峽持續(xù)封鎖，油價(jià)可能突破 100 美元/桶。

第二重：通脹預(yù)期。 油價(jià)一漲，通脹預(yù)期就起來(lái)。從而抑制美聯(lián)儲(chǔ)進(jìn)一步降息，甚至開(kāi)始有了加息預(yù)期，我們可以看到黃金上周甚至還出現(xiàn)了下跌。

第三重：利率敏感。 利率對(duì)股債資產(chǎn)的敏感性都很高。降息預(yù)期落空，股債雙殺就不是意外了。

02

四大避險(xiǎn)資產(chǎn)，誰(shuí)更靠譜

黃金、美元、日元、美債——這是市場(chǎng)公認(rèn)的四大避險(xiǎn)資產(chǎn)。但它們的表現(xiàn)邏輯截然不同，不能一概而論。

但必須指出的是：石油不是避險(xiǎn)資產(chǎn)。它是風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)：地緣沖突會(huì)推高油價(jià)，但油價(jià)上漲本身就是通脹壓力，會(huì)反過(guò)來(lái)打壓股市和消費(fèi)。買油"避險(xiǎn)"，更像是在火上澆油。

03

歷史告訴我們什么：7次重大沖突復(fù)盤

情緒會(huì)放大恐懼，但歷史數(shù)據(jù)會(huì)還原事實(shí)。我們回顧1970年代以來(lái)7次重大地緣沖突期間的資產(chǎn)表現(xiàn)，可以看出：

如果沖突是短暫的、局部的，市場(chǎng)往往在恐慌中完成出清，然后迎來(lái)反彈。

如果沖突演變成持續(xù)的經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)破壞——正如1970年代的石油禁運(yùn)和2022年的俄烏沖突，那才是真正的財(cái)富絞肉機(jī)。

判斷清楚"是哪種沖突"，比判斷"買什么"更重要。

所以，你能判斷嗎？反正我是判斷不出來(lái)。

歷史數(shù)據(jù)的核心啟示：沖突爆發(fā)初期，黃金往往是最直接的受益者；但沖突結(jié)束或局勢(shì)明朗后，風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)往往迎來(lái)更大的修復(fù)行情。真正的危險(xiǎn)，不是沖突本身，而是與通脹、經(jīng)濟(jì)衰退疊加的"復(fù)合危機(jī)"。

04

我的個(gè)人看法

回到文章的開(kāi)頭："這個(gè)時(shí)候該買什么"，本質(zhì)上是在問(wèn)："有沒(méi)有一種資產(chǎn)，能讓我安心睡覺(jué)？"

答案是：沒(méi)有。

任何資產(chǎn)都有風(fēng)險(xiǎn)，任何配置都有代價(jià)。黃金有波動(dòng)，債券有利率風(fēng)險(xiǎn)，現(xiàn)金有通脹風(fēng)險(xiǎn)，房產(chǎn)有流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)。

真正的"安心"，不是選對(duì)了資產(chǎn)，而是接受了不確定性；是能夠創(chuàng)建一個(gè)拿得住、睡得著的資產(chǎn)組合。

我越來(lái)越相信霍華德·馬克斯在《周期》里說(shuō)的：我們無(wú)法預(yù)測(cè)未來(lái)，但我們可以做好準(zhǔn)備。

做好準(zhǔn)備的意思是：

? 不押注單一方向

? 不借錢投資

? 不把所有錢都放在一個(gè)籃子里

? 最重要的是，不用短期要用的錢去賭長(zhǎng)期不確定的事

但我想提醒大家，這個(gè)時(shí)候往往有一個(gè)最容易被忽視的重要資產(chǎn)：現(xiàn)金流

我說(shuō)個(gè)反直覺(jué)的觀點(diǎn)吧：亂世最值錢的，可能不是資產(chǎn)，是現(xiàn)金流。

為什么？

因?yàn)椴▌?dòng)大的時(shí)候，最大的風(fēng)險(xiǎn)不是虧損，而是因?yàn)橘Y產(chǎn)久期錯(cuò)配，同時(shí)疊加沒(méi)有現(xiàn)金流，被迫在底部賣出資產(chǎn)。而避免被迫賣出的唯一方法，就是有足夠的現(xiàn)金流撐著。

所以，在考慮"買什么"之前，先問(wèn)自己三個(gè)問(wèn)題：

1. 我的應(yīng)急資金夠 6 個(gè)月嗎？

2. 我的收入來(lái)源穩(wěn)定嗎？

3. 我有被迫變現(xiàn)的風(fēng)險(xiǎn)嗎？

如果答案都是"是"，那你才有資格談配置。否則，先活下來(lái)，再談賺錢。

05

最后說(shuō)兩句

寫(xiě)這篇文章的時(shí)候，我看了一眼賬戶，也是綠的。但我沒(méi)有做任何操作。

不是因?yàn)槲蚁嘈琶魈鞎?huì)漲，而是因?yàn)槲页姓J(rèn)自己不知道明天會(huì)怎樣。

投資這件事，越到后面越發(fā)現(xiàn)：承認(rèn)無(wú)知，比假裝知道更重要。

亂世該買什么？

我的答案是：買你看得懂的東西，買你虧得起的倉(cāng)位，買你拿得住的耐心。

剩下的，交給時(shí)間。

雪球三分法是雪球基于“長(zhǎng)期投資+資產(chǎn)配置”推出的基金配置理念，通過(guò)資產(chǎn)分散、市場(chǎng)分散、時(shí)機(jī)分散這三大分散進(jìn)行基金長(zhǎng)期投資，從而實(shí)現(xiàn)投資收益來(lái)源多元化和風(fēng)險(xiǎn)分散化。點(diǎn)擊下方圖片立即領(lǐng)取課程