那些年，李斌吹過的牛居然都實現了

如果有人要拍一部《李斌“打臉”史》，素材可能會多到剪不完。

2019年，蔚來股價跌到1美元紅線，媒體給他貼上“最慘的人”標簽時，他說“蔚來一定能活下來”——當時沒人信。幾年前他說“完全不理解為什么還有人買油車”，被全網群嘲了好幾年。去年他說“2025年四季度一定能盈利”，外界的反應大多是：又來了，李斌又在畫餅。

但就在3月10日，蔚來發布了2025年四季度及全年財報，數據狠狠回擊了所有質疑：四季度經營利潤12.5億元，歷史上首次實現季度盈利。那些年李斌吹過的牛，居然一個一個都變成了現實。

“從ICU里爬出來”的男人，說話一直很滿

李斌的“敢說”，是有底氣的。

時間撥回2000年，李斌創立易車網，剛起步就撞上互聯網泡沫破裂。那時候他做了一個讓所有人意外的決定：”讓投資人先走，自己貸款400萬回購股份”。最難的時候，他每天擠一小時公交上班，口袋里揣著不到10塊錢。后來易車網成了中國汽車互聯網第一股，2010年在紐交所上市。這是李斌第一次讓懷疑他的人閉嘴。

2014年，他拿著自己掏腰包的1.5億美元殺入造車江湖，拉了馬化騰、雷軍、劉強東、李想組成“投資人天團”。雷軍后來回憶，打動他的不是PPT，而是“斌哥敢自己砸1.5億美金”。

到了2019年，蔚來命懸一線。一年虧損114億，毛利率為負，股價跌到退市邊緣。李斌又放話：“我們一定會好起來。”結果2020年，合肥市政府帶著70億真金白銀進場，把蔚來從ICU里撈了出來。2025年，蔚來自研芯片“神璣NX9031”成功流片，一顆芯片替代四顆英偉達Orin-X，單車成本省下1萬多。

所以，當李斌說“四季度要盈利”的時候，熟悉他的人都知道——這個安徽太湖縣走出來的文科狀元，說話雖然滿，但事辦得也真。

盈利不是“中彩票”，是一場精密的手術

回到這份財報。很多人的第一反應是：蔚來怎么突然就賺錢了？

看數據：四季度交付12.48萬輛，同比增長71.7%；營收346.5億元，同比增長75.9%；整車毛利率18.1%，創三年新高。這背后不是運氣，而是一場持續兩年的“自我手術”。

第一刀，砍向成本。 過去外界最愛吐槽的就是蔚來“太能燒錢”。但2025年四季度，蔚來研發費用同比下降44.3%，銷售及行政費用下降27.5%。不是不投了，是把錢花在刀刃上。李斌甚至親自下場談供應鏈，要求“按小數點后四位摳成本”。換電站從單座300萬降到150萬，超過1/3的站點已經實現盈利。

第二刀，砍向產品。蔚來、樂道、螢火蟲三品牌終于打出了組合拳：10萬到80萬價格帶全覆蓋。全新ES8上市41天交付破萬，單車毛利率接近20%；樂道L90切入家庭市場，連續三個月交付破萬；螢火蟲則悄悄啃下了入門市場。高毛利車型占比提升到65%，直接把整車毛利率拉高了3.5個百分點。

第三刀，砍向效率。蔚來內部推行“基本經營單元”機制，每個部門都要算ROI，每一分錢投入都要聽見回響。以前被吐槽的“服務燒錢”，現在也開始貢獻利潤——其他銷售業務連續三個季度盈利，四季度毛利率達到11.9%。

結果是，現金儲備回到459億，正向自由現金流連續兩個季度。李斌終于不用再靠“朋友圈”四處找錢了。

2026：不只是“活著”，要開始“奔跑”了

盈利只是及格線，李斌的目標顯然不止于此。

他在財報電話會上定下了新目標：2026年沖擊40%到50%的銷量增長，力爭全年Non-GAAP盈利。換算下來，蔚來今年要賣45萬到49萬輛車。

怎么打？三張牌已經擺在桌上。

第一張牌，產品海嘯。2026年，蔚來三大品牌將推出10款全新或改款車型，平均一個月一款。第三代技術平臺全面上車，主攻大五座和大三排SUV市場。李斌判斷，純電大三排SUV的“黃金時代”剛剛開始——這個細分市場銷量連續五個月領跑所有動力形式，去年下半年同比增長超過350%。

第二張牌，渠道下沉。過去蔚來被吐槽“只在一線城市轉悠”，今年要通過三品牌聯動的SKY門店，加速向地級市滲透。換電站也終于要“三代同堂”了：第五代換電站3月啟動試點，二季度規模化部署，蔚來、樂道、螢火蟲全系共享。這意味著，樂道和螢火蟲終于能吃到主品牌的基建紅利。

第三張牌，技術變現。自研芯片“神璣”已經獨立融資22.57億元，未來將向全行業開放。換電網絡也開始引入合作伙伴，寧德時代、國資背景的投資者正在進場。蔚來正在從“車主養換電”變成“全行業一起養”。

李斌的“苦日子”，真的到頭了嗎？

當然沒這么簡單。

2026年開局，蔚來預計一季度交付8萬到8.3萬輛，同比增長90%以上。這個目標不算低。新能源市場的價格戰還在繼續，特斯拉、比亞迪、華為系都在虎視眈眈。樂道和主品牌的內耗還沒完全解決，換電站的運營成本依然是個大包袱。

但至少，蔚來證明了一件事：那個只會燒錢、只會講故事的蔚來，已經過去了。

李斌辦公室墻上掛著一幅字：“唯有信念與用戶不可辜負”。過去幾年，這句話被很多人當成段子。但2025年四季度的這份財報，讓段子變成了事實。

那些年李斌吹過的牛——換電能成、高端能成、自研能成、盈利能成——現在看，居然都成了。下一個問題是：他說的“全年盈利”，2026年能實現嗎？

答案，可能還在李斌那張“敢說話”的嘴里。