寧德時代凈利7連漲背后 審時度勢拓展邊界

汽勢Auto-First丨劉天鳴

日賺近2億元，凈利潤連續(xù)7年兩位數(shù)增長，寧德時代破紀(jì)錄的好業(yè)績背后，是其審時度勢將動力電池業(yè)務(wù)持續(xù)聚焦，以及拓展產(chǎn)業(yè)邊界與縱向深化。

據(jù)寧德時代3月9日晚發(fā)布的2025年年度報告顯示，全年實現(xiàn)營業(yè)收入4237.02億元，同比增長17.04%，歸母凈利潤722.01億元，同比增長42.28%，扣非歸母凈利潤達(dá)到645.08億元，同比增長43.37%。

作為動力電池行業(yè)的龍頭企業(yè)，寧德時代盈利能力極具韌性，能夠在原材料價格周期波動中穩(wěn)步提升盈利性。自打2019年以來，寧德時代年度歸母凈利潤連續(xù)七年實現(xiàn)兩位數(shù)增長，尤其是2021年首次站上百億凈利后，凈利潤每年都將跨上一個或兩個百億臺階。

有人說，撐起寧德時代凈利潤連續(xù)7年兩位數(shù)增長，是連續(xù)數(shù)年的高市占率。據(jù)SNE Research統(tǒng)計，寧德時代自2017年以來連續(xù)9年穩(wěn)居動力電池全球使用量排名第一，2025年裝車量達(dá)到464.7GWh，同比增長35.7%，全球市場份額從38.0%進(jìn)一步提升至39.2%。的確，高市占率能夠帶來規(guī)模效應(yīng)，是寧德時代百億級盈利規(guī)模的基礎(chǔ)。

伴隨著新能源汽車規(guī)模擴大，動力電池產(chǎn)業(yè)出現(xiàn)了技術(shù)向下單位價格向下的顯著趨勢。據(jù)咨詢公司弗若斯特沙利文數(shù)據(jù)，2017年以來動力鋰電池價格整體呈下降趨勢，平均價格從0.75元/Wh下降至2021年的0.52元/Wh。另據(jù)高盛集團預(yù)測，到2030年，全球電動汽車電池成本將至60美元/千瓦時。

動力電池價格下降勢必會影響盈利性，即使是行業(yè)龍頭或多或少也會受到影響。汽勢Auto-First梳理寧德時代歷年年報發(fā)現(xiàn)，其動力電池系統(tǒng)毛利率從2018年的34.10%逐年下滑至2022年的17.17%。2023年，寧德時代推出騏驥換電、神行電池等新產(chǎn)品，疊加原材料價格大幅下滑，動力電池系統(tǒng)毛利率連續(xù)回升，但近三年（2023年-2025年）動力電池系統(tǒng)毛利率維持在22%至23%之間。

身處產(chǎn)業(yè)鏈上游的動力電池企業(yè)，持續(xù)薄利多銷，好似溫水煮青蛙，當(dāng)遇到原材料上漲、下游產(chǎn)業(yè)競爭加劇等因素時，將滑入“微利滯銷”的泥潭。寧德時代深諳此理，不只做常規(guī)的車用動力電池，而是通過持續(xù)的研發(fā)投入，以技術(shù)提高產(chǎn)品溢價，并觸及更為廣闊的零碳天地。

在研發(fā)層面，寧德時代2025年研發(fā)投入達(dá)221億元，同比增長19.02%，過去十年累計研發(fā)投入已超過900億元。持續(xù)高強度研發(fā)投入，確保了核心業(yè)務(wù)保持較高毛利率水平。2025年，寧德時代推出二代神行超充電池、神行Pro電池、驍遙雙核電池、鈉新動力電池等創(chuàng)新產(chǎn)品，即便面對下半年原材料上漲，動力電池系統(tǒng)也守住了23.84%的毛利率。

除了在車用動力電池領(lǐng)域深耕，完善儲能領(lǐng)域布局，推出9MWh超大容量儲能系統(tǒng)TENER Stack與5年零衰減的“天恒”儲能系統(tǒng)，儲能業(yè)務(wù)已經(jīng)成為寧德時代第二條增長曲線。據(jù)2025年財報顯示，年內(nèi)儲能電池銷量較2024年增長29.13%至121GWh，實現(xiàn)營業(yè)收入624.4億元，占總營收的14.74%，貢獻(xiàn)?166.76億元毛利潤。

與此同時，寧德時代積極拓展業(yè)務(wù)邊界，探索船舶、航空器、數(shù)據(jù)中心等新興應(yīng)用場景。在船舶領(lǐng)域，已有近900艘船舶搭載寧德時代電池，在低空出行領(lǐng)域，寧德時代成員企業(yè)峰飛航2噸級eVTOL已完成多次復(fù)雜環(huán)境飛行驗證，全球最大的5噸級eVOTL已完成首次公開飛行。

此外，持續(xù)推動電池從“產(chǎn)品”向“服務(wù)”演進(jìn)，在乘用車便捷補能與商用車干線物流兩大場景建設(shè)高效、便捷、經(jīng)濟的補能網(wǎng)絡(luò)。截至2025年底累計建成換電站達(dá)1,325座，其中巧克力換電突破1000座，騏驥換電突破300座，并與廣汽、長安、一汽、上汽、奇瑞、一汽解放、陜重汽等多家企業(yè)聯(lián)合推出換電車型。

圍繞著動力電池，寧德時代建立起涵蓋車用動力電池、船舶動力電池、儲能系統(tǒng)、電動垂直起降飛行器、換電補能網(wǎng)絡(luò)等立體布局，加速推動零碳科技、零碳電力業(yè)務(wù)，以長期可持續(xù)的商業(yè)價值體系確保持續(xù)且多元的盈利能力。正如寧德時代董事長曾毓群在2025年年報致股東的信所說，寧德時代始終認(rèn)為企業(yè)真正的競爭力，除了階段性業(yè)績，更在于是否建立起一個能夠長期、穩(wěn)定、可持續(xù)創(chuàng)造價值的體系，推動企業(yè)、行業(yè)乃至社會的共同進(jìn)步。