韓股暴跌20%，高盛稱短期恐慌是回調(diào)非熊市

在中東地緣政治沖突的陰霾下，韓國KOSPI指數(shù)近期遭遇了高達(dá)20%的劇烈拋售。高盛最新喊話稱：不要被短期的暴跌蒙蔽雙眼，韓國股市仍將在盤整后創(chuàng)新高。

3月7日，據(jù)追風(fēng)交易臺消息，高盛這份研報的核心信號清晰：恐慌性拋售制造的是買入機(jī)會，而非逃離信號。

高盛稱，考慮到韓股自2025年4月以來高達(dá)176%的驚人漲幅，當(dāng)前的下跌僅僅是一次“遲來的回調(diào)”，而非熊市的開端。韓股不僅不會就此沉淪，更將在盤整后再創(chuàng)新高。

研報強(qiáng)調(diào)，更重要的是，基于半導(dǎo)體存儲芯片價格的強(qiáng)勁表現(xiàn)，高盛將韓國市場2026年的盈利增長預(yù)測進(jìn)一步上調(diào)至130%，并將KOSPI指數(shù)目標(biāo)價大幅上調(diào)至7000點，這意味著市場仍有25%的潛在上漲空間。

高盛在報告中開門見山地指出，理解這次下跌，必須先理解它從何而來。

近期中東沖突引發(fā)亞洲股市拋售，韓國市場首當(dāng)其沖。在沖突爆發(fā)后的最初幾個交易日內(nèi)，KOSPI指數(shù)從2月26日的收盤高點累計下跌了20%，其中3月4日更是創(chuàng)下了12.06%的單日歷史最大跌幅，引發(fā)了市場關(guān)于“崩盤”或“熊市”的擔(dān)憂。

但高盛強(qiáng)調(diào)，必須將這一跌幅放在前期暴漲的背景下看待。

研報特別指出，更關(guān)鍵的是，3月4日KOSPI單日暴跌12.06%，創(chuàng)歷史紀(jì)錄，但隨后3月5日即反彈10%，指數(shù)重新站上30日均線，長期上升趨勢并未被打破。高盛認(rèn)為，這一走勢特征表明：當(dāng)前下跌應(yīng)被定性為超跌修正，而非熊市開端。

歷史數(shù)據(jù)同樣支持這一判斷。高盛稱，復(fù)盤KOSPI歷史上最慘烈的單日跌幅事件——包括9·11恐襲（-12.0%）、全球金融危機(jī)（-10.6%）、新冠疫情（-8.4%）——在隨后3個月、6個月、12個月的平均回報分別為15.8%、25.4%、49.4%（前提是基本面未發(fā)生根本性惡化）。

此外，歷史上每當(dāng)全球地緣政治風(fēng)險指數(shù)飆升時，韓國股市雖同步下跌，但在隨后1至2個季度內(nèi)均實現(xiàn)了顯著反彈。

研報稱，市場對于"倉位過度擁擠、可能引發(fā)連鎖強(qiáng)制平倉"的擔(dān)憂，是本次下跌中最令投資者不安的敘事之一。高盛通過逐層拆解持倉數(shù)據(jù)，認(rèn)為這一擔(dān)憂被明顯夸大。

綜合來看，高盛認(rèn)為當(dāng)前倉位結(jié)構(gòu)并不構(gòu)成系統(tǒng)性強(qiáng)制平倉風(fēng)險，市場的恐慌情緒超出了基本面所能支撐的程度。

基本面是高盛看多韓股的最大底氣。高盛將2026年韓國市場的盈利增長預(yù)測從120%上調(diào)至130%，這也是今年以來的第三次上調(diào)，核心驅(qū)動力來自半導(dǎo)體存儲行業(yè)的持續(xù)強(qiáng)勁表現(xiàn)。

高盛的盈利修正領(lǐng)先指標(biāo)（ERLI）——通過高頻宏觀及行業(yè)數(shù)據(jù)預(yù)測未來兩個月賣方分析師的盈利預(yù)測修正方向——目前在所有亞太市場及行業(yè)中，對韓國和科技板塊的預(yù)測最為樂觀。此外，2025年四季度業(yè)績略超預(yù)期，表明2026年的盈利增長是建立在扎實的基期之上。

高盛認(rèn)為，經(jīng)歷本輪凈回調(diào)約12%后，韓國市場的估值吸引力進(jìn)一步提升。

目前，KOSPI指數(shù)的12個月遠(yuǎn)期市盈率（P/E）僅為8.8倍（低于歷史均值0.8個標(biāo)準(zhǔn)差），市凈率（P/B）為1.8倍，而凈資產(chǎn)收益率（ROE）則高達(dá)20%以上。即使剔除三星和海力士，市場12個月遠(yuǎn)期市盈率也僅為12.9倍，相較于區(qū)域同行依然被低估。

基于更高的盈利預(yù)期，高盛將2026年底KOSPI指數(shù)的目標(biāo)價從6400點上調(diào)至7000點（目標(biāo)市盈率為9.8倍）。

這意味著市場具備25%的潛在價格回報率，若計入潛在的匯率升值和股息收益，美元計價的總回報率將達(dá)到28%。高盛在區(qū)域市場配置中堅定維持對韓國的“超配”（OW）評級。

韓國目標(biāo)價的上調(diào)也帶動高盛將MXAPJ（MSCI亞太除日本指數(shù)）年底目標(biāo)從890點上調(diào)至900點。

此外，高盛將區(qū)域能源板塊評級從低配（UW）調(diào)整為中性（MW），理由是中東沖突推升近期油價，且戰(zhàn)略儲備補(bǔ)庫需求可能為油價提供下行支撐。