王晉斌：中東變局已引發國際金融市場系統性反應

王晉斌中國人民大學經濟學院原常務副書記、國家發展與戰略研究院研究員、中國宏觀經濟論壇（CMF）主要成員

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一周多時間，中東變局已引發國際金融市場系統性反應。能源價格大漲，美元指數上行，股市下跌，債市下跌。中東變局所致全球能源供應鏈沖擊引發了國際金融市場投資者風險偏好下行，通脹預期上行。

2026年2月28日美以對伊朗大規模軍事行動引發了中東變局。中東是全球關鍵產油區，經過霍爾木茲海峽的原油運輸量占全球石油消費量的20%以上，大約是俄烏沖突前俄羅斯原油出口量在全球原油市場中占比的2倍。因此，這一次國際金融市場有關能源的資產價格波動幅度要大得多。

事件發生后，ICE布油和WTI原油出現了跳升。ICE布油和WTI原油分別從70美元/桶左右快速升至105美元/桶左右，其中3月9日盤中曾接近120美元/桶。

黃金價格在高位調整，并出現了小幅度下降。截至3月9日，倫敦金現和COMEX黃金價格在事件發生后，每盎司價格下行了約3.5%，每盎司黃金價格還維持在5100美元左右。市場避險邏輯出現結構性調整，出現了拋售黃金以獲取流動性的行為。

美元指數出現了上行。依據WIND數據，2月27日的收盤價約為97.64，3月9日收盤約為99.55，美元指數上漲了近2%。

風險資產價格普遍出現一定幅度的向下調整。截至3月9日，美國三大股指道瓊斯指數、納斯達克指數和標普指數分別下跌約3%、1.3%和2%。歐洲股市出現了較大幅度的下跌，歐元區STOXX50指數下跌超過9%，英國富時指數下跌超過7%，德國DAX指數和法國CAC40指數均下跌超過9%，意大利富時MIB指數下跌幅度接近9%。總體上，歐洲股市出現了較大幅度的下跌。從亞太重要股市來看，日經225指數下跌超過10%，韓國綜合指數下跌接近16%，中國上證指數僅下跌約1.6%。全球股市下跌幅度出現了明顯分化，歐洲和亞太的日本和韓國股市均出現了較大跌幅，中國股市資產價格表現出相當穩定的局面。

從債市來看，十年期美債收益率并未出現劇烈變化，從事件發生到3月9日，市場收益率大約上升了不足20個BP，3月9日十年期美債收益率約4.19%。市場收益率上行部分反映了通脹預期的上行，十年期保本國債收益率隱含的通脹收益率從2月27日的2.25%上行至3月6日的2.35%。可見，超過50%的債券收益率上行是由通脹預期引起的。

國際金融市場對中東變局的基本反應是：能源價格大漲、美元指數上行、股市及債市下跌。中東變局所致全球能源供應鏈沖擊引發了國際金融市場投資者風險偏好下行，通脹預期上行。

中東變局重置了全球資產定價邏輯。這種沖擊是暫時性的，還是比較持久的，目前難以確定。如果沖擊過于持久，將對世界經濟產生重大負面外溢性。在中東變局及其預期未穩定的背景下，市場資產價格結構性分化與動蕩將會常態化。

文章僅作為學術交流，不代表CMF立場。