“海信系”企業(yè)遞表港交所

3月5日，港交所信息披露顯示，位于青島嶗山區(qū)的納真科技公司（以下簡(jiǎn)稱“納真科技”）向港交所主板遞交上市申請(qǐng)，花旗與中信證券擔(dān)任聯(lián)席保薦人。

這是納真科技第二次遞表港交所，其此前于2025年8月提交的招股書已于今年2月失效。

據(jù)了解，納真科技專注于為AI算力網(wǎng)絡(luò)提供光通信產(chǎn)品，前身為海信集團(tuán)旗下光通信業(yè)務(wù)板塊。目前，海信集團(tuán)通過直接持股及旗下子公司世紀(jì)金隆間接持股，合計(jì)持有納真科技約48.61%股份。

這也意味著，若納真科技能夠成功上市，也將為海信集團(tuán)逐鹿資本市場(chǎng)帶來利好。

2025年?duì)I業(yè)收入83.55億

公開資料顯示，納真科技是一家全球性的光通信與光連接解決方案供應(yīng)商，主營(yíng)業(yè)務(wù)涵蓋光模塊、光芯片及光網(wǎng)絡(luò)終端的研發(fā)、制造與銷售。

根據(jù)弗若斯特沙利文數(shù)據(jù)顯示，按2024年全球光模塊收入計(jì)算，納真科技在全球所有專業(yè)光模塊廠商中占有2.9%的市場(chǎng)份額，排名第五；按中國市場(chǎng)收入計(jì)算，其占有7.2%的份額，排名第三。

值得一提的是，納真科技是全球少數(shù)同時(shí)具備光模塊與光芯片自主研發(fā)及量產(chǎn)能力的企業(yè)之一。

在數(shù)通光模塊領(lǐng)域，納真科技是國內(nèi)首批實(shí)現(xiàn)800G高速光模塊批量生產(chǎn)的廠商之一，已交付1.6T光模塊樣品進(jìn)行驗(yàn)證，并正在研發(fā)下一代3.2T產(chǎn)品；在光芯片領(lǐng)域，已實(shí)現(xiàn)75mW大功率DFB激光器芯片的批量生產(chǎn)，更高端的100G/200G EML激光器芯片也在開發(fā)過程中。

從財(cái)務(wù)表現(xiàn)來看，公司近三年?duì)I收增長(zhǎng)迅速，但凈利潤(rùn)存在明顯波動(dòng)。

招股書顯示，2023年至2025年，納真科技營(yíng)業(yè)收入由42.39億元增長(zhǎng)至83.55億元。其中，數(shù)通光模塊業(yè)務(wù)成為主要增長(zhǎng)動(dòng)力，收入從2023年的10.56億元增至2025年的54.69億元，在總營(yíng)收中的占比由24.9%提升至65.5%。

凈利潤(rùn)方面，公司2023年實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)2.16億元，2024年降至8949萬元，同比下降58.5%。2025年凈利潤(rùn)回升至8.73億元，但其中包含出售合營(yíng)企業(yè)產(chǎn)生的收益約3.53億元。

股權(quán)結(jié)構(gòu)顯示，海信集團(tuán)控股通過直接及間接方式合計(jì)持有納真科技約48.61%的股份，為控股股東。此外，春華資本通過旗下基金持有16.48%的股份。

按照招股書披露，納真科技本次IPO募集資金擬用于研發(fā)投入、產(chǎn)能擴(kuò)充、市場(chǎng)拓展、戰(zhàn)略投資及補(bǔ)充營(yíng)運(yùn)資金。

還需應(yīng)對(duì)多項(xiàng)挑戰(zhàn)

納真科技此次遞表港交所，正值全球數(shù)據(jù)中心升級(jí)與人工智能算力需求快速增長(zhǎng)的時(shí)期。光模塊作為數(shù)據(jù)中心內(nèi)部及設(shè)備間數(shù)據(jù)傳輸?shù)年P(guān)鍵部件，其速率直接影響算力網(wǎng)絡(luò)效率。

根據(jù)弗若斯特沙利文的資料，中國光模塊行業(yè)市場(chǎng)規(guī)模預(yù)計(jì)將從2024年的329億元增長(zhǎng)至2029年的872億元，年復(fù)合增長(zhǎng)率21.5%，行業(yè)整體發(fā)展前景較為廣闊。

圖片來源：納真科技官網(wǎng)

不過，納真科技在面臨市場(chǎng)機(jī)遇的同時(shí)，也需應(yīng)對(duì)多項(xiàng)經(jīng)營(yíng)挑戰(zhàn)。

客戶集中度較高便是其中較為突出的問題。招股書顯示，2023年至2025年，公司前五大客戶銷售額占總收入的比例分別為55.8%、66.9%和70.2%，其中第一大客戶占比在21.8%至32.1%之間波動(dòng)。若未來主要客戶減少采購或更換供應(yīng)商，將對(duì)經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)產(chǎn)生直接影響。

在利潤(rùn)結(jié)構(gòu)上，納真科技2025年實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)8.73億元，其中出售子公司股權(quán)產(chǎn)生的收益約3.53億元，在凈利潤(rùn)中占比較高，主營(yíng)業(yè)務(wù)盈利的穩(wěn)定性仍需提升。

此外，公司在IPO之前的利潤(rùn)分配情況也受到一定關(guān)注。招股書顯示，2022年至2025年上半年，納真科技累計(jì)向股東派發(fā)股息超過5.4億元，同期累計(jì)凈利潤(rùn)約為12.44億元，分紅比例相對(duì)較高。

作為從青島成長(zhǎng)起來的光通信企業(yè)，納真科技再度遞表港交所，既是其自身業(yè)務(wù)發(fā)展的需要，也是海信集團(tuán)在高科技領(lǐng)域深化布局的重要一步。

不過，企業(yè)的發(fā)展依舊面臨著不少挑戰(zhàn)，納真科技能否借助資本市場(chǎng)進(jìn)一步應(yīng)對(duì)行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)、改善盈利結(jié)構(gòu)、增強(qiáng)可持續(xù)發(fā)展能力，仍有待市場(chǎng)檢驗(yàn)。