【飲品】破局業績困局！李子園砸2億跨界奶粉和奶酪業務

（快消品訊）2026年3月5日晚間，含乳飲料頭部企業李子園（605337.SH）發布對外投資公告，宣布其全資子公司寧夏李子園與銀川經濟技術開發區管理委員會簽署《項目投資協議書》，擬投資2億元擴建生乳深加工項目，新增中老年人配方粉及奶酪生產線，標志著其醞釀一年的奶粉跨界計劃正式進入戰略升級階段。

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從原料保障到C端拓展

《快消品》了解到，2025年3月，李子園首次披露跨界布局奶粉業務的規劃；同年5月，公司管理層在業績交流會上明確提出“2025年聚焦奶粉及乳制品生產與銷售，向上游產業鏈延伸”，并于次日通過官方文件正式官宣跨界，初期戰略定位為“原料保障為主、市場銷售為輔”，主要計劃生產全脂、脫脂基礎奶粉，以滿足自身含乳飲料主業的原料自給需求。

據悉，李子園奶粉年需求量約1.5萬噸，占生產成本的30%左右，此前已投資3.2億元建設“日處理1000噸生乳深加工項目”一期，主要生產全脂脫脂奶粉、濃縮奶、稀奶油等產品，核心作用便是保障主業原料供應。而此次啟動的二期項目，在一期基礎上新增中老年人配方奶粉和奶酪生產線，同步建設配套倉儲設施，徹底跳出“原料自給”的局限，轉向C端乳制品市場拓展，意圖豐富自身產品矩陣，尋求新的業績增長點。

對于此次2億元投資，李子園在公告中表示，項目資金來源于公司自有資金及自籌資金，不會對公司財務及經營情況產生重大影響，亦不存在損害公司及股東利益的情形。同時公司強調，多元化產品結構有助于分散市場風險，增強企業抗波動能力，但短期內該項目不會對經營業績構成實質影響，預計也不會對2026年度業績產生重大沖擊。

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跨界動因：主業承壓凸顯，大單品困局亟待破解

李子園的跨界升級，背后是其主業增長乏力的迫切壓力。2021年至2024年，李子園含乳飲料收入分別為14.27億元、13.59億元、13.81億元、13.54億元，占公司總營收比重均超過95%，受含乳飲料市場萎縮影響，四年間公司營收始終在14億元左右徘徊。2025年業績下滑進一步加速，截至當年9月30日，公司連續三個季度營收同比下滑，前三季度總營收9.73億元，同比下降8.51%，其中核心產品含乳飲料收入8.87億元，同比降幅達13.22%。

為擺脫大單品依賴困局，李子園過去兩年曾嘗試布局植物蛋白飲料、維生素飲料、茶味啤酒等品類，但成效甚微。財報數據顯示，2025年前三季度，包括跨界業務在內的其他品類總收入僅0.82億元，未能覆蓋含乳飲料減少的1.1億元收入缺口。

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賽道競爭激烈，品類壁壘待突破

此次選擇進軍中老年奶粉和奶酪市場，李子園雖避開了內卷激烈的嬰配粉賽道，但仍面臨不小的市場競爭壓力。目前中老年奶粉、奶酪市場已形成伊利、蒙牛等頭部企業壟斷格局，中小品牌近年來已陸續被市場淘汰。而李子園作為含乳飲料領域龍頭，缺乏綜合乳制品行業的運營經驗，不同品類的運作邏輯差異較大，其跨界布局能否成功仍存變數。

隨著2026年飲料及乳制品行業競爭愈發激烈，李子園的跨界轉型已箭在弦上。此次2億元擴建項目，既是其從原料端向消費端延伸的關鍵一步，也是其破解業績困局、分散市場風險的重要嘗試。未來，如何依托自身渠道優勢，突破品類運營壁壘，重獲消費者與經銷商青睞，將成為李子園跨界之路的核心考驗。