全球央行購(gòu)金大降八成，CME下調(diào)金銀保證金，美元和BTC再次同頻！

在與伊朗的沖突爆發(fā)之前，特朗普無論是有意為之還是機(jī)緣巧合，他在影響美國(guó)金融的三大關(guān)鍵市場(chǎng)上均得到了他似乎想要的結(jié)果，即：油價(jià)下跌、美國(guó)國(guó)債收益率走低、美元走弱！同時(shí)，在制造業(yè)的其他次要關(guān)鍵資源項(xiàng)及美國(guó)儲(chǔ)備、定價(jià)占絕對(duì)主導(dǎo)地位的商品上均實(shí)現(xiàn)了價(jià)格的大幅增長(zhǎng)，尤其是在國(guó)際金銀市場(chǎng)中，COMEX無疑是市場(chǎng)的主力多頭預(yù)期制造者，而在AI、半導(dǎo)體、資源、關(guān)鍵制造、未來科技等多種商業(yè)場(chǎng)景的預(yù)期建設(shè)上，M7也是當(dāng)仁不讓在引導(dǎo)著全球市場(chǎng)！

于是，我們看到在這種情況下，雖然全球都在說美國(guó)要完了，美元要被去除了，美國(guó)的盟友體系要撐不住了，但美國(guó)經(jīng)濟(jì)卻實(shí)現(xiàn)了一種奇特的現(xiàn)象，即：相對(duì)高通脹、相對(duì)低就業(yè)、相對(duì)強(qiáng)消費(fèi)、相對(duì)弱制造的結(jié)構(gòu)性通脹分化，且匯總后的綜合數(shù)據(jù)經(jīng)常超預(yù)期且呈現(xiàn)矛盾的結(jié)構(gòu)性特征！

然而，2026年開年的這3個(gè)月里，發(fā)生了幾件奇怪的轉(zhuǎn)折：首先是美元忽然變成了緊縮性寬松的預(yù)期，降息預(yù)期幾乎沒了；其次是委內(nèi)瑞拉模式、格陵蘭危機(jī)改變了世界對(duì)傳統(tǒng)戰(zhàn)爭(zhēng)和實(shí)際占領(lǐng)的理解，讓世界再次回到了19世界”列強(qiáng)調(diào)停“時(shí)代的預(yù)期；接著，2026年1月，WCG數(shù)據(jù)顯示全球央行購(gòu)金量驟降八成，而在3月伊朗沖突后，金銀下跌，美元上漲的現(xiàn)象出現(xiàn)后，更詭異的是芝商所（CME）居然在期現(xiàn)結(jié)構(gòu)未明顯改善的情況下，3月6日大幅下調(diào)金銀期貨保證金比例，但市場(chǎng)似乎并沒有顯示出亢奮，反而有一絲平淡，并且美元與比特幣（BTC）價(jià)格在伊朗沖突前4天居然傳導(dǎo)再次高度同頻。

似乎，美國(guó)在重返西半球后，隨著國(guó)家安全理念的改變，其現(xiàn)在已經(jīng)越來越重視其關(guān)鍵性的戰(zhàn)略安全資產(chǎn)，即：石油-美元。也或許，美國(guó)想要在市場(chǎng)突圍無望，關(guān)稅大棒被限的絕境時(shí)，強(qiáng)拉軍工，激活制造，重復(fù)19世紀(jì)末大英”帝國(guó)余暉“時(shí)”殖民地經(jīng)濟(jì)+帝國(guó)特惠制“的路徑。更有甚者，美國(guó)也許只是想退回到用最低的成本守護(hù)關(guān)鍵貿(mào)易卡口，充當(dāng)下東西方之間的貿(mào)易！無論哪種，在戰(zhàn)略上似乎都異常矛盾！

我們從戰(zhàn)略回到市場(chǎng)，世界黃金協(xié)會(huì)數(shù)據(jù)顯示，2026年1月全球央行黃金凈購(gòu)買量?jī)H為5噸，較過去12個(gè)月月均27噸的水平暴跌約82%，僅為2025年月均需求的不足20%，引發(fā)市場(chǎng)對(duì)黃金避險(xiǎn)屬性的質(zhì)疑，也讓市場(chǎng)好奇，是各國(guó)央行覺得現(xiàn)在市場(chǎng)價(jià)格貴了，還是對(duì)美國(guó)今年的擴(kuò)張性戰(zhàn)略，以及美元的強(qiáng)勢(shì)或有了新的預(yù)判。

作為普通人，我們很難根據(jù)現(xiàn)有的數(shù)據(jù)去推測(cè)！

不過，從直接原因來看，當(dāng)下黃金價(jià)格的擾動(dòng)主要來自兩方面：一是元旦與春節(jié)假期導(dǎo)致多數(shù)央行暫緩購(gòu)金操作，而前期金銀價(jià)格的高位波動(dòng)，也讓央行選擇觀望等待更合適的入場(chǎng)時(shí)機(jī)，這與普通投資者“價(jià)高觀望”的心理一致。二是部分國(guó)家的被動(dòng)減持，1月俄羅斯因?yàn)榻?jīng)濟(jì)通脹，和缺乏美元維持本幣，于是減持9噸黃金成為最大凈賣家，而保加利亞因加入歐元區(qū)，向歐央行轉(zhuǎn)移儲(chǔ)備減持2噸，這類被動(dòng)操作進(jìn)一步拉低了整體購(gòu)金量。

值得注意的是，1月購(gòu)金市場(chǎng)出現(xiàn)了新的變化，傳統(tǒng)的波蘭、東大、印度等雖然購(gòu)買量不大，但馬來西亞、韓國(guó)等“新面孔”紛紛重啟購(gòu)金計(jì)劃，尤其是捷克、印尼等國(guó)都有小幅增持，說明全球央行黃金儲(chǔ)備多元化的需求基礎(chǔ)正在拓寬，短期是不是降溫還需要觀察，很可能只是一次結(jié)構(gòu)的切換！

而在3月6日，在WGC公布1月全球央行數(shù)據(jù)的第2天，CME就宣布將COMEX 100黃金期貨初始保證金從9%下調(diào)至7%，COMEX 5000白銀期貨初始保證金從18%下調(diào)至14%，結(jié)束了此前連續(xù)六次的保證金上調(diào)操作。這一舉措的信號(hào)又像是告訴市場(chǎng)，金銀前期的過熱態(tài)勢(shì)已得到緩解，極端波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)有所釋放。

不過，我們回顧此前市場(chǎng)背景，1月底至2月初，金銀價(jià)格經(jīng)歷史詩(shī)級(jí)暴跌，現(xiàn)貨黃金盤中最大跌幅逾10%，現(xiàn)貨白銀單日暴跌超35%，創(chuàng)下近40年來最大單日跌幅。為防范極端波動(dòng)引發(fā)的風(fēng)險(xiǎn)，對(duì)沖3月期現(xiàn)交割，協(xié)助3月合約向5月轉(zhuǎn)移（這波如果持續(xù)下調(diào)，轉(zhuǎn)移過去的虧損就很大了），CME等交易所連續(xù)上調(diào)保證金，收緊市場(chǎng)流動(dòng)性，抑制高杠桿投機(jī)行為，這也成為當(dāng)時(shí)金銀見頂?shù)闹匾獏⒖贾笜?biāo)。

所以，我感覺此次下調(diào)保證金，屬于對(duì)當(dāng)前市場(chǎng)情緒平復(fù)、波動(dòng)收斂的回應(yīng)，也是對(duì)市場(chǎng)流動(dòng)性的適度松綁，美國(guó)對(duì)黃金的關(guān)注度遠(yuǎn)不如石油，因?yàn)辄S金不可能導(dǎo)致全球工業(yè)停擺，而且在有了產(chǎn)金大戶委內(nèi)瑞拉后，其在黃金市場(chǎng)的定價(jià)能力是得到顯著增強(qiáng)的！

此外，2月全球黃金ETF連續(xù)第九個(gè)月凈流入、資產(chǎn)管理規(guī)模創(chuàng)下歷史高位，按理說金銀市場(chǎng)的長(zhǎng)期配置需求仍在支撐市場(chǎng)，但如果下跌迅速，多頭恐大量被消耗在2月28日-3月5日的沖突高峰期間，美國(guó)精英的傳統(tǒng)邏輯就是在資本市場(chǎng)制造大的波動(dòng)，從而替代從工業(yè)端賺利差，而美國(guó)財(cái)政大多數(shù)時(shí)候是維護(hù)這個(gè)體系，但通常不允許其炒作危機(jī)美國(guó)自身國(guó)家安全，因此我們看到在通脹和價(jià)格漲幅的價(jià)格沖擊面前，美國(guó)期現(xiàn)股市場(chǎng)遠(yuǎn)比亞洲、歐洲冷靜！

但大家還是要防止后期美國(guó)用通脹升值速度對(duì)抗全球通脹升值速度。

最后，我們看到，危機(jī)發(fā)生后BTC燈加密貨幣市場(chǎng)迎來了一定的上漲，尤其是近期美元與BTC價(jià)格再次呈現(xiàn)同頻傳導(dǎo)態(tài)勢(shì)，打破了此前部分市場(chǎng)對(duì)BTC“數(shù)字黃金”的避險(xiǎn)預(yù)期的悲觀

從傳導(dǎo)邏輯來看，最直接的肯定是中東資本，尤其是海灣-伊朗資本借穩(wěn)定幣和加密貨幣，快速出境避險(xiǎn)，引發(fā)了市場(chǎng)流動(dòng)性的增量，擴(kuò)大了M2，因此引發(fā)了BTC等的上漲，加上加密貨幣前期暴跌后，市場(chǎng)深度不足，籌碼浮動(dòng)，6-7萬(wàn)的空間很松。

而最主要的關(guān)系，我認(rèn)為還是美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策預(yù)期再次被強(qiáng)確認(rèn)。因?yàn)椋珺TC對(duì)全球流動(dòng)性極其敏感，與實(shí)際利率呈現(xiàn)-0.72的負(fù)相關(guān)性，而美元走勢(shì)直接受美聯(lián)儲(chǔ)政策影響，當(dāng)美聯(lián)儲(chǔ)釋放鷹派信號(hào)、維持高利率預(yù)期時(shí)，美元走強(qiáng)，實(shí)際利率上升，持有BTC這類無息資產(chǎn)的機(jī)會(huì)成本增加，資金會(huì)從BTC流向美債等生息資產(chǎn)，導(dǎo)致BTC價(jià)格承壓，與美元走勢(shì)形成同步波動(dòng)。

而2026年初，特朗普提名鷹派人士擔(dān)任美聯(lián)儲(chǔ)主席，市場(chǎng)降息預(yù)期破滅，美元走強(qiáng)，BTC價(jià)格從歷史高點(diǎn)腰斬至6萬(wàn)美元區(qū)間，正是這種傳導(dǎo)機(jī)制的體現(xiàn)。

此外，如今60%的美國(guó)主流銀行已布局BTC托管、交易服務(wù)，BlackRock現(xiàn)貨BTC ETF管理資產(chǎn)超700億美元，機(jī)構(gòu)資金成為市場(chǎng)主導(dǎo)力量，使得BTC的定價(jià)邏輯從“去中心化信仰”轉(zhuǎn)向“宏觀流動(dòng)性驅(qū)動(dòng)”，與傳統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的相關(guān)性顯著提升。并且，加密市場(chǎng)普遍存在的高杠桿交易，也放大了價(jià)格波動(dòng)的同步性，即當(dāng)美元走強(qiáng)引發(fā)資金撤離時(shí)，高杠桿倉(cāng)位被強(qiáng)制平倉(cāng)，與美元走勢(shì)的聯(lián)動(dòng)更加明顯，而在此情況下，穩(wěn)定幣擴(kuò)張速度減弱，也導(dǎo)致了比特幣M2的減弱，市場(chǎng)價(jià)格就會(huì)下跌，反之亦然！

綜合來看，三大市場(chǎng)現(xiàn)象的核心共性是“全球宏觀流動(dòng)性與市場(chǎng)情緒的共振”，說明市場(chǎng)的美元定價(jià)和流動(dòng)性驅(qū)動(dòng)邏輯還是沒變，這打破了傳統(tǒng)的金本位替代已經(jīng)成功大半的市場(chǎng)預(yù)期，也讓世界明白了，能左右世界的真正戰(zhàn)略性安全資產(chǎn)是貨幣體系本身，以及支撐其的關(guān)鍵貿(mào)易卡點(diǎn)，從這點(diǎn)來看，影響或許不弱于俄烏沖突對(duì)世界金融及供應(yīng)鏈格局的改變。