中東局勢(shì)緊張黃金不漲反跌 黃金漲勢(shì)最猛期已過(guò)？有機(jī)構(gòu)已降低短期收益預(yù)期

財(cái)聯(lián)社3月20日訊（記者 曹韻儀）國(guó)際金價(jià)連日下調(diào)，3月20日亞洲早盤(pán)，黃金白銀高開(kāi)后直線跳水。受?chē)?guó)際黃金市場(chǎng)影響，3月20日，國(guó)內(nèi)多家品牌金飾下調(diào)足金克價(jià)，連續(xù)兩日下調(diào)累計(jì)幅度大多超過(guò)了100元/克。

投資者紛紛關(guān)注為何此次中東危機(jī)未能進(jìn)一步推動(dòng)金價(jià)上漲。多位專家對(duì)財(cái)聯(lián)社記者表示，地緣局勢(shì)增大全球通脹及利率上行風(fēng)險(xiǎn)，導(dǎo)致金價(jià)承壓。另一方面，前期獲利盤(pán)集中拋售引發(fā)技術(shù)性砸盤(pán)，共同導(dǎo)致金價(jià)承壓下行，形成“油價(jià)漲、金價(jià)跌”的反常格局。

不過(guò)，機(jī)構(gòu)也表示，近期金價(jià)漲勢(shì)暫歇與以往地緣危機(jī)初期表現(xiàn)一致，“隨著地緣風(fēng)險(xiǎn)持續(xù)和美國(guó)實(shí)際利率下降，降低持有零息資產(chǎn)的機(jī)會(huì)成本，預(yù)計(jì)黃金今年有望再創(chuàng)新高。”

也有機(jī)構(gòu)提出 60%股票、20%債券、20% 黃金的配置思路。“20%的黃金配置看似激進(jìn)，但在全球央行購(gòu)金潮與私人部門(mén)低配的背景下，黃金未來(lái)仍有廣闊的上升空間。”

地緣局勢(shì)緊張金價(jià)不漲反跌 背后原因幾何？

中東地緣局勢(shì)持續(xù)緊張，本應(yīng)讓黃金的避險(xiǎn)屬性凸顯，然而國(guó)際現(xiàn)貨黃金卻接連大幅暴跌。昨日， 國(guó)際金價(jià)迎來(lái)暴跌，COMEX黃金一度跌近4500美元關(guān)口，最低觸及4505美元/盎司，最大跌幅7.99%；倫敦現(xiàn)貨黃金最低觸及4502.01美元/盎司，最大跌幅6.47%。今日黃金白銀高開(kāi)后直線跳水，截至發(fā)稿現(xiàn)貨黃金價(jià)格出現(xiàn)反彈，上漲1.65%。

投資者紛紛關(guān)注為何此次中東危機(jī)未能進(jìn)一步推動(dòng)金價(jià)上漲。千象資產(chǎn)合伙人、副總經(jīng)理呂成濤對(duì)財(cái)聯(lián)社記者表示，在近期股市下跌的同時(shí)，黃金也同步出現(xiàn)了大跌，其背后的傳導(dǎo)路徑主要是中東沖突升級(jí)導(dǎo)致油價(jià)暴漲，通脹擔(dān)憂加劇隨后美聯(lián)儲(chǔ)降息預(yù)期落空。

“黃金是無(wú)息資產(chǎn)，實(shí)際利率越高，持有黃金機(jī)會(huì)成本越大，資金轉(zhuǎn)向美元、美債等生息資產(chǎn)，反之亦然，歷史上看，黃金最大的回撤往往都是出現(xiàn)在美元大幅加息的階段。”呂成濤表示。

東方匯理資管投資研究院亞洲高級(jí)投資策略師姚遠(yuǎn)對(duì)財(cái)聯(lián)社記者表示，必須將黃金的短期波動(dòng)與中長(zhǎng)期前景區(qū)分開(kāi)來(lái)看。“為了在戰(zhàn)爭(zhēng)陰云下回籠資金，投資者會(huì)選擇減持所有資產(chǎn)，尤其是那些近期表現(xiàn)出色的品種。拉長(zhǎng)周期看，黃金在抵御地緣政治、宏觀及政策風(fēng)險(xiǎn)方面的歷史表現(xiàn)有目共睹。”

粵開(kāi)證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家、研究院院長(zhǎng)羅志恒今日表示，黃金不升反跌背后有三大原因，地緣局勢(shì)增大全球通脹及利率上行風(fēng)險(xiǎn)，導(dǎo)致金價(jià)承壓；二是資金在高位獲利了結(jié)，拋售離場(chǎng)；三是權(quán)益市場(chǎng)受波及，產(chǎn)生連鎖反應(yīng)，杠桿與流動(dòng)性恐慌形成對(duì)黃金的集中拋壓。

東方金誠(chéng)首席宏觀分析師王青也對(duì)財(cái)聯(lián)社記者表示，美元兼具避險(xiǎn)與收益雙重優(yōu)勢(shì)，分流避險(xiǎn)資金，而黃金作為無(wú)息資產(chǎn)，持有機(jī)會(huì)成本隨美債收益率上升而上升。同時(shí)，前期獲利盤(pán)集中拋售引發(fā)技術(shù)性砸盤(pán)，共同導(dǎo)致金價(jià)承壓下行，形成“油價(jià)漲、金價(jià)跌”的反常格局。

短期金價(jià)震蕩承壓 長(zhǎng)期看支撐邏輯不變

瑞銀財(cái)富管理投資總監(jiān)辦公室對(duì)財(cái)聯(lián)社記者表示，本輪地緣政治沖突使投資者重新聚焦大宗商品市場(chǎng)，也令黃金走勢(shì)成為市場(chǎng)關(guān)注焦點(diǎn)。

“近期金價(jià)漲勢(shì)暫歇與以往地緣危機(jī)初期表現(xiàn)一致——投資者通常先關(guān)注流動(dòng)性與對(duì)沖工具，隨后才因樂(lè)觀預(yù)期重新回歸黃金市場(chǎng)。隨著地緣風(fēng)險(xiǎn)持續(xù)和美國(guó)實(shí)際利率下降降低了持有零息資產(chǎn)的機(jī)會(huì)成本，我們預(yù)計(jì)黃金今年有望再創(chuàng)新高。”瑞銀財(cái)富管理相關(guān)人士表示。

王青認(rèn)為，后續(xù)金價(jià)走勢(shì)將呈現(xiàn)“短期承壓、中長(zhǎng)期向好”的走勢(shì)。短期內(nèi)，原油價(jià)格高企將令美聯(lián)儲(chǔ)高利率維持更久、美元強(qiáng)勢(shì)，繼續(xù)壓制金價(jià)。但若沖突持續(xù)時(shí)間較長(zhǎng)，通脹以及經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)將因此受到更顯著的沖擊，市場(chǎng)仍會(huì)加大對(duì)黃金的需求。中長(zhǎng)期來(lái)看，隨著油價(jià)上漲效應(yīng)遞減、通脹逐步回落，美聯(lián)儲(chǔ)降息周期雖推遲但不會(huì)缺席，疊加全球去美元化趨勢(shì)延續(xù)、央行購(gòu)金需求穩(wěn)定，以及美元信用弱化共振，金價(jià)有望震蕩回升。

“長(zhǎng)期來(lái)看黃金的配置價(jià)值仍在，但短期來(lái)看，前期部分投機(jī)資金增配黃金導(dǎo)致交易擁擠，以及原油價(jià)格上漲推動(dòng)通脹預(yù)期，黃金的價(jià)格波動(dòng)會(huì)明顯放大。 建議投資者投資黃金要有合理的收益預(yù)期，不要基于過(guò)去一年半黃金價(jià)格大漲從而期望過(guò)高，要從資產(chǎn)配置的角度來(lái)看待，合理配置比例，同時(shí)拉長(zhǎng)持有時(shí)間。”呂成濤建議。

盡管金價(jià)短期波動(dòng)，東方匯理資管也維持超配觀點(diǎn)。“有些投資者提出一種新的配置思路，即 60%股票、20%債券、20% 黃金。20%的黃金配置看似激進(jìn)，但在全球央行購(gòu)金潮與私人部門(mén)低配的背景下，黃金未來(lái)仍有廣 闊的上升空間。”姚遠(yuǎn)表示。

羅志恒認(rèn)為，短期看黃金價(jià)格持續(xù)承壓，投資者可降低對(duì)收益的預(yù)期。“短期市場(chǎng)仍將高度關(guān)注通脹上升及全球貨幣緊縮風(fēng)險(xiǎn)，金價(jià)可能持續(xù)承壓。地緣沖突持續(xù)與全球避險(xiǎn)需求高漲，黃金這一新型“風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)”也將受到波及。”羅志恒表示，從歷史經(jīng)驗(yàn)看，黃金價(jià)格漲勢(shì)最迅猛的時(shí)期可能已經(jīng)過(guò)去，交易和獲利難度上升。