“亂世買黃金”不管用了？一文解析：美伊戰火中金銀緣何慘遭“血洗”

財聯社3月20日訊（編輯 卞純）在美伊戰爭持續之際，貴金屬價格從歷史高點回落的跌勢卻正在加劇，黃金和白銀價格周四雙雙錄得有記錄以來最慘重的單日跌幅之一。

周四，黃金價格在過去七個交易日中第六次下挫。當日，現貨金收跌3.5%，至每盎司4648.23美元。美國4月期金收跌5.9%，報4605.70美元。

自1月29日創下每盎司5626.80美元的歷史新高以來，黃金期貨的價格已下跌約1000美元。

黃金白銀價格暴跌（資料圖）

與此同時，白銀期貨價格周四下跌8.2%，為連續七個交易日下跌，創下自2023年12月連續八天下跌以來的最長連跌紀錄。過去七個交易日，白銀價格的累計跌幅達到20%左右。

貴金屬通常被視為避險資產，在戰爭、通脹或其他市場動蕩時期為投資者提供安全保障。那么隨著中東緊張局勢加劇，金價為何反而慘遭“血洗”？

匯總各家機構的觀點，我們梳理出以下幾大原因：

降息希望愈發渺茫

一個主要原因是：黃金已成為通脹預期升溫以及全球降息希望愈發渺茫之下的最新“受害者”。

通常，在利率較低、持有黃金的機會成本也較低時，金價往往走強。而當利率走高時，投資者傾向于拋售黃金，轉而青睞債券等能夠提供穩定收入的其他資產。

本周，美國和歐洲的央行均釋放信號，暗示利率下降的速度可能不及投資者預期。中東戰事及由此引發的能源沖擊，已給通脹和經濟增長前景蒙上陰影。

當地時間周三，美聯儲宣布將聯邦基金利率目標區間維持在3.5%至3.75%之間不變，為該行連續第二次“按兵不動”。美聯儲主席鮑威爾在隨后的新聞發布會上表示，美國通脹前景不確定性上升，中東局勢和關稅擾動等因素正在打斷通脹回落的節奏，聯儲內部傾向減少降息次數。

周四公布的數據顯示，上周美國初請失業金人數意外降至20.5萬創年內新低，低于市場預期。在初請數據公布后，交易員不再押注美聯儲2026年降息。

道富投資管理(State Street Investment Management)的全球黃金和金屬策略主管Aakash Doshi表示：“戰前，貨幣市場曾預期美聯儲會降息兩次。如今市場反映的預期是今年不會有任何寬松政策。”

在線交易平臺BullionVault的研究員Adrian Ash表示，利率決定可能會對黃金產生不利影響。他在接受采訪時表示：“美聯儲的降息計劃已被推遲到更遠的未來。從機制上講，這對黃金不利。”

交易員們在2022年也曾目睹類似情形，當時俄烏沖突爆發導致能源價格飆升，從而助推了通脹。在那一年的4月到10月期間，金價曾連續七個月下跌。

美元走強

有分析認為，打壓黃金的另一因素是美元在沖突中成為主要避險資產。本月，美元指數已上漲約1.8%。由于黃金以美元計價，這使得其他貨幣持有者購買黃金的成本相對提高。

Yardeni Research周四在發給客戶的郵件中指出，在當前動蕩不安的市場環境下，黃金并未發揮避險資產的作用。

該公司寫道：“目前地緣政治風險重重，通脹也將走高，美國聯邦預算赤字也將進一步擴大。然而，今天黃金價格卻大幅下跌。”

那么，原因究竟何在？在Yardeni看來，“始終可靠的快速答案”是金價飆升后的獲利了結。、

“盡管黃金與美元均被視為避險資產，但中東地區的投資者或許正在拋售黃金，買入在沖突期間走強的美元，”Yardeni寫道。

該公司補充稱，另一種可能是，投資者正急于彌補近期在韓國和日本市場的損失。另一個潛在的推手是不斷上升的債券收益率，債券收益率與金價通常呈反向走勢。

散戶熱情降溫

過去一年，散戶曾將大量資金投入黃金交易所交易基金(ETF)，但如今他們對這種貴金屬的熱情正顯現出一定的降溫跡象。

根據VandaTrack的數據，周四已是散戶連續第六天拋售規模最大的黃金ETF——SPDR黃金ETF。基于截至周四午盤的交易數據，在此期間，他們已凈賣出約1050萬美元的SPDR黃金ETF。

與去年單日高達3680萬美元的買入額相比，這個數字相對較小。但分析師認為，這一動向表明散戶對黃金的投資興趣正在減弱。

“聰明錢”亦在拋售

專業投資者也在減持金屬頭寸。在市場動蕩之際，一些通常被稱為商品交易顧問(CTA)、利用電腦算法來識別資產價格模式的趨勢跟蹤型對沖基金，一直在削減黃金頭寸。

法國興業銀行大宗經紀業務部門的資本咨詢總監Tom Wrobel表示：“在過去六個月到一年里，CTA在黃金上無疑處于一個既定的上升做多趨勢中。”他還稱，現在，他們“可能仍相對看多黃金，但正在對這些頭寸進行風險管理，并大幅減持。”

渣打集團全球大宗商品研究主管Suki Cooper表示，鑒于過去兩年金銀價格大幅上漲，一些投資者可能正在套現獲利，以彌補投資組合中其他地方的虧損，例如股價暴跌引發的追加保證金通知。另一些投資者則可能因美元走強而希望將資金轉為現金持有，或是轉而尋求新涌現的誘人投資，如能源股。

“其他領域的流動性需求，其重要性繼續壓過黃金的地緣政治風險溢價。”他表示。

其它金屬亦在下跌

遭遇拋售的并非只有黃金和白銀。交易量較小的貴金屬鉑和鈀本月已分別下跌17%和15%。工業金屬銅和鋁的價格也已轉跌——這一跡象表明，投資者正在重新校準對全球經濟增長的預期。

上月底戰事爆發、霍爾木茲海峽被實際封鎖后，鋁價曾一度飆升至接近歷史高位的水平。卡塔爾通過該海峽運輸鋁和液化天然氣，而液化天然氣是其他地區生產活動所需的重要燃料。但本周，倫敦的鋁期貨價格已下跌5.7%。

大宗商品交易公司Marex的分析師Edward Meir表示：“投資者可能正在得出結論，一旦全球經濟放緩，可能會出現一定程度的需求破壞。”