揮別港股34年：五礦地產(chǎn)的“退”，是為了更好的“進(jìn)”

出品|圓維度

3月3日下午4時(shí)，港交所的收盤鐘聲，為五礦地產(chǎn)長達(dá)34年的上市歷程畫上了句號(hào) 。對(duì)于這家頭頂“五礦”金字招牌的央企來說，這不是一場突然的告別，而是一次籌劃已久的戰(zhàn)略轉(zhuǎn)身。

一場早有預(yù)兆的“分手”

其實(shí)，這場離別在四個(gè)多月前就已埋下伏筆。2025年10月23日，五礦地產(chǎn)突然停牌，隨后公告控股股東中國五礦擬以每股1港元的價(jià)格發(fā)起私有化要約，總代價(jià)約12.76億港元 。

為什么要退市？公司在公告中的解釋直白而坦誠：上市平臺(tái)的融資能力已大不如前，繼續(xù)維持上市地位的意義有限 。數(shù)據(jù)顯示，自2009年以來，五礦地產(chǎn)未通過資本市場進(jìn)行任何股權(quán)融資，停牌前過去12個(gè)月的日均交易量僅約44萬股，流動(dòng)性近乎枯竭，股價(jià)較歷史高點(diǎn)跌幅超九成 。

更深層的壓力來自業(yè)績。2022年至2024年，公司連續(xù)三年累計(jì)虧損約58.99億港元，截至2025年中期凈負(fù)債率攀升至215.4% 。當(dāng)“活下去”成為首要目標(biāo)，保留一個(gè)失去融資功能的上市“空殼”反而成了負(fù)擔(dān)。

五礦地產(chǎn)的退市，遠(yuǎn)不止是一家上市公司的離場，更是中國五礦集團(tuán)內(nèi)部一盤大棋的關(guān)鍵落子。

這一切要追溯到2015年。當(dāng)時(shí)兩大央企中國五礦與中冶集團(tuán)實(shí)施戰(zhàn)略重組，但此后長達(dá)十年時(shí)間里，同屬一家的五礦地產(chǎn)與中冶置業(yè)卻一直各自獨(dú)立運(yùn)營 。這種“兄弟競爭”的局面，在下行周期中變成了資源浪費(fèi)。

2025年12月8日，這只懸了近十年的“靴子”終于落地。中國中冶宣布出售包括中冶置業(yè)在內(nèi)的多家公司股權(quán)給中國五礦，交易總價(jià)高達(dá)606.76億元。其中，中冶置業(yè)100%股權(quán)以312.36億元的價(jià)格注入五礦地產(chǎn) 。

合并后的新五礦地產(chǎn)，資產(chǎn)規(guī)模將躍升至超1160億元，從一家中型房企搖身一變成為真正的“地產(chǎn)航母” 。

“少壯派”掛帥

就在私有化推進(jìn)的同時(shí)，人事調(diào)整已經(jīng)到位。2025年11月，43歲的戴鵬宇接任執(zhí)行董事、董事會(huì)代理主席，成為這家千億級(jí)平臺(tái)的新掌門人 。

擺在他面前的挑戰(zhàn)清晰而嚴(yán)峻：兩家公司均在虧損——2025年上半年，五礦地產(chǎn)凈虧5.85億港元，中冶置業(yè)凈虧17.77億元 。兩塊虧損資產(chǎn)如何整合？1+1能否大于2？

從行業(yè)視角看，五礦地產(chǎn)的退市并非孤例。據(jù)Wind數(shù)據(jù)，截至2025年10月中旬，年內(nèi)港股市場退市的內(nèi)資企業(yè)已達(dá)45家，其中11家為主動(dòng)私有化 。面對(duì)港股對(duì)內(nèi)房股估值普遍偏低的現(xiàn)實(shí)，主動(dòng)退市成為釋放股東價(jià)值、減少管理成本、提升決策效率的理性選擇。

中國企業(yè)資本聯(lián)盟副理事長柏文喜評(píng)價(jià)稱，五礦地產(chǎn)的私有化不是終點(diǎn)，而是把風(fēng)險(xiǎn)從資本市場“隔離”到集團(tuán)內(nèi)部的第一步 。退市之后，關(guān)起門來刮骨療傷、整合資源，或許比在公開市場上被反復(fù)拷問更有生命力。

揮別34年的港股舞臺(tái)，五礦地產(chǎn)的故事遠(yuǎn)未結(jié)束。當(dāng)這艘千億級(jí)“地產(chǎn)航母”駛出公眾視野，真正的考驗(yàn)才剛剛開始。