負(fù)債32億!曾叫板董明珠的空調(diào)大王啟動(dòng)破產(chǎn)清算，去年業(yè)績(jī)暴漲45%

作者 | 陳振

來(lái)源 | 財(cái)經(jīng)八卦（ID：caijingbagua）

引言：一家負(fù)債32億的老牌制造企業(yè)，并沒有走向落幕。

曾幾何時(shí)，志高空調(diào)是中國(guó)家電行業(yè)里響當(dāng)當(dāng)的名字。

它從佛山順德一路崛起，巔峰時(shí)期與格力、美的同臺(tái)競(jìng)技，躋身國(guó)內(nèi)空調(diào)第一梯隊(duì)。

手握千萬(wàn)級(jí)產(chǎn)能、覆蓋全國(guó)渠道，是無(wú)數(shù)家庭記憶里的“國(guó)民空調(diào)”。

沒曾想，一路高歌的志高，會(huì)因?yàn)橐粓?chǎng)備受關(guān)注的司法程序，再次走進(jìn)公眾視野。

從1994年誕生，到成為“空調(diào)四小龍”，它憑借高性價(jià)比與渠道下沉快速占領(lǐng)市場(chǎng)，一度跑出驚人增速，成為佛山制造業(yè)名片，在行業(yè)里是不容忽視的實(shí)力派選手。

但上市后，卻踩進(jìn)了多元化擴(kuò)張的泥潭；盲目跨界，瘋狂燒錢卻不見回報(bào)；又是債務(wù)高企。

曾經(jīng)風(fēng)光無(wú)限的行業(yè)巨頭，一步步陷入資金鏈緊繃、官司纏身、港股退市的困局，品牌信譽(yù)與經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流雙雙承壓。

外界一度唏噓，以為這家老牌企業(yè)會(huì)就此退場(chǎng)。

但志高的劇本，并沒有按照“倒閉”的套路走。

2021年重組后的志高痛定思痛，聚焦主業(yè)，在行業(yè)內(nèi)卷加劇的大環(huán)境下逆勢(shì)上揚(yáng)；2025年實(shí)現(xiàn)業(yè)績(jī)大幅增長(zhǎng)，重新回到上升通道。

就在市場(chǎng)以為它即將走出陰霾時(shí)，一記重磅消息再次刷屏——廣東志高空調(diào)有限公司被法院裁定受理破產(chǎn)清算。

一筆高達(dá)32億元的歷史債務(wù)，正式進(jìn)入法治化處置程序；而品牌與新主體還在正常運(yùn)營(yíng)。

這次破產(chǎn)清算，不是品牌的終局，而是一場(chǎng)精準(zhǔn)、有序、法治化的債務(wù)大切割；也不是無(wú)奈的潰敗，而是老牌制造企業(yè)卸下包袱、輕裝上陣的關(guān)鍵一步。

從巔峰墜落、到迷失自救、再到逆勢(shì)增長(zhǎng)；如今又以破產(chǎn)清算的方式給自己“排毒減負(fù)”。

志高空調(diào)這一路，遠(yuǎn)比看上去更復(fù)雜。

它的故事，不只是一家企業(yè)的起落，還是當(dāng)下中國(guó)傳統(tǒng)制造企業(yè)脫困轉(zhuǎn)型的教科書。

“割債”不割業(yè)

破產(chǎn)清算不倒閉

大多數(shù)人會(huì)誤以為志高“破產(chǎn)清算”就是“品牌消亡”。

其實(shí)不然，本次破產(chǎn)清算的核心邏輯：是舊主體承債、新主體運(yùn)營(yíng)。

廣東志高空調(diào)有限公司作為舊主體，承接全部歷史債務(wù)與訴訟糾紛，通過法院主導(dǎo)的破產(chǎn)程序，對(duì)32億元負(fù)債進(jìn)行有序清償。

而承接品牌、產(chǎn)能、研發(fā)與渠道的新運(yùn)營(yíng)主體，完全脫離歷史包袱，實(shí)現(xiàn)獨(dú)立健康運(yùn)營(yíng)。

根據(jù)每日經(jīng)濟(jì)新聞的報(bào)道，家電行業(yè)資深觀察家張彥斌也明確指出，“司法程序是化解志高歷史包袱的最優(yōu)解。”

這種操作，與傳統(tǒng)債務(wù)重組有著本質(zhì)區(qū)別。

告別“一刀切”，實(shí)現(xiàn)資產(chǎn)精準(zhǔn)剝離。

傳統(tǒng)重組往往與資產(chǎn)債務(wù)捆綁處置，要么低價(jià)變賣核心資產(chǎn)，要么新公司被舊債拖死。

志高按照《企業(yè)破產(chǎn)法》規(guī)定，將有效資產(chǎn)與不良負(fù)債徹底分離，保住了制造業(yè)最珍貴的產(chǎn)能、技術(shù)與品牌。

債權(quán)人有序受償，避免惡性擠兌。

破產(chǎn)程序由法院主導(dǎo)，債權(quán)申報(bào)、資產(chǎn)核查、清償分配全程公開透明。

既保護(hù)供應(yīng)商、經(jīng)銷商、金融機(jī)構(gòu)權(quán)益，也避免無(wú)序討債導(dǎo)致企業(yè)經(jīng)營(yíng)停擺。

品牌持續(xù)經(jīng)營(yíng)，守住產(chǎn)業(yè)根基。

這是一項(xiàng)關(guān)鍵的設(shè)計(jì)：清算的是債務(wù)，不是產(chǎn)業(yè)。

空調(diào)生產(chǎn)線不停、銷售渠道不散、售后體系不斷，實(shí)現(xiàn)了“企業(yè)破產(chǎn)、品牌不死”，為制造業(yè)脫困提供了新思路。

志高用自己的模式證明，破產(chǎn)不是終點(diǎn)，而是用法律手段解決“爛攤子”。

只要核心制造能力與品牌還在，司法程序就能成為卸下包袱、重回正軌的工具。

反其道而行

棄鋁用銅

擺脫歷史債務(wù)只是第一步，志高能在2025年實(shí)現(xiàn)逆勢(shì)增長(zhǎng)，主要是靠產(chǎn)品力翻盤。

在行業(yè)普遍用鋁管降本的大潮中，它堅(jiān)定選擇純銅管，打出“純銅管?臻品質(zhì)”的差異化標(biāo)簽。

當(dāng)前空調(diào)行業(yè)“鋁代銅”成為了低成本主流，但痛點(diǎn)也比較明顯。

鋁管導(dǎo)熱性不如銅，制冷制熱效率較低、易腐蝕開裂、故障率高，這將會(huì)直接拉高售后成本與用戶投訴率。

消費(fèi)者對(duì)“偷工減料”的焦慮，成為志高的破局機(jī)會(huì)。

志高1.5匹一級(jí)能效純銅管空調(diào)，在京東自營(yíng)平收獲99%好評(píng)。

用戶集中認(rèn)可制冷快、耐用、故障率低。

這背后，是志高清晰的競(jìng)爭(zhēng)邏輯。比如，用真材實(shí)料對(duì)沖品牌信任赤字。

志高早年因“低質(zhì)低價(jià)”策略，導(dǎo)致口碑下滑。

如今堅(jiān)持純銅管，本質(zhì)是用看得見的用料，修復(fù)看不見的信譽(yù)，把“品質(zhì)焦慮”轉(zhuǎn)化為“選擇理由”。

還有，它還避開了價(jià)格戰(zhàn)，搶占品質(zhì)細(xì)分市場(chǎng)。

在格力、美的主導(dǎo)的家用空調(diào)紅海，志高不拼低價(jià)，而是靠材料與工藝站穩(wěn)中端性價(jià)比市場(chǎng)，用高口碑帶動(dòng)復(fù)購(gòu)與推薦。

而且，它還布局了輕商空調(diào)、熱泵等高毛利賽道。

家用空調(diào)競(jìng)爭(zhēng)白熱化，但輕商空調(diào)、空氣源熱泵等領(lǐng)域，頭部企業(yè)尚未完全壟斷。

志高依托制造功底，切入商鋪、小型辦公、暖通工程等場(chǎng)景，提升整體毛利率，擺脫單一依賴家用機(jī)的困境。

對(duì)制造業(yè)來(lái)說，降價(jià)只是短期手段，提質(zhì)才是長(zhǎng)期活路。

志高用純銅管證明：老牌企業(yè)想翻身，先把產(chǎn)品做扎實(shí)，口碑自然會(huì)回來(lái)。

從“貪多求全”到“專注深耕”

終迎業(yè)績(jī)回升

志高的衰落，不是空調(diào)主業(yè)不行，而是迷失在多元化擴(kuò)張里。

上市后的志高，盲目跨界地產(chǎn)、金融、傳媒等非相關(guān)領(lǐng)域，空調(diào)主業(yè)現(xiàn)金流被掏空。

而且，其產(chǎn)品研發(fā)投入與行業(yè)內(nèi)頭部企業(yè)差距甚遠(yuǎn)；技術(shù)迭代停滯，產(chǎn)品逐漸落后于格力、美的。

主業(yè)失血、副業(yè)虧損，最終導(dǎo)致債務(wù)爆發(fā)、港股退市。

2021年重組后，志高做對(duì)了最關(guān)鍵的一件事：收縮戰(zhàn)線，死磕空調(diào)主業(yè)。

首先，剝離了非核心資產(chǎn)，砍掉與空調(diào)無(wú)關(guān)的業(yè)務(wù)。

其次，資源集中投向研發(fā)、制造、渠道，把錢花在產(chǎn)品上。

最后，調(diào)整組織架構(gòu)，聚焦家用空調(diào)、輕商空調(diào)、熱泵三大板塊。

這和格力、美的“主業(yè)深耕+相關(guān)多元化”的穩(wěn)健路徑形成鮮明對(duì)比。

頭部企業(yè)的多元化，始終圍繞家電、暖通、智能制造展開，技術(shù)與渠道可復(fù)用；而志高早年的跨界，完全脫離制造能力，最終反噬主業(yè)。

志高在戰(zhàn)略糾偏后，2025年?duì)I收同比增長(zhǎng)超45%，產(chǎn)能與出貨量穩(wěn)步回升。

其實(shí)，專業(yè)的人就應(yīng)該做專業(yè)的事，主業(yè)是根，多元化是果。

這也足以說明，沒有強(qiáng)大主業(yè)做支撐，跨界擴(kuò)張只會(huì)加速崩盤。

國(guó)資精準(zhǔn)賦能

助力輕裝上陣

志高能順利完成債務(wù)重組與戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型，離不開佛山本土的產(chǎn)業(yè)支持。

作為佛山空調(diào)產(chǎn)業(yè)支柱，從2018年起，地方就持續(xù)紓困。

本次破產(chǎn)清算后，還將通過國(guó)資參股、產(chǎn)業(yè)基金投資等方式，支持新志高發(fā)展。

佛山正在試點(diǎn)“補(bǔ)改投”模式——把傳統(tǒng)財(cái)政補(bǔ)貼，轉(zhuǎn)為市場(chǎng)化產(chǎn)業(yè)投資。

這一模式其實(shí)比直接補(bǔ)貼更高效。

因?yàn)橹苯友a(bǔ)貼只能“輸血”，容易造成依賴；并且國(guó)資市場(chǎng)化參股，既能提供資金，又能完善公司治理，帶動(dòng)社會(huì)資本跟進(jìn)，實(shí)現(xiàn)“造血”。

志高將依托佛山“1+N”新動(dòng)能產(chǎn)業(yè)基金體系，獲得資本、供應(yīng)鏈、市場(chǎng)資源等多維度支持。

政府引導(dǎo)、市場(chǎng)運(yùn)作、企業(yè)發(fā)力，三者結(jié)合，讓老牌制造企業(yè)在法治化脫困后，有足夠資源二次創(chuàng)業(yè)。

這不僅是志高的機(jī)會(huì)，也是地方政府盤活傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)、穩(wěn)住制造業(yè)基本盤的典型做法。

志高的32億債務(wù)破產(chǎn)清算，其實(shí)不是失敗，而是法治化債務(wù)切割的范本。

它堅(jiān)持純銅管逆勢(shì)而上，也不是固執(zhí)，而是品質(zhì)重建、信任回歸。

從盲目多元化到聚焦主業(yè)，更不是退縮，而是戰(zhàn)略清醒、回歸制造本質(zhì)。

佛山國(guó)資“補(bǔ)改投”賦能，不是救助，而是市場(chǎng)化、法治化紓困的創(chuàng)新。

對(duì)中國(guó)千千萬(wàn)萬(wàn)傳統(tǒng)制造企業(yè)來(lái)說，志高給出了清晰答案。

負(fù)債不可怕，迷失不可怕；只要守住制造根基、聚焦主業(yè)、尊重市場(chǎng)與法律，老牌企業(yè)依然能浴火重生。

破產(chǎn)清算，是舊志高的終點(diǎn)。輕裝上陣，是新志高的起點(diǎn)。

或許，這才是中國(guó)制造該有的韌性。

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