國巨又雙叒發漲價函！最新業績漲漲漲

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被動元件大廠國巨近日公布了2025年第四季度及全年財報。

第四季營收359.68億元（新臺幣，下同）、季增8.7%、年增19.9% （若以美元換算，季增5.2%、年增24.8%）。2025年全年營收1329.30億元、年增9.3%(以美元計算年增 12.5%)，創新高。

國巨指出，去年第四季營收成長主要來自于人工智能以及高階應用相關產品的需求持續增加，此因素也優化產品組合，提升獲利。目前AI營收占比成長至13%，而工業領域、歐洲市場則持續改善。

與此同時，年初市場上關于國巨“漲價”的信號仍在延續。這兩天國巨旗下基美傳出再度調漲鉭質電容產品報價，這也是自去年下半年起，國巨第三度調漲鉭電容報價；而今年1月國巨及旗下凱美也分別傳出過兩次漲價。

值得關注的是，國巨在近期的法說會上進一步“拆解”了成長結構與后續節奏，這場法說會究竟透露了哪些關鍵信息？價格與產能利用率，以及各應用表現如何，公司對2026年給出了怎樣的觀察與預判？

01AI營收占比增至13%磁性元件和鉭電容貢獻近一半營收

2025年全年，國巨成長主要由高階產品帶動，表現優于標準品，在AI相關應用領域尤為顯著。

對應到利潤端，產品組合優化與成本改善帶動國巨2025年毛利率年增 1.8 個百分點，達36.2%；而營運費用效率的提升也讓其營業利潤同比增長27.4%（以美元計算年增 31.2%）。

盡管受到新臺幣兌美元升值影響，受惠于營運表現與較低稅負，全年累計凈利仍年增 22.1%(以美元計算年增 25.7%）。單看2025年第四季度，稅后凈利達67.51億元，季增6.2%、年增82.1%，但其中也包含了并購整合產生的一次性支出6.5億元。

接下來更值得拆的是幾條與芯片分銷強相關的線索：訂單與積壓、品類結構的重心變化、應用端的拉貨方向、區域修復的先后順序等等。

截至2025年12月31日，國巨存貨金額達316.36億，環比增加12%，同比增加13.7%。

存貨增加，或與備貨需求提升及生產節奏加快有關，后文國巨在法說會上也披露了產能利用率與訂單出貨比（B/B）的情況。

接著看產品結構。國巨以被動元件為主，其中“磁性元件”和“鉭電容”合計貢獻接近一半營收。

以4Q25為例，AI相關需求持續成為多個產品類別中最大的成長動能，各主要品類占比依次為：

• 磁性元件26.4%（仍為最大營收來源，但較前幾季略有下降）；

• 鉭電容21.7%（穩居第二）；

• MLCC17.7%（位列第三，全年有所波動）；

• 電阻器13.6%（相對穩定）；

• 傳感器11.2%（從1Q25的9.6%逐步提升至4Q25的11.2%，因2025年11月并入芝浦電子后占比提升）；

• 其他9.4%（小幅上升）。

再看終端應用，提示了下一階段需求更可能往哪些方向靠攏。

• 工業依舊是國巨的最大應用領域，2025年占比維持在28%-30%左右，且4Q25的工業絕對值為全年最高，持續改善；

• 計算與企業系統為第二大應用，占比超過25%；

• 汽車位列第三，從前三季度約19%上升至4Q25的20.1%；

• 其余依次為消費類電子、通信、航空航天/國防/醫療。

公司同時表示，AI相關需求持續成長，相關營收占比約13%，并持續為電腦及周邊裝置與通信兩個領域提供正向動能；而芝浦電子并入后，汽車、消費類電子與工業領域占比也出現同步提升。

區域端的節奏變化同樣值得參考。按地理區域劃分，國巨4Q25銷售占比分別為：亞洲地區26%、中國23%、美國30.4%、歐洲20.5%。

國巨表示，2025年，AI需求推動亞洲地區與美國市場增長；歐洲市場持續改善，第四季絕對值為全年最高；亞洲地區占比因并入芝浦電子而提升；中國市場占比的下滑，公司將其歸因于年末客戶庫存管理。

與之呼應的是渠道結構的變化：2025年四季度，經銷商因年末庫存控管而較上季下滑；OEM則因并入芝浦電子而提升。

回顧國巨歷年業績表現，除個別年份受景氣與庫存周期影響出現短暫回落外，整體走勢始終穩健，并在 2025 年再度創下歷史新高。

1989-2010 年，國巨營收從約 2400 萬元新臺幣成長至突破 250 億元新臺幣；2021 年進一步跨越千億門檻，營收達 1065 億元新臺幣，2022 年升至 1211 億元新臺幣的階段高點。

國巨2023年-2026年營收變化，來源：網絡

進入 2023 年，受庫存去化與終端需求偏弱影響，國巨營收同比下滑11%至 1076 億元新臺幣；隨后在 2024 年回升至 1217 億元新臺幣，并于 2025 年進一步增長至 1329 億元新臺幣，刷新紀錄。

與此同時，自 2016 年以來，國巨已累計并購十余家公司，并購版圖持續擴張。包括美磊（臺灣第二大電感廠商）、普思（磁性元件品牌）、基美（鉭質電容市占率全球第一）、芝浦電子（傳感器隱形冠軍）等在內的一系列大手筆收購，也在產品線與客戶結構上形成協同，不僅有被動元件，還涉足更廣泛應用的電子零部件，成為營收持續抬升的重要推力。

02產能利用率提升漲價影響將逐步顯現

在2月25日舉行的法說會上，國巨管理層表示，2025年第四季度，國巨產能利用率明顯提升：標準品產能利用率達 70%，高階產品產能利用率達 80%。

目前國巨的訂單出貨比（B/B ratio）均超過1，除了AI需求特別強勁，更是沒有低于1的終端市場，因此計劃提高產能利用率。能看出國巨的訂單開始跑贏出貨，景氣修復信號更加明確。整體而言，國巨第一季產能利用率將季增3-5%，國巨規劃，一旦產能利用率站上90%，會進一步啟動擴產計劃。

在產能利用率拉升、訂單出貨比超過1之下，公司預計 2026 年第一季度凈營收、毛利率與營業利潤率將同步走高，并對第一季各項財務指標表現有信心。

國巨也回應市場熱議的漲價問題，國巨在今年已啟動鉭質電容、晶片電阻與磁珠的價格調整。管理層表示，近期原材料價格（尤其金屬）明顯上漲，已與客戶溝通并依合約逐步反映價格，影響將逐步顯現。MLCC（積層陶瓷電容）方面，國巨也表態會逐季依照合約反映。

被動元件市場端的漲價信號，其實在去年就已釋放。2025年11月起，被動元件廠商陸續密集發布漲價函，掀起漲價潮。彼時漲價主要集中在兩條線：一是海外及臺系大廠的鉭電容，二是以風華高科為代表的國產品牌電阻、電感等品類。

到今年漲價繼續蔓延。1月16日，臺媒報道國巨再發漲價通知，由于芯片產品線成本顯著上漲，將對部分電阻產品進行價格調整，調漲幅度約15-20%，將自今年2月1日起生效。此外，中國大陸大型被動元件代理商陸續收到國巨旗下凱美發出的漲價通知，1月26日起調漲出貨產品，0402-1206厚膜電阻價格調漲15%。在國巨這兩次漲價消息之后，又迎來了一波臺系電阻大廠厚聲、華新科等一起發布漲價函。隨后3月剛開始，國巨旗下基美傳再度調漲鉭質電容產品報價，將自4月1日起生效。

國巨表示，2025年第四季毛利改善主要來自經濟規模與產能利用率提升，而非ASP（平均售價）上漲，未來隨ASP逐步反映，上半年仍有改善空間。法人認為，國巨身為全球MLCC第三大龍頭，在這波被動元件復蘇周期中，具備最強的價格議定權與轉單效益。

對于存儲漲價，國巨也強調，沒有看到因存儲價格大幅上漲，導致消費性電子需求明顯放緩的跡象。

展望未來，國巨認為，盡管地緣政治上的重大不確定性依然存在，但客戶庫存已達到健康水平，且人工智能相關產品需求持續成長，仍將審慎應對未來經濟情況，并密切關注關稅及各國匯率的變化。

03結語

被動元件漲價潮仍在延續，背后既有原材料成本抬升，也疊加需求回暖與AI拉動。年后市場也傳出村田內部討論調漲MLCC，或將在3月底前敲定的消息?，F貨市場方面，元旦前一度出現暫停報價、漲價等波動，但進入2月后情緒趨于平穩，價格更多呈現高位橫盤，變化不大，接下來這輪漲價對市場的實際影響仍值得持續跟蹤。

不過，對產能利用率已經回升、產品結構也在升級的國巨來說，隨著漲價順利落地，其“鈔能力”或許還可以再上一個臺階。

我是芯片超人花姐，入行20年，經手10億+RMB芯片采購。

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