凈利激增3057%｜國產介入龍頭業績爆漲

作者 | 樂清

來源 | 賽柏藍器械

負面影響加速出清，醫療器械行業走出低谷。

01

凈利暴增30倍

賽諾醫療走出寒冬

2月26日 ，賽諾醫療發布2025年度業績快報公告：2025年實現營業總收入5.25億元，同比增長14.53%；歸母凈利潤4728.63萬元，同比增長3057.05%。

根據快報內容， 賽諾醫療此次“業績奇跡”得益于多重因素共振，其 凈利潤同比大幅增長，主要系營業收入持續增長，營業成本及管理費用僅小幅上升，銷售費用、研發費用及資產減值損失同比下降。

在報告期內，賽諾醫療球囊和支架產品的銷量同比大幅增長，產品的規模效應進一步顯現，從而帶動單位產品成本同比大幅下降。與此同時，母公司和控股子公司賽諾神暢均由虧損轉為盈利，且利潤總額實現較大幅度增長，導致當期所得稅費用增加，同比增長 258.11%。

賽諾醫療近年的經歷可謂大起大落。

2021年冠脈支架集采的落地，未能中標的賽諾醫療喪失大量市場份額，一時間業績、股價接連崩盤，直到后來的接續集采中順利補位方開始走出困境，在2023年-2024年即營收、凈利潤大幅增長。

隨著集采帶來的降價影響加速出清，以價換量的紅利愈發顯現。在2025上半年，賽諾醫療的冠脈介入營收同比增長17.40%，其在財報中明確指出，主要源于兩款進入集采范圍的冠脈支架產品銷量和冠脈球囊產品銷量大幅增長。

賽諾醫療表示，其冠脈支架及球囊產品持續參與國家冠脈支架及各省市球囊產品集采，產品銷量穩步上升。在河北2023年底組織的京津冀“3+N”聯盟28種醫用耗材集中帶量采購項目中中選的棘突球囊也在除西藏外的其他聯盟省份完成落地。

經過多年集采后，國內企業已逐漸意識到“單條腿”走路的風險，近年賽諾醫療在神經介入領域頻頻加注，從目前來看已成轉化為業績貢獻，基于新上市銷售的產品銷量增長，賽諾醫療2025H1神經介入營收同比增長6.25%。

02

醫療器械頭部企業集體回暖

對于醫療醫療器械行業而言，2025年是業績復蘇的關鍵年份，除了賽諾醫療外，還有多個醫械賽道的頭部企業于近期交出亮眼答卷。

其中，骨科賽道企業的經歷與賽諾醫療類似，在大規模集采初期頻頻遭遇業績寒冬，但目前已集體走向回溫階段。

以國內頭部企業為例，春立醫療預計2025年實現歸母凈利潤為2.45億元-2.88億元，同比增長96.01%130.41%大博醫療預計2025年歸母凈利潤為5.80億元-6.10億元，同比預增62.55%-70.96%三友醫療預計2025年歸母凈利潤為5600萬元-7280萬元，同比增加388.29%534.78%

影像設備賽道中也不乏逆襲案例。

受行業整頓和采購需求延遲等多方面影響，聯影醫療在2024年遭遇業績滑鐵盧，在當年第三季度凈利潤同比下降320.57%，而隨著大規模設備更新采購訂單落地，以及聯影在高端市場的突破提速，其業績表現已于2025年迎來復蘇。

根據最新業績快報，2025聯影醫療實現營業總收入13821億元，同比增長34.18%；歸母凈利潤1888億元，同比增長49.60%

據國金證券分析，國內醫療設備行業下行調整期已結束，2025年上半年國內招標需求已呈現恢復趨勢，同時國內龍頭企業份額持續提升，渠道庫存去化進入尾聲，預計Q4還有望加速恢復。

從賽諾醫療的業績奇跡，到骨科、影像設備等賽道頭部企業的集體回暖，國內醫療器械市場有望迎來新的黃金時代。與此同時，AI腦機接口等前沿技術正在快速影響行業，新的較量已拉開序幕。

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