提示個風險

為啥這么強呢？

能翻到一大堆化工品漲價的新聞，甲醇在漲價，磷在漲價，染料也在漲價。

所以看行情，

化工ETF最近走的特別順，持續上漲，昨天創了新高。

雖然我們一直說化工的機會，但漲了這么多后也要提示下風險。

首先是行情上，

黑線是化工指數的走勢，綠線是化工指數跑輸滬深300的幅度。

去年6、7月份是一個比較好的位置，化工行情處于底部，跑輸滬深300的幅度也和上一輪熊市末期相當，還有政策上“反內卷”的催化。

但自那以來，化工指數漲了68%，已經修復了跑輸滬深300的幅度，指數也越過了半山腰，進入行情下半場。

其次是基本面上，

貼兩位重倉化工的基金經理的四季報吧。

張明燁（信澳匠心回報）的觀點是：

宏觀政策傳導到經濟基本面有時滯，無法看到企業端利潤的即刻修復，再加上前幾年投產多，行業基本面仍需時間磨底，直到真實需求的改善。

王習（中歐化工產業）的觀點是：

化工行業盈利拐點預計在2026年下半年逐步出現，部分供需格局較好的行業或會提前，化工行業基本面整體仍處于左側。

也翻了券商的研報，核心觀點是“弱現實、強預期”。

強預期，就是預期化工行業反轉，迎來新一輪景氣周期。

弱現實，就是雖然多項指標顯示化工行業基本面觸底，也有部分產品在提價，但尚未形成整體合力。

看化工產品價格指數，還在底部趴著，近期雖然有所上漲，但搞不清楚這是不是拐點。

疊加到行情圖上更清晰。

2020-2021年的化工牛市，行情和價格是同步上漲的。之后化工產品價格回落，化工行情也回落。

這一輪則有明顯的搶跑的特征，去年6月化工產品還在跌的時候，化工指數就開始拉升了。等到今年能看到基本面反轉眉目的時候，化工指數已經較底部漲了68%，直接進入行情下半場。

所以券商的觀點是：

接下來就看化工行業能不能真正復蘇了。能復蘇，那一切好說；如果不能，股價和基本面背離太嚴重，即使現在真的是化工行業基本面拐點，也要注意波動風險。

02

技術形態上，MACD有金叉的跡象。

成交量上，前天成交2.22萬億，昨天成交2.48萬億，今天成交2.56萬億，持續放量。

但一片祥和的背后，也隱藏著巨大的分化。

看節后這3天的表現，

中證1000、中證2000、中證500漲幅都在3%以上。

滬深300漲了1.43%，上證50只漲了0.02%。大小盤分化嚴重，中小盤上漲，超大盤股滯漲。

板塊內部分化更嚴重，

通信ETF漲了6.31%，我們前面分析的化工ETF漲了5.4%，不算今天的回調的話，建材ETF的漲幅也在5%以上。還有衛星ETF，結束了陰跌狀態，昨天和今天持續上漲，兩天漲了4%。

恒生科技、消費、創新藥就比較慘了，之前跌了很多，這幾天繼續跌。

再深扒下去，同一板塊內，個股分化也嚴重。

光模塊（CPO）三龍頭，之前表現落后的天孚通信近期持續拉升，近一個多月接近翻倍，中際旭創和新易盛卻踟躕不前。

看到通信ETF漲那么好，還以為海外算力方向復蘇了呢，但其實只是部分股票帶動而已。

至于天孚通信為什么這么勇？

我讓AI總結了下原因，一是技術卡位，中際旭創、新易盛定位中游的光模塊，天孚通信定位上游光模塊器件，光模塊存在技術路線的擔憂，但上游器件暫時安全。

另外就是資金行為，天孚通信盤子小，去年漲幅落后，被資金搶籌。

類似的一幕也曾在農行上出現過。

去年7月，銀行見頂后，其他銀行都回調了，但農行繼續拉升，又漲了40%左右。

和工行、中行、建行相比，農行有什么太大的優勢嗎？好像并沒有，所以登高必跌重，去年11月后的回調中，也是農行跌的最多。

說到底，資金炒作在這里面扮演了更重要的角色。

總結起來，

一片祥和的背后，內部分化其實挺嚴重的，雖然也能從基本面等找到原因，但更主要的還是資金推動。

首先，市場不差錢，2萬億成交已成為常態；其次，缺好的投資機會，“9.24”以來，行情漲了一年半，明顯的洼地都被填平了，部分板塊還演繹到了極致，再抱團就只能往更細分的方向去了，這也導致被資金盯上的更細分方向演繹的更極致，反方向就是被資金拋棄的板塊跌的不要不要的。

資金向更細分方向抱團，也反映出了當前行情的糾結，整體進一步拉升的阻力較大。久盤必跌，如果遲遲無法突破，再加上業績空窗期的結束，還是要注意下風險。

最后的話：

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