攜程2025年Q4財報電話會議紀要（含QA）

2月26日，攜程集團公布2025年第四季度及全年未經(jīng)審計財務業(yè)績。

財報顯示，2025年第四季度，攜程集團凈營業(yè)收入為154億元人民幣（22億美元），同比上升21%，主要得益于旅游需求的韌性。凈營業(yè)收入環(huán)比下降16%。 2025年全年，凈營業(yè)收入為624億元人民幣（89億美元），同比上升17%。歸母凈利潤約332.94億元，同比增長約95%。

同時，攜程還在公告中披露，自2026年2月25日起攜程的兩位聯(lián)合創(chuàng)始人范敏、季琦已分別辭任公司董事兼總裁職務和公司董事職務。與此同時，攜程宣布任命吳亦泓及蕭楊為新任獨立董事。此外，李基培被任命為董事會薪酬委員會成員。

財報發(fā)布后，攜程集團聯(lián)合創(chuàng)始人梁建章，攜程集團首席執(zhí)行官孫潔出席了隨后召開的電話會議。

孫潔：

大家早上好。我們很高興地報告說，2025年，我們的凈收入同比增長了16％，顯示了業(yè)務的穩(wěn)健增長勢頭。調(diào)整后的EBITDA同比增長了7％，表明運營效率持續(xù)改善。

我們很鼓舞地看到旅行已成為人們?nèi)粘Ｉ钪腥找嬷匾慕M成部分，推動著市場間持續(xù)的興趣。在全球范圍內(nèi)，我們國際OTA平臺上的整體旅行預訂同比增長超過60%。亞太地區(qū)仍然是一個主要的增長引擎。我們通過滿足休閑和商務旅行者不斷增長的需求，并加強我們的品牌和本地存在，推動了這一勢頭。我們的移動平臺現(xiàn)在貢獻了國際預訂的70%，反映出用戶對基于應用程序的旅行規(guī)劃的偏好日益增長，以及對品牌的認可度增加。這些成就反映了我們本地化運營和戰(zhàn)略合作伙伴關系的成功。例如，我們在日本與JTB的合資企業(yè)加強和擴大了我們的產(chǎn)品提供，幫助我們更好地服務本地旅行。通過擴大我們的國際影響力，我們繼續(xù)迅速響應市場動態(tài)的變化，建立長期增長勢頭。

中國也成為全球旅行者日益熱門的目的地之一，入境旅行在第一季度呈現(xiàn)強勁的增長勢頭。全國范圍內(nèi)的入境游客年同比增長40％，其中72％來自免簽證地區(qū)。在我們的平臺上，入境預訂同比增長約100％，來自亞太地區(qū)主要免簽證國家的酒店預訂搜索量增長超過240％。這些趨勢反映了我們?nèi)刖钞a(chǎn)品的實力和競爭力，其轉(zhuǎn)化率和轉(zhuǎn)換比率均優(yōu)于其他領域。這一增長勢頭得到了有利政策變革的支持。去年12月推出的240小時過境免簽政策允許來自54個國家的旅行者在中國停留最多10天，并將合格的入境和出境口岸擴展到24個省份的60個口岸，大大提高了可及性。

與此同時，新的購物退稅政策使旅行者能夠在指定商店立即索取增值稅退稅，并重新使用這些資金，使中國對全球游客日益具有吸引力。為進一步提升游客體驗，攜程集團推出了上海和北京過境旅行者的免費城市游。我們還將升級線下門店為多語言服務中心，為國際游客提供個性化旅行咨詢、支付支持和各種本地化服務。

中國出境旅行也在第一季度持續(xù)穩(wěn)步增長，跨境航班容量恢復至新冠疫情前的83%。我們出境酒店和機票預訂已超過2019年水平的120%，市場表現(xiàn)優(yōu)于30%至40%。

盡管在泰國短期內(nèi)出現(xiàn)了一些干擾，但中國旅行者不斷擴大的出游半徑繼續(xù)支持著行業(yè)復蘇，特別是歐洲等長途目的地表現(xiàn)出了強勁增長。在國內(nèi)，旅行需求仍然強勁，中國的酒店預訂量每年都保持兩位數(shù)增長。這顯示出消費者對于本地探索和旅行體驗有著強烈的興趣。

太陽能發(fā)電正在迅速成為旅游市場上一個充滿活力的力量，需求強勁，對探險的熱情不斷增長。在第一季度，老友俱樂部用戶數(shù)量和他們的GMV同比增長了100％，擁有時間和消費能力，這一群體正成為長期增長的關鍵驅(qū)動力。

為了更好地服務這一不斷增長的群體，我們精心挑選和調(diào)整旅行產(chǎn)品，以滿足老年旅行者的需求，確保適用性、質(zhì)量和有競爭力的定價。我們目前提供超過7000種旅行產(chǎn)品，2000家合作酒店和專門為銀發(fā)一代定制的4000個酒店套餐。我們還提供全程一對一客戶支持，以確保旅程順暢和令人放心的體驗。為了以新的方式與這一受眾聯(lián)系，我們正在制作能引發(fā)他們共鳴的短劇系列，以推廣旅行。提供有利的政策正在鼓勵更多供應商開發(fā)老年友好型產(chǎn)品。隨著定制產(chǎn)品供應的增加，我們越來越有競爭力，能滿足不斷變化的需求，并在這一市場上獲得長期增長。

在年輕旅行者中，我們看到對娛樂以及音樂節(jié)、主題旅游和目的地活動等旅行體驗的強烈需求。在第一季度，這些產(chǎn)品的收入同比增長超過400％，反映出明顯向沉浸式體驗領導的旅行模式轉(zhuǎn)變。這代人越來越重視獨特的興趣，受到以休閑生活方式和自我表達為特色的行程的驅(qū)動。為了抓住這一趨勢，我們在流行的主題上提供更多細分產(chǎn)品，如音樂會、動漫和體育活動，提供更多個性化和文化相關性，年輕用戶繼續(xù)推動體驗式旅行增長的同時，我們看到通過創(chuàng)新的產(chǎn)品設計和數(shù)字敘事，進一步吸引這一群體的強大潛力。

除了業(yè)務表現(xiàn)之外，我們?nèi)匀恢铝τ跒樯鐣?chuàng)造長期價值。作為支持農(nóng)村振興努力的一部分，我們建立了30個鄉(xiāng)村度假勝地，以促進可持續(xù)旅游，刺激當?shù)亟?jīng)濟在危機時期。我們行動迅速。緬甸3月發(fā)生地震后，我們啟動了全球SOS倡議，幫助旅行者有效取消行程，并及時提供支持和安撫。

在內(nèi)部，我們繼續(xù)關心我們的員工，為有18歲以下子女的員工提供額外的三天帶薪假期。這項政策不僅支持工作與生活的平衡，還鼓勵家庭旅行，進一步促進旅游經(jīng)濟。總之，我們第一季度的表現(xiàn)反映了我們平臺的實力、旅游需求的彈性，以及我們能夠抓住多樣市場增長機會的能力。我們將繼續(xù)專注于提供創(chuàng)新、本地化和以客戶為中心的旅行解決方案，以滿足不斷變化的旅行者需求。展望未來，我們對自己驅(qū)動可持續(xù)增長、為客戶、合作伙伴和股東創(chuàng)造長期價值的能力充滿信心。

以下為電話會議Q&A問答環(huán)節(jié)：

Q：

你好，早上好。感謝管理層回答我的問題。我的問題是關于人工智能在旅行行業(yè)內(nèi)的垂直AI代理和通用AI代理之間的比較，您能分享一下您的看法嗎？除此之外，由于trip.com已經(jīng)運營了幾年AI技術的功能，您對這些技術未來發(fā)展有什么設想？

A：

謝謝您的問題。

垂直AI代理商和綜合AI代理商分別為旅游行業(yè)帶來獨特的優(yōu)勢。垂直代理商擅長提供實時專有旅行數(shù)據(jù)，并無縫整合產(chǎn)品和服務，提升旅行者體驗。另一方面，綜合代理商提供更廣泛的信息范圍，超越特定的垂直領域。然而，它們?nèi)匀灰蕾嚧怪監(jiān)TA完成預訂階段。

人工智能在Trip.com的發(fā)展路線圖中起著至關重要的作用。我們已經(jīng)推出了一套人工智能工具，以提供高效可靠的旅行服務。我們的旅行助手Tripp Genie利用先進的模型來解決用戶的查詢，推薦最佳旅行方案，鼓勵用戶并幫助他們根據(jù)真實的預訂數(shù)據(jù)和用戶評論做出明智的旅行選擇。我們很高興看到用戶對我們的人工智能工具的日益參與，并將繼續(xù)根據(jù)用戶反饋和技術進步來加強它們。隨著我們平臺的發(fā)展，我們的目標仍然是成為最高效可靠的一站式旅行服務平臺。

Q：

好的，謝謝您提供這個機會。管理層可以提供一些關于您在勞動節(jié)假期和本季度到目前為止的表現(xiàn)情況的信息嗎？謝謝。

A：

謝謝您。是的，我們對勞動節(jié)假期期間表現(xiàn)強勁而感到非常滿意。我們國內(nèi)酒店預訂與去年相比增長超過20％，跨境訂單預訂增長約30％，預訂收入同比增長約150％。國內(nèi)機票價格同比增長，國內(nèi)酒店價格接近去年水平，自第一季度以來，兩者均顯著改善。這一強勁的表現(xiàn)表明了對休閑旅行需求非常彈性。謝謝。

Q：

謝謝你回答我的問題。關于出境旅行趨勢，你能否和我們分享一下行業(yè)趨勢以及貴公司的表現(xiàn)？您對全年業(yè)績有什么預期？鑒于當前不確定的環(huán)境，有關關稅的消息以及外匯市場的波動，您認為這些因素會如何影響您的整體趨勢？謝謝。

A：

謝謝你，Simon。在第一季度，中國內(nèi)地的跨境航班逐漸恢復到2019年水平的83%至84%。民航總局預測，到2025年底，這個數(shù)字將超過90%，比2020年底的約80%有所增長，表明雙位數(shù)的年度增長。我們的平臺已經(jīng)看到了出境預訂的增長。出境預訂始終表現(xiàn)優(yōu)于行業(yè)，尤其是在長途定義的歐洲等地區(qū)的增長特別強勁。在集團水平上，我們的入境和出境運營創(chuàng)建了一個自然的對沖機制，重大外幣匯率波動可以積極影響其中一個領域。謝謝。

Q：

早上好，詹姆士。詹姆士和米歇爾的結(jié)尾，感謝你回答那個問題并祝賀你取得了不錯的成績。我的問題是關于我們酒店ADL，酒店行業(yè)，酒店ADL行業(yè)在前四個月表現(xiàn)低迷。最近酒店價格走勢如何，你認為今年全年前景如何？

A：

謝謝您。在第一季度，與去年相比，酒店平均日房價普遍下降了高個位數(shù)。隨著進入第二季度，我們看到下降趨勢有所減緩，價格穩(wěn)定。在最近的勞動節(jié)假期期間，酒店價格僅降低了低個位數(shù)。就供應商而言，總體來說，酒店供應量同比增加了高個位數(shù)。中高檔酒店表現(xiàn)出顯著增長，我們還看到需求方的增長較遠增加。展望未來，我們期待旅行需求增加和供應商增長逐漸趨于正常將有助于穩(wěn)定酒店價格。謝謝。

Q：

我的問題是關于消費者情緒。您能否在動態(tài)宏觀環(huán)境和當前階段的新地緣政治緊張局勢下，與我們分享有關消費者情緒的見解，謝謝。

A：

我們看到，在我們經(jīng)營的不同市場上，旅行需求相當有彈性，盡管旅行者的偏好不斷變化，對我們來說最重要的因素是整體需求的持續(xù)增長。休閑旅行需求仍然強勁，在第一季度和最近的勞動節(jié)假期上我們平臺上的人均消費與去年持平。商務旅行趨勢更密切地與宏觀環(huán)境相關，而我們目前看到第一季度需求穩(wěn)定。一項最近的調(diào)查顯示，企業(yè)用戶在商務旅行上的平均支出在一年內(nèi)穩(wěn)步增長，超過90％的企業(yè)用戶預計到2025年，他們國內(nèi)和國際旅行預算將增長或保持不變。

Q：

謝謝您，早上好，管理層能夠回答我的問題并祝賀您取得了強勁的業(yè)績。我只是想問一下關于國內(nèi)競爭視角、競爭格局的問題。您能幫助我了解一下當前的競爭格局嗎？您有沒有注意到競爭中出現(xiàn)了變化，尤其是競爭對手推出了激烈的會員計劃？這些競爭對手對企業(yè)會產(chǎn)生什么影響？謝謝您，感謝您的問題。

A：

關于國內(nèi)市場，競爭趨于理性。我們非常高興看到，我們專注于我們的發(fā)行優(yōu)勢，我們的會員一直非常強大，在消費者方面，我們提供強大的忠誠計劃，使我們的客戶能夠以最具競爭力的價格獲得最佳覆蓋面。在合作伙伴方面，由于我們強大的會員計劃，我們的合作伙伴能夠區(qū)分不同的客戶，并在不同層面提供定制服務。因此，我們80%的收入來自于我們現(xiàn)有客戶并且我們將不斷努力在這一領域擴大領先地位。謝謝。

Q：

恭喜你們度過一個強勁的一季度，感謝你們回答我的問題。我的問題是，你們能否提供一些見解和更詳細的顏色關于第一季度的表現(xiàn)？從運營和財務方面都可以，謝謝。

A：

在第一季度，盡管與整體預訂量增長比較基數(shù)相對困難，我們?nèi)〉昧朔浅妱诺脑鲩L，APAC仍然是我們的首要關注點，是我們的運營、市場營銷和增長動力。我們也在新市場如中東迅速擴張和增長，有助于我們市場投資組合多樣化，并加強我們的全球存在。隨著攜程繼續(xù)擴大規(guī)模，我們的服務和人員相關成本效率也在提高。盡管由于加大營銷力度，我們的營銷投資回報保持符合要求，盡管由于強化努力，營銷比例稍微增加，謝謝。

Q：

謝謝，早上好管理層。祝賀你取得穩(wěn)固的成績，感謝你回答我的問題。我想追問一下國際業(yè)務情況。就像你提到的一樣，攜程在海外加大了市場營銷力度。請問我們在哪些領域增加了資源投入，哪些戰(zhàn)略被證明更成功或不太有效需要改進？另外，今年的計劃又是什么呢？

A：

謝謝您，我們的產(chǎn)品和客戶服務在亞洲市場競爭力很強，幫助我們加大市場營銷力度。在這個地區(qū)，我們利用符合我們需求的所有營銷渠道，直接應用用戶獲取在長期發(fā)揮最有效的作用。在第一季度，我們的原生移動應用占據(jù)了約70%的訂單，在亞太地區(qū)的表現(xiàn)更加出色。此外，我們還推出了多項活動，提升品牌知名度，無論是在線還是離線都在主要亞洲市場進行。總體上，我們優(yōu)先考慮市場營銷回報率，并保持策略的靈活性。我們的活動目前正在產(chǎn)生期望的效果，直接用戶和跨銷售機會迅速增加，預計會進一步提高我們的長期市場營銷效率。謝謝。

Q：

感謝管理層，我有兩個問題。我們首先只是在根據(jù)您之前的評論進行跟蹤，是否可以詳細說明像核心競爭力等方面在一些關鍵市場中，因為我們正在追求國際擴張，我們應該如何看待哪些市場在帶給您現(xiàn)有投資組合基礎利潤方面處于領先地位？我的第二個問題是，旅游業(yè)在任何形式上是否因為美國和中國之間特別是全球范圍內(nèi)干擾了所有貿(mào)易緊張局勢而受到影響？謝謝。

A：

謝謝。當我們制定戰(zhàn)略時，我們專注于幾個方面。

首先，我們提供一站式購物平臺，為消費者提供全面的產(chǎn)品選擇。因此，如果客戶在預訂酒店或機票時，我們會立即使用人工智能推薦需要的旅行服務。到目前為止，這對我們的旅行者非常方便。

第二個方面是我們的優(yōu)質(zhì)客戶服務。我們?yōu)樽约旱姆請F隊感到非常自豪。無論何時您想打電話給我們的客服中心，我們的團隊始終為客戶及時解決可能出現(xiàn)的任何問題，全球服務水平非常高。

第三，應用程序的使用非常出色，因為亞洲是一個非常活躍的社區(qū)。因此，我們開發(fā)了一個非常成熟的設計，非常適合應用程序用戶，并且我們將不斷努力提高這些努力，隨著我們業(yè)務量的增加，我們的定價和覆蓋范圍的競爭力也得到了增強。因此，這些是我們在將服務從中國擴展到亞洲以及全世界時看到的優(yōu)勢。謝謝。

Q：

嗨，詹姆斯、詹姆斯CD和米歇爾，感謝您回答我的問題并祝賀您的可靠分數(shù)。我想知道您是否能詳細說明一些內(nèi)容，你好，你能聽到我說話嗎？

A：

抱歉，是的，我希望你們能幫忙，也許我稍微詳細談一下最新的入站業(yè)務發(fā)展，對吧？我記得那是一個較輕的、低個位數(shù)的團隊收入，很高興看到它持續(xù)以每年超過100%的速度增長。也許你們可以幫忙更新一下當前收入的貢獻。非常感謝。

當然，我會在政策層面上強調(diào)這一點，以及我們迄今為止在團隊中所做的事情，以加強我們產(chǎn)品在政策層面上的吸引力，已有40多個國家免簽政策，使得入境和旅行變得更加容易。此外，該政策還將旅游簽證的持續(xù)時間從三天延長到10天，這對于商務旅行者來說也使得入境旅行更加便捷。因此，我們非常鼓舞地看到政策的變化。其次，作為國內(nèi)市場的領先者，我們擁有最全面的庫存覆蓋以及最具競爭力的定價，我們還可以在消費者入境時交叉銷售不同的產(chǎn)品，因此我們已經(jīng)看到入境游客增長的強勁勢頭，我們很高興在第一季度再次實現(xiàn)三位數(shù)的增長。我們將繼續(xù)保持強勁的增長勢頭。謝謝。

Q：

謝謝您，并感謝您回答我的問題。關于您的銷售和營銷費用，我注意到這個季度相比之前的預期，銷售和營銷費用略低于預期。我們應該如何看待全年展望？

A：

當然，營銷成本比例的順序減少主要是由于中國市場的季節(jié)性變化。正如先前提到的，我們的營銷投資高度專注于個別市場和不同類型的渠道。我們根據(jù)市場變化實時調(diào)整我們的營銷投資。雖然我們的投資符合投資回報率標準，但市場和渠道組合的變化可能導致整體營銷費用比例的波動。在短期內(nèi)，我們將按計劃繼續(xù)加強全球營銷投資。每個季度，由于季節(jié)性和不同市場組合的變化，營銷比例可能會波動。在較長期內(nèi)，我們的目標是通過增加直接移動流量，加強跨銷售機會以及加強客戶忠誠度來提高市場效率。謝謝，謝謝。

Q：

非常感謝您回答我的問題。我記得在您之前提到的準備好的講話中，您提到我們在第一季度回購了大約8800萬美元的股票。我希望您能就您的資本回報計劃提供一些更新。我們是否可以期待您在未來幾個季度每季度增加更多的股票購買？非常感謝。

A：

是的。我們將加大努力。如果到2025年，我們已經(jīng)向股東支付了2億現(xiàn)金股息，到目前為止，我們已經(jīng)回購了約8000萬美元的股份，并且我們將繼續(xù)努力在市場提供更多機會時回購更多股份。我們的董事會已經(jīng)批準，總金額約為6億美元。因此，我們?nèi)杂杏嗟乜梢曰刭徫覀兊墓煞荨３酥猓覀冞€提議向股東購回香港市場的股份，一旦獲得批準。這也將增加我們回購股份的配額。

我們對資本回報的承諾是堅定的。我們將給股東提供現(xiàn)金股利和股票回購的機會。謝謝。