段永平“門徒”玩轉(zhuǎn)資本

幕后的段永平，則更像是一個(gè)不被限制的資本掌控者。

作者 | 資市分子

“我不希望別人覺得這個(gè)公司是因?yàn)槲?。就像領(lǐng)合唱一樣，你開了個(gè)頭，后面都是大家自己在唱?！?/p>

帶著這一想法，步步高創(chuàng)始人段永平20多年前在創(chuàng)業(yè)巔峰期急流勇退，淡出經(jīng)營一線、遠(yuǎn)渡美國。如今，專注于投資的段永平，常被外界稱為“中國巴菲特”。

段永平的“門徒”們則早已四面開花。

OPPO陳明永、vivo沈煒、一加劉作虎、小天才手表金志江、拼多多黃崢、極兔快遞李杰等原步步高人員均作出一番成績，段永平也多有支持。

跟隨“教父”段永平腳步，“門徒”們在投資領(lǐng)域也頗有成效。

以步步高代理商起家的張?jiān)矗m然看起來“名不見經(jīng)傳”，但“資市會(huì)”發(fā)現(xiàn)，自2016年以來，他已經(jīng)出現(xiàn)在近40家A股上市公司前十大股東之列。

張?jiān)闯霈F(xiàn)的地方，也經(jīng)常可以看到段永平的哥哥段力平。

二人以“牛散”之姿在A股歷練多年后，2024年年底以來，開始接連出“大招”，先后成為大千生態(tài)、利源股份、ST中珠三家A股上市公司的第一大股東。

01

一年內(nèi)拿三只“殼股”

2024年11月，蘇州步步高投資發(fā)展有限公司（簡稱“蘇州步步高”）耗資3.68億元收購大千生態(tài)18.09%股份。張?jiān)闯钟刑K州步步高約66%股份，成為大千生態(tài)新實(shí)際控制人。

同年12月，大千生態(tài)管理層換血：張?jiān)囱a(bǔ)選為董事長，任期至2026年9月止，段力平任副董事長，杜國揚(yáng)任董事，丁燚任總經(jīng)理。杜國揚(yáng)曾任職江蘇百勝科技、小霸王、小天才電子高管。丁燚曾任江蘇百勝電子有限公司通訊事業(yè)部總經(jīng)理、現(xiàn)任杭州寵胖胖科技有限公司（簡稱“寵胖胖”）總裁。

一年后（2025年12月），張?jiān)崔o職，段力平接任大千生態(tài)董事長職務(wù)。

2025年2月，江蘇步步高置業(yè)有限公司（簡稱“江蘇步步高置業(yè)”）出資3800萬元收購利源股份控股股東倍有智能科技（深圳）有限公司100%股權(quán)。張?jiān)粗苯映止山K步步高置業(yè)超40%，通過江蘇步步高置業(yè)間接控制利源股份22.54%股權(quán)，成為該公司新實(shí)際控制人。

2025年3月份，利源股份董事會(huì)迎來改組，段力、葉彬、居茜出任新董事。葉彬?yàn)槟暇┎讲礁咧脴I(yè)總經(jīng)理，居茜為江蘇步步高置業(yè)董事長兼總經(jīng)理。

2025年11月，步步高系又出手了。蘇州步步高出資3000萬元收購ST中珠第一大股東深圳市朗地科技發(fā)展有限公司（簡稱“朗地科技”）100%股權(quán)。不過，目前ST中珠處于無控股股東狀態(tài)，蘇州步步高并未拿下其控制權(quán)。

至此，短短一年時(shí)間，“步步高系”已成為3家A股上市公司的第一大股東，成功拿下大千生態(tài)、利源股份兩家公司的控股權(quán)。

（圖片：“資市會(huì)”制圖）

總體來看，“步步高系”拿下的大千生態(tài)、利源股份、ST中珠這3家公司均經(jīng)營不善。但分析人士認(rèn)為，這三家公司雖然經(jīng)營不佳，但也還算相對“健康”的殼資產(chǎn)。

連拿三個(gè)殼，步步高系會(huì)有什么資本運(yùn)作？

02

大千生態(tài)轉(zhuǎn)型寵物賽道

大千生態(tài)于2017年3月登陸上交所主板，從事園林景觀工程的設(shè)計(jì)與施工以及文旅運(yùn)營業(yè)務(wù)。

該公司近年來經(jīng)營慘淡，營收在2020年達(dá)到9.44億元頂峰后持續(xù)走低，2021年至2024年分別為5.56億元、2.52億元、1.28億元、1.15億元；凈利潤也在2020年第一次突破1億元關(guān)口后曾連續(xù)下滑，2021年至2024年分別為5861.77萬元、1074.79萬元、-8338.9萬元、2913.46萬元。

2024年6月，上交所給大千生態(tài)下發(fā)年報(bào)監(jiān)管函，提示其“已接近財(cái)務(wù)類退市指標(biāo)”。

大千生態(tài)通過收縮業(yè)務(wù)、壓縮成本，于2024年在營收進(jìn)一步降低時(shí)實(shí)現(xiàn)了扭虧為盈。

入主半年多后，張?jiān)撮_始推動(dòng)大千生態(tài)向?qū)櫸镄袠I(yè)轉(zhuǎn)型。

2025年3月，大千生態(tài)設(shè)立全資子公司江蘇千寵家科技，并裝入新總裁丁燚旗下一站式養(yǎng)寵生態(tài)服務(wù)品牌寵胖胖。

據(jù)介紹，寵胖胖以線下門店體驗(yàn)與線上APP協(xié)同，覆蓋寵物售賣，洗護(hù)美容，寄養(yǎng)訓(xùn)練，互動(dòng)擼寵以及商品銷售為一體的全域消費(fèi)場景；同時(shí)建立以萌寵商城、在線問診、萌寵社區(qū)、到店服務(wù)等多元化的養(yǎng)寵服務(wù)模塊。

截至2025年10月，寵胖胖品牌擁有40家線下寵物綜合服務(wù)門店，下一階段，將逐步拓展高線城市服務(wù)網(wǎng)絡(luò)。

天眼查顯示，江蘇千寵家科技旗下設(shè)立杭州靈寵家管理咨詢、南寧巡寵科技、上海寵氧互聯(lián)網(wǎng)寵物醫(yī)院等數(shù)十家寵物業(yè)務(wù)子公司，布局北京、上海、廣州、深圳、南京、沈陽、鄭州、杭州、西安等全國數(shù)十個(gè)城市，已注冊核心品牌圖形商標(biāo)，并在辦公用品、食品、家居等多個(gè)領(lǐng)域完成布局。

（來源：天眼查，“資市會(huì)”制圖）

據(jù)大千生態(tài)之前回復(fù)的審核問詢函，公司去年前三季度獲得寵物服務(wù)及銷售業(yè)務(wù)收入4630.31萬元，占總收入比重30.23%；毛利約827.54萬元，毛利率17.87%。

不過，大千生態(tài)表示，由于寵物服務(wù)及銷售業(yè)務(wù)處于快速發(fā)展時(shí)期，業(yè)務(wù)開展前期需要較多資金投入，用于市場拓展、品牌建設(shè)、團(tuán)隊(duì)建設(shè)等，一定程度上影響了其利潤水平。

大千生態(tài)預(yù)計(jì)其2025年?duì)I收增至3.2億至3.6億元時(shí)，凈利潤轉(zhuǎn)虧為1億元至1.2億元。

為補(bǔ)充流動(dòng)資金，大千生態(tài)2025年7月宣布，向蘇州步步高定增募資不超7.17億元。此次定增完成后，蘇州步步高的持股比例將增至32.17%。

03

利源股份新董事唐朝暉

利源股份于2010年11月在深交所主板上市，主要從事汽車輕量化產(chǎn)品、新能源產(chǎn)品、工業(yè)鋁型材、建筑鋁型材、鋁合金深加工產(chǎn)品、軌道交通裝備部件及鋁液等鋁產(chǎn)品的研發(fā)、生產(chǎn)與銷售業(yè)務(wù)等。

2017年，利源股份營收攀升至超過30億元，凈利潤超5億元后，經(jīng)營狀況也持續(xù)惡化。

2018年以來，該公司營收徘徊在1億元至5億元，2018年、2019年分別巨虧40.4億元、93.92億元，2020年轉(zhuǎn)盈49.29億元后，2021年以來又是連續(xù)虧損。2021年2024年分別虧損4.49億元、4.06億元、1.81億元、7.18億元。

2025年，利源股份業(yè)績未見改善，營收預(yù)計(jì)為2.3億元至2.9億元；扣除與主業(yè)無關(guān)收入及不具備商業(yè)實(shí)質(zhì)收入后的營收僅1.2億元至1.8億元；并預(yù)計(jì)繼續(xù)虧損1.5億元至2.3億元。

截至2026年1月31日，利源股份還遭中建投租賃起訴“討債”，涉資4052.78萬元；其他尚未披露的訴訟仲裁事項(xiàng)金額累計(jì)1923.97萬元。

另外，截至2025年12月底，利源股份在銀行、融資租賃公司等機(jī)構(gòu)未披露的累計(jì)到期未償還債務(wù)本金合計(jì)約8927.84萬元，約占公司2024年度經(jīng)審計(jì)凈資產(chǎn)的25.43%。

利源股份稱，其存在披星戴帽（*ST）風(fēng)險(xiǎn)。

“資市會(huì)”了解到，如果利源股份2025年度經(jīng)審計(jì)的利潤總額、凈利潤、扣除非經(jīng)常性損益后的凈利潤三者孰低者為負(fù)值，且扣除后的營業(yè)收入低于3億元，公司股票交易將在2025年年度報(bào)告披露后被實(shí)施退市風(fēng)險(xiǎn)警示。

對于利源股份，步步高方面暫未有資產(chǎn)裝入等動(dòng)作。

不過，“資市會(huì)”注意到，在2025年3月，與段力平等“步步高系”人員一同進(jìn)入利源股份董事會(huì)的，還有現(xiàn)任深圳市云鼠科技開發(fā)有限公司（簡稱“云鼠科技”）總經(jīng)理、執(zhí)行董事唐朝暉。

據(jù)智聯(lián)招聘平臺(tái)信息，云鼠科技成立于2013年，旗下深圳市云視機(jī)器人有限公司、深圳市樂航科技有限公司，專注于智能掃地機(jī)器人、PCBA（印制電路板組裝）、智能消費(fèi)電子等獨(dú)立研發(fā)、設(shè)計(jì)、制造和銷售，與欣旺達(dá)、科沃斯、OPPO等有合作。

（來源：智聯(lián)招聘網(wǎng)，“資市會(huì)”截圖）

另據(jù)披露，云鼠科技年產(chǎn)掃地機(jī)器人150萬臺(tái)，申請技術(shù)專利100余項(xiàng)，年產(chǎn)值6億元，主要研究方向?yàn)楦哳l高速集成電路與系統(tǒng)，在微波與激光傳感器領(lǐng)域有多項(xiàng)世界領(lǐng)先的科研成果。

智聯(lián)招聘平臺(tái)信息顯示，云鼠科技正處于IPO上市準(zhǔn)備階段。

天眼查顯示，OPPO廣東移動(dòng)通信為云鼠科技第三大股東，持股14.2755%；蘇州步步高為持股5%的第五大股東。

（來源：天眼查，“資市會(huì)”制圖）

如果與大千生態(tài)轉(zhuǎn)型方法一樣，利源股份的未來轉(zhuǎn)型方向或已明確。

2025年5月底，有投資者問“公司有沒有打算在機(jī)器人方向發(fā)展？”利源股份當(dāng)時(shí)回復(fù)，“公司將根據(jù)市場和客戶需求，持續(xù)推進(jìn)技術(shù)迭代和產(chǎn)品升級，積極開拓有利于公司發(fā)展的業(yè)務(wù)”。

04

ST中珠遭梅花投資“截胡”

2001年5月，ST中珠登陸上交所主板，目前主要業(yè)務(wù)涉及醫(yī)藥制造、醫(yī)療服務(wù)、醫(yī)療器械及房地產(chǎn)業(yè)務(wù)。

2017年以來，該公司也持續(xù)經(jīng)營不善。2017年至2024年分別虧損3495.94萬元、15.02億元、5.63億元、5862.31萬元、2.15億元、7.79億元、3.72億元、6.24億元。

2025年，ST中珠預(yù)計(jì)繼續(xù)虧損1億元至1.5億元；扣非后歸母凈利潤虧損1.1億至1.6億元。

ST中珠表示，受房地產(chǎn)市場環(huán)境影響，房價(jià)下降，商業(yè)資產(chǎn)產(chǎn)生資產(chǎn)減值損失，商業(yè)地產(chǎn)項(xiàng)目聯(lián)營企業(yè)其他應(yīng)收款計(jì)提壞賬損失金額較大。北京忠誠腫瘤醫(yī)院項(xiàng)目無法正常經(jīng)營產(chǎn)生虧損，現(xiàn)已執(zhí)行法院判決實(shí)施騰退。

此外，截至2024年年底，珠海中珠集團(tuán)股份有限公司及其關(guān)聯(lián)方占用ST中珠資金余額為5.68億元，該問題尚未解決。ST中珠股票也將繼續(xù)被實(shí)施其他風(fēng)險(xiǎn)警示。

這么一家持續(xù)虧損的公司，不只受到步步高方面的青睞。

在蘇州步步高進(jìn)入前十天（2025年11月13日），投資大佬吳世春旗下共青城梅花騰龍起飛投資合伙企業(yè)（簡稱“梅花投資”）已提前拿下ST中珠10.38%股份，成為其第二大股東。

公開資料顯示，吳世春是中國早期投資領(lǐng)域的標(biāo)志性人物，自2014年創(chuàng)立梅花創(chuàng)投以來，已累計(jì)投資超600家創(chuàng)新企業(yè)，覆蓋新能源、半導(dǎo)體、智能制造、商業(yè)航天、生物醫(yī)藥等硬科技賽道，代表項(xiàng)目包括理想汽車、小牛電動(dòng)、趣店、赤子城、參半、徠芬等。

2025年，吳世春頻繁布局上市公司。除了ST中珠外，1月通過旗下青云數(shù)科以2.31億元受讓夢潔股份10.65%股權(quán)，4月通過拍賣及增持方式以合計(jì)2.1億元獲得ST路通10.46%股權(quán)。

梅花投資稱，其認(rèn)可ST中珠的未來發(fā)展前景和投資價(jià)值，后續(xù)將積極行使股東權(quán)利，致力于改善上市公司的經(jīng)營，提高上市公司的資產(chǎn)質(zhì)量，改善上市公司的持續(xù)盈利能力。

目前，蘇州步步高涉ST中珠的相關(guān)股權(quán)轉(zhuǎn)讓事項(xiàng)尚未實(shí)施完成。

蘇州步步高稱，其無重大資產(chǎn)重組計(jì)劃；不謀求ST中珠控制權(quán)，與其余持股5%以上的股東不存在關(guān)聯(lián)關(guān)系、不存在一致行動(dòng)關(guān)系。

05

共同玩轉(zhuǎn)“殼股”

“資市會(huì)”粗略統(tǒng)計(jì)，自2016年以來，張?jiān)?、段力平開始出現(xiàn)在光一3（光一科技）、龍頭股份、中路股份等近40家上市公司前十大股東之列。

（“資市會(huì)”制圖）

“資市會(huì)”發(fā)現(xiàn)，張?jiān)?、段力平所投資的上市公司一般市值不高，過半公司市值處于20億至50億元之間，涉及智慧醫(yī)療、家居、門戶網(wǎng)站、倉儲(chǔ)物流、食品、印刷出版等多個(gè)行業(yè)。最高的滬電股份，目前市值約1377億元，最低的是從創(chuàng)業(yè)板退市的光一科技，目前掛牌新三板。

多年來，段力平與張?jiān)纯芍^“共同進(jìn)退”，投資風(fēng)格激進(jìn)而“賭性”大。

2022年，張?jiān)船F(xiàn)身經(jīng)營不善的光一科技前十大股東，并在該公司2023年6月進(jìn)入退市整理期、股價(jià)大跌近八成后，繼續(xù)增持股權(quán)至12.31%。

段力平及其妻子王曉梅、一致行動(dòng)人廖燕南，也現(xiàn)身光一科技十大股東之列，與張?jiān)春嫌?jì)持股比例達(dá)19.2%，超過原控股股東光一投資。段力平還曾被張?jiān)刺崦麨楣庖豢萍级隆?/p>

張?jiān)催€承諾，將所持光一科技股份鎖定 36 個(gè)月，期間不減持。

這不是張?jiān)吹谝淮巍熬褤簟蓖耸泄伞?/strong>

2016年年中，張?jiān)椿蚓鸵呀?jīng)入局了于2019年7月退市的眾和股份（眾和3）。2019年9月底，眾和股份退市到新三板時(shí)，張?jiān)匆殉蔀樵摴境止?.14%的第三大股東。

眾和股份退市后，國城集團(tuán)“閃亮登場”。

2022年2月，海南國城常青投資合伙企業(yè)出資4.20億元拿下眾和股份子公司馬爾康金鑫礦業(yè)48%股權(quán)。不到一年，國城礦業(yè)子公司花費(fèi)4.96億元收購海南國城常青投資合伙企業(yè)。

國城礦業(yè)入駐之后的2022年，金鑫礦業(yè)實(shí)現(xiàn)凈利潤2.38億元。

“資市會(huì)”了解到，馬爾康縣黨壩鄉(xiāng)鋰輝石礦是國內(nèi)少有的高品質(zhì)大型鋰礦資源，已查明資源量礦石量累計(jì)5112.4萬噸（探明1452.4萬噸+控制2689.5萬噸+推斷970.5萬噸）、含氧化鋰68.07萬噸（探明20.34萬噸+控制36.88萬噸+推斷10.85萬噸），平均品位1.33%。

該礦區(qū)已取得生產(chǎn)規(guī)模為100萬噸/年的采礦許可證，有效期自2023年12月17日至2053年12月16日。擴(kuò)建項(xiàng)目環(huán)境影響報(bào)告書顯示，該項(xiàng)目采選規(guī)模100萬t/a，鋰精礦產(chǎn)量17.45萬t/a，配套尾礦庫總庫容為3368.74萬m3，有效庫容2930.80萬m3。

就此，退市一年多的眾和股份，憑借子公司馬爾康金鑫礦業(yè)，在新三板迎來超級大爆發(fā)，股價(jià)區(qū)間最大漲幅接近20倍。

2023年上半年，曾與張?jiān)匆煌顿Y光一科技的廖燕南，出現(xiàn)在國城礦業(yè)前十大股東中，持股395萬股；到2024年6月底，段力平也持有國城礦業(yè)423萬股。

2025年三季報(bào)顯示，廖燕南、段力平所持國城礦業(yè)股份分別增至710萬股、625.86萬股，持股比例分別是0.63%、0.56%。

此外，2023年，張?jiān)促I入思創(chuàng)醫(yī)惠。2024年一季度，段力平以0.76%持股躋身該公司前十大股東之列。

不過，截至2025年9月底，張?jiān)赐顺鏊紕?chuàng)醫(yī)惠前十大股東，段力平仍持股0.45%。

06

“步步高系”資本帝國

1987年，浙江大學(xué)無線電系畢業(yè)的段永平創(chuàng)辦“小霸王”，后又創(chuàng)立步步高。步步高也成為中國電子行業(yè)的“黃埔軍?！?。

2000年前后，段永平在創(chuàng)業(yè)最風(fēng)光時(shí)急流勇退，遠(yuǎn)渡美國，同時(shí)將步步高集團(tuán)業(yè)務(wù)陸續(xù)分拆，由陳明永、沈煒、劉作虎、金志江、李杰等麾下多位“門徒”執(zhí)掌，衍生出了VIVO、OPPO、一加、小天才、極兔速遞等多家知名公司。

引退后的段永平，熱衷于在社交平臺(tái)上以獨(dú)立投資人身份現(xiàn)身。其憑借“1美元”吃進(jìn)網(wǎng)易浮盈50倍、47美元買入蘋果、180元投資茅臺(tái)等經(jīng)歷，被奉為“中國巴菲特”。

隱退，并不意味著完全不理。段永平與一眾“門徒”關(guān)系密切，也是“門徒”們創(chuàng)業(yè)公司的重要投資人。

即便“不喜歡物流的商業(yè)模式”，段永平也“友情支持”了極兔速遞，因?yàn)椤爱吘刮覀児境鋈サ摹薄＞o隨段永平，OPPO陳明永、步步高教育金志江、張?jiān)础⑧嵱穹遥ㄇ安讲礁逤FO）等步步高背景人士也參投極兔速遞，合計(jì)持股超10%。

段永平淡出一線后，其親哥哥段力平走向臺(tái)前。

南昌日報(bào)2020年12月14日曾報(bào)道，段力平彼時(shí)是“步步高集團(tuán)董事長”。公開資料顯示，段力平曾任南昌工程學(xué)院教授、南昌百勝電子總經(jīng)理、南昌凱勝電子總經(jīng)理，現(xiàn)任大千生態(tài)代董事長、利源股份董事。

相對來說，步步高代理商出身的張?jiān)矗诙斡榔揭槐姟伴T徒”中不算出眾，也沒有打造自己的創(chuàng)業(yè)品牌。但張?jiān)椿蛟S是最緊隨段永平步調(diào)的“門徒”。

張?jiān)丛c段力平一同出席李國慶婚禮，二人還一同投資多家A股上市公司。

張?jiān)幢榷斡榔叫?歲。翻開張?jiān)绰臍v：1968年出生，曾任步步高董事，現(xiàn)任OPPO廣東移動(dòng)通信董事。1996年，張?jiān)椿氐浇K，先后創(chuàng)立江蘇百勝電子、江蘇步步高置業(yè)，并于2016年11月創(chuàng)立蘇州步步高。

天眼查顯示，江蘇步步高企業(yè)LOGO和廣東步步高相同。

蘇州步步高、江蘇步步高置業(yè)是近一年“步步高系”布局A股市場的主要平臺(tái)。這兩家公司均由張?jiān)粗苯涌毓桑謩e持股65.93%、40.31%。

段力平也參與其中，是江蘇步步高置業(yè)持股4.88%的第三大股東，還曾于2018年至2022年間持有蘇州步步高4.9696%股份。此外，蘇州步步高第五大股東是持股4.7297%的自然人王曉梅，與段力平妻子同名。

（來源：天眼查，“資市會(huì)”截圖）

張?jiān)纯刂葡碌奶K州步步高、江蘇步步高置業(yè)初期以房地產(chǎn)業(yè)務(wù)為主，后成為一家投資企業(yè)，布局房地產(chǎn)、酒店、體育文化、酒業(yè)、餐飲、互聯(lián)網(wǎng)等多行業(yè)。

近年來，蘇州步步高頻繁參與天使輪、A輪和戰(zhàn)略投資等，投資范圍偏向AI、智能機(jī)器人等領(lǐng)域；還以有限合伙人的身份參股珠海市中駿安鵬智造投資基金，出資比例達(dá)44.33%，該基金投資了蕪湖盟博、牛牛汽車、E創(chuàng)等公司。

（來源：天眼查，“資市會(huì)”制圖）

就公開信息來看，從實(shí)業(yè)到金融，張?jiān)纯胺Q“步步高系”投資的“急先鋒”。

“步步高系”由張?jiān)础⑸驘槀兺苿?dòng)旗下多產(chǎn)業(yè)縱橫交錯(cuò)，鋪滿多個(gè)商業(yè)領(lǐng)域。

幕后的段永平，則以“教父”之姿，更像是一個(gè)不被限制的資本掌控者。