2億用戶，撐不起Uber的自動駕駛夢

編譯| 杜詠芳

編輯| 黃大路

設計| 甄尤美

| Bloomberg, Reuters, The Financial Times

現在，每分鐘都有成千上萬的人在世界各地點擊Uber的應用程序。

2026年2月4日，Uber公布了2025年第四季度財報。

財報指出，該公司的出行次數增長22%至38億次，總預訂額同比增長22%至541億美元，收入同比增長20%至140億美元。

更為關鍵的是，Uber的平臺月活躍用戶數達到了前所未有的2.02億，比一年前增加了18%。

這相當于Uber只用了六年時間，就讓用戶數量翻了一番——從2019年的1億飆升至如今的新高度。

Uber的首席執行官達拉·科斯羅薩西（Dara Khosrowshashi）說：“很少有公司能夠以如此規模實現如此高的增長，我們為取得今天的成就所展現出的執行力和創新能力感到自豪。”

他還補充道：“盡管我們規模龐大，但我們仍處于客戶獲取的早期階段，而客戶獲取仍然是我們增長的主要動力。”

可以說，“早期階段”這一定位為未來增長預留了充足的想象空間。

科斯羅薩西還表示，預計2026年，Uber在美國地區的行程和總預訂量增長將進一步加速。他指出，保險成本下降、司機供應強勁以及新產品的推出，共同營造了“更健康的定價環境”。

他強調：“這些因素使我們有能力在未來一年實現營收健康增長和利潤率強勁擴張。”

與此同時，Uber還用了大量篇幅來回應華爾街空頭對自動駕駛汽車技術將如何影響Uber的五種“誤解”。

此前，由于投資者擔憂競爭對手在全球范圍內擴張無人駕駛出租車服務的影響，Uber股價自2025年9月份創下歷史新高以來已下跌超過20%。

然而，盡管Uber費盡口舌向投資者渲染未來的增長潛力，業績發布后，其盤前股價還是應聲大跌10%。

為什么會出現這種情況？

利潤“跑不過”增長

Uber 2025年四季度財報的核心矛盾，在于規模擴張與利潤兌現的失衡。

從增長維度看，公司確實交出了一份無可挑剔的答卷。總預訂額541億美元的成績，得益于新產品與新服務的持續落地。

付費訂閱服務Uber One的忠實用戶貢獻了更多交易，假日季推出的滑雪勝地優質定時班車精準捕捉了旅游需求，而紐約主要機場低價班車服務的擴容，則進一步下沉了用戶市場。

外賣業務同樣表現亮眼，通過引入更多非餐飲商家、加大折扣力度，Uber成功從DoorDash、Instacart等競爭對手手中搶奪份額，黑色星期五銷售額創下歷史新高。

然而，盈利端的表現卻讓投資者倍感失望。

Uber 2025年第四季度營業利潤為17.7億美元，同比增長130%，雖然聽起來不錯，但是分析師們的預期是18.5億美元，兩者存在8000萬美元的差距。

并且，Uber投資的Lucid、Grab、Aurora等企業2025年股價紛紛下跌，直接造成16億美元的賬面虧損。

首席財務官普拉桑特·馬亨德拉-拉賈（Prashanth Mahendra-Rajah）坦言，股權投資的表現將導致凈收入 “繼續出現季度波動”。

而且，雖然Uber對2026年第一季度的營收增長前景充滿信心，但其提供的預測似乎并未讓投資者滿意。

Uber預測2026年第一季度調整后收益將在23.7億美元至24.7億美元之間。根據Visible Alpha的共識預期，分析師此前預測的收益為24.4億美元；而調整后每股收益預計在0.65-0.72美元，也低于分析師預期的0.77美元。

此外，Uber警告稱，由于業務遍布70多個國家，2026年實際稅率將升至22%—25%，更高的稅收成本將進一步擠壓利潤空間。

Uber的自動駕駛賭局

如果說用戶增長是Uber的當下，那么自動駕駛無疑被其管理層視為未來。Uber正在這一領域進行廣泛布局和重金投入。

近幾個月來，Uber宣布與多家自動駕駛技術專家和汽車制造商達成合作。

2026年1月，該公司確認將與Lucid和Nuro合作進行道路無人駕駛出租車測試；與此同時，自動駕駛汽車初創公司Waabi融資10億美元，并與Uber達成合作，共同部署自動駕駛汽車。

科斯羅薩西表示，該公司生產的首批2.5萬輛乘用車將全部部署在Uber的平臺上。

2025年12月，Uber和Lyft宣布計劃在倫敦推出無人駕駛出租車服務；2025年10月，Uber宣布與WeRide合作，在沙特阿拉伯推出無人駕駛出租車。

科斯羅薩西還在財報電話會議上表示，Uber計劃在2026年底前將自動駕駛出租車服務擴展至全球多達15個市場，最新公布的名單中包括香港、馬德里、休斯頓和蘇黎世。

一位發言人表示，這些市場將與現有的機器人出租車合作伙伴共同運營。

雖然，該公司沒有透露服務何時推出的具體細節，也沒有透露將與哪些技術提供商合作，但一位發言人表示，合作伙伴將是之前公開過的那些公司。

科斯羅薩西堅信，公司正走在實現目標的“清晰道路上”。

他強調，Uber已為價值“數萬億美元”的無人駕駛出租車市場做好了充分準備，且Uber “有明確的途徑成為全球最大的自動駕駛汽車出行服務提供商”。

具體而言，Uber試圖向投資者闡明其自動駕駛邏輯的核心論點在于“平臺優勢”與“市場擴大論”。

首先，公司強調其龐大的用戶基礎、成熟的供需匹配算法以及運營經驗，能使自動駕駛汽車在其平臺上實現比獨立運營商更高的利用率和經濟效益。

科斯羅薩西稱，基于現有合作協議，自動駕駛服務能夠實現“健康的經濟效益”。

其次，Uber反復辯稱，自動駕駛出租車不會簡單地取代現有的人工駕駛服務，而是通過增加供應、提高可靠性、降低價格來擴大整個出行市場的規模。

其以在奧斯汀和亞特蘭大這兩個Waymo無人駕駛出租車已接入優步應用程序的城市為例，指出這些城市的出行量增長速度高于Uber排名前20的城市。

值得注意的是，在發布財報的同時，Uber宣布了一項重要的人事變動。

任職不到三年的首席財務官馬亨德拉-拉賈即將卸任，其職位將由在公司效力超過六年、原戰略財務和投資者關系副總裁巴爾吉·克里希那穆爾提（Balaji Krishnamurthy）接替。

這一人事安排被外界解讀為Uber強化其自動駕駛戰略承諾的明確信號。

克里希那穆提一直以來都在社交媒體上力挺Uber的無人駕駛戰略，反駁那些不看好Uber的言論。

他在財報電話會議上向投資者承諾，健康的自由現金流足以支撐Uber自動駕駛戰略的推進，同時還能兼顧并購機會與股東分紅。

“這對我們來說并非取舍，我們能夠同時做好所有這些事情”。

投資者的焦慮在哪？

但是，問題又出現了：投資者顯然并不能做到像科斯羅薩西、克里希那穆提一樣自信滿滿。

目前自動駕駛出租車僅占全球網約車出行量的0.1%，但其潛在影響力已被資本市場充分定價。

競爭對手方面，Waymo剛完成160億美元融資，估值高達1260億美元，與Uber的1620億美元市值相去不遠。

盡管Waymo在部分二線市場與Uber合作，但在舊金山、倫敦等核心城市，Waymo 選擇獨立運營，與Uber直接競爭。

特斯拉、亞馬遜旗下的Zoox等企業也在加速推進自動駕駛技術，且均堅持發展自有網絡。

值得注意的是，Uber并非從零開始研發技術，而是選擇與擁有成熟技術的企業聯手，快速實現無人駕駛服務的落地，這種獨立運營模式在實質上對Uber構成了威脅。

Zacks投資研究公司的股票策略師安德魯?羅科（Andrew Rocco）寫道：“目前，優步并未受到顛覆性影響，反而被自動駕駛出租車制造商用作擴大規模的工具。只要這種趨勢持續下去，其股價就會繼續表現良好。然而，如果未來幾個季度出現任何顛覆性影響的跡象，股價都可能出現下跌。”

此外，監管政策的落地節奏存在變數。

紐約、波士頓、芝加哥等監管嚴格的城市，政策改革“至少還需要數年時間”，這意味著Uber在高利潤市場推廣無人駕駛服務的進程將被拉長。

這場關于無人駕駛的豪賭，最終能否為Uber打開新的增長空間，尚未可知。

但正如摩根大通分析師道格拉斯·安穆斯（Doug Anmuth）所言：“盡管他們的核心業務依然健康，但與自動駕駛汽車相關的頭條新聞風險仍在繼續推動市場波動。”

換句話說，無論自動駕駛對Uber是好是壞，這種不確定性本身就已經在影響公司股價了。