焦煤：印尼消息擾動，后市怎么看？

歡迎加入交易理想國知識星球

編輯 | 楊蘭

審核 | 浦電路交易員

01

行情走勢

2月4日，焦煤期貨主力合約震蕩走強，盤中一度漲超5%，截止收盤，焦煤主力合約收漲3.60%，收報1209元/噸。

消息面上，據多家行業媒體報道，印尼礦業官員周二表示，由于印尼政府提出大幅減產計劃，該國礦商已暫停現貨煤炭出口。印尼上月向主要礦商下達的產量配額比2025年水平降低40%至70%，作為該國提振煤價計劃的一部分。

針對印尼RKAB煤炭生產額度審批的最新情況調研，近期印尼煤炭RKAB（印度尼西亞政府對礦產和煤炭開采業務活動實施的工作計劃與預算報告制度，由能源與礦產資源部（ESDM）負責管理，礦業公司必須編制并提交該文件以獲得生產批準，從2026年開始審批周期由3年恢復至1年）審批引發討論，由于煤礦提交的生產計劃與政府批示的結果差距較大，引發市場對印尼煤炭供給減量的擔憂。

據首次批示結果來看：其中7家煤礦審批額度與提交額度一致，約2.22億噸，31家煤礦審批額度減量，提交計劃總量為2.55億噸，實際審批1.19億噸，下降53.3%，另4家正在審批中；以上已審批煤炭生產額度為3.41億噸。部分礦商為此暫停煤炭出口及市場交易，等待政府最新審批結果。此前印尼政府可能將2026年煤炭生產配額削減至 6億噸，同比去年9.17億噸，減少3.17億噸，需關注今年實際煤炭生產配額。

綜上，印尼煤炭由于RKAB審批問題，部分礦商暫停出口交易，但并不是一刀切，且遠期報盤并未受到影響。2025年中國進口印尼煤炭累計2.11億噸，同比減少2967.3萬噸，其中動力煤占98.6%，煉焦煤占比1.3%。短期來看對中國進口煤炭市場將有一定擾動。

除此之外，市場分析指出，當下驅動焦煤市場上漲的因素還包括：

一、國內春節前的“季節性”緊張。

臨近春節，這是國內煤炭供應一個傳統的“淡季”。很多民營煤礦開始安排放假，產量自然下降。數據顯示，像山西臨汾這樣的主產區，低硫主焦煤的供應量環比下降了15%。與此同時，下游的鋼鐵廠由于自身產品價格回調、利潤變薄，采購變得謹慎，主要以滿足剛性生產需求為主。這就形成了一個階段性矛盾：供應在減少，而最基礎的需求還在。這種“供需錯配”，直接推動了現貨價格上漲。

二，成本支撐變得“硬氣”。

焦煤的成本線在不斷上移。在蒙古國，一場焦煤競拍成交價達到了每噸880元（不含稅），比上一期又漲了10元，而且掛牌的1.28萬噸煤全部賣光。這直接影響了進口到中國的價格，甘其毛都口岸的蒙煤到岸價已經突破了1000元/噸大關，比2025年同期高了8.3%。另一方面，焦炭（用焦煤煉制而成）完成了首輪提價，每噸漲了50-55元。焦炭漲價，讓整個煤焦產業鏈的利潤重新分配，也為上游的焦煤價格提供了更強的底部支撐。

三，國際能源市場的“聯動效應”。

國際煤炭市場是一個整體。澳大利亞的焦煤供應也受到了一些干擾，比如昆士蘭州的氣候問題，導致發運量環比下降了12%。這使得國際煤價保持堅挺。國內期貨價格相比現貨的“貼水”（期貨比現貨便宜的部分）已經收窄到了3.5%，說明期貨市場正在快速追上現貨的漲勢。

簡單總結，就是“海外突發減產” + “國內季節性減產” + “原料成本上漲” + “國際價格聯動”，四股力量共同把焦煤價格推了上去。

02

基本面概覽

現貨方面：據Mysteel，2月4日臨汾市場煉焦煤價格暫穩，鄉寧低硫瘦煤1380元/噸，堯都區高硫主焦1120元/噸，以上均為出廠價現金含稅。

供應方面，截至1月30日，樣本企業洗煤廠的日均精煤產量26.77萬噸，環比減少0.86萬噸，樣本企業日均原煤產量197.82萬噸，環比減少1.62萬噸。

進口方面，中國12月進口煉焦煤1376.98萬噸，同比增加28.57%，環比增加28.31%。截至1月24日，甘其毛都口岸通關量為209250噸，周度通關量維持在高位。

需求方面，截至1月30日，全國247家鋼鐵企業的日均鐵水產量227.98萬噸，環比減少0.12萬噸，降幅0.05%。鋼廠高爐開工率為79%，環比上升0.32個百分點。鋼鐵企業的盈利比例為39.39%，環比下降1.3個百分點。

庫存方面，截至1月30日，523家樣本礦山精煤庫存267.18萬噸，較上期減少7.17萬噸，降幅2.61%。焦煤港口庫存目前為286.38萬噸，環比減少3萬噸，降幅1.04%。焦化企業的焦煤庫存1035.34萬噸，環比增加40.13萬噸，增幅4.03%。鋼廠的焦煤庫存目前為814.36萬噸，環比增加11.12萬噸，增幅1.38%。

利潤方面，截至1月30日，焦煤主力合約基差374.5元/噸，基差環比變化不大。焦企維持虧損，上周噸焦利潤為-55元/噸。

03

市場觀點匯總

光大期貨表示，周三，焦煤盤中快速拉升，日內最大漲幅超5%。據財聯社報道，印尼礦業官員周二表示，由于印尼政府提出大幅減產計劃，該國礦商已暫停現貨煤炭出口。印尼上月向主要礦商下達的產量配額比2025年水平降低40%至70%，作為該國提振煤價計劃的一部分。疊加此前印尼財政部長表示，印尼政府計劃自2026年起對出口征收1%至5%的關稅，可以看出印尼的煤炭政策正在收緊，在進口量下滑、進口成本上升的預期下，今日國內煤炭板塊集體反彈，焦煤價格同步大漲。短期消息面或主導市場情緒，考慮到印尼主要行業協會反對此舉，需關注減產政策的落地情況，若落地不及預期，焦煤價格仍存回落可能。

國泰君安期貨認為，今日焦煤價格大幅上漲，主要受印尼煤炭出口政策生變所引發的供應擔憂驅動。具體而言，印尼政府對2026年煤礦企業的RKAB(工作計劃與預算)審批額度出現大幅削減，部分礦商獲批的產量額度較其申報計劃下降了約53%，這直接導致部分印尼礦商暫停了現貨煤炭的出口和市場報盤。作為全球最大的動力煤出口國，印尼供應的不確定性立即擾動了全球市場，推高了國際煤價，并引發市場對進口至中國的煤炭量將減少的預期。此外，臨近中國春節，國內煤礦生產活動有所放緩，而下游仍存在一定的剛性補庫需求，這種階段性的供需錯配也加劇了市場對供應收緊的擔憂。因此，外部供應收緊的預期與內部短期供需矛盾共同推動了今日焦煤價格的強勢表現。

焦煤盤面呈現顯著的多頭資金回流跡象，分時圖顯示多頭持續增倉并推動價格拉漲，即便臨近關鍵壓力位也未表現猶豫，強勢完成了對上方阻力的突破。目前盤面已接連上破多個前期重要壓力位置，后續需重點關注能否在12月5日開盤價1185.5附近進行有效回踩確認，并觀察回踩過程中的企穩情況。在該位置不被有效跌破，且分時持倉繼續保持增加態勢的前提下，短期走勢有望延續震蕩偏強格局。

申銀萬國期貨指出，上周末印尼煤炭礦業協會表示，年度工作計劃批準的產量配額遠低于去年的噸位數，或導致印尼部分煤礦關停，雖然我國進口印尼煤占總消費的占比并不大，但從印尼進口的低卡煤在部分地區較難用其他煤種直接替代，因此印尼礦山減產與否的動向需要持續關注；整體來看，節后焦煤基本面的季節性改善，疊加地產端的政策利好與進口端擾動帶來的不確定性，以及國內適度寬松的貨幣政策營造的有利宏觀環境，我們仍維持焦煤價格震蕩偏強的觀點。

紫金天風期貨表示，供應端煤礦節前產量基本見頂，目前多以穩產為主，節前煤礦將逐漸安排放假，供應存在收縮預期，蒙煤通關短暫受到擾動，但目前已經恢復正常水平；需求端，下游焦鋼企保持按需拉運；上游礦端維持去庫，出貨順暢，焦鋼企目前庫存充足；近期印尼對采礦調整及實施出口配額對市場情緒有推動，但實質影響有限，焦煤供應壓力仍大，節前故事較少，或維持區間震蕩。

官方網站：http://bestanalyst.cn

「對沖研投」

尋找屬于你的alpha