外資險企巨頭，不能直接“抄寫”中國答案

導(dǎo)語：在中國市場，治理能力已成為比資本、品牌甚至專業(yè)經(jīng)驗更核心的競爭力。

徹底完成外資獨資化解決了“誰說了算”，但也放大了“怎么說才對”的治理難題。

后者，才是在中國市場生存的關(guān)鍵。

1月27日披露的史帶財產(chǎn)保險股份有限公司（下稱“史帶財險”）償付能力報告顯示，截至2025年四季度末，該公司的核心償付能力充足率為197.53%，綜合償付能力充足率為214.59%，較上季度分別下降27.5個百分點和26.4個百分點。此外，凈資產(chǎn)、實際資本與核心資本等資本指標(biāo)均出現(xiàn)了收縮趨勢。

2025全年，史帶財險攬收保費9.03億元，凈虧損0.48億元，兩次風(fēng)險綜合評級結(jié)果僅獲BB級。同年，史帶財險因保險費率違規(guī)、編制虛假報表等問題被監(jiān)管被處罰款。

圖源：國家金融監(jiān)督管理總局

上述困境或是長期以來公司治理、業(yè)務(wù)布局、風(fēng)險管理等多重選擇疊加的必然結(jié)果。歸根到底，仍然是本土化治理結(jié)構(gòu)之踵。

作為一家早在2011年便入局中國市場、2025年徹底完成外資獨資化轉(zhuǎn)型的老牌外資險企，史帶財險褪去合資色彩后，并未同步搭建起適配中國市場的本土化治理架構(gòu)，反而陷入了“海外總部強管控、本土團(tuán)隊弱授權(quán)”的治理困境。這也是部分外資財險在華經(jīng)營中面臨的共性問題。

自2021年8月25日譚海濤卸任史帶財險總經(jīng)理后，截至目前，該職位已空缺超四年，期間僅有臨時負(fù)責(zé)人履職。

長期高管缺位，不僅將導(dǎo)致戰(zhàn)略決策與執(zhí)行層面脫節(jié)，更使得本土管理層在面對瞬息萬變的中國市場時，缺乏必要的決策權(quán)與應(yīng)變能力。

史帶財險的母公司，是國際知名專業(yè)型保險巨頭史帶國際（Starr International），由“保險教父”AIG前董事長格林伯格長期執(zhí)掌，全球保費收入約119億美元，總資產(chǎn)超400億美元，業(yè)務(wù)覆蓋五大洲，聚焦特殊風(fēng)險領(lǐng)域。

史帶國際長期堅持“輕資產(chǎn)+非車險專營”的全球戰(zhàn)略，這一戰(zhàn)略在歐美成熟市場或許行之有效，但簡單移植到渠道為王、服務(wù)極度依賴線下的中國市場，便顯現(xiàn)出嚴(yán)重錯配。

在多數(shù)外資險企試圖通過本土化布局融入中國市場時，史帶財險開始持續(xù)戰(zhàn)略“瘦身”，于2022年至2025年五年間，先后撤銷蘇州、福建、重慶、湖北等七家省級分公司，經(jīng)營區(qū)域大幅收窄至六省市，同時主動退出車險紅海市場，聚焦意外險、責(zé)任險等非車險領(lǐng)域。

這一戰(zhàn)略選擇，看似是避開與中資巨頭的正面競爭，走“小而美”的精細(xì)化路線，但省級分公司的撤并，也使得渠道網(wǎng)絡(luò)出現(xiàn)裂痕。且脫離車險這一基礎(chǔ)險種后，其非車險業(yè)務(wù)并未形成差異化競爭優(yōu)勢，反而因渠道單一導(dǎo)致費用率高企。

在缺乏規(guī)模效應(yīng)的情況下?lián)屨际袌龇蓊~，極容易陷入同質(zhì)化的價格戰(zhàn)泥潭。

2024年史帶財險綜合成本率高達(dá)100.81%，承保端實質(zhì)性陷入虧損。2025年該數(shù)字高達(dá)140.96%，其中綜合費用率達(dá)到40.63%。定價與成本錯配，直接導(dǎo)致了承保端的深度“失血”。

當(dāng)一家保險公司的核心決策權(quán)力高度集中于海外總部，本土管理層僅作為執(zhí)行端存在、授權(quán)空間被極限壓縮，缺乏戰(zhàn)略制定、產(chǎn)品定價、渠道布局乃至高管選聘的實際權(quán)限時，其經(jīng)營發(fā)展必然會與中國保險市場的監(jiān)管節(jié)奏、競爭環(huán)境產(chǎn)生嚴(yán)重脫節(jié)，這種脫節(jié)最終會傳至業(yè)務(wù)、費用、風(fēng)控等多個渠道。

自中國保險業(yè)全面取消外資持股比例限制以來，外資財險的獨資化進(jìn)程不斷加快，迎來了更大的經(jīng)營自主權(quán)，但同時也失去了合資模式下中資股東在本土資源、監(jiān)管溝通、市場理解等方面的緩沖。

自上而下的決策鏈條梗阻，使得前端銷售的真實風(fēng)險無法及時傳導(dǎo)至決策中樞，而總部的風(fēng)險偏好又無法準(zhǔn)確落地為本土的風(fēng)控動作。

如固守總部集權(quán)的治理模式，將中國市場視為全球業(yè)務(wù)的一個分支而非獨立的經(jīng)營主體，則不可避免陷入治理與市場的雙重脫節(jié)。

另一些外資險企選擇了截然不同的路徑，即在股權(quán)結(jié)構(gòu)調(diào)整的同時，同步推進(jìn)本土化治理的深度改革。

安盛保險和中意財險，由合資轉(zhuǎn)為獨資后進(jìn)一步強化本土化治理；而日本興亞財險中國則自設(shè)立之初即搭建本土化團(tuán)隊，治理模式隨市場發(fā)展持續(xù)優(yōu)化。

安盛天平的實踐證明，本土化治理結(jié)構(gòu)的搭建，不僅能解決外資險企的治理失衡問題，更能將治理優(yōu)勢轉(zhuǎn)化為可持續(xù)的經(jīng)營成果，成為其在華市場立足的核心競爭力。

2019年法國安盛集團(tuán)完成對安盛天平（后更名為安盛保險）100%股權(quán)收購，使其成為外資獨資財險公司，并搭建起以本土化董事會為核心的治理架構(gòu)，后引入本土資深保險從業(yè)者朱沙苗擔(dān)任董事長，賦予本土管理層戰(zhàn)略制定、產(chǎn)品創(chuàng)新、運營決策的實質(zhì)性權(quán)限。與此同時，本土化的風(fēng)控、審計、產(chǎn)品定價委員會，實現(xiàn)風(fēng)險管理與合規(guī)體系的在地化建設(shè)也相應(yīng)實施。

2025年第四季度償付能力報告顯示，安盛保險全年保險業(yè)務(wù)收入70.74億元，凈利潤6651.15萬元，安盛保險的綜合償付能力充足率219.3%，風(fēng)險綜合評級穩(wěn)定在AA級。其穩(wěn)健表現(xiàn)，實質(zhì)上是治理結(jié)構(gòu)調(diào)整轉(zhuǎn)化為可持續(xù)經(jīng)營的結(jié)果。

在本土化董事會主導(dǎo)下，安盛保險推動從“車險獨大”向“健康險+商企險”雙引擎的業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型；同時其依托本土團(tuán)隊的資源整合能力，與人保集團(tuán)合作為中國車企出海提供新能源車險，共同開拓中國香港直至東南亞的新能源車險市場。

在償二代二期全面落地、公司治理監(jiān)管持續(xù)強化的當(dāng)下，公司治理、內(nèi)控機制、風(fēng)險管理等因素系數(shù)納入償付能力評估體系，其對險企的資本充足性提出了更高要求的同時，更強調(diào)資本與風(fēng)險的匹配性、資本使用的效率性。

對于外資財險而言，若缺乏本土化的治理結(jié)構(gòu)，即便母公司持續(xù)注入資本，也難以解決因決策失靈、風(fēng)控失效、業(yè)務(wù)失序?qū)е碌馁Y本持續(xù)消耗問題，最終仍會陷入償付能力承壓的困境。

中國保險業(yè)開放從未止步。外資險企市場份額從2013年的4%提升至目前的9%，成為中國保險市場的重要組成部分，監(jiān)管機構(gòu)也明確肯定外資機構(gòu)是引資、引智、引技的重要橋梁紐帶。

但開放深化，并不意味著監(jiān)管放松，反而要求外資險企以更貼合中國市場的方式參與競爭與發(fā)展。

當(dāng)前中國保險行業(yè)的監(jiān)管環(huán)境，正從“重準(zhǔn)入、輕監(jiān)管”向“全流程、強穿透”轉(zhuǎn)變，監(jiān)管機構(gòu)對險企的要求不再局限于明確的條文規(guī)定，更多的是通過風(fēng)險綜合評級、現(xiàn)場檢查、持續(xù)監(jiān)管等方式，將合規(guī)與經(jīng)營的壓力持續(xù)傳導(dǎo)至險企的日常運營中。

對于外資財險而言，這種監(jiān)管模式對其本土化治理能力提出了更高的要求。

監(jiān)管機構(gòu)需要有明確的本土治理主體進(jìn)行對接，需要險企能夠快速響應(yīng)監(jiān)管新規(guī)、及時整改合規(guī)問題，風(fēng)險管理體系能夠貼合本土的監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)與風(fēng)險特征。

如果外資險企仍堅持總部集權(quán)的治理模式，缺乏真正嵌入中國市場的治理結(jié)構(gòu)，不僅會因市場響應(yīng)滯后喪失發(fā)展機會，更會因合規(guī)把控不力、風(fēng)控體系失效而面臨持續(xù)的監(jiān)管壓力，最終在經(jīng)營中步步被動。

例如，在非車險“報行合一”的執(zhí)行中，如果沒有本土團(tuán)隊對市場費率精確把控和對監(jiān)管意圖深刻理解，單純依賴海外總部精算模型，必然會導(dǎo)致定價偏離和合規(guī)風(fēng)險。在數(shù)據(jù)安全與跨境傳輸日益嚴(yán)格當(dāng)下，如無審計與合規(guī)委員會進(jìn)行前置管理，外資險企也極易觸碰監(jiān)管紅線。

在當(dāng)前中國保險市場，治理能力本身就是一道“隱性門檻”，代表了核心競爭力和生存資格。

它決定了一家外資保險公司，究竟能否在中國市場長期扎根，還是只能像浮萍一樣，長期處于被動應(yīng)付、甚至被逐漸邊緣化的狀態(tài)。

是繼續(xù)維持總部遙控的舊模式，還是勇敢邁出本土授權(quán)的實質(zhì)一步，將是整個外資保險板塊無法回避的時代考題。（阿爾法工場金融家）