興證全球基金，權益大廠招牌“被砸了”

權益類基金管理規模高位大縮水，多位知名權益基金經理產品利潤大虧。

作者｜資市分子

2026年公募行業延續了2025年基金經理的高流動性。

據Wind數據統計，短短不到一個月，截至1月27日，業內已有30位基金經理離任，涉及23家基金公司。

興證全球基金在列。該公司近日公告，董理因個人原因卸任興全輕資產的基金經理，已轉任公司其他工作崗位，并已按規定在基金業協會辦理注銷手續。該基金由基金經理程劍接管。

董理管理興全輕資產的任職回報56.53%，同類產品排名為312/482。2017年11月23日至2026年1月20日，興全輕資產最大回撤-46.71%，略優于同類產品均值-50.33%。

至此，曾經的百億基金經理董理，名下已無在管基金。

目前，興證全球基金還有謝治宇、任相棟、喬遷等多位知名權益基金經理。不過，他們在管基金大部分近些年業績表現也不理想。

隨著知名基金經理離職，權益類產品近些年業績慘淡，規模較高點大幅縮水，以權益投資能力著稱的興證全球基金，早已不復往日興盛。

背后，興證全球基金發生了什么？

01

董理兩只產品近四年虧了上百億

董理擁有17年證券從業經歷，還是興證全球基金的研究部副總監。在加入興證全球基金之前，他曾在國信智能、嘉實基金、華夏久盈資管任職。

2017年11月23日和2017年12月25日，董理先后掌舵興全輕資產和興全社會責任，并于2019年4月卸任興全社會責任的基金經理，任職回報-15.41%，2026年1月20日卸任興全輕資產基金經理。

2019年6月12日，董理擔任興全多維價值的基金經理，2021年7月6日卸任，任職回報77.88%。

2021年10月20日，他成為興全趨勢投資的基金經理，2025年9月卸任。

2021年末，他在管2只基金規模達386.31億元。

2025年末，他在管產品只有興全輕資產，管理規模27.08億元。

董理在管基金管理規模縮水，除了卸任，還有在管基金本身規模減少。

以興全輕資產為例。該基金2021年末規模為87.51億元，之后持續下滑，2025年末降至27.08億元。

董理管理期間，興全輕資產中長期業績欠佳。Wind數據顯示，截至離任，該基金近三年、近五年收益率分別為2.13%、-11.15%，分別跑輸業績比較基準12.06個、5.34個百分點。

另據基金季報統計，2022年至2025年，興全輕資產產品利潤分別為-23.12億元、-6.14億元、0.55億元、3.85億元，合計-24.85億元。同期，該基金管理費累計收入2.12億元。

董理的離任也有跡象。2025年12月22日，興證全球基金增聘程劍為興全輕資產的基金經理，與董理共同管理。程劍任職后，興全輕資產的管理工作或已開始交接，隨后董理逐步退出。

此前，程劍在管產品只有1只，為興全品質甄選A，在管期間（2024年11月11日至2026年1月27日）最大回撤-20.98%，同類產品最大回撤均值-16.8%。

不到5個月前，董理還卸任了興全趨勢投資的基金經理，因此退出百億基金經理序列。該基金由楊世進、謝長雁共同接手管理。

董理在興全趨勢投資的任職回報（2021年10月20日至2025年9月1日）為-22.74%，跑輸業績比較基準29.03個百分點。

董理掌舵時，興全趨勢投資管理規模同樣不斷下滑，從2021年末的298.8億元降至2025年三季度末的151.39億元。

產品利潤更是慘不忍睹。董理任期內，2022年至2025年上半年，興全趨勢投資產品利潤分別為-75.92億元、-23.36億元、12.16億元、-14.36億元，合計-106.48億元。

同期，該基金管理費收入8.74億元。

根據最新的中基協基金從業人員資格注冊信息，董理現在已不再是興證全球基金的基金經理，不過他的基金從業資格證書狀態顯示為正常，從業機構依舊是興證全球基金。

02

謝治宇、喬遷、任相棟等投研能力遭挑戰

興證全球基金還有謝治宇、任相棟、喬遷等多位知名的權益類基金經理。

目前，謝治宇稱得上興證全球權益基金經理“一哥”。

他在管基金3只，2025年末規模為386.18億元，2021年末巔峰時規模達963.45億元。此后便不斷縮水，2024年二季度末降至357.1億元低點后，又震蕩增長。

作為興證全球基金內部培養的基金經理，謝治宇還擔任公司副總經理兼研究部總監、國際業務總監，公募基金經理從業年限逾13年，嶄露頭角始于2015年。

謝治宇擅長通過自上而下的研究精選個股，并長期持有，分享企業業績增長的紅利。擇股上，他會將公司成長性放在首位，然后結合估值尋找具有性價比的股票。行業配置方面，他全市場各個領域皆有涉及，較為均衡，且注重分散投資。

從表現來看，謝治宇在管3只產品短中長期業績皆不俗。

據Wind數據統計，截至1月27日，興全合潤A、興全合宜A、興全社會價值三年持有近一年、近三年、近五年業績均跑贏業績比較基準。

但在近幾年A股結構性行情中，謝治宇的明星光環也無法抵御市場波動。2022年至2025年，前述3只基金利潤不佳，分別為-27.36億元、-26.17億元、-7.78億元，共計為-61.3億元。

2022年至2025年上半年，興全合潤A、興全合宜A、興全社會價值三年持有的管理費收入合計為20.95億元。

“基民不賺錢，基金公司賺錢”的現狀在謝治宇管理的3只產品上得到充分體現。

同是興證全球基金內部培養的百億基金經理喬遷，管理著興全商業模式優選A、興全新視野2只產品，并擔任興證全球基金的基金管理部總監、投資總監。

在投資過程中，喬遷將自上而下的思路融入選股框架，通過久期均衡、靈活交易等方式加強回撤控制力度，著力改善投資者的持有體驗。

以喬遷管理時間最久的興全商業模式優選A為例。2021年至2025年期間，該基金成績喜憂參半，收益率分別為6.19%、-24.33%、-0.1%、12.62%、38.05%，分別超越業績比較基準8.99個、-7.43個、8.15個、-1.48個、24.01個百分點。

出現上述情況，與興全商業模式優選行業配置有關。根據Wind數據，2021年7月1日至12月31日，電力設備行業跌幅為32.25%；2021年1月1日至2022年6月30日，家用電器板塊跌幅為28.34%。2021年1月1日至2025年6月30日，電子行業跌幅為2.63%。

此外，喬遷管理的興全商業模式優選與興全新視野的前十大重倉股存在高度重合。2025年，這兩只基金上半年前十大重倉股完全相同，下半年則各有9只股票一致。

任相棟是興證全球基金權益基金經理中的另一代表人物之一，也是興證全球基金的基金管理部副總監、國際業務部副總監。

他的證券從業年限14年，包括9.71年公募基金經理從業年限。此前，他曾在交銀施羅德基金、金鷹基金任職。

如今，任相棟管理著興全合泰、興全合衡三年持有2只基金，2025年末管理規模83.91億元，較2024年末縮水21.59億元，暫時退出百億金經理隊伍。

任相棟投資風格以大盤成長、中盤成長為主，投資選股偏左側。個股選擇上，看重行業屬性、競爭格局、公司管理層、估值四個方面，比較排斥公司質地、商業模式存在瑕疵的標的。

截至1月27日，興全合泰A、興全合衡三年持有A近三年收益率分別為8.21%、8.16%，分別落后業績比較基準7.31個、7.36個百分點。

截至2025年末，興全合泰、興全合衡三年持有的管理規模分別為48.93億元、34.98億元，較2024年末分別縮水5.83億元、15.75億元。

這2只基金利潤也不好。2022年至2025年，興全合泰、興全合衡三年持有產品利潤分別為-28.13億元、-4.11億元，管理費收入分別為3.23億元、2.38億元。

03

權益投資不復往日興盛

興證全球基金旗下公募基金管理規模穩步增長，截至2025年末為7490.57億元，創下成立以來新高，在行業中排第18名。

然而，有著權益大廠之稱的興證全球基金，旗下主動權益類基金早已不復往日興盛。

Wind數據顯示，2021年末至2024年末，該公司的主動權益類基金規模分別為2029.78億元、1537.39億元、1234.91億元、1174.05億元，2025年末微升至1195.39億元。

業績方面。據統計，2022年至2025年，興證全球基金旗下主動權益類基金產品利潤合計虧損279.26億元，管理費收入共計為64.18億元。

在A股市場風格切換、調整時，興證全球基金的權益投資表現慘淡。2022年至2025年上半年，該公司股票投資收益分別為-229.34億元、-172億元、-93.52億元、16.08億元，合計為-478.78億元。

產品方面。在指數投資、工具化浪潮下，興證全球基金的ETF布局明顯滯后。

“資市會”梳理旗下存量產品發現，興證全球基金只有1只ETF——興全滬深300質量ETF。該基金成立于2025年12月6日，首募規模為11.57億元，并于2026年1月8日起在上交所上市交易。

傳統優勢領域失守，馬太效應顯著的ETF中也未分得多少“蛋糕”。

隨著董承非、吳圣濤、傅鵬博等績優基金經理的離任，近期，興證全球基金高管層也出現更迭。

2025年6月，興證全球基金公告，原董事長楊華輝因任職年齡原因離任，時任總經理的莊園芳代為履行董事長、法定代表人職責。

2025年11月7日，興證全球基金原總經理、財務負責人莊園芳因公司安排離任，轉任董事長。同樣因公司安排，陳錦泉離任副總經理，于11月6日升任總經理并接棒財務負責人。

據了解，莊園芳和陳錦泉均是投研出身，擁有豐富的投研經驗，且在興證全球基金已任職多年。

權益發展陷入谷底，也一定程度影響了興證全球基金的管理費收入及經營業績。

從Wind數據來看，2021年至2025年上半年，興證全球基金管理費收入分別為46.89億元、37.22億元、32.83億元、27.46億元、14.07億元。

2021年至2024年，興證全球基金的營業收入分別為65.68億元、43.17億元、36.11億元、32.79億元；凈利潤分別為22.35億元、16.83億元、13.69億元、14.13億元。

不過，2025年上半年，興證全球基金的營業收入和凈利潤分別為17.85億元、7.19億元，同比分別增長18.84%、17.91%。

（Wind，“資市會”制圖）