山西銀行，換羽重生

文丨徐緒

美編丨李成蹊

出品丨牛刀財經（niudaocaijing）

山西銀行的股權拍賣，成了中小銀行的 “尷尬樣板”。

1 月 12 日，第四大股東中融新大所持 4.16 億股股權司法拍賣落幕，4.17 億元起拍價、1231 次圍觀，最終卻 0 人報名，黯然流拍。

而一周前，第五大股東山西聚源煤化的 1.9 億股股權，早已遭遇二次流拍。

短短半個月，兩筆核心股權接連無人接盤，山西銀行五年清退 33 戶問題股東的 “優化大計”，卡在了最關鍵的 “引新” 環節。

這不是山西銀行一家的困境，恒豐銀行 3 億股股權折價五成仍兩度流拍，中小銀行股權流拍潮頻現，背后是整個行業股東優化的結構性死結。

兩度流拍的尷尬：問題股東的股權，誰敢接？

山西銀行的股權流拍，早有預兆。

先看第四大股東中融新大，曾是登頂山東首富的能源巨頭，2015 年豪擲 7.55 億元拿下晉城銀行（山西銀行前身）第一大股東之位，轉頭就把股權全質押給廣東粵財信托。

可從 2018 年起，中融新大債券違約、流動性危機、合并重整，一路從云端跌進泥潭，如今連銀行股權都要被強制執行還債。

更關鍵的是，山西銀行早已明說：中融新大沒了良好聲譽、誠信記錄，不符合銀行股東資格，這次拍賣就是 “主動清退”。

但對于潛在買家來說，這不是 “撿漏”，而是 “踩雷”。

股權背后牽扯 4.59 億元債務糾紛，司法處置背景復雜，還要過監管的股東資格審查，光保證金就要 8344 萬元，后續盡調、過戶周期長，風險遠大于收益。

再看第五大股東山西聚源煤化的 1.9 億股，拆分 4 筆拍賣仍二次流拍。

（圖源：天眼查）

據天眼查顯示，山西聚源煤化已于2025年8月被浙江省寧波市中級人民法院列為被執行人，執行標的1.1億元。

兩筆股權接連遇冷：

• 一方面，原股東有債務、涉重整，股權可能存在隱性風險。
• 另一方面，中小銀行股權流動性本就差，沒有折價優惠的情況下，沒人愿意花大價錢接一個 “麻煩包袱”。

山西銀行看似是 “主動優化股權”，實則是 “被動甩鍋”。

清退問題股東容易，想找合格投資者接盤難，這成了中小銀行的普遍困境，股權端的 “臟亂差” 不解決，資本補充、治理升級都是空談。

五年清退33戶：股東優化，清退易、引入難

山西銀行不是沒下功夫。

近五年，該行已經清退了 33 戶問題股東，要么信用不良，要么融資入股，要么長期涉訴，態度不可謂不堅決。

作為山西唯一省級法人城商行，背靠國資背景，前三大股東都是山西國資，按理說應該不缺潛在投資者。

可現實是，國資兜底能穩住基本盤，卻解不了 “優質股東引入” 的燃眉之急。

核心癥結在于三點：

第一，監管門檻太高。想當銀行股東，得最近 3 個會計年度連續盈利、凈資產占比不低于 30%、權益性投資余額不超凈資產 50%，這三條就篩掉了九成潛在買家。尤其是中小銀行，吸引力本就不如國有大行、股份行，能滿足條件又愿意入局的，少之又少。

第二，股權流動性太差。銀行股權不是股票，想賣就能賣，過戶程序復雜、鎖定期長，后續想退出都難。對于投資者來說，流動性差意味著資金占用成本高、風險不可控，哪怕價格合適，也會猶豫再三。

第三，銀行自身經營承壓。山西銀行 2024 年凈利潤驟降 93%，只剩 0.52 億元，信用減值損失激增 5.85 億元。

盈利不行、資產質量波動，投資者自然沒信心，誰愿意買一家利潤 “塌房” 的銀行股權？這就是中小銀行的兩難。

不清退問題股東，會被監管問責、影響評級；清退之后，沒人接盤，股權結構反而更不穩定。

山西銀行的五年清退史，看似是治理升級，實則暴露了行業 “清退易、引入難” 的普遍痛點。

流拍潮不是孤例：中小銀行的股權治理困局

山西銀行的尷尬，不是個例。

恒豐銀行 3.02 億股股權，折價近五成拍賣，照樣兩度無人問津；還有不少農商行、城商行的股權，要么流拍，要么低價成交。

中小銀行股權流拍潮，本質上是行業發展困境的集中爆發。

過去幾年，不少中小銀行靠合并重組擴大規模，但合并后的問題接踵而至：股權結構復雜、歷史包袱沉重、區域經濟下行導致不良率攀升。

再加上銀行業凈息差持續收窄，盈利空間被壓縮，中小銀行的 “投資價值” 越來越低。

對于投資者來說，買銀行股權圖的是穩定分紅和長期增值。

可現在的中小銀行：要么盈利不穩定，像山西銀行這樣一年賺 8 億、一年賺 5000 萬；要么風險隱患多，不良貸款率高、資本補充壓力大；要么區域依賴強，一旦地方經濟下滑，業務就受重創。

這樣的資產，自然沒人愿意接手。

如果股權長期沒人接，可能會被司法處置、折價變賣，甚至影響銀行的資本充足率和監管評級。

對于本就承壓的中小銀行來說，這無疑是雪上加霜。

業內都說 “股東質量決定銀行抗風險能力”，可對于中小銀行來說，不是不想找優質股東，而是實在找不到。

監管門檻、流動性、經營壓力，三座大山壓得行業喘不過氣，股權優化成了 “無解難題”。

國資兜底不夠，還得靠 “真改革”

山西銀行的優勢在于，有國資背景兜底。

（圖源：山西銀行 2024 年度報告）

前三大股東都是山西國資，持股比例超 69%，能在關鍵時刻穩住盤面。

該行也表示，已有意向投資者接洽轉股事宜，為股權處置留了一絲希望。

但對于整個中小銀行行業來說，靠國資兜底不是長久之計，破局還得靠 “真改革”：

• 首先，得降低股權交易門檻。監管可以適當放寬合格投資者標準，簡化過戶程序，提高股權流動性。比如推出銀行股權交易平臺，建立標準化交易流程，讓股權能 “賣得出去、賣得合理”。
• 其次，銀行得自己 “強身健體”。盈利不穩定、風險高，再優質的股東也不會來。中小銀行得聚焦核心業務，控制不良貸款率，提升盈利能力，用實實在在的業績吸引投資者，而不是靠國資背書 “躺平”。
• 最后，股東清退要 “精準”，不能 “一刀切”。清退問題股東的同時，要提前對接潛在投資者，形成 “清退 - 引入” 的閉環。

比如山西銀行，可以通過國資平臺牽線，引入本地優質企業，既優化股權結構，又能綁定區域經濟，實現雙贏。

當然，這一切都需要時間。

2025 年 12 月，央行系老將邢毅被聘任為行長，黨委書記任凱同步到位。邢毅長期在央行太原中心支行、山西省分行任職，深諳地方金融監管規則和風險處置邏輯。

這場人事調整，信號再明確不過：山西銀行接下來的核心任務，不是沖規模、賺利潤，而是搞定風險、穩住盤面。

山西銀行能不能破局，行業能不能找到出路，市場在拭目以待。