阿里健康終于知道怎么賣藥了

文源 | 源媒匯

作者 | 胡青木

編輯 | 蘇淮

公司遭遇輿情后，股價不跌反漲，往往值得探究。

阿里健康日前因廣告含“根治濕疹”等絕對化用語被相關部門立案調查，疊加此前多次同類廣告合規輿情的擾動，市場一度擔憂其合規風險向業績傳導，股價短暫承壓。

然而，出人意料的是，阿里健康近期股價非但未下跌，反而一度從5港元附近飆升至7.91港元，階段漲幅超50%，總市值重回千億級別。即便后續有所回落，截至2026年1月28日收盤，漲幅仍有30%。

截圖來源于東方財富

這一幕，讓人想起2018年拼多多上市初期深陷“假貨”爭議，遭遇輿論與監管雙重壓力，股價一度大幅回調。但市場隨后逐步消化風險，并在其下沉戰略驗證后開啟長期上行，走出一波“利空出盡”的行情。

不過，阿里健康今天的劇本，卻比拼多多當時的情況要復雜。

拼多多當年靠的是“風險釋放+下沉紅利”的簡單邏輯，而阿里健康此番逆勢上揚，除了有扎實的基本面托底，更得益于主動落地的合規整改，以及踩上了AI醫療與創新藥政策的東風。

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主動積極整改

近年來，阿里健康大藥房在快速拓展醫藥電商業務的同時，也多次因廣告內容合規問題受到監管部門關注。

2024年2月，阿里健康因在普通食品和保健品類商品中使用暗示治療功效的表述，以及發布未經審查的醫療器械廣告，被廣州市監部門處以45萬元罰款；2025年10月，阿里健康又因類似問題，包括對非藥品使用絕對化用語等，再次被罰28萬元。

截圖來源于國家企業信用信息公示系統

這些事件反映出，在平臺化運營模式下，如何有效管控海量第三方商家的宣傳內容，始終是阿里健康面臨的治理難題。

而真正引發行業廣泛關注的，是2025年12月這起合規事件的升級。有消費者反映，阿里健康平臺上多款非藥品使用“根治”等明顯違反《廣告法》的斷言式宣傳，相關部門已于12月中旬正式立案調查。這標志著問題從個案投訴升級為系統性執法行動。

值得注意的是，阿里健康大藥房采取的是“平臺+供應商”混合運營模式。超百萬SKU中，大量商品由外部品牌或電商公司提供，宣傳文案也大多由供應商自行撰寫，平臺主要負責資質審核與上架。

這種輕資產模式雖提升了品類豐富度，卻也帶來了內容管控難題。部分商家為博流量，在詳情頁植入“三甲推薦”、“醫研同源”等模糊甚至誤導性話術，而日常商品頁面通常未申請藥監局廣告批文，一旦被消費者舉報，這類宣傳內容便可能被監管部門認定為違法廣告。

面對持續壓力，阿里健康近期明顯加快了整改節奏。

據九派新聞報道，多位供應商透露，自2025年第四季度起，阿里健康頻繁下發緊急通知，要求全面自查廣告圖文是否與備案一致，強制刪除“根治”、“99%有效”、“一天見效”等斷言性詞匯，并下架大量使用前后對比圖的商品鏈接。

2026年1月，阿里健康更新《自營供應商基本管理規則》，明確若因虛假宣傳引發輿情且三天內未處理，將追加5000元至1萬元違約金；若導致行政處罰，直接清退并扣罰10萬元。

針對該最新規則落地后的效果情況，以及未來如何推動行業形成健康的廣告宣傳生態等問題，源媒匯日前向阿里健康官網披露的聯系郵箱發送了問詢郵件，截至發稿未獲回復。

阿里健康正逐步從“出事才改”的被動應對，轉向更前置的風險防控。在醫藥電商邁入強監管時代的大背景下，平臺面臨的挑戰愈發清晰：既要保障消費者對便捷、低價藥品的切實需求，又必須守住醫療健康領域“真實、嚴謹、可驗證”的基本底線。

不過，推動阿里健康股價近期逆勢大漲的，除了合規整改以外，還有市場對其基本面韌性與AI醫療新敘事的高度認可。

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扎實的基本面

從最新財報數據來看，無論是營收規模、盈利水平還是業務結構，阿里健康均呈現穩步升級的態勢。也正是這份穩健，讓市場對其短期合規整改成本的消化能力充滿信心。

2025財年，阿里健康實現總收入306億元，同比增長13.2%。更值得關注的是盈利質量的實質性改善：全年凈利潤達14.32億元，同比大增超60%。這一成績打破了外界對“醫藥電商盈利困難”的舊有認知。

截圖來源于公司財報

自營業務作為阿里健康的核心支柱，2025財年收入達261億元，同比增長10%。其中，處方藥、原研藥等高價值品類保持強勁增長，自營商品數增至123萬，較上年提升超30%。依托高效的供應鏈和嚴格的品控體系，平臺用戶黏性持續增強，年度活躍消費者規模穩居行業前列。

與此同時，2025財年，醫藥電商平臺業務收入達35.89億元，同比激增54%。截至該財年末，平臺合作商家數量已超過4.8萬家，同比增長35%。

值得注意的是，在行業整體加強廣告監管的背景下，阿里健康并未因合規收緊而流失優質商家，反而憑借更規范的運營環境，吸引了更多注重長期品牌建設的合作伙伴，推動流量與資源向頭部平臺集中。

此外，阿里健康正從“賣藥”向“管健康”延伸。通過整合天貓、支付寶等阿里生態入口，平臺已提供在線問診、預約掛號、體檢套餐、居家護理等一站式服務，逐步構建覆蓋“醫-藥-檢-管”的全鏈路健康生態。

這種服務邊界的拓展，不僅提升了平臺的用戶生命周期價值，也讓公司的整體業務抗周期能力顯著增強。

可以說，此次廣告合規問題，只是阿里健康高速發展過程中的一次局部經營糾偏，并非公司的系統性運營風險。其核心業務邏輯依然堅實，財務表現持續向好。眼前的合規投入，終將轉化為用戶與市場對平臺的長期信任。

真正點燃市場熱情的，遠不止于“風險出清”或“利潤修復”，而是市場開始意識到，阿里健康正在從一家以藥品銷售為主的電商平臺，蛻變為一個以技術驅動、生態協同為內核的數字健康基礎設施服務商。

尤其是在AI與醫療深度融合的浪潮下，阿里健康的戰略布局正打開全新的想象空間。

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新業務打開增長空間

如果說扎實的財報是阿里健康抵御短期合規風險的“壓艙石”，那么AI醫療技術的突破與創新藥領域的深度布局，則成為其突破行業天花板、實現估值重構的核心引擎。

過去幾年，阿里健康并未停留在面向普通用戶的健康問答層面，而是逐步將技術能力嵌入處方審核、慢病隨訪、用藥提醒等真實醫療場景。這一布局轉變的背后，是其對醫療行業“高門檻、強合規、重證據”的行業特性，有著更為清醒的認知。

目前，阿里健康在AI領域的核心依托，是阿里云推出的“通義仁心”大模型。這是阿里系在醫療垂直領域的重要技術載體。

自2023年底亮相以來，“通義仁心”已接入阿里健康APP及合作醫院系統，主要用于輔助用戶進行癥狀初篩、藥品信息查詢和健康管理建議。所有回答均基于權威醫學知識庫構建，并在界面中標注信息來源，力求避免誤導性輸出。

值得注意的是，阿里健康的AI布局并非孤立推進。一方面，它與螞蟻集團旗下的“螞蟻阿福”形成生態協同，后者作為C端健康助手，為用戶提供體檢預約、健康檔案、保險聯動等服務；另一方面，2026年1月中旬推出的“氫離子”則以D端醫生與醫療機構為切入點，借助阿里系的底層技術支持，實現AI技術在審方、診療、健康管理等多場景的應用。

這種“C+D雙輪驅動”的思路，使其AI應用既能覆蓋廣度，又逐步積累專業深度。

在創新藥與特色藥品領域，阿里健康正通過“獨家首發+生態服務”模式強化差異化能力。2026年1月中旬，其獨家首發嬰幼兒血管瘤的外用處方藥貝美凈?（馬來酸噻嗎洛爾凝膠），此前還于2025年9月全網首發先聲藥業抗失眠藥物科唯可?達利雷生，后續又上線以嶺藥業過敏性鼻炎藥物芪防鼻通片等特色藥品。

越來越多藥企選擇與阿里健康攜手首發新品，不僅是看中平臺約3億年活躍用戶的精準觸達能力，更看重其能整合在線問診、處方流轉、用藥指導與患者隨訪的一站式商業化生態。尤其是在兒童特藥、慢病用藥這類需要強服務支撐的細分領域，這樣的生態能讓創新藥快速觸達目標患者，成為藥品從獲批上市到臨床可及的關鍵。

當下醫藥電商行業正迎來政策東風，全國藥品追溯碼掃碼結算制度的全面落地，更是加速了處方藥流通的規范化與線上化進程，為具備合規運營能力和完整服務體系的平臺打開了更大發展空間。

于阿里健康而言，此次廣告合規整改雖經歷了短期的調整，卻也推動平臺進一步夯實了全鏈路的運營與合規基礎。而其在AI醫療領域的持續深耕，疊加創新藥獨家首發的差異化布局，更讓市場清晰看到了這家企業突破行業邊界、穿越行業周期的長期增長價值。

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