證監(jiān)會發(fā)布公募基金業(yè)績比較基準指引！三分鐘看完周末發(fā)生了什么

01

市場回顧

海外方面，本周美股先跌后漲，高位震蕩，三大股指下挫。先是受特朗普關(guān)稅威脅，隨后又走出TACO交易，迅速切換至局勢緩和（達成格陵蘭協(xié)議框架），收復部分失地。盡管AI等技術(shù)主題仍具潛力，但短期情緒轉(zhuǎn)趨審慎，科技股表現(xiàn)分化，盈利瓶頸顯現(xiàn)。資金流向由成長轉(zhuǎn)向價值與資源板塊，反映市場預期再通脹和財政刺激的增強。同時，美債市場情緒也隨地緣政治局勢波動，導致美債收益率先升后回落，整周收益率變動幅度不大。

國內(nèi)方面，本周A股主要指數(shù)漲跌不一，穩(wěn)中有升。上證指數(shù)收漲0.83%，深證成指收漲1.11%，中證全指收漲1.76%，創(chuàng)業(yè)板指收跌0.34%，科創(chuàng)50收漲2.62%。股市資金繼續(xù)尋找結(jié)構(gòu)性機會，上證指數(shù)“五連穩(wěn)”。本周國內(nèi)發(fā)布12月宏觀經(jīng)濟數(shù)據(jù)，內(nèi)外需分化背景下全年經(jīng)濟增長目標完成，央行行長表態(tài)后續(xù)貨幣政策降準降息仍有空間，1月MLF大額續(xù)作落地，債市延續(xù)修復態(tài)勢。

商品市場方面，全球市場在地緣政治摩擦加劇的沖擊下劇烈震蕩。以黃金、白銀為代表的貴金屬成為了市場的焦點，其強勁的避險需求直接驅(qū)動了價格的飆升。原油市場方面，除地緣局勢外，哈薩克斯坦一直難以恢復全球最大油田之一的產(chǎn)量及北美極端寒潮天氣引發(fā)美國天然氣史詩級暴漲，推動油價寬幅震蕩走高。

（數(shù)據(jù)來源：wind，日期截至2026年1月23日，指數(shù)過往業(yè)績不預示其未來表現(xiàn)，投資需謹慎）

02

行業(yè)情況

本周申萬一級31個行業(yè)漲多跌少，建筑材料、石油石化、鋼鐵和基礎(chǔ)化工等板塊漲幅靠前，銀行、通信、非銀金融和食品飲料等板塊跌幅靠前。

本周銀行、金融等權(quán)重股殺跌，商業(yè)航天板塊前半周仍有較大下跌拖累通信板塊，但其他板塊均呈現(xiàn)較為積極的一面，尤其是本周領(lǐng)漲板塊不是電氣設備和半導體等科技相關(guān)板塊，而是化工、鋼鐵、建筑材料等傳統(tǒng)周期板塊。美元超發(fā)后的降息周期最終對原材料價格的上漲最終還是形成了預期。

（數(shù)據(jù)來源：wind，日期截至2026年1月23日，以上不構(gòu)成個股推薦，投資需謹慎）

03

策略觀點

◆【信達證券】放量后的風格變化

1月中旬以來伴隨著政策降溫指引、逆勢配置資金的流出以及杠桿資金流入斜率放緩，市場漲速開始減慢。1月14日全A換手率沖高到3.78%的水平之后，本周從高位回落。

（1）換手率沖高前后出現(xiàn)了風格切換，加速上漲期的主線走弱。2007年5月：非銀持續(xù)走強，領(lǐng)漲板塊從地產(chǎn)鏈和消費回歸金融和資源品，前期表現(xiàn)最強的紡織服飾和地產(chǎn)鏈走弱；2009年7月：領(lǐng)漲主線從金融周期轉(zhuǎn)向消費成長，并一直持續(xù)到了2010年；2014年12月：成交放量后金融繼續(xù)走強1個月，之后領(lǐng)漲主線回歸成長。除建筑受益于“一帶一路”主題外，藍籌整體走弱。

（2）換手率沖高前后出現(xiàn)風格擴散，加速上漲期的主線強者恒強，并繼續(xù)向其他景氣板塊擴散。2020年7月：消費強者恒強，金融走弱，領(lǐng)漲風格向周期和新能源擴散。2020年6月-2020年7月表現(xiàn)最強的是社會服務、非銀金融、電子、食品飲料等。2020年7月-2021年2月社會服務、食品飲料維持強者恒強，非銀金融、電子超額收益走弱，與此同時領(lǐng)漲主線擴散到電力設備、石油石化、基礎(chǔ)化工、汽車等行業(yè)；2025年8月：成長強者恒強，領(lǐng)漲風格向周期和高端制造擴散。2025年6月-8月表現(xiàn)最強的是通信、電子、計算機、有色金屬等。2025年8月底-2025年12月中旬，有色金屬、通信、電子持續(xù)走強，計算機走弱，與此同時領(lǐng)漲主線擴散到更多基本面景氣改善預期抬升的行業(yè)，比如電力設備、機械設備、基礎(chǔ)化工等。

我們認為本次換手率沖高后，產(chǎn)業(yè)趨勢確定性高且業(yè)績兌現(xiàn)偏強的AI算力、半導體、有色金屬有望延續(xù)強勢表現(xiàn)，而僅基于題材催化，尚未出現(xiàn)明確基本面改善的方向可能出現(xiàn)波折。另外領(lǐng)漲主線有望向其他高景氣方向擴散，比如漲價鏈（基礎(chǔ)化工、新能源材料、電池、存儲芯片、黑色商品等）和出海帶來基本面改善彈性的方向（機械設備、電網(wǎng)設備等）。

（數(shù)據(jù)來源：wind，各券商研報，觀點僅供參考，投資需謹慎）

04

宏觀經(jīng)濟

特朗普稱將于4月訪問中國 外交部回應

郭嘉昆表示，“中美關(guān)系穩(wěn)定發(fā)展符合兩國人民共同利益，也符合國際社會共同期待。元首外交對中美關(guān)系發(fā)揮著不可替代的引領(lǐng)作用。關(guān)于你提到的具體問題，我目前沒有可以提供的信息。”（東方財富）

商務部召開英資企業(yè)圓桌會

1月22日，商務部副部長兼國際貿(mào)易談判副代表凌激主持召開英資企業(yè)圓桌會。英國駐華貿(mào)易使節(jié)倪樂思以及英中貿(mào)協(xié)、太古集團、匯豐銀行、洲際酒店等30家英資企業(yè)和協(xié)會代表參會。商務部、海關(guān)總署、金融監(jiān)管總局有關(guān)司局參會并現(xiàn)場回應企業(yè)提出的問題訴求。（東方財富）

下周關(guān)注：1月PMI數(shù)據(jù)將公布 這些投資機會最靠譜

1月31日，國家統(tǒng)計局將公布1月PMI數(shù)據(jù)。據(jù)國家統(tǒng)計局，去年12月PMI為50.1%，比上月上升0.9個百分點，在連續(xù)8個月運行在50%以下后升至擴張區(qū)間。下周，美聯(lián)儲將公布利率決議。芝商所的“美聯(lián)儲觀察”工具顯示，市場認為美聯(lián)儲將在1月貨幣政策會議上保持利率不變的概率已經(jīng)達到95%。（東方財富）

金融資本

證監(jiān)會發(fā)布《公開募集證券投資基金業(yè)績比較基準指引》

為落實《推動公募基金高質(zhì)量發(fā)展行動方案》，堅持以投資者為本，規(guī)范公募基金業(yè)績比較基準的選取和使用，切實發(fā)揮業(yè)績比較基準表征產(chǎn)品投資風格、約束投資和衡量業(yè)績等方面的功能作用，督促基金管理人完善內(nèi)部控制和管理機制，保護投資者合法權(quán)益，中國證監(jiān)會制定了《公開募集證券投資基金業(yè)績比較基準指引》，自2026年3月1日起施行。（東方財富）

自然人余韓控制使用67個賬戶操縱“博士眼鏡” 被證監(jiān)會罰沒超10億元

2019年6月25日至2024年8月16日,余韓控制使用“陳某某”等67個賬戶交易“博士眼鏡”。根據(jù)當事人違法行為的事實、性質(zhì)、情節(jié)與社會危害程度，依據(jù)《證券法》第一百九十二條的規(guī)定，證監(jiān)會決定沒收余韓違法所得510,892,270.94元，并處以510,892,270.94元的罰款。（東方財富）

證監(jiān)會嚴查私募違規(guī)募集、侵占挪用、自融自用、利益輸送

第一財經(jīng)記者獲悉，近期證監(jiān)會正在持續(xù)嚴查私募基金領(lǐng)域違規(guī)募集、侵占挪用、自融自用、利益輸送等觸犯私募基金監(jiān)管“底線”“紅線”的惡劣違法違規(guī)行為，嚴肅追究違法主體責任。2025年證監(jiān)會組織了1.75萬家機構(gòu)開展自查評估和問題整改，對600余個機構(gòu)、個人采取行政監(jiān)管措施，立案稽查約30起，移送公安機關(guān)線索約40條。（東方財富）

證監(jiān)會進一步擴大期貨市場開放品種范圍

近日，證監(jiān)會根據(jù)有關(guān)規(guī)定，新增確定14個期貨期權(quán)品種為境內(nèi)特定品種。具體包括：上海期貨交易所鎳期貨、鎳期權(quán)；鄭州商品交易所對二甲苯期貨、瓶片期貨、短纖期貨、精對苯二甲酸期權(quán)、對二甲苯期權(quán)、瓶片期權(quán)、短纖期權(quán)；廣州期貨交易所碳酸鋰期貨、碳酸鋰期權(quán)；上海國際能源交易中心20號膠期權(quán)、低硫燃料油期權(quán)、國際銅期權(quán)。（東方財富）

“赴港上市門檻收緊”傳聞不實 境外上市政策沒有變化

第一財經(jīng)23日求證獲悉，周五關(guān)于“證監(jiān)會將收緊內(nèi)地企業(yè)赴港上市門檻，設300億市值下限”消息不實，當前境外上市政策沒有變化。（東方財富）

產(chǎn)業(yè)經(jīng)濟

商業(yè)航天利好！北京：鼓勵對衛(wèi)星數(shù)據(jù)上下游企業(yè)進行并購重組

1月23日，北京市經(jīng)濟和信息化局，北京市科學技術(shù)委員會、中關(guān)村科技園區(qū)管理委員會，北京市規(guī)劃和自然資源委員會，北京市政務服務和數(shù)據(jù)管理局聯(lián)合印發(fā)《北京市關(guān)于促進商業(yè)衛(wèi)星遙感數(shù)據(jù)資源開發(fā)利用的若干措施（2026-2030年）》。（東方財富）

上期所調(diào)整鎳等期貨相關(guān)合約漲跌停板幅度和交易保證金比例

鎳期貨已上市合約的漲跌停板幅度調(diào)整為10%，套保持倉交易保證金比例調(diào)整為11%，一般持倉交易保證金比例調(diào)整為12%；氧化鋁、鉛、鋅期貨已上市合約的漲跌停板幅度調(diào)整為8%，套保持倉交易保證金比例調(diào)整為9%，一般持倉交易保證金比例調(diào)整為10%。（東方財富）

需駕駛員監(jiān)督的FSD系統(tǒng)預計下個月在中國獲批？知情人士：該消息不實

據(jù)外媒報道，當?shù)貢r間1月22日，特斯拉CEO埃隆·馬斯克在瑞士達沃斯世界經(jīng)濟論壇上透露，特斯拉需駕駛員監(jiān)督的FSD系統(tǒng)預計最快可能下個月在中國獲批，有望與在歐洲獲批的時間接近。可靠知情人士對《中國日報》表示：該消息不實。（東方財富）

銀河航天徐鳴：太空新基建迎萬億市場 2035年全球太空經(jīng)濟將達1.8萬億美元

在2026北京國際商業(yè)航天論壇上，銀河航天創(chuàng)始人、董事長兼CEO徐鳴發(fā)表了題為《太空科創(chuàng)時代的新基建與新應用》的主旨演講，他表示，太空新基建將帶來萬億級市場爆發(fā)期，到2035年，全球太空經(jīng)濟預計將達到1.8萬億美元。目前，公司已成功發(fā)射自主研制的40余顆衛(wèi)星，并構(gòu)建了領(lǐng)先的通信載荷、星載計算機、太陽翼等核心單機配套研制能力。（東方財富）

全球市場

全球市場：美股三大指數(shù)收盤漲跌不一 英特爾跌超17% 黃金、白銀再創(chuàng)新高

美股三大指數(shù)01月23日收盤漲跌不一。截至收盤，道瓊斯工業(yè)平均指數(shù)比前一交易日下跌285.3點，收于49098.71點，跌幅為0.58%；標準普爾500種股票指數(shù)上漲2.26點，收于6915.61點，漲幅為0.03%；納斯達克綜合指數(shù)上漲65.22點，收于23501.24點，漲幅為0.28%。周線方面，道指本周累跌0.53%，納指累跌0.06%，標普500指數(shù)累跌0.35%。（東方財富）

站上100美元！白銀現(xiàn)貨、期貨價格再創(chuàng)歷史新高 年內(nèi)已漲逾四成

白銀價格沖上100美元。1月23日，白銀現(xiàn)貨、期貨價格雙雙站上100美元，創(chuàng)歷史新高。截至收盤，數(shù)據(jù)顯示，倫敦銀現(xiàn)報103.341美元/盎司，日內(nèi)大漲7.48%，年初至今漲幅達44.38%；COMEX白銀報103.26美元/盎司，日內(nèi)漲7.15%，年內(nèi)漲幅達到45.48%。（東方財富）

TikTok成立由美方控股合資企業(yè)以在美開展業(yè)務 外交部回應

1月23日，外交部發(fā)言人郭嘉昆主持例行記者會。法新社記者提問，TikTok昨天宣布成立一家由美方控股的合資企業(yè)，以在美國開展業(yè)務。美國總統(tǒng)特朗普對這一舉動表示歡迎，并感謝中方。外交部對此有何回應？“你提到的問題建議向中方的主管部門詢問。”郭嘉昆強調(diào)，中方在TikTok問題上立場是一貫明確的。（東方財富）

突爆大消息！貝萊德高管里克·里德爾成為美聯(lián)儲主席熱門人選

一匹“黑馬”意外殺出。據(jù)預測平臺Polymarket的數(shù)據(jù)，截至1月24日，貝萊德高管里克·里德爾當選美聯(lián)儲主席的概率已飆升至54%，而在年初時其當選的概率僅有4%。另據(jù)美媒最新報道，里德爾以其符合“美聯(lián)儲主席”形象的氣質(zhì)，以及一系列改革美聯(lián)儲的構(gòu)想吸引了美國總統(tǒng)特朗普的注意。（東方財富）

美元全球外匯儲備占比跌破60%

國際貨幣基金組織（IMF）的數(shù)據(jù)顯示，美元在全球外匯儲備中的占比已經(jīng)跌破了60%，創(chuàng)下數(shù)十年來的新低。世界黃金協(xié)會的調(diào)查顯示，高達95%的央行預計未來將繼續(xù)買金。這被市場解讀為用“無主權(quán)信用風險”的實物資產(chǎn)，對沖對美元信用的深層焦慮。（東方財富）

數(shù)據(jù)來源：Wind，華夏基金，各媒體、各券商研報，截至2026.1.25????????????

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