估值10億內擬出售控股權，運醫市場硝煙再起、格局生變

近日，上市公司愛博醫療發布公告，于2026年1月20日與德美聯合（重慶）醫療科技有限公司（以下簡稱“德美醫療”或“標的公司”）及德美醫療創始人、第一大股東、董事長、總經理兼法定代表人黎建波簽署《投資意向書》，公司擬通過并購貸款及自有資金出資方式收購標的公司不低于51%的股權并取得標的公司的控制權。同時明確標的公司估值不超過10億，創始人對業績進行三年承諾，最終能否完成交割，我們拭目以待。

今天我們分析一下10億估值將對行業產生什么影響：

據deepseek和百度等查詢國產運醫四小龍的融資和估值情況并進行整理：

1. 德美醫療

· 公司定位：國產運動醫學開拓者之一，產品線非常全面，覆蓋關節鏡手術全系列耗材與設備，擁有國內最完整的運動醫學產品管線之一。由于其產品線全、注冊證數量領先（超百張），且商業化較早，市場普遍認為其是國產運動醫學的領頭羊。

· 融資情況：

· 融資輪次多，已進入中后期。根據公開信息，已經完成F輪，

· 重要投資方：包括但不限于國投招商、博行資本、華蓋資本、君聯資本、啟明創投、盈科資本等一線投資機構。

· 估值情況：

據公開信息查詢，2020、2021年分別完成D、F輪融資，規模都上億元，在2021年F輪融資后，市場對其估值預估最少在20億元以上。

2. 天星醫療：

· 公司定位：技術創新驅動型公司，在多個產品，比如可吸收界面螺釘、半月板縫合系統等高端產品上有顯著優勢。注冊證最早實現大滿貫廠家。

· 融資情況：

· 融資歷程清晰，雖輪次相對較少，但單筆金額巨大，備受頂級資本追捧。

· 重要投資方：高瓴創投（HLC）、奧博資本（OrbiMed）、上海華新

· 估值情況：

· 憑借其在高壁壘核心產品上的領先地位，估值溢價非常高。據其招股書，2020年7月，天星醫療第一次增資時，公司估值為8億元。次年3月，公司股東以23.22元/注冊資本的價格轉讓了部分持股，此時公司估值增至10億元；11月，奧博資本以46.44元/注冊資本入股，公司估值翻倍至21億元。在2023年3月天星醫療首次向科創板遞交招股書前兩月，即2023年1月，雅惠錦霖、建興醫療等公司以75.41元/注冊資本突擊入股，將公司估值推高至35億元。

3. 銳健醫療

· 公司定位：專注于運動醫學與骨科領域，產品線覆蓋膝、肩、肘、髖、踝、口腔頜面等，提供整體解決方案。其帶線錨釘系列產品市場認可度較高。

· 融資情況：

· 已完成多輪融資，發展穩健。

· 重要投資方：包括祥峰投資、毅達資本、思邈資本、深創投等。

· 最新一輪融資：2022年完成數億元B輪融資，由祥峰投資領投，老股東跟投。據傳近期已完成新一輪（B+或C輪）融資。

· 估值情況：

· 市場地位穩固，產品商業化能力較強。

· 參照其IPO招股書銳健醫療2022年凈利潤0.67億元計算，參照骨科上市公司30-35倍PE，估值范圍20億元以上。

4. 利格泰

· 公司定位：專注于關節鏡手術完整解決方案，國產首家人工韌帶產品，在運動醫學和脊柱微創領域均有布局。其特點是在設備（如射頻等離子刀系統）和耗材上均有覆蓋。

· 融資情況：

· 融資輪次較多，也進入了中后期階段。

· 重要投資方：包括千驥資本、泰格醫藥、旸昀資本、凱利泰（上市公司）等。

· 作為老牌的運動醫學企業之一，擁有從設備到耗材的協同優勢。

估值情況：

· 據網上公開數據查詢：

2025-09-29 股權轉讓：對應投后估值約 21.67 億元（啟信寶），2023-09-21 D輪：數億元融資，企查查標注投后估值 5 億元，2022-12-23 凱利泰增資：對應估值約 4.75 億元（PB≈20倍）。

（以上數據來源互聯網，如果問題歡迎溝通）

此次德美估值10億出售控股權，雖然目前只是處于簽署《投資意向書》階段，但是一石激起千層浪，隨著銳健、天星國內IPO終止，天星轉戰香港資本市場，運醫四小龍誰能第一個上市或是能否上市都成了未知數。隨著資本當年投入后承諾兌現或是回購時間陸續到期。這些運醫企業或多或少有著外部資本壓力，運醫國采帶量，雖然手術量增加，國產份額上升，但主流仍然是進口品，同時出貨高毛利也不復存在。一旦此次交易推進并完成交割，10億估值相對于高峰期又跌了多少？作為國產超頭部的德美醫療只有10億內估值，其他運醫企業又能起什么風浪？前期資本投入是否會一地雞毛？或是出現創始人悲壯離場的局面？

隨著新一輪運醫國采接續采購，有些帶量品種甚至全部產品線都可能會進一步降價，國產四小龍又如何應對，提升利潤和估值？

運醫市場硝煙再起，傳統頭部骨科企業能否彎道超車？國內運醫中小企業能否絕地反擊？關注我們，一樣的新聞不一樣的視角。

特別提醒運醫平臺和經銷商，當下一定要注意渠道不合理壓貨，未來可能會成為惡夢。

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