4萬億投資盛宴開席，哪些公司能接住特高壓潑天富貴？

近日，國家電網(wǎng)有限公司宣布，“十五五”期間，國家電網(wǎng)固定資產(chǎn)投資將達(dá)到4萬億元，創(chuàng)歷史新高，投資總額比“十四五”時(shí)期增長40%。中信證券指出，國網(wǎng)的投資計(jì)劃夯實(shí)總量基本盤，進(jìn)一步明確特高壓、柔性直流、數(shù)字化微網(wǎng)等重點(diǎn)領(lǐng)域。

在該消息刺激下，1月19日，A股特高壓板塊上漲，電科院（300215.SZ）漲超16%，紅相股份（300427.SZ）漲超15%，漢纜股份（002498.SZ）、森源電氣（002358.SZ）、大連電瓷（002606.SZ）、積成電子（002339.SZ）、中國西電（601179.SH）等多只成分股10CM漲停。

特高壓成為核心載體

作為國民經(jīng)濟(jì)“穩(wěn)定器”和“壓艙石”，國網(wǎng)公司的投資規(guī)劃歷來是電力行業(yè)發(fā)展的“風(fēng)向標(biāo)”。那么，4萬億元的投資規(guī)模究竟意味著什么？

數(shù)據(jù)顯示，“十四五”期間國網(wǎng)固定資產(chǎn)投資預(yù)計(jì)為2.85萬億元，“十五五”期間年均投資將達(dá)8000億元，較“十四五”年均水平提升超36%。若疊加南方電網(wǎng)公司的投資規(guī)模，“十五五”期間全國電網(wǎng)年均投資額有望突破1萬億元，較“十三五”時(shí)期2.64萬億元的總規(guī)模實(shí)現(xiàn)跨越式增長。

此次投資加碼并非偶然，而是錨定國家能源戰(zhàn)略與經(jīng)濟(jì)發(fā)展需求的必然選擇。國家電網(wǎng)公司黨組書記、董事長張智剛在2025年12月底的內(nèi)部會(huì)議上強(qiáng)調(diào)，將通過加大電網(wǎng)投資力度，發(fā)揮基礎(chǔ)支撐和投資拉動(dòng)作用，助力擴(kuò)內(nèi)需、穩(wěn)增長，銜接“兩新”“兩重”建設(shè)，帶動(dòng)社會(huì)投資和產(chǎn)業(yè)鏈供應(yīng)鏈發(fā)展。

從能源結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型視角看，隨著風(fēng)電、光伏等新能源裝機(jī)規(guī)模快速擴(kuò)張，我國能源資源與負(fù)荷中心逆向分布的矛盾愈發(fā)突出，電網(wǎng)作為能源輸送核心樞紐，必須適度超前建設(shè)以保障新能源消納。未來，能源系統(tǒng)將以清潔能源為主力，新能源的不穩(wěn)定性對電網(wǎng)的承載能力提出更高要求，大幅提升電網(wǎng)投資規(guī)模具有現(xiàn)實(shí)必要性。

特高壓作為“西電東送”“北電南供”的核心載體，成為此次4萬億投資的重中之重。根據(jù)規(guī)劃，“十五五”期間國網(wǎng)將進(jìn)一步鞏固能源輸送網(wǎng)絡(luò)，加快特高壓直流外送通道建設(shè)，推動(dòng)跨區(qū)跨省輸電能力較“十四五”末提升超過30%，重點(diǎn)支撐“沙戈荒”和西南大型水電清潔能源基地開發(fā)外送。

據(jù)悉，目前，多項(xiàng)特高壓重點(diǎn)工程已進(jìn)入加速推進(jìn)階段：2026年1月1日，阿壩—成都東1000千伏特高壓交流輸電工程首個(gè)標(biāo)段貫通；2025年12月底，蒙西—京津冀±800千伏特高壓直流輸電工程開工建設(shè)，閩贛兩省背靠背聯(lián)網(wǎng)工程同步啟動(dòng)，形成了“在建一批、儲(chǔ)備一批”的良好格局。

海外輸出鏈條成熟

目前，全球電網(wǎng)設(shè)備存在結(jié)構(gòu)性短缺，我國特高壓技術(shù)憑借長距離、大容量、低損耗的技術(shù)優(yōu)勢及單位容量建設(shè)成本更低的成本優(yōu)勢，已通過“技術(shù)－標(biāo)準(zhǔn)－資本”模式實(shí)現(xiàn)海外輸出。

技術(shù)層面，我國已掌握±800千伏特高壓直流核心技術(shù)，工程建設(shè)能力全球領(lǐng)先，巴西美麗山二期項(xiàng)目作為世界最長的±800千伏特高壓直流工程，全長2539公里，憑借中國技術(shù)實(shí)現(xiàn)提前100天并網(wǎng)運(yùn)行，創(chuàng)造巴西特大型電力建設(shè)項(xiàng)目紀(jì)錄，充分驗(yàn)證了技術(shù)可靠性。

標(biāo)準(zhǔn)層面，打破海外長期技術(shù)壁壘，巴基斯坦默拉直流項(xiàng)目作為國網(wǎng)首個(gè)海外BOOT（建設(shè)－擁有－經(jīng)營－轉(zhuǎn)讓）項(xiàng)目，設(shè)計(jì)、建設(shè)、運(yùn)維全程采用中國標(biāo)準(zhǔn)，實(shí)現(xiàn)了從設(shè)備到技術(shù)標(biāo)準(zhǔn)的全鏈條輸出，推動(dòng)中國特高壓標(biāo)準(zhǔn)納入國際電工標(biāo)準(zhǔn)體系。

資本層面，創(chuàng)新采用“投資+總承包+運(yùn)營”模式，國網(wǎng)不僅成功中標(biāo)巴西美麗山項(xiàng)目30年特許經(jīng)營權(quán)，還通過本地化運(yùn)營實(shí)現(xiàn)互利共贏，美麗山項(xiàng)目為巴西創(chuàng)造1.6萬個(gè)就業(yè)崗位、貢獻(xiàn)約22億雷亞爾稅收，同時(shí)帶動(dòng)國內(nèi)換流閥、變壓器等核心設(shè)備出口。

疊加秘魯特高壓項(xiàng)目等落地成效，2025年前三季度換流閥出口額同比增長42%，電力變壓器出口額同比增幅更高達(dá)49%，海外市場成為產(chǎn)業(yè)鏈增長新引擎。

哪些企業(yè)即將受益？

如今，4萬億投資盛宴將全面激活電力裝備產(chǎn)業(yè)鏈，從核心設(shè)備到上游材料均有望受益。中信證券建議，可重點(diǎn)布局兩類企業(yè)：一是受益于國內(nèi)投資景氣度的內(nèi)需頭部企業(yè)，二是兼顧國內(nèi)重大投資與出海機(jī)遇的全球化標(biāo)的。

設(shè)備方向頭部企業(yè)包括特變電工、保變電氣、平高電氣、中國西電、思源電氣等。其中，中國西電是國內(nèi)唯一可提供±800kV及以下全套特高壓交直流設(shè)備的企業(yè)，“西電東送”主力軍。其開關(guān)和變壓器營收占比超73%，深度受益國內(nèi)特高壓項(xiàng)目建設(shè)。

二次設(shè)備龍頭企業(yè)包括國電南瑞、許繼電氣、四方股份。其中，許繼電氣是特高壓直流換流閥龍頭，市占率超40%，與國電南瑞形成雙寡頭格局，柔性輸電技術(shù)領(lǐng)先。其在手訂單覆蓋至2027年，深度參與柔直工程建設(shè)。

此外，特高壓領(lǐng)域兼顧國內(nèi)投資景氣與出海機(jī)遇的全球化標(biāo)的，集中在一次設(shè)備龍頭、二次設(shè)備龍頭和核心部件龍頭三大板塊，這些企業(yè)均為國內(nèi)特高壓建設(shè)核心供應(yīng)商，同時(shí)在海外市場取得突破性進(jìn)展，訂單覆蓋至2027年至2032年，業(yè)績增長確定性高。

其中，特變電工是全球變壓器龍頭，國內(nèi)特高壓變壓器市占率超40%，換流變市占率30%+。2025年8月公司中標(biāo)沙特NEOM未來城超高壓輸變電項(xiàng)目，合同金額164億元，執(zhí)行期7年；平高電氣交流GIS市占率超60%，核電GIS市占率超50%，是特高壓交流工程核心供應(yīng)商，其參與巴西美麗山特高壓一期、二期項(xiàng)目，提供核心開關(guān)設(shè)備。