去年中國社融規模增長8.3%，上市公司蹭GEO熱點被罰 | 財經日日評

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2025年中國社融規模同比增長8.3%

1月15日，央行發布2025年全年以及12月金融數據。2025年末社會融資規模存量為442.12萬億元，同比增長8.3%；全年社會融資規模增量累計為35.6萬億元，比上年多3.34萬億元。2025年末，M2余額為340.29萬億元，同比增長8.5%，增速比上月高0.5%，比上年同期高1.2%。值得注意的是，2025年12月末，M2同比增長8.5%，M1同比增長3.8%。M2與M1剪刀差由上月的3.1個百分點擴大至4.7%。

與此同時，金融機構對實體經濟發放的人民幣貸款保持合理增長，全年增加15.91萬億元。此外，表外融資向好，全年信托貸款、委托貸款和未貼現的銀行承兌匯票合計增加4997億元，同比多增4891億元。（央行官網）

｜點評｜ 2025年全年社融和信貸規模保持增長態勢，但下半年增速明顯放緩。政府債券是今年新增社融的主要支撐項，12月政府債發行規模同比大幅減少，主要是由于2024年年末2萬億元置換債集中發行，與去年政府債發行節奏并不同步所致。今年積極的財政政策仍有賴于擴大債務發行規模提供資金支持，政府債整體發行規模或將大于去年，繼續形成社融數據的有力支撐。

去年居民購房與消費需求雙雙下滑，居民部門新增人民幣貸款額同比少增已成為常態。制造業景氣度回升，工業產品出廠價格有所修復，企業貸款在去年末有所提升。總體上看，今年社融和信貸總量增速可能會繼續放緩。

國家電網十五五期間投資將達4萬億

1月15日消息，“十五五”期間，國家電網公司固定資產投資預計達到4萬億元，較“十四五”投資增長40%。重點投資方向上，“十五五”期間，國家電網將服務經營區風光新能源裝機容量年均新增2億千瓦左右；提升系統調節能力，優化抽蓄站點布局，支持新型儲能規模化發展，提高新能源運行支撐和并網消納水平；服務零碳工廠和零碳園區建設，滿足3500萬臺充電設施接入需要，提高終端用能電氣化水平。

國家電網公司的經營區域覆蓋中國26個省（自治區、直轄市），供電范圍占國土面積的88%，供電人口超過11億，是全球最大的公用事業企業。（澎湃新聞）

｜點評｜ 國家電網4萬億元固定資產投資，是一項集多重戰略目標于一體的綜合性投資。國內經濟修復態勢仍不穩固，國家電網通過擴大投資的方式，加碼基建項目，有望給國內經濟注入新的動能。國家電網這次投資聚焦于綠色能源轉型，強化國內跨區輸電能力，保障能源安全。同時，國內AI領域的投資速度加快，新建的算力中心對電力供應帶來增量需求。國家電網超前投資，為AI產業的用電需求提前做好電力基礎保障。

雖然國家電網現金流充裕，但是4萬億元的巨額投資，對其來說也是一個沉重的負擔。除了政府資本注入外，國家電網將不可避免地擴大債務規模，加重未來的償債負擔。

百萬元拆遷房票上架二手交易平臺

1月16日消息，近期，閑魚、小紅書等社媒平臺有大量房票交易類帖子，主要集中在廣州、蘇州等城市。有些人直接亮明身份是中介，號稱“手中有現票，從百萬元到千萬不等”，也有人自稱是村民本人出票，強調“中介勿擾”。在部分城市拆遷較為集中的區域，房票轉讓已經形成隱秘而活躍的二級市場，中介從中抽成獲利。

近期，廣州市住房和城鄉建設局表示，已將廣州全市所有已取得預售許可證未網簽的商品房納入“房源超市”，持票人可在廣州“房源超市”內購買新建商品房（涵蓋商品住宅、商業、辦公、公寓和車位等），可實現網簽數據的對接共享、同步更新，支持房票全市通用。（第一財經）

｜點評｜ 去年部分城市在進行舊改時，沒有為業主提供貨幣補償選項，只給了房票或者安置房的補償方案。有業主為了套現，選擇打折將房票出售。很多城市的房票使用范圍相當廣泛，部分樓盤用房票購買還能享受一定優惠。對于購房者來說，從二手市場中低價淘換一張房票，購房時就能享受可觀的優惠。

不同城市的房票使用規則略有不同，在一些支持房票轉讓的城市，買賣房票的合規性能夠得到保障。但盡管如此，交易中還可能出現一票多賣、虛假票證等種種風險。特別是那些大幅低于市場價的超低價房票，踩坑的概率更大。

深圳AI產業爆發寫字樓租賃繼續擴張

1月16日消息，戴德梁行提供的數據顯示，2025年深圳市TMT行業（科技、媒體和通信）貢獻了全年最多的甲級寫字樓租賃需求，以租賃面積計占比約達總需求的三分之一。過去的三年，深圳市TMT行業租賃需求持續增長，需求占比從2023年的19%大幅增長至30%，增長幅度在四個一線城市中最大。

按面積計，2025年，深圳市AI相關企業租賃需求在所有辦公物業和甲級寫字樓中的占比分別為5.7%和4.6%；若按宗數計，其占比在所有辦公物業和甲級寫字樓中均有上升，均為6.5%。整體來看，AI行業的租賃需求來源當中包含了大量初創企業及中小企業。（第一財經）

｜點評｜ 從深圳的寫字樓市場行情不難看出，以人工智能、消費電子等為代表的TMT行業近幾年發展迅猛。深圳本身硬科技基礎雄厚，產業生態成熟，具備較強的集聚效應。政府在培育AI創業企業、支持高科技產業發展上規劃明確，進一步增強了對企業和人才的吸引力。此外，當地企業加速全球化布局，跨境電商與品牌出海的需求活躍，也為寫字樓市場復蘇提供了增量支撐。

整體而言，當前深圳的寫字樓市場還在調整階段，新增供應壓力較大，面積消化主要通過“以價換量”實現。新興產業擴容有望釋放更多需求，但要實現供需關系的平衡，市場的調整與消化依然需要時間。

美團切入汽車銷售領域

1月15日，上海喜車未來智能科技有限公司與美團在上海簽署戰略合作協議。雙方將整合汽車產業與本地生活服務優勢，共同構建“買車用車+本地生活”一站式服務平臺。這意味著，未來消費者在美團平臺上可像挑選餐廳一樣瀏覽、比較不同4S店，并完成線上消費與評價。

目前，互聯網企業跨界汽車領域已成趨勢，但路徑各有不同：小米采取自主研發制造的重資產模式，華為聚焦技術合作，京東則聯合車企與電池企業以輕資產方式進入。美團此次選擇以平臺模式切入，聚焦汽車流通與服務環節。（第一財經）

｜點評｜ 美團的核心業務面臨激烈競爭，利潤遭到嚴重侵蝕。切入高客單價的汽車市場，或能打開新的盈利空間，分散重度依賴單一業務的風險。美團的本地生活網絡連接廣泛，能夠幫助車企觸及潛在消費群體，提升銷售轉化效率。通過數字化平臺整合信息，打破壁壘，也可優化用戶的消費體驗。但要注意，和餐飲娛樂等本地生活服務不同，汽車銷售涉及試駕、交付、售后多個復雜環節，平臺如何保障服務質量，取得用戶信任，同樣是個難題。

隨著入局者增加，整車交易融合互聯網科技漸成趨勢。在這一大額、長周期的消費領域，如何構建起全方位的服務生態，搶占用戶心智，或是平臺取得優勢的關鍵。

西貝將一次性關閉102家門店

1月15日消息，西貝最新的一次會議中提到將一次性關閉全國102家門店，占門店總數的30%。西貝創始人賈國龍對此回應稱，該消息屬實。西貝的關店與2025年9月經歷的預制菜風波有關，風波過后，西貝一位內部人士曾透露，最嚴峻時，全國門店客流暴跌45%。該內部人士直言：“肯定是虧錢的，現金流壓力很大。”

2025年11月前，西貝對菜單上30—40道菜品進行了系統性調價，平均降幅約20%。與此同時，一場“請客吃飯”式的顧客召回計劃啟動：從“到店任意消費送百元代金券”，到“買50送50”，再到外賣平臺的每日半價菜。（第一財經）

｜點評｜ 西貝在經過預制菜風波后，拿出了一系列自救措施，這些措施大幅增加了門店運營成本，卻始終難以將門店客流拉回從前。從國家相關標準定義來看，西貝此前的中央廚房模式確實不算是預制菜，可大部分消費者都認為，只要不是現做的菜肴，都算是預制菜。本次事件，讓西貝嘗到了與“衣食父母”較真的嚴重后果。

西貝菜品的價格屬于中檔餐廳定價，主打家庭友好餐廳，專業兒童餐一度成為其營銷重點。西貝的目標客戶更偏向于價值敏感型，很多平價餐廳都能做到現場制作，西貝卻采用中央廚房模式，雖然有助于餐廳利潤率的提升，卻很難讓消費者接受。

上市公司蹭熱點密集被罰

1月15日消息，上緯新材、引力傳媒、浙文互聯、浙數文化、天下秀、中國科傳、藍色光標、易點天下等多家公司紛紛提示風險稱，股價漲幅較大，嚴重脫離當前基本面。其中有些公司澄清不涉及GEO（生成式引擎優化）等相關業務，或者尚未形成相關收入。

另外，國晟科技近期多次出現異常波動情形，部分投資者存在異常交易行為，被采取了暫停賬戶交易等自律監管措施；還有杭蕭鋼構、電科數字因在互動平臺與熱點“攀親”，信披不充分，遭到監管警示；容百科技主動披露與寧德時代1200億元大單不規范，遭交易所問詢。在概念炒作的背后，較多公司基本面其實并不佳，業績處于下滑狀態。（第一財經）

｜點評｜ 針對題材概念的炒作在全球股市中均有出現，A股雖然體量上位居全球第二，但A股僅有三十多年歷史，信息披露等方面的監管還有待優化，并且，場內的價值投資風氣較弱，導致A股題材炒作有時令人瞠目結舌。比如這次的所謂GEO概念，許多公司壓根八字都沒有一撇，就被視為概念股，形同兒戲。此次監管層對題材股的集中關注，正是為了引導市場回歸理性，抑制過度投機行為，促進A股長期健康運行。

適度的操作能夠起到活躍市場氛圍的效果，過頭的炒作則有可能扭曲定價機制。久而久之，優質上市公司的關注度將逐漸下滑。監管層針對個別公司的警告能夠起到糾偏效果，但仍需從源頭出發，持續推進“強監管”體系建設。

周五兩市高開低走滬指跌0.26%

1月16日，市場高開低走，三大指數集體收跌。滬深兩市成交額3.03萬億，較上一個交易日放量1208億。全市場超2900只個股下跌。從板塊來看，半導體產業鏈集體走強，存儲芯片概念午后持續拉升，人形機器人概念走高，電網設備概念表現活躍。下跌方面，油氣、AI應用等板塊跌幅居前，其中AI應用端遭遇跌停潮。

截至收盤，滬指報4101.91點，跌0.26%，成交額為13380億元；深成指報14281.08點，跌0.18%，成交額為16883億元；創指報3361.02點，跌0.2%，成交額為8464億元。（新浪財經）

｜點評｜ 隔夜央行的多條利好下，A股周五小幅高開，但市場已提前消化部分利好，全天兩市形成高開低走態勢，維持強勢震蕩格局。從板塊上看，受臺積電強勁的財報表現與擴大資本開支的指引提振，全球芯片產業鏈走強，A股相關板塊全天領漲。AI應用成為監管重點關注方向，大量相關題材股高位回落。然而，場內投機氛圍依舊較為強烈，全天成交額再破3萬億元，場內追漲殺跌熱情較高。

從周中多只權重股尾盤集合競價天量壓單后，監管的態度就已十分明確，題材炒作情緒后續若再度重返過熱階段，監管或將再次出手。值得注意的是，ETF方向同步放量，資金入場跡象明顯。總體來看，或將推動市場以更為理性的態度，對待本輪跨年行情。

文中股市、期貨內容僅供參考

不構成投資建議

欄目主編 |魏英杰| 主編 | 何夢飛

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