年終復盤｜2025年游戲股，你都買對了嗎？

2025年，游戲板塊無疑是資本市場上“最亮眼的仔”。在政策暖風、版號常態化、業績回暖與市場情緒修復等多重利好疊加下，板塊整體走出一輪穩健向上的行情——其間雖歷經數次震蕩，但上行趨勢始終未改。

時至年末，我們梳理了40家游戲上市公司（A股、港股各20家）的年度股價表現。這份“年度成績單”背后，哪些公司真正贏得了市場認可？

超6成企業股價上漲，巨人網絡、世紀華通年度股價漲幅超200%

40家游戲公司中，共有25家股價上漲，15家出現回調。

巨人網絡與世紀華通表現最為突出，年內累計漲幅均突破200%。其中，巨人網絡以250.67%的漲幅位居年度股價漲幅冠軍，總市值暴升至850億元。

巨人網絡2025年股價走勢圖

巨人網絡的強勢，來自基本面與業務線的雙重支撐。業績方面，公司前三季度營收33.7億元，同比增長51.8%；歸母凈利潤14.2億元，同比增長32.3%，奠定了扎實的業績基礎。

業務層面，該公司同時抓住了小游戲與新品爆發兩大機遇：《原始征途》小游戲版本上半年新增用戶突破2000萬，月均流水達1億元；今年1月上線的新作《超自然行動組》，憑借“中式微恐+摸金盜墓+搜打撤”的差異化定位成為市場黑馬。據Sensor Tower數據，該游戲7月流水突破3億元，同時在線人數超100萬。

世紀華通同樣表現強勁，年度漲幅達239.88%。其股價驅動力同樣源自業績：前三季度營收272.23億元，凈利潤43.57億元，同比大增141.65%，穩居A股游戲板塊榜首。旗下點點互動功不可沒，《Whiteout Survival》《Kingshot》等產品持續位列出海收入榜前列，構建起穩定的SLG產品矩陣。

Sensor Tower數據顯示，《Whiteout Survival》上線至今累計收入（不含中國安卓）已超25億美元，僅2025年就貢獻近13億美元（約91億元）。

今年2月發布的《Kingshot》預估年收入達3.3億美元（約23.12億元），其國服版本《奔奔王國》在小游戲端也表現不俗。

此外，世紀華通于11月12日正式“摘帽”，歷史風險基本出清，進一步提振市場信心。前陣子，該公司公告已完成5612.08萬股回購股份注銷，這一舉措再一次增強投資者的信任。

世紀華通2025年股價走勢圖

手握“王牌產品”：心動、貪玩、吉比特股價漲幅逾100%

與巨人網絡相似，心動、貪玩、吉比特、冰川等公司也劃出了一條昂揚的股價曲線。心動公司游戲業務明顯回暖，長青產品《出發吧麥芬》《心動小鎮》等直接拉動增長，2025年上半年凈利潤大漲268%至7.54億元。

更令市場關注的是其產品儲備——《仙境傳說RO：守護永恒的愛2》《潛水員戴夫》等未上先火。同時，旗下TapTap平臺在2025年實現縱向算法優化與橫向跨端拓展，游戲與平臺雙輪驅動，共同推升公司價值重估。

貪玩游戲曾因市值暴跌九成被稱為“2024年最慘游戲股”，2025年憑借MMO手游《斗羅大陸：史萊克學院》、SLG游戲《野獸領主：新世界》及多款小游戲實現大幅扭虧。公司還與愷英網絡簽訂三年產品合作備忘錄，覆蓋《龍騰傳奇》《新月大陸》等IP，為后續業績鋪路。

貪玩2025年股價走勢圖

吉比特股價從年初的210.16元一路攀升至424.2元（12月30日收盤）。公司2025年業績較為穩健，前三季度營收44.86億元，歸母凈利潤超12億元，《杖劍傳說》《道友來挖寶》貢獻19.6億元流水增量，老牌產品《問道》流水依然穩固。

吉比特2025年股價走勢圖

上述年度股價暴漲的企業它們的共同點在于都握住了能即時轉化為營收的“王牌產品”，在關鍵財報節點給市場注入了強心劑。

“殺手锏”各有不同：冰川、愷英、騰訊、網易股價超增幅50%

年度股價漲幅榜中段，冰川、愷英、完美世界、騰訊、網易、三七等公司也各有亮點，增長邏輯不盡相同。

來源：雪球；游戲陀螺制圖（統計時間2025年1月2日至2025年12月30日收盤）

冰川網絡股價自5月起快速拉升，目前收盤34.64元，較去年同期上漲79.80%。上半年凈利潤增長主要得益于營收提升與成本管控，包括強化預算、降低固定成本等舉措收效明顯。

冰川網絡2025年股價走勢

愷英網絡年度漲幅達63.19%，年內推出重點新品《龍之谷世界》（與盛趣游戲聯合發行），上線首月流水預估超3億元。

星輝娛樂累計上漲超50%，主要來自兩項資本運作：一是西班牙人俱樂部球員轉會貢獻稅后凈利潤約1.56億元；二是擬以約10.88億元轉讓俱樂部多數股權。這兩步分別從短期盈利與長期戰略層面提振信心。

騰訊、網易、三七互娛等頭部廠商漲幅雖不靠前，但走勢穩健。騰訊2025年國內外齊頭并進：國內依靠工業化運營深挖《王者榮耀》《和平精英》等長青游戲價值；海外通過“投資+賦能”快速突破。第三季度游戲業務收入突破600億元，同比增長23%。

網易股價年內最高觸及248港元/股，目前漲幅仍超64%，驅動來自《夢幻西游》電腦版、《蛋仔派對》等經典產品，以及《燕云十六聲》《漫威爭鋒》等新作。

三七互娛年內漲幅約58.5%，下半年表現尤為強勁，半年報發布當日漲停，9月8日再次漲停，股價創2023年12月以來新高。

觀察這些漲幅靠前的公司多數股價走勢相似，全年整體向上，在季報發布、國慶等關鍵節點波動明顯。

騰訊、網易、三七、愷英、完美2025年股價走勢

其中9月至10月的劇烈波動，與政策利好、資金回流及情緒回暖有關；其余時段漲勢則多與業績掛鉤。這5家公司半年報與三季報表現良好，年末雖受市場情緒影響略有波動，但始終維持高位。

逾10家股價下跌，創夢、中手游腰斬，神州泰岳、青瓷微跌

同一市場環境下，仍有超十家公司股價累計下跌，最高跌幅超70%。創夢天地、第七大道、中手游年度股價均遭腰斬。

來源：雪球；游戲陀螺制圖（統計時間2025年1月2日至2025年12月30日收盤）

創夢天地2025年累計下跌79.63%，跌幅居首，市值大幅縮水。其股價在經歷單日暴跌與短暫反彈后，陷入持續陰跌。

創夢天地2025年股價走勢圖

第七大道、中手游、中青寶、湯姆貓等公司同樣承壓。第七大道上半年營收1.76億元，同比增長26.5%，凈利潤扭虧為0.27億元，但增長主要來自出售半導體投資收益（3.94億元）。主營業務方面，《彈彈堂》系列收入下滑，新作市場反響平淡，公司已進入轉型陣痛期。

中手游因旗艦產品《仙劍世界》表現不及預期且投入較大，虧損有所擴大。不過其海外收入與小游戲板塊增長顯著：上半年海外收入2.35億元，同比增長33.2%；小游戲《春秋玄奇》上線三個月流水破億。

中青寶、湯姆貓等公司雖通過降本增效控制成本，但核心業務增長乏力、轉型壓力較大。這些公司的困境共同反映出行業當前挑戰：在存量競爭時代，依賴單一爆款或粗放買量的模式難以為繼，持續創新與健康營收結構至關重要。

政策、市場、產品：2025游戲股上漲的三大推力

回顧2025，游戲行業整體回暖，多數公司股價上行。這一表現既源于內部競爭與產品突破，也得益于三大外部動力：政策支持、市場回暖與出海成功。

版號方面，2025年國家出版署累計發放1771款游戲版號，同比增長25.07%，其中國產版號1676款，進口版號95款。版號常態化供給為市場注入穩定預期。

政策層面，今年3月“提振消費專項行動方案”將游戲產業納入支持范圍；4月“服務業擴大開放試點方案”重點提及游戲出海。各地政府也相繼出臺配套扶持政策。

資本市場持續升溫，也吸引一批行業資深人士投身創業與投資。如前騰訊NExT Studios創辦人沈黎成立錸三實驗室，網易陰陽師事業部負責人金韜創立芥子信息等，海外機構也在重新評估中國游戲。

此外，游戲出海、電競、AIGC等方向持續為行業注入活力。年初《黑神話：悟空》在全球取得商業與口碑雙豐收，不僅打破國際市場對中國游戲的刻板認知，也強化了游戲在文化輸出與社會認同中的正向價值。

除了市場環境因素外，業績表現突出且估值合理的游戲股也具備長期關注價值。具體可分為以下三類：

其一，具備“現金牛”與“成長線”雙驅動力的公司。如世紀華通、三七互娛、完美世界、心動等傳統大廠，依托扎實的研發積累與多元產品線，在行業波動中表現出較強的經營韌性。這類公司或許未必漲幅最大，但往往具備更穩健的增長節奏。

其二，擁有充足產品儲備的參與者。2025年累計發放的逾千個游戲版號，為2026年產品大年奠定基礎。騰訊、網易等頭部企業握有大量已獲版號的精品項目，其中不乏海外市場已驗證成功的產品。愷英網絡、金山軟件、中手游等公司也儲備了豐富產品線，覆蓋經典IP改編與原創作品，為業績持續增長提供多元支撐。

其三，深度融入產業新趨勢的探索者。AI技術正從概念階段逐步落地實際應用，巨人網絡等公司在AI與游戲結合的前沿嘗試，雖短期可能帶來股價波動，但長期有望重塑研發流程與玩家體驗。小游戲賽道繼續保持高速增長，世紀華通、貪玩等公司的先發布局正逐步轉化為營收貢獻。此外，出海、IP運營及跨媒體內容開發等方向，也為游戲公司打開了新的成長空間與估值潛力。

注：本文觀點僅供參考，不構成任何投資建議。