四度卸任！匯添富百億基金經理還行嗎？

馬翔目前在管基金，近些年業績表現拉胯。最新的接任者，基金經理從業年限僅2.38年，在管規模已破百億元。

文｜資市分子

2025年的“進度條”即將結束，百億基金經理馬翔又卸任了。

12月23日，匯添富基金公告稱，馬翔因公司內部工作調整卸任匯添富北交所創新精選兩年定開的基金經理。卸任后該基金由基金經理馬磊單獨管理。

這是馬翔年內第四次卸任基金經理。卸任背后，Wind數據顯示，2025年以來，馬翔相繼卸任的產品任職回報良莠不齊。

其中，最新卸任的匯添富北交所創新精選兩年定開業績爆棚。馬翔任職期間（2021年11月23日至2025年12月22日），該基金A類份額收益率97.51%，超越業績比較基準80.94個百分點。

匯添富科創板2年定開任職回報告負，為-12.16%，任職年化回報為-2.72%。

目前，馬翔所管產品還有4只，在管基金規模達187.26億元。其中，匯添富成長精選A、匯添富港股通科技精選A的任職回報均告負。匯添富港股通科技精選剛成立于2025年10月28日。

每一次百億明星基金離任所管產品，都給基民敏感的投資神經帶來觸動。

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年內四度卸任

“資市會”注意到，過往基金經理卸任所管產品，多數與在管基金任期業績表現欠佳有關。但馬翔的卸任主要原因或并非如此。

截至12月22日，馬翔管理期間，匯添富北交所創新精選兩年定開A今年以來、近一年、近兩年、近三年收益率分別為69.2%、56.31%、133.64%、168.54%，皆跑贏業績比較基準，成立以來總回報為98.29%。

不過，截至12月22日，該基金過去三個月收益率為-12%。

規模方面，截至2025年三季度末，該基金管理規模7.67億元，較2024年四季度末的4.21億元大幅增加3.46億元。

匯添富北交所創新精選兩年定開A成立于2021年11月23日，馬翔是首位基金經理，首募規模4.95億元，匯添富基金的從業人員認購444048.14份。

作為北交所主題基金，該基金要求投資于北交所上市的股票占非現金資產的比例不低于80%，投資于港股通標的的股票比例不超過股票資產的20%。

持倉方面，2025年前三季度，該基金前十大重倉股均是北交所上市公司，累計持有21只。其中，連續三個季度出現的標的有開特股份、民士達，總市值超過百億元的有錦波生物、開發科技。

擇時上，該基金前十大重倉股中也出現買在相對高點的情況。如2025年三季度持有的建邦科技、開發科技、遠航精密。7月1日至12月22日，這3只個股跌幅分別為9.66%、6.2%、8.95%。

截至12月22日，北證50指數今年以來上漲39.65%，遠高于同期上證指數、深證成指的16.87%、28.02%。

馬翔卸任后，匯添富北交所創新精選兩年定開的基金經理是馬磊。

早在2024年12月10日，馬磊已與馬翔共同管理該基金，時間也有1年多了。

據“資市會”了解，馬磊的公募基金經理從業年限僅2.38年，尚屬“新人”。但馬磊在管基金卻有6只，最新管理規模也突破百億元，達到107.04億元。

在公募行業高質量發展要求下，近年來百億基金經理“減負”戲碼時常上演。2025年5月，監管部門出臺的《推動公募基金高質量發展行動方案》，明確提出推動基金經理團隊制管理模式，引導基金公司從明星基金經理依賴轉向平臺化投研。

操作上，明星/百億基金經理主要通過“增聘-共同管理-卸任”的方式逐步完成產品“一線管理者”的更換。此舉也有助于基金管理人借助“老帶新”模式，實現投研人才培養的目的。

“資市會”注意到，此前，馬翔有過多次類似“老帶新”情況。

2022年1月27日，馬翔獨自掌舵的匯添富創新增長一年定開增聘基金經理鄭樂凱；同年10月17日，馬翔獨自掌舵的匯添富科創板2年定開增聘基金經理夏正安；2024年2月1日，馬翔獨自掌舵的匯添富策略增長增聘李靈毓。

后在2025年4月3日、4月11日、9月19日，馬翔先后卸任上述3只產品基金經理。鄭樂凱、夏正安、李靈毓接棒單獨管理。由此形成了磨合培養到卸任交接的培養閉環。

匯添富創新增長一年定開、匯添富策略增長分別是開啟鄭樂凱、李靈毓公募基金經理“生涯”的首只公募產品。此前，二者公募基金管理經驗為零。

在市場行情整體回暖的2025年，完成“新老交接”的產品整體成績尚可，但中長期業績是否如意還需時間檢驗。

馬翔離任前，匯添富北交所創新精選兩年定開還經歷第二次開放期：12月8日至12月19日期間，可辦理該基金的申購、贖回和轉換業務，并自2025年12月20日起進入下一個封閉期。

從社交媒體平臺互動留言看，基民對匯添富北交所創新精選兩年定開的開放期態度各不相同，有選擇落袋為安的，有繼續加倉持有的，也有“關門”前新增的買入者。基民對馬磊的獨自管理也充滿期待，希望能獲得良好回報。

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馬翔的投資理念

從公開履歷看，馬翔是匯添富基金從“零”培養的基金經理，自清華大學工學碩士畢業后，于2011年加入公司，歷任行業分析師。距今，他在公司已有14年的投研經驗。

過往的專訪中，馬翔加入匯添富基金，研究范圍涵蓋計算機、傳媒、通信、電子、新能源等行業，持倉中偏愛成長個股。

馬翔的選股框架主要分為兩部分，第一部分尋找投資主線，緊跟市場上漲節湊，尤其是在成長板塊；第二部分自上而下精選個股，在細分領域中挖掘長期業績優異、成長空間較大的優質上市公司。

行業篩選方面，馬翔側重于長期空間大、邏輯清晰的行業、板塊，偏好處于擴張期或從零到一的領域。

個股上，馬翔關注未來3年至5年有比較確定成長空間的公司，這類企業市值增長情況較為清晰，與當下市值相比有較大的成長空間。

個股篩選基于三個維度，第一是空間，從消費習慣變化、國家政策發展方向、科技演變趨勢等方面決定行業空間；第二是公司商業模式，觀察未來3年到5年憑借何種方式賺錢；第三是公司的管理層和治理結構，將信任交付給優秀的公司管理層。

馬翔總結在成長股投資方面心得，大致可概括為“選擇成長行業”“以時間換空間”“買入只是開始”三部分。具體如下。

• 第一，某些大行業的成長行情往往能持續多年，通過對行業成長階段進行詳細分析、研究后，對未來潛在上漲空間有所判斷，即使中途介入亦可以。

• 第二，投資中并無完美股票，潛在上漲空間大、估值低、尚未啟動的成長股，往往有關鍵節點有待攻關，在關鍵節點得到解決，因股價仍有足夠上漲空間，投資者仍可買入。

• 第三，成長股的上漲是公司自身業績的增長與市場對成長的反映的因素疊加，在持股期間，仍需跟蹤行業與企業的變化、基本面消息，對持倉標的的目標價格和潛在回報率有理性計算，并非盲目跟風。

在資產配置方面，馬翔青睞組合配置的適度均衡，既有行業選擇上的分散，也有同一行業內不同成長驅動力的均衡，以此控制風險。

資料顯示，2016年3月11日，馬翔正式成為匯添富民營活力的基金經理，歷任管理基金數量達到11只，后因多番調整后，如今馬翔的在管基金數量降至4只，最新管理規模187.26億元。

（Wind，“資市會”制圖）

在管4只產品中，匯添富科技創新、匯添富民營活力等2只產品由馬翔單獨管理，匯添富成長精選與樊勇共同管理，匯添富港股通科技精選則仍是和馬磊共同掌舵。

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近幾年表現拉胯

匯添富港股通科技精選是剛成立于2025年10月28日的發起式基金，首募規模22.32億元。其中，匯添富基金認購1000萬份，持有期限為3年，公司從業人員認購167.79萬份。

雖然該基金仍在建倉期，不過凈值已現虧損。截至12月22日，該基金A類份額成立以來總回報為-4.18%。

匯添富成長精選A成立于2021年2月9日，成立以來總回報也不佳。Wind數據顯示，截至12月22日，該基金成立以來錄得總回報為-24.07%，跑輸業績比較基準20.55個百分點。

核心與其擇股擇時有關。

“資市會”根據Wind數據梳理發現，2021年二季度至2025年二季度（2021年4月1日至2025年6月30日），匯添富成長精選的行業配置前五名板塊中電子、計算機、醫藥生物、汽車、電力設備等板塊反復出現。

期間，汽車、電子、計算機3個行業分別上漲33.86%、5.55%、2.89%，但是電力設備和醫藥生物板塊分別下跌12.05%、33.08%。

成績欠佳，匯添富成長精選的管理規模整體呈下滑趨勢。截至2025年三季度末，該基金管理規模為32.34億元，較2021年二季度末的68.53億元減少36.19億元，降幅52.81%。

近些年，匯添富成長精選未能給基民帶來盈利。據Wind數據統計，2022年末至2025年上半年，該基金產品利潤合計-19.79億元，同期管理費收入為1.41億元。

匯添富科技創新和匯添富民營活力雖然任職期回報尚可，但近幾年表現同樣不行。

Wind數據顯示，截至12月22日，匯添富科技創新A（2019年5月6日）、匯添富民營活力A（任職時間2016年3月11日），馬翔的任職回報分別為272.77%、181.33%。

不過，2022年末至2025年上半年，這兩只基金的產品利潤分別為-2億元、-6.52億元。基金管理費收入分別為1.05億元、1.13億元。

匯添富基金成立至今已超20年，2025年三季度末，公募基金管理規模1.1萬億元，居行業第九名。其中，權益類基金規模3642.85億元。

Wind數據顯示，2020年末至2025年上半年，匯添富基金的股票投資收益分別為518.37億元、480.8億元、-543.5億元、-302.9億元、-244.83億元、-3.8億元，合計為-95.85億元。

近幾年業績明顯拉胯。