穿越周期迷霧，資本為何獨寵比亞迪？

當中國汽車市場在2023年陷入“內卷”鏖戰，行業板塊整體跑輸大盤之際，一家中國車企卻逆勢成為國際資本的“寵兒”。比亞迪，這家從電池起家、在新能源汽車浪潮中崛起的中國品牌，正以其獨特的戰略布局和技術護城河，贏得高盛、花旗、摩根士丹利等國際頂尖投行的集體唱多，甚至引來“女版巴菲特”凱茜·伍德的真金白銀加持。在行業調整周期中，資本的選擇往往預示著未來的風向。比亞迪憑什么成為這場資本寒冬中的“香餑餑”？

國際投行的集體“投票”：不只是看好，更是押注未來

近半年來，國際頂尖投研機構對比亞迪的密集關注與樂觀評級，構成了一道獨特的風景線。這些并非空洞的溢美之詞，而是基于深度分析與量化預測的理性判斷。

高盛在11月7日的研報中直指核心：海外市場將成為比亞迪未來十年的增長引擎。這份報告預測，2025年至2028年，比亞迪盈利年均復合增長率將達30%，而海外利潤貢獻度將從2024年的21%大幅躍升至2028年的60%。更引人注目的是其對2026至2035年海外銷量150萬至350萬輛的預期，以及維持A股“買入”評級和144元人民幣目標價的堅定立場——相較于12月9日收盤價，這意味約50%的上漲空間。

花旗與摩根士丹利的觀點同樣明確。花旗已將比亞迪納入90日正面催化觀察名單，列為“行業首選”，維持H股174港元目標價，溢價空間約77%。其邏輯在于明年一季度國內新車型周期與行業去庫存效應的疊加。摩根士丹利則預測2026年比亞迪海外銷量將達到160萬至180萬輛，年增長率高達68%至89%，并給出“增持”評級。

這些國際投行的共識非常清晰：比亞迪的下一輪增長，將主要由海外市場驅動。而這種預期并非空穴來風，而是建立在比亞迪已經展現出的全球化能力基礎之上。

長線資本的“真金白銀”：女版巴菲特為何連續加碼？

資本市場的風向，不僅體現在分析師的研報中，更反映在資金的流向里。以凱茜·伍德旗下方舟投資為代表的長期資本，正在用真金白銀表達對比亞迪未來的信心。

10月20日至21日，方舟投資通過旗下ARKQ基金連續增持比亞迪股份，累計買入超過12.4萬股。這位以精準投資顛覆性創新公司聞名的“女版巴菲特”，其投資決策向來以長遠視角和對技術趨勢的敏銳把握著稱。她對比亞迪的連續加倉，無疑是對比亞迪技術創新能力與長期增長潛力的有力背書。

長線資本的入場，往往意味著它們看到了超越短期市場波動的結構性機會。對于比亞迪而言，這或許比任何短期評級都更具說服力。

業績與戰略的雙重突破：高端化與全球化的“兩條腿走路”

資本的青睞，源于比亞迪實實在在的業績表現與清晰的戰略路徑。2025年1-11月，比亞迪不僅整體銷量保持穩健，更在高端化與全球化兩大關鍵賽道上交出亮眼成績單。

高端化戰略已經形成矩陣效應：仰望、騰勢（參數丨圖片）、方程豹三大高端子品牌全面覆蓋不同細分市場。其中騰勢品牌累計銷售13.9萬臺，同比增長25%；方程豹品牌更是實現309%的驚人增長，累計銷售近18.4萬臺。這組數據清晰地表明，比亞迪已經成功突破自主品牌的價格天花板，在利潤更豐厚的高端市場站穩腳跟。

全球化進程超乎預期：1-11月海外銷量超91萬輛，已超去年全年的兩倍，全年海外銷量有望突破百萬大關。這一數字背后，是一套系統性的全球布局：自建8艘滾裝船船隊保障物流需求；在海外多地建廠投產；甚至針對特定市場推出本土化產品，如在日本市場推出的K-Car車型BYD Racco。比亞迪的全球化，已經從簡單的產品出口，升級為產能、供應鏈和產品的全方位本地化布局。

護城河有多深？全產業鏈+技術創新的雙重保障

比亞迪能夠穿越行業周期，贏得資本信任的根本，在于其構建了難以復制的競爭壁壘。

全產業鏈布局保障安全與效率：在貿易保護主義抬頭、全球供應鏈不穩定的背景下，比亞迪從電池、電機、電控到半導體等核心零部件的垂直整合能力，不僅保障了供應鏈安全與生產穩定性，更使其在成本控制和快速響應市場變化方面擁有獨特優勢。這種自主可控的產業鏈能力，在當今地緣政治環境下顯得尤為珍貴。

技術創新持續引領行業方向：從重新定義新能源汽車安全標準的刀片電池，到顛覆傳統燃油車市場的DM-i超級混動技術，再到易三方、兆瓦閃充等前沿技術，比亞迪始終扮演著行業技術引領者的角色。12月5日的股東大會上，公司透露后續還將有“重磅技術”推出，這進一步強化了其持續創新的品牌形象，也為未來增長注入了更多想象空間。

穿越周期的啟示：價值終將回歸

汽車行業的調整周期，如同一場大浪淘沙，洗去浮華，留下真金。比亞迪能夠在市場悲觀情緒蔓延時贏得資本的集體青睞，本質上是因為它展現出了穿越周期的能力與潛力。

國際投行的密集看好，長線資本的持續加碼，不僅僅是對比亞迪一家公司的認可，更是對中國新能源汽車產業整體競爭力的重新評估。當一家中國車企能夠同時在高端化與全球化兩條戰線上取得突破，當它能夠建立起從技術到產業鏈的全面護城河，它所代表的已經不僅僅是自身的成功，更是一個產業時代的到來。

隨著全球新能源汽車市場的持續增長，比亞迪的長期價值有望進一步釋放。而資本此刻的選擇，或許正預示著未來行業格局的走向。在激烈的市場競爭中，真正具備核心技術、完整產業鏈和全球化布局的企業，終將成為引領行業發展的核心力量。

比亞迪的故事，還在繼續；資本的關注，也只是開始。在全球汽車產業百年未有之大變局中，這家中國企業的未來，值得更多期待。