港股IPO，并非安克創(chuàng)新的“解藥”

今年中旬，一場百萬級的“召回潮”，將各家充電寶企業(yè)推向了風口浪尖。

其中，就有“充電寶一哥”安克創(chuàng)新的身影。

據(jù)媒體報道，僅今年6月，安克創(chuàng)新就在全球一次性召回了超186萬臺充電寶，中國市場涉及約71.3萬臺，美國市場更是達到了115.8萬臺。

如此大規(guī)模的召回，難免對安克創(chuàng)新的經(jīng)營狀況造成沖擊。

從三季報來看，雖然前三季度營收和凈利潤仍保持雙位數(shù)增長，但可以看到其存貨大幅攀升至61.47億元，相比去年同期的40.97億元增長近50%。據(jù)媒體分析，安克創(chuàng)新三季度存貨攀升背后可能是其為了規(guī)避風險，選擇提前備貨。

存貨規(guī)模大幅攀升，不僅占用了大量流動資金，還讓安克創(chuàng)新的經(jīng)營活動現(xiàn)金流量凈額由2024年同期的凈流入8.41億元轉為凈流出11.32億元，資金周轉壓力顯著加大，流動性風險上升。面對越來越緊張的現(xiàn)金流，安克創(chuàng)新選擇沖刺赴港上市：港交所官網(wǎng)顯示，安克創(chuàng)新于12月2日向港交所首次呈交了IPO申請文件，這距離安克創(chuàng)新在11月10日召開董事會審議通過相關議案，僅過去了不到一個月時間。

誠然，若能成功在港股上市，其現(xiàn)金流緊張的情況將得到緩解。不過，這場“召回潮”并不只是對其經(jīng)營造成了沖擊，更反映出安克創(chuàng)新在經(jīng)營策略和經(jīng)營模式上存在著眾多問題。對于當下的安克創(chuàng)新來說，除了加快推動港股上市以外，其要做的顯然還有很多。

被輕資產(chǎn)模式“反噬”

安克創(chuàng)始的故事始于2011年。

當時，剛離開谷歌的中國工程師陽萌，在一次偶然的機會下發(fā)現(xiàn)了一個巨大的商機：為快速增長中的智能手機尋找可靠、設計優(yōu)良的充電配件。

于是，陽萌在湖南成立了安克創(chuàng)新。公司從品牌Anker起步，通過深度綁定電商平臺，將充電寶、數(shù)據(jù)線等數(shù)碼配件賣向全球。

安克創(chuàng)新的成功，和全球電商紅利，尤其是亞馬遜平臺的擴張緊密相連，但除此之外，極致輕資產(chǎn)與品牌驅動模式，也是其從充電配件市場殺出重圍的關鍵。

所謂的極致輕資產(chǎn)與品牌驅動模式，即將大部分資源傾注于前端的產(chǎn)品設計和研發(fā)與后端的品牌營銷和渠道銷售，而將中間的生產(chǎn)制造環(huán)節(jié)完全外包。

先來看前端的研發(fā)與設計，安克創(chuàng)新將“創(chuàng)新”寫入公司名，在研發(fā)上自然也是投入“重金”：2022年至2024年，安克創(chuàng)新的研發(fā)費用分別為10.8億元、14.14億元和21.08億元，三年研發(fā)費用合計超過46億元。持續(xù)的研發(fā)投入，讓安克創(chuàng)新筑起了技術護城河，比如安克創(chuàng)新率先將氮化鎵（GaN）技術大規(guī)模應用于消費級充電器，推出了更小、更快的充電產(chǎn)品，這些充電產(chǎn)品一舉改寫了行業(yè)的格局。

而在后端的品牌與渠道方面，安克創(chuàng)新通過成功的多品牌戰(zhàn)略，精準覆蓋了不同消費場景：Anker代表可靠與高效的充電儲能解決方案；eufy主打隱私安全的智能家居；soundcore則聚焦年輕潮流的音頻設備；渠道上，其在早期深度綁定亞馬遜，享受了平臺增長的巨大紅利。同時，安克創(chuàng)新還積極拓展線下渠道，與沃爾瑪、百思買等全球零售巨頭合作，并在紐約時代廣場開設自營旗艦店，構建了線上線下融合的全球銷售網(wǎng)絡。

與前后端的重投入形成鮮明對比，安克創(chuàng)新的中端生產(chǎn)完全“輕資產(chǎn)化”。安克創(chuàng)新自身不建設工廠，所有產(chǎn)品的生產(chǎn)和制造都委托給了外部供應商。

這種模式帶來了顯而易見的優(yōu)勢：資產(chǎn)輕、靈活度高、擴張速度快。公司無需背負沉重的固定資產(chǎn)折舊，可以將寶貴的現(xiàn)金全部用于研發(fā)和營銷，從而維持較高的利潤率。另外，當安克創(chuàng)新發(fā)現(xiàn)新的機會時，其能迅速通過現(xiàn)有供應商網(wǎng)絡或尋找新伙伴實現(xiàn)產(chǎn)品落地，快速試錯，快速迭代。

但是，任何商業(yè)模式都具有兩面性，安克創(chuàng)新的極致輕資產(chǎn)與品牌驅動模式自然也不例外。將所有產(chǎn)品的生產(chǎn)和制造委托給外部供應商，雖然賦予了安克創(chuàng)新靈活的身段，但同時也埋下了對供應鏈質量控制力相對薄弱的隱患，今年6月份爆發(fā)的充電寶百萬“召回潮”，正是這一隱患的集中爆發(fā)。

從目前來看，作為市值已經(jīng)接近500億元的充電配件巨頭，在已經(jīng)擁有了較大市場規(guī)模的前提下，如何加強對供應鏈質量控制力是其不得不考慮的問題。

“淺海策略”失靈

除了被輕資產(chǎn)模式“反噬”之外，當下安克創(chuàng)新還面臨著一個更為嚴峻的問題：賴以生存的“淺海策略”正在失靈。

“淺海策略”是在2020年由安克創(chuàng)新提出。所謂的“淺海”，指的是那些單一品類全球銷售規(guī)模在500億美元以下的市場，比如無人機、掃地機器人等中小品類，進入這些市場，公司能夠以相對可控的資源實現(xiàn)“飽和式攻擊”，建立起競爭優(yōu)勢。

與“淺海”相對的“深海”，則是智能手機、個人電腦等規(guī)模達數(shù)千億美元的巨無霸市場，那里是蘋果、三星等科技巨頭廝殺的戰(zhàn)場。

回看過去，安克創(chuàng)新之所以能取得如今的成績，“淺海策略”無疑是重要基石。比如，安克創(chuàng)新早期從手機充電配件切入，正是看中了智能手機爆發(fā)帶來的龐大配件需求，而這個市場對于蘋果、三星等主機廠商而言并非戰(zhàn)略核心，在以可靠、設計優(yōu)良的充電產(chǎn)品成功打開局面后，“淺海策略”又被復制到無線音頻、智能安防等品類，而安克創(chuàng)新在這些領域也都取得了不錯的成績。

不過，沒有一個策略可以永遠保持生命力，隨著安克創(chuàng)新體量不斷膨脹，再加上外部環(huán)境劇烈變化，“淺海策略”開始失靈了。

為了尋求新的增長區(qū)間，安克創(chuàng)新曾激進地將“淺海策略”應用于大量新品類。據(jù)報道，公司一度將產(chǎn)品線擴展至27個品類，雄心勃勃地想要復制多個“Anker”。然而，這種脫離技術主線的泛化擴張遭遇了嚴峻挑戰(zhàn)。近年來，安克創(chuàng)新已經(jīng)陸續(xù)關閉或收縮了包括割草機器人、手持清潔設備、電動自行車等在內(nèi)的至少10個產(chǎn)品團隊。部分產(chǎn)品，如悠飛品牌的無線蒸汽拖把，因產(chǎn)品差異化不足、關鍵技術不成熟、成本居高不下而宣告失敗。

另外，目前安克創(chuàng)新的業(yè)務核心仍在充電儲能類產(chǎn)品。今年上半年，其充電儲能類產(chǎn)品（含移動電源、充電器及新拓展的儲能產(chǎn)品）收入高達68.16億元，占總營收的52.97%。而被公司視為“第二增長曲線”的智能創(chuàng)新類產(chǎn)品實現(xiàn)營收32.51億元，占總營收的25.27%，要知道在2022年該產(chǎn)品營收占比為30.82%。

伴隨著“淺海策略”失靈，安克創(chuàng)新的業(yè)績增長也開始放緩。三季報顯示，三季度安克實現(xiàn)營收81.52億元，同比增長19.88%，這樣的營收增速是2023年第一季度以來最低，與此同時，三季度安克創(chuàng)新實現(xiàn)扣非歸母凈利潤為5.21億元，同比下降2.92%，這意味著其實際經(jīng)營上正在遭遇增長放緩的問題。

綜合上述分析，目前的安克創(chuàng)新面臨著被輕資產(chǎn)模式“反噬”和“淺海策略”失靈的雙重挑戰(zhàn)，相比于資金緊張的問題，這些挑戰(zhàn)無疑更為嚴峻，也更難解決。