終脫“中植系”，皓宸醫療五年虧七億，九成營收資產遭凍結

“中植系”“崩塌”后，皓宸醫療的控制權糾紛仍持續數年，公司深陷債務危機，核心資產股權被凍結

《中國科技投資》何梓嫣

11月28日，皓宸醫療（002622.SZ）第一大股東廣州匯垠日豐投資合伙企業（有限合伙）（下稱“匯垠日豐”）的執行事務合伙人廣州匯垠澳豐股權投資基金管理有限公司（下稱“匯垠澳豐”）因未按規定履行信息披露義務收到深交所的監管函。此次信息披露違規涉及皓宸醫療的控制權變更事宜，指向匯垠澳豐與“中植系”公司北京首拓融匯投資有限公司（下稱“首拓融匯”）持續數年的合作糾紛。

此外，皓宸醫療因貸款糾紛，導致旗下核心孫公司廣東德倫醫療集團有限公司（下稱“德倫醫療”）51%股權被凍結。財報顯示，2025年上半年德倫醫療營業收入2.88億元，占上市公司營收比重高達91.98%。若失去德倫醫療的控股權，公司業績可持續性或存在較大不確定性風險。當前，皓宸醫療已經連續五年虧損，現金流亦明顯承壓。

公司變更為無實控人

深交所下發的監管函顯示，皓宸醫療于2025年5月8日披露匯垠澳豐收到與首拓融匯的終審《民事判決書》以及公司控制權擬發生變更的進展公告。但匯垠澳豐未按規定履行信息披露義務，直至2025年11月15日，皓宸醫療才披露《詳式權益變動報告書》。

作者注意到，皓宸醫療的控制權糾紛已持續數年，出現糾紛或與“中植系”“爆雷”后雙方合作破裂有關。

2020年2月，匯垠澳豐與首拓融匯簽署合作協議，匯垠澳豐將根據首拓融匯的咨詢意見及投資建議，行使其作為匯垠日豐執行事務合伙人及“粵財信托?永大投資1號集合資金信托計劃”（下稱“信托計劃”）投資顧問，首拓融匯擁有皓宸醫療23.81%股份的股東權利。這一安排使得首拓融匯間接控制上市公司，股權穿透后，首拓融匯所屬集團系“中植集團”，集團實控人解直錕成為皓宸醫療實控人。

此外，首拓融匯還簽署了《信托受益權轉讓合同》，約定信托計劃的受益人浦發銀行（600000.SH）廣州分行（下稱“廣州浦發銀行”），將其享有信托計劃的一般信托受益權和優先信托受益權轉讓給首拓融匯，其中優先信托受益權的轉讓時間為信托計劃到期日2023年6月30日（含提前到期日）。首拓融匯將在履行完給付轉讓價款義務后取得相應的受益權。

2023年6月30日，廣州浦發銀行并未收到首拓融匯的優先信托受益權轉讓款。2023年7月4日，皓宸醫療公告稱，基于首拓融匯未支付優先信托受益權轉讓款，首拓融匯與匯垠澳豐的合作協議已觸發終止條款，公司控制權存在變更可能。

2023年7月底，“中植系”“爆雷”的消息已在市場上廣泛流傳。2023年8月初，匯垠澳豐向首拓融匯發送了《關于解除<合作協議>的函》，但首拓融匯向廣州市南沙區人民法院（下稱“南沙法院”）提出《關于解除〈合作協議〉的函》無效的請求。

2023年11月22日，中植集團發布《致投資者公開信》，宣布公司已資不抵債。然而，皓宸醫療的控制權糾紛并未就此終止。2024年9月26日，南沙法院駁回首拓融匯的訴訟請求。但首拓融匯不服上述民事判決，又向廣州市中級人民法院（下稱“廣州中院”）提起上訴。2025年4月29日，廣州中院終審維持原判，確認匯垠澳豐解除《合作協議》有效。

隨著判決結果落定，2025年11月15日，皓宸醫療發布《詳式權益變動報告書》，匯垠日豐直接持有皓宸醫療23.81%股份對應的表決權，由首拓融匯變更為匯垠澳豐，正式宣告皓宸醫療告別“中植系”。目前皓宸醫療實控人由解直錕變更為無實控人，控股股東為匯垠日豐。

公司深受債務影響 核心資產股權遭凍結

在“中植系”接手皓宸醫療后，公司業績持續虧損。Choice數據顯示，2020-2024年，皓宸醫療歸母凈利潤分別為-2.97億元、-0.76億元、-2.57億元、-0.94億元、-0.38億元，五年累計虧損超7億元。

2025年前三季度，皓宸醫療虧損情況亦未改善，報告期內該公司實現營業收入5.27億元，同比下降17%；歸母凈利潤虧損2641萬元，同比下降295.7%。其中，第三季度實現營業收入2.13億元，同比下降15.7%；歸母凈利潤虧損266萬元，同比下降120.5%。

近年來，皓宸醫療深陷債務危機。除了公司持有的2.27億元撫順銀行股份有限公司股權被司法處置三次流拍之外，由于未能清償逾期借款，皓宸醫療核心資產全資子公司植鈺醫療投資有限公司（下稱“植鈺醫療”）持有的德倫醫療51%股權亦因涉訴被凍結。

皓宸醫療披露的公告顯示，借款糾紛持續數年。2020年10月，皓宸醫療向溫州銀行股份有限公司（下稱“溫州銀行”）申請貸款，金額約為1.88億元，貸款期限至2021年10月。2020年12月，浙江省浙商資產管理有限公司（下稱“浙商資管”）受讓上述債權。其后，皓宸醫療與浙商資管、溫州銀行簽署了債務確認及分期還款協議，約定最后還款期限為2023年12月。但截至最后期限，公司仍未能清償貸款，皓宸醫療及旗下公司多個銀行賬戶被凍結。2024年年報顯示，因與浙商資管、溫州銀行存在借款糾紛，皓宸醫療持有的吉林永大電氣開關有限公司（下稱“吉林永大”）相關房地產、不動產被法院查封，期限為三年；植鈺醫療5000萬元的股權被法院依法凍結1097天。

2025年9月18日，皓宸醫療公告稱，浙商資管于9月10日將其債權轉讓給浙江浙捌仙女湖企業管理合伙企業（有限合伙）（下稱“浙捌仙女湖”），而截至2025年8月7日，皓宸醫療尚欠借款本金9989萬元，利息8088萬元，賬面本息合計為1.81億元。浙捌仙女湖要求公司在5日內清償上述債務及相關費用。公司亦表示，將與債權受讓方進行協商，努力推動并妥善解決債務問題。

然而，10月31日，皓宸醫療再次發布公告，浙捌仙女湖對公司、植鈺醫療以及德倫醫療提起訴訟，要求撤銷皓宸醫療此前將所持有的德倫醫療51%股權（對應注冊資本2652萬）無償轉讓給植鈺醫療的行為，并將德倫醫療51%的股權變更回皓宸醫療。此外，浙捌仙女湖還提請了財產保全，因此法院凍結了植鈺醫療持有的德倫醫療51%股權，凍結期限為兩年。

盡管皓宸醫療稱判決結果預計不會對公司利潤造成直接影響，但上述股權被采取凍結保全措施，即可能面臨被司法處置的風險。而財報顯示，2024年及2025年上半年，德倫醫療的收入分別占皓宸醫療當期收入的89.78%、91.98%。若德倫醫療因司法處置而被迫出表，皓宸醫療的可持續經營能力將存在重大不確定性，《深圳證券交易所股票上市規則》規定，上市公司出現最近一個會計年度經審計的利潤總額、凈利潤、扣除非經常性損益后的凈利潤三者孰低為負值，且扣除后的營業收入低于3億元的情形，其股票交易將被實施退市風險警示。

債務危機下，皓宸醫療的現金流亦明顯承壓。今年7月，皓宸醫療公告稱，為補充日常運營所需流動資金，公司擬向山西銀行股份有限公司申請一年期續貸額度1.13億元，為此其質押了北京萬泰中聯科技股份有限公司20%股權及吉林永大、植鈺醫療的房屋所有權及土地使用權。截至2025年前三季度，皓宸醫療經營活動產生的現金流同比下滑123.56%至-1014.62萬元，貨幣資金減少至1.25億元，短期借款為1.91億元，尚存在0.66億元的短債缺口。