隆鑫通用“資本手術”：1元賣掉無人機，卻為子公司豪擲16.5億？

知名經濟學家宋清輝表示，同行收購被裁定為同業競爭，一般是從業務的性質、業務的客戶對象、產品的可替代性等方面進行認定，但是在具體實踐中，還需要綜合考慮有關法律法規、業務實質以及公司的具體經營情況來做出最終的認定。收購方一般會通過吸收合并或新設合并等方式，將被收購公司與收購公司合并為同一家公司，從而消除同業競爭。

文 | 野馬財經 于婞
編輯 | 高巖

一場資本的“外科手術”正在隆鑫通用(603766.SH)悄然上演。

11月，這家老牌摩托車制造企業上演了兩場截然相反的資金運作：一邊是以1元價格匆忙甩賣曾經重金投入的無人機業務，另一邊卻向新成立的子公司豪擲16.5億元增資。

這場“左手切割、右手輸血”的操作，恰逢“摩幫元老”左宗申接手隆鑫通用半年之際。這位新掌舵人正用一把“手術刀”，解剖著這家企業多元化擴張留下的復雜肌體。

截至11月25日，隆鑫通用報收13.86元/股，總市值285億元。

1元“甩賣”無人機業務后，隆鑫通用16.5億增資子公司

隆鑫通用11月19日晚間公告，擬向全資子公司重慶新隆鑫機電有限公司（下稱“新隆鑫機電”）增資不超過16.5億元。

新隆鑫機電成立于2025年4月1日，地點位于重慶市，主營業務發電機及發電機組制造、銷售、機械設備銷售、農業機械制造和銷售等等。成立之初，這家公司的注冊資本只有1000萬元。截至目前新隆鑫機電尚未開展業務，暫無相關財務數據。

而隨著隆鑫通用增資，新隆鑫機電的注冊資本將增加至16.6億元。

公告顯示，隆鑫通用本次增資主要以不動產及現金的方式。隆鑫通用此次注入新隆鑫機電的不動產，主要是公司位于重慶市九龍坡區華龍大道99號B區廠區內的18項不動產。這些資產賬面價值7684.01萬元，評估價值2.9億元，增值率高達277.38%。

公司還將以不超過13.6億元現金進行增資，全部來源于自有資金。

隆鑫通用相關負責人表示，此次增資是“為適應公司未來業務發展及資產整合需要”。

增資完成后，新隆鑫機電將承接公司部分通機業務相關的設備和存貨等資產，以及全資子公司隆越通用電力科技有限公司100%股權。

就在此次增資前幾天，隆鑫通用剛剛宣布了一項1元“甩賣”的資產剝離交易。

據隆鑫通用11月13日公告，公司擬以1元價格將持有的珠海隆華直升機科技有限公司（下稱“珠海隆華”）49.9988%股權轉讓給李亮君，交易完成后不再持有該公司股份。

此次“甩賣”的無人機業務平臺，正是其九年前多元化擴張的產物。2014年，隆鑫通用以現金5000萬元出資參與設立珠海隆華，持有其50%股權。如今，截至2025年10月31日，珠海隆華賬面凈資產為-6735.17萬元，已處于“資不抵債”狀態。

隆鑫通用此次轉讓珠海隆華股權，標志著公司徹底退出無人機業務。

本次交易完成后，珠海隆華不再納入隆鑫通用合并報表范圍，預計對公司2025年度損益影響金額約為-3621.93萬元。

除珠海隆華外，隆鑫通用同日還公告，以1.056億元轉讓遵義金業機械66%股權。這兩起轉讓交易，共同指向隆鑫通用加速剝離非核心資產的決心。

多元化道路上的“狂飆”與墜落

無人機之夢的破碎，是隆鑫通用必須咽下的苦果。

2014年，隆鑫通用以5000萬元真金白銀投入珠海隆華，意圖在無人機領域開疆拓土。但在長達十一年的時間里，珠海隆華僅有3年實現少量盈利，產品商業化難以達成還導致無形資產減值。自2022年以來，珠海隆華累計計提減值約8900萬元。

財務數據顯示，珠海隆華2024年凈利潤為-4855.93萬元，2025年1-9月再虧842.3萬元。截至2025年7月31日，隆鑫通用已累計向珠海隆華提供現金借款本金及利息5816.21萬元。此外，珠海隆華還欠上市公司及下屬子公司其他往來款項1120.31萬元。這些款項存在無法全額收回的風險。

如今，珠海隆華已深陷資不抵債的泥潭，這場曾經被寄予厚望的跨界探索，最終以一地雞毛收場。

隆鑫通用的多元化困局并非僅限于珠海隆華。

自2014年起，公司積極推進多元化戰略，先后投資珠海隆華、廣州威能、意大利CMD、金業機械等項目。這些項目后續也多走向低價轉讓、減值的結局。

具體來看，2015年，隆鑫通用以5.775億元收購威能機電75%股權，后又以1.95億元收購其15%股權。截至2025年三季度末，隆鑫通用對威能機電的應收賬款余額6.71億元，已計提信用減值損失6.07億元。

2017年，隆鑫通用以4111萬歐元收購意大利CMD公司67%的股權，卻在2023年12月擬以100萬歐元價格轉讓，同時支付1390萬歐元的終止金。這筆交易目前仍在推進中。

2019年，隆鑫通用通過增資及股權受讓獲得金業機械66%股權，總共耗資4.29億元。然而2024年，金業機械已由盈轉虧，虧損額達1.28億元。

自2021年確立“聚焦主業”戰略以來，隆鑫通用開始逐步剝離非核心業務。但剝離進程一度較為拖沓，2023年公司僅剝離一家低速四輪電動車企業。此次集中處置珠海隆華與金業機械，標志著公司資產清理步伐明顯加快。

控制權變更，左宗申資本棋局剛剛開始

隆鑫通用產品主要包括兩輪摩托車、三輪摩托車、摩托車發動機、全地形車、通用機械。公司成立于1993年，總部位于重慶，產品銷往全球眾多國家和地區，并與寶馬等國際知名企業建有長期合作關系。近年來，公司著力發展高端自主品牌“無極VOGE”，其摩托車產銷量和出口創匯額在行業內名列前茅，通用機械業務也是行業內的領先者。

而如今這場資產大騰挪的背后，也是左宗申接手隆鑫通用后的一場戰略重構。

隆鑫通用創始人涂建華與力帆摩托車創始人尹明善、宗申摩托創始人左宗申共同被譽為“重慶摩幫三巨頭”。20世紀90年代，重慶民營摩托車制造群體開始崛起。“摩幫”成為重慶的重要名片。

1963年，涂建華出生在重慶一個貧苦家庭。中學畢業不久，他去了中國西南地區最大煤礦中梁山煤礦當工人。辛勞的基層經歷不僅鍛煉了他的意志，也為他日后的商業拼搏奠定了基礎。

1993年，他創辦了重慶隆鑫交通機械廠，開始入局摩托車行業。1999年，隆鑫的發動機銷量已經突破百萬臺，穩居全國第二。

1998年，宗申摩托車科技開發有限公司變成了宗申產業集團。左宗申也在2002年時以3.6億美元的身家位居“福布斯中國富豪榜”第12位，在重慶位居“首富”的位置。2023年10月，左宗申仍以55億元人民幣的財富位居“胡潤百富榜”的1090位。

2003年，隆鑫集團成立了隆鑫控股，并開始拓展至房地產和金融行業。

2012年，隆鑫通用闖關IPO成功，2013年隆鑫控股通過股權收購成為豐華股份（600615.SH）的控股股東。2014年6月，隆鑫控股旗下的瀚華金控（3903.HK）登陸港股上市。同年，隆鑫控股通過收購渝商集團股權，間接獲得港股上市公司齊合環保（0976.HK）的控制權。

2019年，隨著渝農商行（601077.SH）上市，作為第二大股東，涂建華再添一塊上市資產。

2017年“胡潤百富榜”上，涂建華身家高達160億元。2019年，其在“胡潤百富榜”中排名第320名，達到巔峰，也一度被稱為“重慶首富”。

然而，多元化經營策略如同雙刃劍。在拓展新業務領域時，如果企業未能準確評估市場趨勢和風險，可能導致投資失敗，進而引發業績下滑、資金流動性問題等。

隆鑫控股在2021年1月、4月、9月發布的逾期債務公告顯示，其分別有60.37億、33.48億、31.11億元債務逾期，合計124.96億元。

同時，隆鑫控股對旗下上市公司隆鑫通用、豐華股份、渝農商行的持股紛紛被凍結。

2021年9月29日，隆鑫控股等13家“隆鑫系”企業向重慶破產法庭申請破產重整，正式宣告陷入債務危局，并走上了破產重整的道路。

2024年8月，隆鑫通用公告，法院裁定將隆鑫控股持有的隆鑫通用約1.01億股股票過戶給重慶宗申新智造科技有限公司。2024年12月20日，隆鑫控股持有的隆鑫通用全部24.55%股權完成司法劃轉過戶至宗申新智造，2024年12月27日，隆鑫向宗申“交鑰匙”，隆鑫通用正式進入“宗申時代”，實際控制人由涂建華變更為左宗申。

知名經濟學家 宋清輝

值得注意的是 ，宗申新智造的股東及其關聯方存在經營摩托車及通用機械等業務，與隆鑫通用主要業務存在同業競爭的情況。知名經濟學家宋清輝表示，同行收購被裁定為同業競爭，一般是從業務的性質、業務的客戶對象、產品的可替代性等方面進行認定，但是在具體實踐中，還需要綜合考慮有關法律法規、業務實質以及公司的具體經營情況來做出最終的認定。收購方一般會通過吸收合并或新設合并等方式，將被收購公司與收購公司合并為同一家公司，從而消除同業競爭。

在交接儀式上，左宗申就透露了他的整合思路：“初步考慮是通過資產置換、資產注入等方式來完成業務整合，屆時，宗申動力、隆鑫通用兩家上市公司各自主業清晰，共同做大做強重慶通機和摩托車產業。”

在清理資產的同時，隆鑫通用主業表現亮眼。2025年前三季度，隆鑫通用實現營業收入145.57億元，同比增長19.14%；歸母凈利潤15.77億元，同比大幅增長75.45%。公司高端自主品牌“無極VOGE”表現尤為突出，近三年營收復合增長率超70%，已成為驅動公司業績增長的核心引擎。2025年1-9月，無極系列產品實現銷售收入30.35億元，同比增長24.87%。

從左宗申的系列操作中，市場看到了一個清晰的資本故事：告別盲目多元化，回歸制造業本心。這位“摩幫”老將能否帶領隆鑫通用走出多元化迷途？你對摩托車感興趣嗎？評論區聊聊吧。