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股東套現近億、業績滑坡,“煉乳第一股”熊貓乳品光環已褪色?

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作為國內規模領先的煉乳生產企業,曾頭頂“煉乳第一股”光環的熊貓乳品集團股份有限公司(以下簡稱“熊貓乳品”,300898.SZ),如今正深陷多重困境。

2025年以來,熊貓乳品遭遇六名重要股東輪番減持,合計套現金額逼近億元,引發市場對其發展前景的廣泛質疑。而股東的集體“用腳投票”背后,是公司業績持續承壓、營收凈利潤雙降、現金流由正轉負等挑戰。

知名戰略定位專家、福建華策品牌定位咨詢創始人詹軍豪表示:“熊貓乳品多名重要股東接連離場,很可能是察覺到公司內部存在隱憂,或是對未來前景持悲觀態度,這無疑給市場傳遞了消極信號。”

股東密集減持套現近億

2025年的資本市場,熊貓乳品的股東減持潮堪稱密集。從年初至今,至少六名重要股東相繼離場,涵蓋實際控制人的一致行動人、高級管理人員、持股5%以上股東及其一致行動人。

這場減持潮始于公司實際控制人的一致行動人陳秀琴。2024年12月24日至2025年2月25日期間,陳秀琴通過集中競價方式減持49.997萬股,減持價格區間在25.11元-27.99元,套現金額介于約1255.42萬元至約1399.42萬元之間,打響了股東減持的“第一槍”。



隨后在2025年5月,熊貓乳品減持動作進一步升級,五名重要股東——實際控制人的一致行動人陳秀芝、高級管理人員林文珍、寧波梅山寶升、大股東郭紅及其一致行動人周煒同時宣布減持計劃。

從2025年5月29日至2025年11月7日合計減持約325.1883萬股(該合計數為五名股東實際完成的減持總量,其初始擬減持上限總和為 295.1813 萬股,差異源于部分股東實際減持略超初始計劃),套現金額約8796.93萬元至9662.91萬元。



其中,持股5%以上的股東泰安寶升(曾用名“寧波梅山寶升”)作為員工持股平臺,在2025年分兩批實施減持。

2025年5月29日減持約50萬股,2025年10月17日至2025年11月7日再減持約30.01萬股,累計減持約80.01萬股后,持股比例從5.6452%降至4.9999%,正式退出“持股5%以上股東”行列。



對此,中國企業資本聯盟中國區首席經濟學家柏文喜指出:“主要減持平臺泰安寶升(員工持股平臺)持股已降至4.9999%,不再受5%紅線約束,后續仍可隨時‘一鍵清倉’。”

值得警惕的是,減持潮并未完結。2025年9月26日,熊貓乳品再度發布公告,自然人股東郭紅、周煒計劃在2025年10月28日至2026年1月27日期間,通過大宗交易或競價交易方式減持不超過124萬股,占總股本的1%。

同時,該公告還披露陳秀芝的新一輪減持計劃,擬在 2025 年 10 月 28 日 - 2026 年 1 月 27 日減持不超 80 萬股。



在柏文喜看來:“熊貓乳品一致行動人及高管在基本面尚未修復時多次減持,容易被市場解讀為‘內部人對中長期增長缺乏信心’,不僅削弱股價穩定器,也可能在未來出現控制權分散、決策效率下降等治理隱患。”

值得一提的是,熊貓乳品股東的集體撤離,可能與其日益疲軟的業績有所關聯。

業績持續承壓

公開資料顯示,熊貓乳品成立于1996年,其前身“熊貓牌煉乳”品牌可追溯至1956年,并于2020年10月上市。

公司主營業務是濃縮乳制品的研發、生產和銷售以及乳品貿易;主要產品是“熊貓”牌系列甜煉乳、淡煉乳、甜奶醬。

據百度股市通結合公司財報顯示,2021年熊貓乳品的營收在8.57億元左右,同比大致增長25.3%;而2022年其營收增速驟然跌至約4.08%,2023年增速雖然回升至6.17%,但仍舊為單位數增長。

2024年,熊貓乳品的營收更是陷入了下滑的境地,2024年公司實現營收7.64億元,同比大致下滑19.29%,創下9年來首次負增長。

同時,熊貓乳品2024年的凈利潤在1.02億元左右,同比大致下滑5.98%,營收利潤雙降的局面已然形成。



進入2025年,業績頹勢并未好轉,反而進一步加劇。2025年一季度,熊貓乳品營收在1.7億元左右,同比大致下降8.27%;凈利潤約1361.34萬元,同比大致下跌48.76%,接近腰斬。



熊貓乳品半年報數據同樣慘淡,公司上半年實現營收約3.53億元,同比大致下降2.16%;凈利潤在4134.25萬元左右,同比大致下降12.76%。



到了2025年前三季度,熊貓乳品雖實現營收5.86億元,同比微增3.0%,但凈利潤卻仍舊同比大致下降8.17%至7170.7萬元,呈現明顯的“增收不增利”態勢。



值得注意的是,熊貓乳品的現金流狀況可謂是急劇惡化,2025年上半年經營活動產生的現金流量凈額為-0.27億元左右,與2024年同期的0.65億元左右相比由正轉負;前三季度經營活動現金流量凈額僅0.31億元,同比暴跌78.15%。





此外,從2025年上半年財務數據來看,熊貓乳品的濃縮乳制品、乳品貿易、椰品、其他同比微增3.8%、暴跌48.79%、增長97%、增長92.38%左右。



對此,柏文喜指出:“熊貓乳品無自有牧場,濃縮乳制品所需原料依賴進口,成本波動大,對下游缺乏提價能力,利潤彈性被原料價格綁架;產品、渠道、客戶結構單一,68%收入集中在現制茶飲B端,品牌黏性弱,一旦終端爆發價格戰,公司只能被動‘被砍價’;第二增長曲線(奶酪、奶油、植物基)尚處培育期,規模與龍頭差距明顯,短期難當盈利大梁;募投項目‘6萬噸濃縮乳制品改擴建’上半年仍虧損443萬元,產能利用率不足。”

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