拆解國(guó)星光電2025年報(bào)：上市16年來(lái)首虧，主力產(chǎn)品收入萎縮，年末庫(kù)存大增57%

4月10日晚，國(guó)內(nèi)LED（半導(dǎo)體發(fā)光二極管）上市公司國(guó)星光電（SZ002449，股價(jià)8.12元，市值50.22億元）交出了自2010年上市以來(lái)的首份虧損年報(bào)。

財(cái)報(bào)顯示，2025年公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入32.81億元，同比下滑5.51%；歸母凈利潤(rùn)為-1299.35萬(wàn)元，同比由盈轉(zhuǎn)虧。這也是國(guó)星光電上市16年來(lái)的首次年度虧損。值得注意的是，去年公司扣非后凈利潤(rùn)虧損額更大，為-3882.25萬(wàn)元。

對(duì)于這份成績(jī)單，國(guó)星光電在年報(bào)中解釋稱(chēng)，2025年，行業(yè)受剛性成本攀升、原材料價(jià)格高位運(yùn)行及市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇等多重壓力，整體發(fā)展承壓，導(dǎo)致公司主業(yè)短期承壓，經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)呈階段性調(diào)整。

《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者注意到，2025年國(guó)星光電的主力產(chǎn)品（LED封裝及組件產(chǎn)品等）收入持續(xù)萎縮，年末庫(kù)存同比大幅攀升。此外，就在發(fā)布年報(bào)的同日，國(guó)星光電公告了常務(wù)副總裁的辭職消息。

上市以來(lái)首錄年度虧損

國(guó)星光電2025年年報(bào)傳遞出一絲“寒意”。去年公司的營(yíng)業(yè)收入同比下滑，與此同時(shí)經(jīng)營(yíng)陷入虧損，而2024年公司還能盈利5153.01萬(wàn)元。這是國(guó)星光電自2010年7月在深交所掛牌上市以來(lái)，首次出現(xiàn)年度虧損。

如果剔除非經(jīng)常性損益項(xiàng)目的影響，公司的經(jīng)營(yíng)狀況更嚴(yán)峻，2025年公司扣非后凈利潤(rùn)為-3882.25萬(wàn)元。財(cái)報(bào)中的“非經(jīng)常性損益項(xiàng)目及金額”顯示，公司去年獲得了2807萬(wàn)元的政府補(bǔ)助。

《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者也留意到，若縱向?qū)Ρ龋?023年、2024年，國(guó)星光電每年獲得的政府補(bǔ)貼金額其實(shí)都不在少數(shù)，分別為3911.37萬(wàn)元、3489.03萬(wàn)元。

從季度數(shù)據(jù)看，國(guó)星光電的虧損主要集中在第四季度。2025年前三季度，國(guó)星光電的歸母凈利潤(rùn)尚能維持正值。然而進(jìn)入第四季度，公司業(yè)績(jī)急轉(zhuǎn)直下，單季虧損高達(dá)4411.13萬(wàn)元，直接導(dǎo)致全年業(yè)績(jī)由盈轉(zhuǎn)虧。

主力產(chǎn)品收入萎縮，年末庫(kù)存激增57%

每經(jīng)記者進(jìn)一步分析發(fā)現(xiàn)，國(guó)星光電在去年第四季度出現(xiàn)虧損，或與公司計(jì)提各項(xiàng)資產(chǎn)減值準(zhǔn)備總計(jì)4844.11萬(wàn)元有關(guān)。這里面，最大的資產(chǎn)減值來(lái)自存貨跌價(jià)準(zhǔn)備，2025年該項(xiàng)減值計(jì)提金額高達(dá)3943.91萬(wàn)元，其次是應(yīng)收賬款壞賬準(zhǔn)備683.58萬(wàn)元。

大額存貨跌價(jià)減值準(zhǔn)備的背后，是激增的企業(yè)庫(kù)存壓力。

年報(bào)顯示，截至2025年末，公司電子元器件制造業(yè)的庫(kù)存量達(dá)到54.99萬(wàn)只，相較于2024年末的35.05萬(wàn)只，同比大增了56.89%。公司對(duì)此解釋稱(chēng)，“主要系受報(bào)告期內(nèi)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇影響，公司實(shí)施了產(chǎn)品結(jié)構(gòu)優(yōu)化調(diào)整，產(chǎn)品銷(xiāo)售量增幅階段性低于產(chǎn)量增幅，導(dǎo)致庫(kù)存量有所上漲”。

作為一家集研發(fā)、設(shè)計(jì)、生產(chǎn)和銷(xiāo)售中高端LED及其應(yīng)用產(chǎn)品于一體的企業(yè)，國(guó)星光電的主營(yíng)業(yè)務(wù)主要分為L(zhǎng)ED外延片及芯片產(chǎn)品、LED封裝及組件產(chǎn)品、貿(mào)易及應(yīng)用類(lèi)產(chǎn)品、集成電路封測(cè)產(chǎn)品等幾大板塊。

從產(chǎn)品構(gòu)成來(lái)看，公司主力產(chǎn)品的收入呈現(xiàn)萎縮的態(tài)勢(shì)。2025年，占公司總營(yíng)收比重高達(dá)70.6%的“LED封裝及組件產(chǎn)品”業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)收入23.17億元，同比下滑了7.63%。該業(yè)務(wù)的毛利率也從2024年的16.39%下滑至15.29%，減少了1.1個(gè)百分點(diǎn)。《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者注意到，該主力業(yè)務(wù)自2022年以來(lái)逐年減少。

此外，公司的“外延及芯片產(chǎn)品”和“貿(mào)易及應(yīng)用類(lèi)產(chǎn)品”業(yè)務(wù)收入也出現(xiàn)了不同程度的下滑。唯有“集成電路封裝測(cè)試”業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)了8.84%的同比增長(zhǎng)，但其營(yíng)收規(guī)模小，對(duì)公司整體業(yè)績(jī)的提振作用有限。

在發(fā)布這份上市首虧年報(bào)的同一天，國(guó)星光電還披露了一則高管辭職公告。公司常務(wù)副總裁魏彬因工作安排調(diào)整，申請(qǐng)辭去常務(wù)副總裁職務(wù)，辭職后繼續(xù)在公司擔(dān)任其他職務(wù)。在過(guò)去的2025年，國(guó)星光電的高管團(tuán)隊(duì)也變動(dòng)頗多。據(jù)了解，公司總裁、董事劉正東，董事張勇于2025年9月辭職，辭職后均不再擔(dān)任公司其他職務(wù)。董事會(huì)秘書(shū)袁衛(wèi)亮則于同年7月辭職，辭職后仍繼續(xù)在子公司任職。