諾基亞站上16年來新高：從“光站在那里”到“站在光里”

《科創板日報》4月10日訊 曾經錯過智能機革命的諾基亞，正以另一種姿態重回大眾視野。

當地時間9日，諾基亞美股股價創下自2010年4月9日以來新高，市值近550億美元，年內漲幅超過48%；歐股同步創下區間新高。

資本市場正在重新定價諾基亞。

投行杰弗瑞預計諾基亞歐股將獲得估值重估，因其通過光網絡和IP網絡產品在人工智能和云計算板塊的地位不斷增強，該投行強調諾基亞有潛力提高中期增長預期。

在此之前，高盛3月底將諾基亞評級從“賣出”上調至“中性”，目標價從3.5歐元上調至8歐元；摩根士丹利因AI基礎設施需求將諾基亞列為首選股，目標價8.5歐元。

▌巨頭轉身

或許很多人對諾基亞的記憶，都定格在了2013年。

那一年的9月3日，諾基亞宣布將手機業務以54.4億歐元打包賣給微軟，這一價格甚至不及它巔峰時期一個季度的營收——2007年第四季度，諾基亞營收達到了157.2億歐元，創下單季度營收最高紀錄。

彼時全世界都在為巨頭退場而扼腕，聚光燈之外，就在諾基亞與微軟談判的同一時期，另一筆交易正在悄悄推進落地。

在賣掉手機業務的一個月前，諾基亞宣布以17億歐元買斷了西門子持有的諾西通信股份——這是諾基亞退出消費電子市場之后，加碼通信基礎設施的第一步。諾西通信由諾基亞與西門子合資設立，主營業務為基站與網絡基礎設施。當時，諾西通信已是全球前三的通信設備商，業務覆蓋150多個國家。

之后在2016年，經過3年左右的“收購傳聞起-當事公司否認-收購傳聞再起”的循環往復，諾基亞終于以156億歐元價格將阿爾卡特朗訊（以下簡稱“阿朗”）收入囊中，成為全球第二大光網絡設備供應商。

阿朗背靠通信領域殿堂級的貝爾實驗室，在IP、云網絡和超寬帶接入等方面掌握大量通信專利。為了完成這筆交易，諾基亞出售了Here地圖業務，徹底轉型為網絡通信公司。

2024年，也就是ChatGPT橫空出世一年多之后，諾基亞以23億美元“鯨吞”光網絡設備制造商Infinera，由此形成從DCN到DCI，再到光傳輸的全鏈條布局，補齊了在AI時代光網絡領域的最后一塊拼圖。

“這將使諾基亞在光系統業務、磷化銦（InP）集成、半導體等方面，能夠與重要的互聯網內容提供商（ICP）客戶進行深入合作，并在北美市場占有更多份額。” 彼時Dell'Oro副總裁Jimmy Yu表示。根據 Dell’Oro Group 2024年的數據，諾基亞在下一代光纖技術（XGS-PON） 市場以35%的份額位居全球第一。

▌“價值3萬億美元的產業”

更大的推動力出現在去年。

2025年10月末，英偉達宣布，將向諾基亞投資10億美元，以每股6.01美元認購后者股份，加速AI-RAN創新并引領從5G到6G的轉型。

英偉達CEO黃仁勛出現在美國華盛頓的GTC DC大會上如此介紹與諾基亞的合作，“今天我們宣布與諾基亞建立了合作關系，諾基亞是世界第二大電信制造商，這是一個價值3萬億美元的產業。” 他表示，全世界有數百萬個基站，雙方合作將能在新技術的基礎上，基于加速計算和人工智能改變行業。

值得一提的是，今年初英偉達披露的13F持倉文件顯示，英偉達持有諾基亞2.9%股份的同時，清倉了ARM、Applied Digital、文遠知行等一眾明星標的。

在官宣與英偉達的合作之后，諾基亞在去年10月又宣布調整公司架構和戰略，以“抓住人工智能超級周期的價值”。

現有的四大業務板塊將重組為兩個部門：網絡基礎設施和移動網絡。其中網絡基礎設施部門將包括光通信業務，提供可承載AI工作大數據量負載所需的光纖連接。移動網絡主要由一系列成熟業務組成，包括移動通信硬件、軟件和技術標準。

諾基亞CEO Justin Hotard強調：“最大的云服務商現在每個季度的投資額都超過了最大的電信公司一年的投資額，十大云服務提供商中有九家已經轉向諾基亞的技術。”

如今，諾基亞將自己定義為“AI時代連接領域領導者”。點進官網，首頁上最醒目的也是AI連接。

根據2025年財報，諾基亞全年凈銷售額達198.89億歐元，同比增長3%；可比營業利潤20.24億歐元；公司設定了2026年可比營業利潤目標為20億至25億歐元，到2028年進一步提升至27億至32億歐元。去年第四季度，其光網絡和IP網絡遠距離傳輸訂單增長17%；AI和云客戶占網絡基礎設施部門銷售的14%，光網絡業務全年增長19%。

▌為什么是現在？

隨著AI建設熱潮演進，基建的重要性愈發凸顯。

黃仁勛在3月發表的署名長文中，將AI比作“五層蛋糕”，從下往上依次為能源、芯片、基礎設施、模型與應用層。他強調，史上最大規模的AI基礎設施建設才剛剛開始，“目前已投入數千億美元，但仍需建設價值數萬美元的基礎設施。”

為此，英偉達又在上個月豪擲40億美元，投資了諾基亞在光通信領域的兩大對手：Lumentum和Coherent，兩筆交易均包含數十億美元的采購承諾及對先進激光組件的未來產能權益。

短短幾個月時間，英偉達連續重金砸向光通信，可見其急迫性。畢竟光通信的擴產周期很長，一條先進的生產線從規劃到量產可能需要兩年以上，而需求已經在飆漲。

“我們越來越趕不上需求。預計不出兩季，直到2028年底前的產能就會被預訂一空。” Lumentum CEO Michael Hurlston 4月10日接受采訪時透露，美國超大規模數據中心供應商的資本支出金額極其龐大，且目前看來還看不到盡頭。此前Lumentum在OFC 2026上預測，光通信市場空間將保持高速擴張，到2030年，AI光通信總潛在市場（TAM）將從2025年的180億美元飆升至900億美元，年復合增長率高達40%。

申萬宏源證券也指出，未來技術路徑演進將帶來光通信在AI產業的價值量提升。

一方面，AI芯片單卡性能持續提升帶來互聯通信性能極高的要求，未來的光方案中單算力芯片對應的光芯片、光器件的數量將翻倍增加；另一方面，對光芯片、光器件等環節的產品性能提出更高要求，高性能產品單價有望持續提升，提高光通信環節在AI算力鏈中的價值量。

提前加碼AI基建的諾基亞，也正是踩中了這個機遇——從“光站在那里”到“站在光里”，諾基亞花了十三年。

這十三年里，它沒有停在原地。買斷諾西通信、持續收購加碼、投入光網絡和基站技術——每一步都是對通信基建賽道的堅守。商業世界里，有時候最重要的或許不是技術有多超前，而是你能不能押注一個正確的賽道，活到技術變成主流的那一天，等待一場轟轟烈烈的產業革命。而諾基亞做到了。