信用傳聞、股價下跌、債券展期—萬科的流動性考驗來了嗎？

2025年11月26日至27日，萬科A股（000002.SZ）連續下挫，兩日累計跌幅接近14%，股價最低觸及5.47元，創下近十年新低。

圖為截止11.28日收盤后萬科A最新股價

這一波動發生在公司信用資質受關注、債務安排進入表決流程的背景下。

01

評級傳聞：市場關注標普可能下調至“CCC”

據《第一財經》2025年11月27日報道，援引其收到的標普全球評級分析師陳令華郵件內容，萬科企業股份有限公司的長期主體信用評級被調整至“CCC”。

根據標普公開定義，“CCC”級表示“發行人目前極易受到違約影響”。但需說明的是，該評級變動尚未在標普官網（www.spglobal.com/ratings）發布正式報告，相關信息仍屬非公開渠道披露，有待進一步驗證。

盡管如此，該消息已引發資本市場高度關注，并被部分金融機構納入風險評估參考。

02

20億元債券進入展期表決流程

2025年11月27日，萬科發布公告，宣布將于12月10日召開“22萬科MTN004”中期票據持有人會議，審議調整兌付安排的議案。這意味著一筆規模為20億元的境內公募債已進入正式表決程序。

來源：中國貨幣網（www.chinamoney.com.cn），2025年11月27日公告截圖

此外

1、公司自2024年6月以來未發行任何信用類債券（來源：Wind金融終端），融資渠道持續受限；

2、大股東深鐵集團已累計提供資金支持約307.96億元，其中無抵質押借款額度為220億元，截至11月19日已使用213.76億元，剩余可用額度約為6.24億元（來源：第一財經11月20日報道及企業公告交叉驗證）；

3、公司2025年前10個月銷售額約1,146億元（克而瑞數據），同比下滑超四成，銷售回款能力持續弱化。

二級市場上，部分美元債報價跌破60美分（據LSEG數據），反映國際投資者對其償付前景趨于謹慎。

03

尚未回復監管問詢，市場保持觀望

截至11月27日收盤，萬科仍未發布對深交所關注函的正式回復公告。

與此同時，公司流動性管理壓力受到廣泛跟蹤。投資者普遍關注以下事項：

• “22萬科MTN004”持有人會議能否通過展期方案；

• 后續到期債務的接續安排；

• 是否存在資產處置或外部資源注入的可能性。

需要指出的是，截至目前，萬科仍保持公開市場“零違約”記錄，此前多筆債務均通過股東支持等方式完成兌付。

作為中國房地產行業的代表性企業之一，萬科的財務與融資動態始終是市場觀察行業信用變化的重要窗口。

當前，公司正面臨流動性管理的關鍵階段，每一項信息披露和債務安排進展，都將影響資本市場的預期走向。

未來一段時間，市場將密切關注持有人會議結果、后續到期債務處理方式及相關支持措施落地情況。

本文截至2025年11月28日下午更新，基于目前已公開信息整理。后續進展我們將持續跟蹤。

本文說明：本文信息來源包括：

• 《第一財經》2025年11月27日報道；

• 《界面新聞》2025年11月27日10:32報道；

• 萬科于巨潮資訊網發布的《關于召開“22萬科MTN004”持有人會議的通知》（2025年11月27日）；

• 克而瑞《2025年1–10月中國房地產企業銷售榜》；

• 萬科2025年第三季度報告（巨潮資訊網）；

• Wind金融終端、LSEG（原路孚特）債券數據平臺；

• 第一財經關于深鐵借款額度的相關報道。

所有內容均來自公開渠道，本文為行業信息整理與客觀分析，不代表對萬科企業股份有限公司的任何價值判斷，相關結論僅基于截至發稿的公開信息，不構成任何投資建議，請以公司正式公告為準。