二線互聯(lián)網(wǎng)大廠，扎堆「抄底」支付牌照

此次他們「扎堆」行動(dòng)背后，是支付市場(chǎng)來到了一個(gè)關(guān)鍵節(jié)點(diǎn)

——馨金融

洪偌馨、伊蕾/文

（一）

在「雙11」這個(gè)全民狂歡節(jié)里，一批互聯(lián)網(wǎng)大廠自己也加入了「買買買」的行列。

不久前，小紅書通過全資子公司寧智信息科技（上海）有限公司收購東方電子支付有限公司（下簡(jiǎn)稱「東方支付」）100%股權(quán)并完成增資。

而在此前的一個(gè)月里，同城旅行和58同城也通過關(guān)聯(lián)公司收購了支付牌照。

（注：截至2025年10月31日，在人行非銀支付機(jī)構(gòu)重大事項(xiàng)變更許可信息公示中，尚未顯示小紅書和58同城的最終交易結(jié)果）

互聯(lián)網(wǎng)大廠布局支付牌照本不是什么新鮮事，尤其，在2016年央行停止核發(fā)新支付牌照之后，并購成為獲得資質(zhì)的唯一選擇。

但此次他們「扎堆」行動(dòng)背后，是支付市場(chǎng)來到了一個(gè)關(guān)鍵節(jié)點(diǎn)——一批第三方支付機(jī)構(gòu)正面臨牌照續(xù)展的「生死大考」。

從時(shí)間線來看，這批支付機(jī)構(gòu)的牌照將在2026年5月2日到期，按照人行的續(xù)展規(guī)定，機(jī)構(gòu)要在牌照有效期前6個(gè)月遞交申請(qǐng)，現(xiàn)在已經(jīng)進(jìn)入最后的倒計(jì)時(shí)階段。

更重要的是，隨著2024年《非銀行支付機(jī)構(gòu)監(jiān)督管理?xiàng)l例》（下簡(jiǎn)稱《條例》）正式實(shí)施，原先第三方支付牌照「有效期5年」、「到期續(xù)展」的規(guī)定也隨之廢止。

支付機(jī)構(gòu)想要保住資質(zhì)，要向人行申請(qǐng)換發(fā)長(zhǎng)期有效的支付業(yè)務(wù)許可證。

然而，這個(gè)長(zhǎng)期許可證并不好拿。

《條例》不僅將注冊(cè)資本最低門檻明確為1億元實(shí)繳資本，更建立了與備付金規(guī)模掛鉤的凈資產(chǎn)動(dòng)態(tài)要求，機(jī)構(gòu)必須通過增資來匹配業(yè)務(wù)擴(kuò)張，否則將面臨展業(yè)限制。

相比于海外市場(chǎng)，國(guó)內(nèi)第三方支付機(jī)構(gòu)收取的費(fèi)率本來就不高，競(jìng)爭(zhēng)也更加激烈。

對(duì)于一些經(jīng)營(yíng)狀況不佳、能力不足的中小支付機(jī)構(gòu)而言，隨著監(jiān)管收緊，過去的許多業(yè)務(wù)又不能再做，造血能力進(jìn)一步告急。

如果不能找到有實(shí)力的「接盤方」，他們就只能接受被出清的命運(yùn)。

一個(gè)可以參考的數(shù)據(jù)是，截至2025年11月，國(guó)內(nèi)已累計(jì)注銷107張支付牌照，較峰值縮減近40%。

小紅書此次收購的「東方支付」就是一個(gè)典型代表，2024年以來，這家公司一直處于虧損狀態(tài)。

今年8月，他們的部分股權(quán)在上海聯(lián)合產(chǎn)權(quán)交易所上架交易時(shí)，公告中也提到，公司牌照將于2026年5月2日到期，為了滿足續(xù)展要求，注冊(cè)資本需要增加到2億元。

為此，「意向受讓方需書面承諾，在完成本項(xiàng)目的受讓成為公司股東后，要配合完成對(duì)支付牌照的續(xù)展工作，包括但不限于增資及其他相關(guān)工作。」

而小紅書投入2億，不僅獲得了「東方支付」100%的股權(quán)以及后者的「儲(chǔ)值賬戶運(yùn)營(yíng)Ⅰ類」資質(zhì)（注：對(duì)應(yīng)原分類下互聯(lián)網(wǎng)支付業(yè)務(wù)，可以覆蓋電商付款等線上交易的資金結(jié)算需求），也完成了增資要求。

差不多同一時(shí)間，同程藝龍也耗資3億收購了「新生支付」，這是一家能夠覆蓋線上線下各類業(yè)務(wù)場(chǎng)景的全資質(zhì)支付機(jī)構(gòu)，也是跨境電商數(shù)字人民幣試點(diǎn)單位。

在這一輪收購潮中，互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)也是成功「抄底」。要知道，幾年前，支付牌照的價(jià)格一度被炒高到30億。

（二）

支付牌照之所以會(huì)成為互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)的「標(biāo)配」，一個(gè)重要原因在于它是大廠加速商業(yè)化的核心基礎(chǔ)設(shè)施。

根據(jù)官方披露的數(shù)據(jù)，2025年「雙11」期間，小紅書平臺(tái)上的下單人數(shù)是去年的1.7倍，成交破千萬的商家數(shù)量是去年的2.4倍，千萬級(jí)成交買手?jǐn)?shù)量也達(dá)到去年的1.9倍。

雖然成交額破千萬跟天貓、京東來比還算不上什么，但是小紅書平臺(tái)千萬級(jí)商家的平均客單價(jià)高達(dá)3000元，而且其中有不少是首次參與的商家和買手，僅這一點(diǎn)就讓小紅書在電商戰(zhàn)場(chǎng)上刷出了存在感。

B站也是如此。

根據(jù)B站披露的「戰(zhàn)報(bào)」，今年「雙11」，在B站投放帶貨廣告的客戶數(shù)同比增長(zhǎng)109%，千元以上消費(fèi)品GMV同比增長(zhǎng)63%。

其中，B站著重提及了自己在撬動(dòng)「高客單消費(fèi)」與「吸引年輕客群」方面的優(yōu)勢(shì)——給各行業(yè)帶去的平均新客率達(dá)到55%。

過去十年，這兩家公司的商業(yè)化之路都不算順利，尤其是對(duì)電商業(yè)務(wù)的探索，在巨頭環(huán)伺的市場(chǎng)上屢屢碰壁。

如今，隨著內(nèi)容化和社交化這兩股浪潮席卷電商，兩家公司過往在內(nèi)容上的積累和客群結(jié)構(gòu)優(yōu)勢(shì)終于得以凸顯，電商業(yè)務(wù)也迎來了春天。

如果他們不想要錯(cuò)過這一次機(jī)會(huì)，就必須全方位完善基礎(chǔ)設(shè)施，補(bǔ)齊所有「短板」，而支付是其中必不可少的一環(huán)。

其實(shí)，B站對(duì)于支付牌照的布局要比小紅書更早，2021年，B站的主體運(yùn)營(yíng)公司——上海寬娛數(shù)碼科技有限公司，以約1.18億元拍得持牌支付機(jī)構(gòu)浙江甬易電子支付有限公司65.5%的股權(quán)。

可惜的是，這筆交易最終未能落地，這張支付牌照也在2025年花落別家。

（三）

拿到一張支付牌照有多重要，在前輩們的發(fā)展軌跡里早就有了答案。

參考上一輪的支付牌照捕手——拼多多和抖音，都是提前布局支付牌照，來保證后續(xù)業(yè)務(wù)發(fā)展的穩(wěn)定和空間。

比如，抖音是在2020年的「618」全線出擊電商業(yè)務(wù)的，也是在這一年，字節(jié)跳動(dòng)收購武漢合眾易寶科技有限公司，以此獲得互聯(lián)網(wǎng)支付牌照，并在2021年推出了抖音支付。

2015年成立的拼多多，雖然在早期從微信生態(tài)獲得了巨大支持，但從2017年起，它就通過關(guān)聯(lián)公司分批收購上海付費(fèi)通信息服務(wù)有限公司（下稱「付費(fèi)通」）股權(quán)，終于在2020年成為「付費(fèi)通」的第一大控股股東，并推出自有支付工具「多多錢包」，逐漸減少對(duì)微信支付的依賴。

因?yàn)椋跊]有支付牌照的情況下，平臺(tái)一旦涉及到交易，很容易引發(fā)「二清」風(fēng)險(xiǎn)。（注：在沒有支付牌照的交易平臺(tái)上，顧客支付的款項(xiàng)一般先打到平臺(tái)，再由平臺(tái)結(jié)算給商戶。這種二次清算模式容易形成資金池風(fēng)險(xiǎn)，是被監(jiān)管部門禁止的）

并且，隨著交易規(guī)模的擴(kuò)大，如果一味依賴第三方支付工具，平臺(tái)不僅要承擔(dān)逐筆交易產(chǎn)生的手續(xù)費(fèi)，也無法把支付環(huán)節(jié)沉淀的交易數(shù)據(jù)留在生態(tài)之內(nèi)，相當(dāng)于把驅(qū)動(dòng)業(yè)務(wù)增長(zhǎng)的重要數(shù)據(jù)資產(chǎn)拱手讓人。

如果想要更進(jìn)一步，在支付環(huán)節(jié)實(shí)現(xiàn)更好的客戶體驗(yàn)，或者探索「支付+其他金融服務(wù)」以反哺主業(yè)，就更加難以實(shí)現(xiàn)——而這恰恰是近兩年巨頭們的發(fā)力點(diǎn)。

比如，在2025年巨頭們競(jìng)爭(zhēng)最激烈的本地生活新戰(zhàn)場(chǎng)上，以支付為載體的「先囤后付」功能，正成為影響戰(zhàn)局的關(guān)鍵變量。

以今年「雙11」競(jìng)爭(zhēng)白熱化的酒旅業(yè)務(wù)為例：用戶在開通這一功能之后，就可以在授信額度內(nèi)，批量囤好酒店和機(jī)票。這些訂單只要不預(yù)約，就無需還款，而且隨時(shí)可退，相當(dāng)于不會(huì)占用任何現(xiàn)金流。

隨著這股風(fēng)潮從酒旅吹向了餐飲、娛樂等各種到店服務(wù)，「先囤后付」也將從「雙11」的營(yíng)銷利器轉(zhuǎn)變?yōu)槌B(tài)化的服務(wù)手段。

對(duì)于這些「野心勃勃」的互聯(lián)網(wǎng)大廠們而言，加碼支付布局的重要性和緊迫性已經(jīng)不言自明。

事實(shí)上，抖音和拼多多都在2025年完成了對(duì)支付主體的大額增資。

其中，抖音支付的注冊(cè)資本從之前的1.5億飆升至超過30億元，而在此之前，抖音已經(jīng)向第二張支付牌照發(fā)起沖擊，來補(bǔ)齊第一張牌照不具備的線下（銀行卡）收單業(yè)務(wù)資質(zhì)。

不過，支付是個(gè)慢生意，得慢慢「養(yǎng)」起來——從前期的渠道建設(shè)、營(yíng)銷獲客到持續(xù)的客戶激勵(lì)和運(yùn)營(yíng)，要經(jīng)歷一個(gè)漫長(zhǎng)的投入周期。

前路漫漫，道阻且長(zhǎng)。