2024年盈利扭虧為盈，德華安顧人壽今年三季度退保率升至11.84%

德華安顧人壽在償付能力報告中提及，如果不含投連險產品退保，退保率從11.84%降低到3.35%

《中國科技投資》龍秋月

近期，大部分壽險公司披露今年三季度償付能力報告，梳理退保率數據來看，壽險行業整體退保情況趨穩，多數壽險公司退保率保持在1%-2%的區間。作者注意到，今年三季度，德華安顧人壽保險有限公司（以下簡稱“德華安顧人壽”）的退保率達到11.84%，較上年同期的6.57%相比，上升超過5個百分點。償付能力報告披露，德華安顧人壽較高的退保率與投資連結型保險產品退保有關。

成立于2013年的德華安顧人壽，是一家含著“金湯匙”出生的中外合資壽險公司。中資股東為山東省國有資產投資控股有限公司（以下簡稱“山東國投”），持股比例為35%，外資股東為德華安顧集團股份公司（以下簡稱“德華安顧集團”）及其全資子公司德國安顧人壽保險股份公司（以下簡稱“德國安顧人壽”），合計持股比例為65%。這家中外合資壽險公司與傳統壽險公司的“七平八盈”略有不同，其盈利時間節點稍晚。經歷了多年的虧損，德華安顧人壽在2024年剛剛實現超2億元的盈利。

投連險產品退保推高退保率

償付能力報告披露，今年一至三季度，德華安顧人壽的退保率分別為8.8%、11.4%、11.84%。公司在三季度償付能力報告中強調，如果不含投資連結型保險產品退保，退保率從11.84%降低到3.35%。

投資連結型保險，簡稱投連險，是一種將保險保障與投資功能相結合的保險產品。投保人繳納的保費被分為兩部分：一部分用于購買基本的保險保障，如身故、殘疾等風險保障；另一部分則進入投資賬戶，由專業的投資團隊進行運作，投資收益或虧損會直接反映在保單的現金價值上。那么，投連險產品又是如何推高德華安顧人壽退保率的呢？

從退保產品來看，德華安顧穩健盈終身壽險（投資連結型）、德華安顧安穩盈終身壽險（投資連結型）作為三季度退保金額前兩位的產品，均通過互聯網渠道銷售，年度累計退保規模分別為6.51億元、1.38億元，年度累計退保率分別為88.65%、69.21%。經查詢中國保險行業協會人身保險產品信息庫發現，上述兩款投連險產品的銷售時間均為2019年下半年，目前仍處于銷售狀態。

*截圖自德華安顧三季度償付能力報告

德華安顧人壽在三季度償付能力報告中提及：市場利率持續下降，公司投連險產品已滿五年，無退保費用，該產品對應賬戶的投連單位價格從1.00提升到1.22，五年累計收益率為22%左右。客戶為提前鎖定收益，主動選擇賬戶調整或退保，該產品的實際退保率與預期退保率一致，對公司流動性和業務經營不構成影響。公司投連險產品截至2025年二季度末已按計劃有序退出，三季度單季度綜合退保率保持低位，前三季度的累計綜合退保率與上半年的累計綜合退保率基本持平。

作者翻閱往期償付能力報告發現，德華安顧人壽從2024年二季度起，退保率已超過5%；公司在該期償付能力報告中表示，在市場利率水平持續下降的背景下，個別產品的客戶主動選擇進行賬戶調整，導致退保率上升。2024年四季度，該指標升至11.55%，德華安顧人壽在該期償付能力報告中著重提到受投連險產品退保影響，市場利率持續下降，客戶主動調整或退保投連險，如果不含投連險退保，退保率從11.55%降低到3.58%。2024年，德華安顧人壽的退保金支出為1.25億元，較上年1.02億元有所增長。德華安顧人壽在2024年年報中還表示，公司面臨的主要流動性風險是源于保險合同的有關退保和各種賠款，以及保戶儲金及投資款的到期。

從行業整體情況來看，儲蓄理財型保險產品的退保現象較為突出，而投連險、萬能險產品均具備較強的理財屬性且與市場利率及投資表現高度相關，亦成為近年來退保的重點產品類型。

2024年扭虧實現盈利

償付能力指標方面，今年三季度末，德華安顧人壽的核心及綜合償付能力充足率分別為85.14%、134.17%，分別較上季度下降18.73、18.84個百分點，最近兩次風險綜合評級為B類。國家金融監督管理總局官網披露，2025年三季度末，人身險公司的核心及綜合償付能力充足率平均水平分別為118.9%、175.5%。可見，德華安顧人壽目前的償付能力充足率水平低于行業平均水平。

償付能力報告披露，今年三季度末，德華安顧人壽的保險業務收入為20.44億元，同比增長15.35%；凈利潤為0.98億元，較上年同期-0.13億元大幅扭虧并實現盈利。實際上，在連續多年的虧損下，2024年，德華安顧人壽剛剛實現盈利；2020-2024年，公司的凈利潤分別為-3.2億元、-2.67億元、-3.09億元、-2.28億元、2.11億元。

*截圖自企業預警通

與傳統壽險公司“七平八盈”略有不同，德華安顧人壽的盈利時間節點稍晚。即便如此，公司股東仍多次增資支持其業務發展。自2013年成立以來，公司共經歷4次增資和1次重大股權變更，注冊資本從初始6億元增至目前的22.4億元，股東結構也從“五五開”的合資模式轉變為德華安顧集團及一致行動人控股65%的新格局。2016年、2018年、2021年，公司股東向德華安顧人壽分別增資6億元、6億元、2億元，增資資本升至20億元。2023年8月，山東國投將其持有的公司15%股權轉讓給德華安顧集團；同年9月，公司股東再增資2.24億元。

德華安顧人壽的增資歷程體現了中外合資保險公司在中國市場發展的典型路徑，初期依靠雙方股東資金支持，逐步發展后調整股權結構以適應市場變化。德華安顧人壽四次增資過程中，前三次以同比例增資為主，原有股東及出資比例保持不變；第四次則通過“股權轉讓+增資”實現了控股權變更，山東國投降低持股比例，德華安顧集團加大中國市場投入，獲得控股權。

另外，作者注意到，德華安顧人壽的“將帥”關鍵管理崗位未出現變動，董事長史峰磊及總經理殷曉松的任職年限均超過十年。史峰磊出生于1968年，由中資股東山東國投委派，自2015年10月起擔任德華安顧人壽董事長。殷曉松出生于1969年，中國精算師協會創始會員，由德國安顧集團、德國安顧人壽委派，自2014年4月起擔任公司總經理，同年8月擔任董事。