虧損3.86億元、償付能力跌破監管紅線，長生人壽如何破局？

在持續虧損的背景下，長生人壽的償付能力指標亦大幅下降，亟需推進增資”補血“

《中國科技投資》龍秋月

在償付能力保持充足的行業背景下，作者注意到，今年三季度末，長生人壽保險有限公司（以下簡稱“長生人壽”）的核心償付能力充足率、償付能力充足率分別為38.9%、61.3%，已跌破監管紅線。對于償付能力告急的情況，長生人壽在償付能力報告中表示，股東方高度重視公司償付能力問題，已加快推進資本補充的相關工作，盡快解決償付能力問題。

最新一期償付能力報告披露，今年三季度末，長生人壽累計虧損金額達3.86億元，已經超過2024年全年的虧損金額。時間維度拉長來看，公司近年來的業績表現處于相對疲軟的狀態，在2022-2024年三年間，長生人壽累計虧損金額超4億元。

償付能力不足

根據監管規定，償付能力達標的保險公司需同時符合以下三項監管要求，分別是核心償付能力充足率≥50%、綜合償付能力充足率≥100%、風險綜合評級≥B類。截至今年三季度末，長生人壽的核心償付能力充足率為38.9%，較上季度下降68.3個百分點；綜合償付能力充足率為61.3%，較上季度下降70.3個百分點；最新風險綜合評級為B類。此次償付能力大幅下滑，導致其核心及綜合償付能力充足率跌破監管紅線。

《保險公司償付能力管理規定》中還提出，對于核心償付能力充足率低于50%或綜合償付能力充足率低于100%的保險公司，監管部門應當對其采取以下全部措施：監管談話，要求保險公司提交預防償付能力充足率惡化或完善風險管理的計劃，限制董事、監事、高級管理人員的薪酬水平，限制向股東分紅。

長生人壽在償付能力報告中解釋稱，實際資本方面，受三季度利率跳升的影響，長期利率債賬面價值大幅降低，同時準備金折現率的下降使得償付能力準備金增加較多。在以上兩個因素的綜合影響下，實際資本較二季度末出現了較大幅度的下降，從而使得兩項償付能力充足指標跌破監管紅線。

作者注意到，2024年以來，長生人壽的核心償付能力充足率、綜合償付能力充足率分別保持在100%、130%上下，均滿足監管要求。今年三季度出現較大幅度的下滑，從而導致償付能力不足。

提升償付能力水平方面，今年前兩個季度，長生人壽在償付能力報告中表示，將從資產和負債兩端入手，維持償付能力穩定。負債端方面，公司將采取措施加強新業務銷售，進而提升資本的自我造血能力。資產端方面，公司將適度增配利率債，同時加快措施化解風險資產，以提升償付能力。今年三季度，公司在償付能力報告中則表示，股東方高度重視公司償付能力問題，已加快推進資本補充的相關工作，盡快解決償付能力問題。

前述提到，長生人壽股東方正在加快推進資本補充相關工作。作者注意到，長生人壽上一次增資擴股發生在十年前。2015年7月，根據原保監會的批復，其注冊資本將從13億元增至21.67億元，新增資金8.67億元全部由中方股東中國長城資產管理股份有限公司（以下簡稱“長城資管”）及其全資子公司長城國富置業有限公司（以下簡稱“長城國富”）認繳。增資后，長城資管持股比例從50%提升至51%，長城國富持股19%，外資股東日本生命保險相互會社的持股比例從50%降至30%，即長城資管及其關聯方合計持有70%的股權，實現對公司的絕對控股權。

2021年7月，長城資管及長城國富在上海聯交所掛牌擬39.7億元出清所持的長生人壽全部股權。針對此次股權轉讓，長生人壽當時表示，是大股東長城資管根據監管要求和自身戰略規劃所做出的。長城資管亦公開表示，該股權轉讓的決定是在財政部和原銀保監會要求金融資產管理公司回歸主業的大背景下做出的。后來受多重因素影響，中方股東股權轉讓事宜始終未能落地。今年4月，長城資管的控股股東變更為中央匯金投資有限責任公司（以下簡稱“中央匯金”），長生人壽的實際控制人也因此變更為中央匯金。

當前，長生人壽償付能力已跌破監管紅線，亟待股東注資改善其償付能力狀況，滿足監管合規要求。后續，我們將持續關注其四季度償付能力報告及資本補充計劃的實質性進展。

業績表現不佳

作為一家成立二十余載的壽險公司，長生人壽近年來的業績表現不盡如人意。

2022-2024年，長生人壽的保險業務收入分別為31.85億元、32.39億元、28.49億元，凈利潤分別為-1.58億元、-0.58億元、-1.99億元。截至今年三季度末，其保險業務收入、凈利潤分別為15.27億元、-3.86億元。

整體來看，承保端方面，受利率下降準備金增提和集中退保給付壓力等因素的影響，長生人壽的凈利潤持續虧損。投資端方面，長生人壽曾在2024年四季度償付能力報告中披露兩則重大投資損失事項，其與江陰合能海欣投資合伙企業（有限合伙）、嘉興合保投資合伙企業（有限合伙）共同合作投資項目分別累計計提了8000萬元和9500萬元的減值損失。損失的原因在于股權基金期限屆滿，原承諾回購方失信，約定退出渠道受阻，市場化退出存在不確定性。

2025年1月，已執掌長生人壽總經理一職九年的沈逸波正式卸任，今年二季度起他亦不再擔任該公司董事職務。2025年7月，國家金融監督管理總局上海監管局正式核準周捷副總經理（主持工作）的任職資格，成為公司實際負責人。同時，周捷還兼任長生人壽董事會秘書、首席合規官。

目前，長生人壽的高管團隊相對精簡，除財務負責人周麗萍外，其余高管普遍身兼多職。如來自日方的大濱輝久同時擔任副總經理、審計負責人，總經理助理呂志東還兼任首席投資官，何惠莉同時擔任總精算師、首席風險官。

另外，長生人壽的現任董事長為楊國兵，由2021年開始擔任公司董事長。他同時兼任長城資管黨委委員、副總裁。出生于1965年的楊國兵，現年59歲，已臨近退休年齡。

在業績承壓之下，長生人壽的董監高薪酬亦有所下降。2022年，長生人壽董監高最高年薪為171萬元。2023-2024年，公司董監高最高年薪均為75萬元，薪酬區間保持在50萬元-100萬元。

總體來看，今年以來，長生人壽的管理層變動頻頻。而高管團隊調整后，長生人壽能否扭轉保險業務收入、凈利潤雙雙下滑的現狀，提升償付能力水平，我們將保持關注。