信達地產凈虧 53 億，虧損額是營收兩倍，“白衣騎士”自身難保？

根據信達地產最新披露的三季報顯示，2025年前三季度，其實現營業總收入26.92億元，同比下降23.06%，而凈虧損高達53.09億元，同比擴大6021.43%。

這一虧損額幾乎是營收總額的兩倍。

這家曾在房地產行業調整期挺身而出的"白衣騎士"，如今深陷自身業績崩塌的危機。

如今，虧損已經成為行業普遍現象，根據樂居的統計，2025上半年，64家A股房企中僅23家實現盈利，占比不足四成。

而從行業紓困的標桿到央國企最大虧損戶，信達地產經歷了什么？

壹

信達地產三季報的成績并非偶然，而是持續發酵的結果。

2024年，信達地產的營收暴跌30%至80億元，凈利潤巨虧7.84億元，創下近十年首次年度虧損，已為后續危機埋下伏筆。

進入2025年，其虧損態勢進一步失控，上半年便以35-39億元的虧損額，成為A股央國企中的最大虧損戶。

前三季度的數據則更顯嚴峻。營業總收入同比下降23.06%至26.92億元，歸屬于上市公司股東的凈利潤-53.09億元，基本每股收益-1.86元。

信達地產將虧損歸因于兩點：一是項目交付量減少導致營收和毛利率下滑；二是對房地產開發項目及對外財務性投資計提了大額資產減值準備。但這只是表面原因，更深層的原因在企業經營則露出端倪。

分析三季報數據，信達地產的盈利能力正在持續惡化。

從單季度表現來看，第三季度營業總收入9.14億，同比下降5.47%；歸母凈利潤-16.18億元，同比下降737.91%。

盈利指標方面，信達地產的毛利率為20.64%，同比減少28.62個百分點；凈利率更是低至-217.25%，同比暴降4938.12%。

這意味著，信達地產的營收和利潤出現了倒掛現象，賣得越多，虧得越多。

另一方面，信達地產的銷售費用、管理費用和財務費用合計達16.9億元，占營業收入比例為62.77%，同比增幅達39.36%。

收支情況的嚴重失衡侵蝕了其盈利空間，使得本已不佳的經營狀況雪上加霜。

貳

關于信達地產，環環之前也寫過多次。信達地產今日的虧損，實則源于過去的激進擴張策略。

回溯到2015年前后，信達地產憑借母公司中國信達的金融支持，在全國土地市場大肆“掃貨”。

那幾年，信達地產風光無限，在廣州、杭州、合肥、上海、深圳、杭州等城市不斷收割，成就了多個“地王”。其中，杭州濱江奧體地塊還是當時的全國總價“地王”。

然而，當中國房地產行業迎來長期調控，這些“高價面粉”就成了去化困難、利潤壓縮的根源。

截至2025年上半年，信達地產計提資產減值準備共計27.41億元。其中，存貨跌價準備是重災區。

以合肥長豐北麓雅舍項目為例，該項目計提開發成本1.07億元，計提開發產品1.03億元。

這塊2021年獲取的土地，樓面價達7059.85元/平方米，而如今當地二手房均價僅6000元/平方米左右，價格倒掛嚴重。

類似的這種歷史遺留的高價地項目，正在持續拖累信達地產的業績。

另一方面，信達地產在紓困使命與市場化經營的戰略搖擺，也使其逐漸陷入困局。

母公司中國信達的核心業務是不良資產處置，當房地產行業陷入調整期，信達地產順理成章地承接起紓困重任，成為行業"白衣騎士"。

2022至2024年間，信達地產累計參與152個紓困項目，帶動盤活資產規模達3220億元。

今年年初，信達地產與其母公司，以及鑫盛利保股權投資有限公司共同發起設立房地產行業存量資產紓困盤活基金，認繳總規模為200.01億元。

信達地產作為劣后級合伙人，認繳100億元，占基金規模的49.9975%。

但諷刺的是，信達地產需同期其經營活動現金流凈流出11.41億元，貨幣資金同比腰斬。

這樣涸澤而漁的紓困方式，動搖了其自身市場化經營的根基，使得信達地產在消耗大量資源救助他人的同時，自身資產沉淀嚴重，盈利空間被持續擠壓。

此外，信達地產區域布局的失衡則進一步加劇了經營壓力。

信達地產的待開發地塊中，蕪湖、合肥、重慶等三四線城市的并表儲備面積占比達一半，而銷售貢獻和貨值高度依賴這些市場。

在房地產市場分化加劇的背景下，三四線城市去化難度遠高于一線城市，這一布局缺陷直接導致公司資產變現能力不足，資金回籠緩慢。

叁

為緩解流動性危機，信達地產一直在積極采取措施，包括資產處置。

2024年內，信達地產密集處置20個項目股權，其中上海寶山項目據傳以接近4折的"地板價"出讓。

同時，信達地產加速債務置換，4月發行32.6億元中期票據，5月申請30億元公司債，資金用途均為“借新還舊”，但這又讓其陷入被動的債務滾續循環之中。

代建業務也是信達地產的一個突破口。

2025年上半年，信達地產代建銷售額約11.89億元，同比大幅上漲83.5%，占銷售總金額的22.3%。

從投資布局來看，2025年上半年新增土儲總建面45.8萬方，全部為代建項目。

此外，新管理層上任后，信達地產的銷售也出現了可喜的回暖跡象，2025年1-10月累計銷售額同比增長24.28%，銷售面積同比增長20.55%。

不過，當前代建賽道競爭日趨激烈，綠城管理、藍城集團等老牌企業占據先發優勢，項目獲取難度不斷加大，信達地產面臨的壓力仍舊很大。