一波多折，蔚來御用激光雷達公司圖達通，終于快要上市了

說到激光雷達，大家知道禾賽科技、速騰（參數丨圖片）聚創。雙雄激烈廝殺，引人矚目，而曾經的行業“明星”圖達通，似乎聲量漸弱。

成立于2016年的圖達通，早期憑借與蔚來汽車深度合作，出貨量一度位居國內激光雷達行業前二。甚至根據灼識咨詢資料，2023年圖達通ADAS激光雷達解決方案銷售收入全球排名第一。

然而轉年，其便被速騰聚創和華為等競爭對手反超。

2024 年全球乘用車激光雷達市場銷量（萬臺）

Yole數據顯示，2024年圖達通銷量跌到第四位，為21萬臺，低于速騰、禾賽、華為的51.98萬臺、45.52萬臺和42.16萬臺。

銷量被追上的同時，圖達通的上市之路也遠遠落后于友商。

早在2023年2月，禾賽科技便成功登陸納斯達克，成為了中國“激光雷達第一股”；隨后，2024年初，速騰聚創也在港股上市。

圖達通的上市之路則沒有那么順利。

先是2023年籌備納斯達克上市未果，后于今年2月12日遞表港交所失效。如今，圖達通又迎來新的上市動作。

2025年10月14日，中國證監會官網披露，圖達通境外發行上市備案已正式獲批。據備案通知，圖達通公司擬發行不超過190,240,000股普通股，計劃在香港聯合交易所完成上市，方式為SPAC“借殼”。

與此同時，根據更新版招股書顯示，圖達通還在持續優化客戶結構，除了與蔚來深化合作外，已與多家商用車企、自動駕駛卡車企業等展開合作，降低對單一大客戶的依賴。

圖達通收入情況

財務表現上，今年一季度，圖達通虧損1481.3萬美元，相比去年同期的4044.6萬美元也有所收窄。

多管齊下，這次圖達通或許終于要赴港上市，迎來轉機。

01

上市備案獲批，擬通過SPAC曲線上市

去年12月，圖達通便傳來要通過SPAC（特殊目的收購公司）的方式，“曲線上市”。

2024年12月20日晚，港股特殊目的收購公司TechStar Acquisition Corporation提交公告表示，已與Seyond Holdings（圖達通）達成業務合并協議，后者將通過特殊目的公司合并的方式在港交所上市。

根據公告，此次De-SPAC交易的議定估值為117億港元。同時，圖達通還引入了三位PIPE投資者（通過私募方式投資于已上市公司股份的投資者）累計約5.531億港元的投資。

所謂SPAC上市公司，即利用IPO籌資收購一家私人運營公司，籌集資金將存入托管賬戶；如果完成收購，那么被收購的目標公司，將繼承SPAC的上市地位。

這種實現方式有一定的門檻：需要發起人具有實繳資產管理規模大于80億港幣，或指數級上市公司絕對高層等條件。

早在2022年，港交所便設立了SPAC上市機制。2024年10月30日，東南亞電商代運營公司Synagistics在香港聯交所以De-SPAC方式上市，成為香港2022年設立SPAC上市機制以來的首個并購交易案例。

TechStar于2022年12月23日在港交所掛牌上市，為香港第五家上市的SPAC公司，發起人為信銀資本、清科集團、清科資本、倪正東、李竹及劉偉杰，聯合保薦人為清科資本和中信建投。

根據彼時公告，此次交易的議定估值為117億港元。而在2023年圖達通完成最新一輪1.44億美元后，投后估值為109億港元。

在并購交易完成后，圖達通CEO鮑君威持股從16.65%降低至12.66%；CTO李義民持股從2.22%降至1.69%。

今年9月，TechStar又發布公告表示，由于圖達通2025年2月12日提交的新上市申請已于2025年8月11日失效，其已于2025年8月25日重新向聯交所提交新上市申請，于是此次交易從2025年9月30日延長至2025年12月22日。業務合并協議的其他條款保持不變。

如今伴隨著上市備案正式獲批，圖達通距離香港聯交所上市，邁進一大步。

按照圖達通規劃，引入5.531億港元投資后，大部分資金將用于研發和升級，以及其他和研發相關的活動，約占總額的40%。其余部分，有25%用于建設和升級產線，15%用于優化供應鏈，10%用于海外擴張；最后留10%用于公司的一般用途，包括其他投資收購等。

02

面臨兩大難題，資金壓力大

圖達通多次尋求上市的背后，是對更多資本、更大市場的需求。

同多數激光雷達和自動駕駛公司一樣，圖達通同樣較為缺乏造血能力。2022年至2024年，圖達通年度虧損分別為1.88億美元、2.19億美元及3.98億美元。

根據最新招股書顯示，今年一季度，圖達通虧損1481.3萬美元，相比去年同期的4044.6萬美元有所收窄。

但從現金流來看，圖達通的狀態并不太樂觀。

截至2025年3月31日，圖達通持有的現金及現金等價物為2427.3萬美元，狀況較為緊張。

而同一時間的禾賽科技，已經宣布盈利。

財報數據顯示，2025年第一季度，禾賽科技第二次實現了Non-GAAP（非通用會計準則）季度盈利；而第二季度，這一成果進一步延伸至GAAP（通用會計準則）層面，凈利潤達4410萬元，較去年同期的凈虧損7210萬元實現根本性逆轉。

與友商似乎漸行漸遠的圖達通還面臨兩大難題。

首先是產品價格相對較貴。

圖達通的產品定位高端。與禾賽、速騰選擇905nm不同，圖達通的第一款產品Falcon（獵鷹），為1550nm激光器+混合固態二維掃描。這在當時的鮑君威看來，是唯一能夠量產的實現高性能的激光雷達架構。

然而，這一技術路線并未給圖達通帶來預期的市場優勢。1550nm激光雷達雖然性能優越，但原材料成本高昂，且市場上905nm激光雷達的性能也在不斷提升，成本優勢明顯。因此，圖達通的產品在市場上可以說是走價不走量。

與此同時，激光雷達市場價格戰依舊在繼續。去年4月，速騰與禾賽先后發布新品MX和ATX，兩款新產品都主打小身段、低成本高性能，價格也都降低至千元級，相對而言圖達通的成本劣勢愈加明顯，市場空間進一步被壓縮。

其次是對單一大客戶蔚來依賴度較高。

數據顯示，2022年、2023年、2024年及2025年前三個月，圖達通來自蔚來的收入為5882.8萬美元、1.10億美元、1.46億美元及2164.7萬美元，分別占同期總收入的88.7%、90.6%、91.6%及85.6%。

盡管今年前三季度，來自蔚來收入占比有所下降，但依然在八成以上。

一直以來，圖達通與蔚來都深度綁定。

早在2022年，友商們剛剛進入頭部車企的選配供應商名單時，圖達通就已經實現獨家供貨蔚來旗下車型，并實現規模化量產，幫助其打響了第一槍。

但蔚來智駕并未能成為標桿案例，為圖達通吸引更多客戶。反而，一方面，圖達通的技術和產品需要根據蔚來的業務發展路線來演進，這限制了其在其他路線和產品的拓展；另一方面，圖達通的銷量和營收受蔚來影響較大，且存在議價能力較弱的狀況。

招股書顯示，報告期內，公司專為蔚來打造的獵鷹系列產品單價持續下滑，從2022年的879美元/臺降至2024年的704美元/臺。

顯然，對于圖達通而言，上市不僅是融資手段，更是擺脫單一客戶依賴、拓展市場的關鍵機會。若能借助資本力量加速技術迭代，并開拓更多蔚來之外的客戶，它或許能在智能駕駛傳感器賽道走得更遠。否則，高度集中的業務模式，可能成為其長期發展的掣肘。

03

豐富產品、客戶，等待市場檢驗

圖達通意識到了這些問題，在尋求上市的同時，也再進一步改善業務結構。

早在2023年，圖達通便推出了905nm的激光雷達產品靈雀系列。不過，該系列產品似乎沒有帶來明顯的收益。

招股書顯示，2025年前三月，靈雀系列僅銷售6822臺，單臺平均售價265美元，營收180.8萬美元，占總收入的7.1%；而獵鷹系列銷售34430臺，單臺平均售價678美元，營收2333萬美元，占總收入的92.2%。

不過，根據圖達通介紹，目前其仍延續采取“雙技術路線并行”戰略，即高性能獵鷹系列（1550nm）和平臺化靈雀系列（905nm/940nm）。

事實上，當汽車行業整體在降本增效的當下，平臺化的產品確實更具有性價比。未來，靈雀系列可能成為圖達通攻堅的關鍵產品，當然這或許也將使其陷入兩線作戰的困境，分散財力和資源。

豐富產品體系的同時，圖達通也在進一步拓展合作伙伴。

目前，圖達通的產品已應用于蔚來的九款車型，并與深向、嬴徹科技、陜重汽等達成合作，開啟量產及交付。此外，圖達通還與包括易控智駕在內的多家ADAS（高級駕駛輔助系統）及ADS（自動駕駛系統）公司簽訂合作協議，擬將激光雷達解決方案集成到其管線車型或一體化ADAS中，用于商用車、貨運及物流等多元場景。

招股書顯示，截至最新實際可行日期，圖達通已拿下另外十家主機廠及ADAS/ADS公司的定點訂單。除了既有的宏景智駕、摯途科技、Pony AI，三家分別聚焦商用車、乘用電動車、網約車出行服務的中國企業，還新增了三家中國國有汽車制造商、一家頭部合資車企。招股書透露，最新斬獲的定點訂單預計將于2025年底前轉化為實際銷售。

此外，據圖達通透露，其新一代純固態激光雷達蜂鳥D1的前裝也取得量產突破。

不過，新客戶還未經歷市場考驗。從高端市場，向更大中端市場開拓，圖達通還需要更多的時間和更多的量產訂單來證明自己。

而上市，是圖達通提升品牌知名度和市場影響力，吸引更多客戶的第一步，也是其能否進一步生存的關鍵，非常重要。