暴漲背后！銅將成為AI時代的“新石油”

電網(wǎng)老化是銅需求爆發(fā)的最大導(dǎo)火索。

在能源轉(zhuǎn)型與科技革命交織的當(dāng)下，一個看似普通的工業(yè)金屬正悄然重塑全球經(jīng)濟(jì)版圖。近日，高盛在其重磅研究報告《AI與國防將電網(wǎng)置于能源安全中心》中擲地有聲地指出：銅將成為“新石油”。

這一判斷背后，是全球能源體系正在經(jīng)歷的深刻變革。當(dāng)AI算力需求呈指數(shù)級增長，當(dāng)歐美老化電網(wǎng)面臨前所未有的承載壓力，當(dāng)新能源革命重塑電力傳輸格局，銅——這個導(dǎo)電性能卓越、應(yīng)用廣泛的金屬，正從傳統(tǒng)的工業(yè)原材料，躍升為影響國家科技競爭力和能源安全的關(guān)鍵戰(zhàn)略資源。

高盛分析師Lina Thomas與Daan Struyven在報告中構(gòu)建的“電網(wǎng)-AI-國防”三角框架，揭示了一個核心邏輯：AI發(fā)展依賴數(shù)據(jù)中心算力，數(shù)據(jù)中心需要海量穩(wěn)定電力，而電力傳輸?shù)姆€(wěn)定性直接關(guān)系到國防設(shè)施運行。在這個環(huán)環(huán)相扣的體系中，銅以其不可替代的導(dǎo)電性能，成為連接三大領(lǐng)域的紐帶。

全球電力系統(tǒng)正面臨一場前所未有的危機。數(shù)據(jù)顯示，歐洲電網(wǎng)的平均運行年限已達(dá)50年，北美電網(wǎng)超過40年，均接近或超過設(shè)計壽命終點。這些老化的電網(wǎng)不僅傳輸效率低下，更難以承載日益增長的電力需求。

在美國13個區(qū)域電力市場中，2024年夏季已有9個出現(xiàn)電力臨界緊張狀況。高盛預(yù)測，到2030年，除一個市場外，其余均將面臨用電短缺。這一預(yù)測背后，是AI和新能源驅(qū)動的全球電力需求持續(xù)攀升。

電網(wǎng)升級成為破解困局的關(guān)鍵所在。作為金屬密集型工程，電網(wǎng)建設(shè)高度依賴銅材料。銅的電阻率極低，導(dǎo)電效率是鋁的1.6倍，且使用壽命可達(dá)30至50年，為鋁制品的兩倍以上。這些物理特性決定了銅在電力傳輸中的不可替代地位。

基于這些優(yōu)勢，高盛預(yù)測到2030年，全球電網(wǎng)及電力基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)將貢獻(xiàn)60%的銅需求增長，這一增量相當(dāng)于當(dāng)前全球銅消費總量與美國年消費量之和。正因如此，高盛維持對銅價的看漲預(yù)期，目標(biāo)為2027年達(dá)到每噸10750美元。

如果說電網(wǎng)老化是銅需求爆發(fā)的導(dǎo)火索，那么AI算力的指數(shù)級增長就是這場爆發(fā)的催化劑。作為AI算力的物理載體，數(shù)據(jù)中心的電力消耗已成為電網(wǎng)的主要負(fù)擔(dān)。

以ChatGPT為例，其日處理2億次請求需消耗超過50萬千瓦時電力，相當(dāng)于1.7萬戶美國家庭的日用電量。國內(nèi)某頭部云廠商的智算中心，單座園區(qū)電力負(fù)荷達(dá)300兆瓦，年耗電量高達(dá)26億度，相當(dāng)于一座50萬人口縣城的全年用電量。

更嚴(yán)峻的是，AI算力需求仍在指數(shù)級增長。AI模型參數(shù)從十億級躍升至萬億級僅用3年時間，自2012年起，訓(xùn)練算力的電力需求每3至4個月翻一番。AI服務(wù)器的功率密度是傳統(tǒng)服務(wù)器的6至8倍，通常配備4顆1800W高功率電源，其冷卻系統(tǒng)耗電量甚至與計算設(shè)備相當(dāng)。

即便高效模型的推出也未能緩解能耗壓力。據(jù)《MIT技術(shù)評論》測試，以節(jié)能著稱的DeepSeek模型因生成更長回答，能耗仍比Meta模型高出87%。這種“高效仍高耗”的現(xiàn)象進(jìn)一步印證了高盛關(guān)于“電網(wǎng)升級刻不容緩”的判斷。

每一次算力升級都將同步推動銅需求增長。僅數(shù)據(jù)中心領(lǐng)域，每兆瓦電力配套的銅用量就達(dá)5噸，一座300兆瓦智算中心的電纜用銅量超過1500噸。這種剛性需求為銅的價值重構(gòu)提供了堅實支撐。

值得一提的是，早在年初Deepseek大火之時，預(yù)見能源就展望過AI未來對電力的影響，但當(dāng)時預(yù)見能源只是提出AI發(fā)展背后電力是一個潛在問題，但沒想到下半年這個問題就被徹底拋到明面上。（詳情可見預(yù)見能源此前文章《展望③｜DeepSeek爆火，AI的盡頭還是電力嗎？》）

事實上，市場也正在印證銅需求“狂飆”背后的邏輯。9月以來國內(nèi)銅價開啟“狂飆模式”，滬銅主連合約9月25日單日大漲3.5%，逼近83000元/噸關(guān)口，9月30日收盤報83265元/噸，較月初累計上漲4.2%，創(chuàng)下2024年6月以來新高。

現(xiàn)貨市場同步躁動，國內(nèi)電解銅現(xiàn)貨價格攀升至82390元/噸，單日漲幅達(dá)2.98%，而倫敦金屬交易所三個月期銅更是突破10409美元/噸，2025年以來累計漲幅已達(dá)20%。

此外，這一輪銅價暴漲的直接導(dǎo)火索，與全球核心銅礦接連“熄火”有很大關(guān)系。9月以來，三座世界級銅礦的突發(fā)事故讓本就緊平衡的銅市雪上加霜。

印尼Grasberg礦山（全球第二大銅礦）因泥石流事故啟動不可抗力條款，四季度減產(chǎn)20萬金屬噸，2026年減產(chǎn)近27萬噸；智利埃爾特尼恩特礦（全球最大地下銅礦）因地震發(fā)生礦井坍塌，今年產(chǎn)量縮減30萬噸；剛果（金）卡莫阿-卡庫拉銅礦在5月發(fā)生礦震后，2025年產(chǎn)量指引從52萬-58萬噸下修至37萬-42萬噸。

能源管理顧問公司W(wǎng)ood Mackenzie測算，這三起事故將導(dǎo)致2025年全球銅礦產(chǎn)量減少約6%。興業(yè)研究指出，銅市供需本就處于緊平衡，1%的供給波動即可引發(fā)短缺。雪上加霜的是，銅精礦TC（加工費）價格已跌至-44.5美元/噸的負(fù)數(shù)區(qū)間，國內(nèi)冶煉廠陷入虧損，部分企業(yè)面臨減產(chǎn)壓力。

高盛在報告中指出，電網(wǎng)升級、AI與新能源三大需求形成“三重共振”，正在重塑銅的需求格局。這一判斷在數(shù)據(jù)上得到了充分印證。

從需求側(cè)看，除電網(wǎng)升級貢獻(xiàn)60%的需求增長外，AI與新能源同樣表現(xiàn)突出。高盛數(shù)據(jù)顯示，每輛電動車用銅量約為80公斤，是傳統(tǒng)燃油車的5倍；每GW光伏裝機需配套500噸銅，風(fēng)電則需600噸。預(yù)計2025年全球電動車銷量將突破4000萬輛，光伏與風(fēng)電新增裝機超過1.5TW，僅這兩個領(lǐng)域就將新增銅需求300萬噸以上。

疊加AI算力中心的需求，全球銅消費正以每年6%的速度增長。多領(lǐng)域需求的集中爆發(fā)，使銅超越了傳統(tǒng)工業(yè)金屬的屬性，成為科技革命與能源轉(zhuǎn)型的雙重核心材料，其地位堪比石油在工業(yè)時代的基礎(chǔ)性作用。

與需求端的爆發(fā)式增長形成鮮明對比的是，銅的供應(yīng)端面臨多重瓶頸。2025年，全球銅需求預(yù)計達(dá)3500萬噸，而供應(yīng)僅為3200萬噸，缺口超過300萬噸。

實際上，長期來看，銅礦開發(fā)瓶頸早已顯現(xiàn)。智利、秘魯?shù)戎鳟a(chǎn)國的銅礦品位已從2000年的1.5%降至0.8%，開采成本大幅上升。新銅礦開發(fā)周期長達(dá)17年，過去十年全球僅發(fā)現(xiàn)14個銅礦床，遠(yuǎn)低于1990–2010年間年均7個的水平。

普華永道的預(yù)測更為嚴(yán)峻：到2035年，智利75%的銅產(chǎn)量將面臨水資源短缺風(fēng)險，全球32%的半導(dǎo)體產(chǎn)能可能因銅供應(yīng)中斷而受影響，這些結(jié)構(gòu)性約束進(jìn)一步加劇了銅的稀缺性。

同時，供需失衡的現(xiàn)實讓資本市場嗅到了歷史性機遇。9月以來，國內(nèi)銅業(yè)板塊掀起漲停潮，龍頭企業(yè)股價與銅價同步創(chuàng)下階段性新高。

北方銅業(yè)9月30日單日大漲5.70%，報15.96元/股，總市值突破300億元；云南銅業(yè)9月30日股價最高點漲幅8.24%，本月累計漲幅突破20%；江西銅業(yè)作為國內(nèi)銅冶煉龍頭，受益于銅價上漲與自給礦比例優(yōu)勢，9月30日應(yīng)聲漲停，市值較月初增加超80億元。

此外，市場情緒的升溫，更源于政策面的支撐。8部門聯(lián)合印發(fā)的《有色金屬行業(yè)穩(wěn)增長工作方案（2025—2026年）》提出，推動銅等資源開發(fā)取得積極進(jìn)展，再生金屬產(chǎn)量突破2000萬噸。政策紅利疊加基本面利好，讓機構(gòu)普遍看好銅企盈利前景。

東方證券預(yù)測，銅價每上漲1000美元/噸，江西銅業(yè)年凈利潤將增加約12億元，云南銅業(yè)凈利潤增幅可達(dá)15%。這種盈利彈性進(jìn)一步強化了市場對銅板塊的投資熱情。

供需失衡使銅成為地緣博弈的焦點，其戰(zhàn)略屬性與石油高度相似。預(yù)見能源注意到，中國占全球精煉銅需求的60%，印度、越南等新興市場的份額也正快速提升。預(yù)計到2050年，印度占比將從3%升至10%。

另外，銅價的美元定價機制使其對全球貨幣政策高度敏感。2024年初銅價一度突破每噸1.08萬美元，美聯(lián)儲降息預(yù)期與中國經(jīng)濟(jì)刺激政策均引發(fā)價格大幅波動。

正如高盛分析師所言，上一輪銅周期由基建驅(qū)動，而本輪則由AI、新能源與電網(wǎng)升級共同主導(dǎo)。石油曾支撐工業(yè)時代的發(fā)展，而銅將支撐數(shù)字時代的能源與科技革命——這正是銅成為“新石油”的核心內(nèi)涵。

在這場全球資源重構(gòu)中，銅的戰(zhàn)略價值已超越普通大宗商品，成為衡量國家科技競爭力與能源安全能力的關(guān)鍵指標(biāo)。從電網(wǎng)升級到AI算力，從新能源革命到地緣政治博弈，銅正以其獨特的物理屬性和廣泛的應(yīng)用場景，重塑著全球經(jīng)濟(jì)格局。

當(dāng)數(shù)字時代的浪潮席卷而來，銅不再是簡單的工業(yè)金屬，而是支撐人類文明邁向智能化、電氣化未來的基石。理解銅的價值重構(gòu)，就是理解新時代的經(jīng)濟(jì)脈絡(luò)。在這個意義上，銅確實正在成為數(shù)字時代的“新石油”，其價值遠(yuǎn)未得到充分認(rèn)知。