債基和銀行理財，還能持有嗎？

最近不少朋友問老南，債基、銀行理財收益太低了，怎么辦。

今天聊聊。

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開篇照例八卦下。

上周二，老南寫了《A股漲到這時，一個細節被忽略》，提醒大家要關注A股高波動率的現實，以及高波動率如何針對性的配置。

周日，寫了《周一要開會了，不過別太抱希望》，提醒大家別對周一的會議，別指望出什么猛藥。不少自媒體說要出大招純屬搞流量的套路。

結果這周一的會議，的確沒有出什么大招，而且證監會主席罕見的提到了A股波動率的問題。我們文章的預判，真是遙遙領先。

在證監會官網搜一下，這么多年下來，提到“波動率”僅9次，其中2次是產品審批，1次是新股注冊制的新股波動率，1是國債期貨波動率，1次是衍生品會議，2次是股指期貨上市降低A股波動率，真正涉及A股整體波動率，僅2次。

從專業角度看，證監會主席在這個重要場合，提出波動率下降，而且作為一個工作重點，可見在其任期中，對于波動率的重視程度之高，也算是抓住了A股長期問題的關鍵。

02

回到正題，最近不少朋友問老南，債基怎么辦，銀行理財怎么辦，收益太低了。

我們的老粉絲應該有印象，去年底的《2025年如何理財》，今年1月寫的《央媽重拳維穩，聊下債券和紅利ETF》，我們早就在上一輪債牛的高點，提醒大家25年別對債券的收益抱太大希望。

邏輯也很簡單，過去幾年債券牛市的主要因素，因為國內利率快速下滑，帶來的資本利得收益（債券價格上漲），已一次性透支了，后面持有債券，更多的收益來自于可憐的票息了。

如今10年期國債，到期年化也就1.7%、1.8%，即使國內降息，帶來的資本利得也很有限。

所以從長期看，公募純債債基、以債券為主要底層的銀行理財，未來長期年化，應該是在2%左右，且不排除繼續走低。

而今年債基，本就艱難的年份，又遇到了股市還不錯，直接雪上加霜。

截至昨日，中長期純債債基的均值也就0.4%，如果算年化，僅0.56%，遠遠跑輸貨幣基金了。這在過去10年，都是比較慘淡的年份了。

03

但這里我要特別提兩點。

一是千萬別因為債券收益低，就不接受，尤其是小額投資者。

一方面，當下國內經濟，進入了中長期的調整周期，這個階段不會短。

在這個周期，你會看到很多資產都在跌，典型如房產，包括收入等。而且物價也呈負，完全沒有通脹。

換句話說，在這個中長周期內，你不虧錢，就跑贏很多人了，如果還長期年化2%左右，等穿越過這個周期，會跑贏更多人。

切忌用多年前通脹周期的回報率，來要求當下，一定要認清這個現實，接受這個現實。尤其是沒太多選擇的小額客戶。

另一方面，今年債券類資產的收益，明顯低于了預期。

如我們之前所述，我們評估債基的長期年化應該在2%左右，而今年現實情況，是遠低于此的。

但如同老南去年上半年建議大家標配A股的邏輯一樣，當前債券是有點低估的。今年少給的，會在明年補給你的。當然，也別指望補太多，長期按照年化2%去評估就好。

如果你本來就是計劃長期持有的，別這會看債券收益低，股市收益高，就把債券賣掉，去追3800點的A股，就是錯上加錯了。

本身債券就是穩健類配置重要的一部分，如果嫌低，且可以接受波動率稍微高一點，我們去年底在多篇文章中，提醒大家關注的多元化FOF，才是答案。

當然，大額客戶就選擇更多了，如我們已經建議關注了6年的，優質穩健型私募量化FOF，都會比純債好非常多。

這里特別提一句，我并不建議這會去配置固收+，邏輯21年就寫過《“固收+” 的優點和缺點》，依然有效，22、23年持有固收+是什么體驗，看看當時的凈值就知道了。

何況如今的債券收益更低，股市轉熊后固收+的回撤，只會更大。

家庭理財，永遠是配置在先，產品在后。千萬別看什么產品好，就去追，大概率會追高。

如前陣子不少人看中性策略業績好，上半年不少都6%了，就追進去，以為可以穩健收益了，結果下半年不但沒怎么賺錢，最近一個月，不少產品直接回撤個2%-3%。