分析債務很重要，告訴您幾個重要的償債能力指標！

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【利息保障倍數】所謂利息保障倍數是指未扣除借款利息的利潤總額能夠多大程度覆蓋借款利息，計算公式：息稅前利潤/利息支出，即(凈利潤+利息費用+所得稅費用)/利息費用。

利息保障倍數至少應大于1，倍數越高，企業長期償債能力越強。如果利息保障倍數過低，表明企業償債的安全性與穩定性有較大風險。巴菲特的一個選股標準：非金融企業的利息保障倍數一般高于7倍。

從國內債務違約企業案例來看，利息保障倍數可較好地衡量企業的償債能力，發行人利息保障倍數在2以上，其一年內違約的概率極小；而利息保障倍數在2以下，其違約的概率顯著增加。因此在財務分析時，要關注利息保障倍數低于2的公募債發行人可能發生實質違約的風險，特別是那些極度依賴借新還舊的發行人。

不過，利息保障倍數也存在局限性，其分子、分母都是建立在利潤的口徑之上，而實際支付利息需要付出真正的現金流，如果利潤與經營現金流背離較大，指標再高，也不能說明企業有足夠的現金來償還利息。

巴菲特非常青睞那些利息支出占息稅前利潤的比率很低因而利息保障倍數很高的企業，非常喜歡低負債甚至零負債的公司，非常討厭高負債公司。反映在資產負債表上就是資產負債率很低，反映在利潤表上就是利息保障倍數很高。

馬靖昊：利息保障倍數=(凈利潤+利息費用+所得稅費用)/利息費用，因凈利潤說不清楚。實務中，建議改用現金利息保障倍數=息稅前經營現金凈流量(經營活動現金凈流量+營業稅支付的現金+利息支付的現金)÷利息費用。

太陽出來了V：馬老師說得很有道理，因為利潤除了水深（真實性）外,還有就是利潤是以銷售收入-成本-稅費得出，但是銷售收入不一定轉化為現金,很多情況下轉為應收帳款，從現實角度，馬老師提出的計算方法保障程度較高,受教了，謝謝。

【到期債務本息償付率】到期債務本息償付率是經營活動產生的現金流量與本期到期債務本息的比率，其計算公式為：到期債務本息償付率＝[經營活動現金流量凈額/(本期到期債務+現金利息支出)]。該指標反映企業經營活動產生的現金凈流量是本期到期債務本息的倍數，它主要是衡量本年度內到期的債務本金及相關的現金利息支出可由經營活動所產生的現金來償付的程度。

該比率越大，反映企業經營活動所產生的現金對償付本期到期的債務本息的保障程度越高，企業償付到期債務的能力越強，該比率如果大于1，意味著經營活動現金流量在保證償付到期債務后，還有剩余用于預防性和投機性需求。但過高的比率會增大現金持有的機會成本，降低資產收益水平。

反之，如果到期債務本息償付率大于0而小于1，表明企業經營活動產生的現金不足以償付本期到期的債務本息。該比率越小，表明企業經營活動產生的現金流量不足以償付到期債務，如果不能通過出售資產等投資活動或是對外籌資解決資金缺口，企業的持續經營將受到制約，甚至有破產倒閉的危險。

職麻開門：很多投資人喜歡看利潤表，但是利潤表其實是最容易有水分的。作為投資人更應該關注，資產負債表，明白利潤表和資產負債表的勾稽關系，這樣不容易被騙。作為債權人，除了關注資產負債表，更需要關注經營性現金流量凈額，了解他賺錢的能力。潛力股，富二代，窮光蛋，現金流差異還是很大的。

【有息負債現金覆蓋率】有息負債現金覆蓋率=貨幣資金/有息負債，有息負債=短期借款＋一年內到期的非流動負債＋長期借款＋應付債券＋長期應付款，這個比率主要用來分析公司是否存在債務危機。一個財務穩健的公司，其貨幣資金應該能夠覆蓋有息負債。有息負債現金覆蓋率指標中的分子“貨幣資金”可以放松至“貨幣資金”加上“以公允價值計量且其變動計入當期損益的金融資產”，兩者合計如果能夠覆蓋有息負債，說明該公司在出現緊急情況時，至少可以保證生存。這個比值，是個剛性標準，可以和歷史比較，看看企業發生的變化。

在分析企業的償債能力時，除了上面所講的有息負債現金覆蓋率之外，還可以通過比較“扣除受限金額后的準貨幣資金”和“有息負債總額”的大小來分析償債風險。判斷標準：（準貨幣資金 - 限制性存款）/ 有息負債總額＞1，準貨幣資金之所以要扣除受限金額是因為受限金額對當期償債沒有實質意義。準貨幣資金 = 貨幣資金 + 交易性金融資產 + 結構性存款 ，有息負債總額 = 短期借款 + 一年內到期的非流動負債 + 長期借款 + 應付債券 + 長期應付款。

_戒律_：為什么老師發的有一些比率，我們教材上沒學過，是老師設計的，還是這些利率本來就存在？
馬靖昊：財務分析實際上可以隨心所欲，只要對你認識這家企業有利，你想怎么比就可以怎么比，書本上的只是人們慣常的做法。要唯書本，但又要堅決不唯書本。

【有形凈值債務率】公司有形凈值債務率是上市公司負債總額占有形凈值的比率，其計算公式：[負債總額÷(股東權益-無形資產凈值)]×100%。有形凈值債務率指標最大的特點是在可用于償還債務的凈資產中扣除了無形資產，這主要是由于無形資產的計量缺乏可靠的基礎，不可能作為償還債務的資源。有形凈值債務率主要是用于衡量企業的財務風險程度和對債務的償還能力。這個指標越大，表明財務風險越大；反之，則越小。同理，該指標越小，表明企業長期償債能力越強，反之，則越弱。

企業缺錢時能夠融到錢，肯定是有好處的，企業至少還能活下去，但要分析這些錢用的合不合理，也就是債務杠桿是否發揮了最大效能。具體可以用有息負債占總資產的比例變動與資產周轉率變動做作對比，如果一個公司有息負債占資產比例提升迅速，但是資產周轉率卻沒有提升；同時，公司的毛利率、凈利潤、凈資產收益率等盈利指標并沒有明顯改善，那基本可斷定該公司資金使用效率不高，那可能就是公司業務或者項目出現問題，未來其償債能力可能也會出大問題。

Value-hunter：慎用杠桿！你看看香港老牌的私人公司，哪家負債率超過3成的？和黃的ROA不低吧？超過它能借到的利息吧？放大收益的同時放大風險！
馬靖昊：財務杠桿既可以為正，也可以為負，負財務杠桿是不能用的，除非你是傻大膽，或你冒險進行投機融資，甚至龐氏融資。

木蘭小舟：馬老師，什么是負財務杠桿啊？
馬靖昊：如果債務管理使公司的每股利潤增加，這被稱為正財務杠桿；如果企業的每股收益下降，這通常被稱為負財務杠桿。負財務杠桿出現的條件：投資收益率小于負債利率。曾經有一家百強連鎖企業一丁集團破產了，公司老板吳建榮在跑路前總結了三點失敗經驗：“第一，永遠不要跟銀行借錢；第二，永遠不要向民間借貸；第三，量力而行。” 其實問題不是出在借錢上，而是出在他公司的投資收益率小于負債利率上，這些負債所產生的利潤不足以彌補所需支付的利息，從而導致資金鏈斷裂。總之，好公司一般是不需要借錢的。如果一個公司能夠在極低的負債率下還擁有亮眼的利潤，那么這個公司是值得投資的。

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