旅游上市新周期開啟？

【品橙旅游】近期，A股大盤在突破3700點后繼續高歌猛進，創出近十年新高，A股總市值首次突破100萬億大關，資本市場異常活躍。

2025上半年，旅游企業IPO動態頻繁：陜西旅游沖刺上交所主板IPO，進入問詢階段；美亞科技沖刺北交所，已經完成三輪問詢；印象股份、瘦西湖等旅游企業繞道直奔港交所上市，旅游領域進入新一輪上市周期。

除此之外，仍有相當數量的旅游擬上市公司在接受上市輔導期，漫長等待。從各家旅游擬上市公司披露的上市輔導工作進展報告來看，最核心的問題是：沒有太大進展。但這就是選擇國內上市的規則。

一是上市輔導時間：截至2025年8月，共有10家旅游擬上市公司處于上市輔導階段，輔導時間差異顯著。其中，最長輔導時間為冰雪大世界，2017年9月與招商證券簽署輔導協議，截至目前，輔導時長已超7年（約83個月）；最短輔導時間為大美游輪，2024年2月與國泰海通簽署輔導協議，截至目前，輔導時長約 18個月。

二是擬上市公司所在地（數量）：覆蓋9個省級行政區，分布較為廣泛。其中，河南省有2家，分別是云臺山、清園股份；海南省、廣東省、重慶市、黑龍江省、浙江省、西藏自治區、山東省各有1家，分別為蜈支洲、廣州塔、大美游輪、冰雪大世界、綠云軟件、域上和美、康派斯；深圳市作為計劃單列市，有華強方特1家。

三是營收規模（含利潤）：各公司營收與利潤差異顯著。營收方面，華強方特最高，2024年達69.09億元；域上和美最低，2024 年主營業務收入1.71億元。利潤方面，華強方特2024年扣非凈利潤7.11億元。部分企業業績波動明顯，存在尚不符合A股上市財務要求的情況。

四是業務類型：涵蓋旅游產業鏈多個細分領域。包括景區運營（蜈支洲、云臺山、清園股份、冰雪大世界）、文旅科技與主題公園（華強方特）、酒店信息化服務（綠云軟件）、文旅演藝（域上和美）、地標旅游運營（廣州塔）、游輪運輸（大美游輪）、房車生產出口（康派斯）等。

五是輔導券商：10 家擬上市公司分別由不同券商負責輔導。其中，中信建投負責蜈支洲、廣州塔；招商證券負責華強方特；申萬宏源負責冰雪大世界；國泰海通負責綠云軟件、大美游輪；中信證券負責云臺山、清園股份；國信證券負責域上和美；民生證券負責康派斯。

1.海南·蜈支洲

7月14日，中信建投證券發布關于海南蜈支洲旅游開發股份有限公司（以下簡稱“蜈支洲”）首次公開發行股票并上市輔導工作進展報告（第二十六期）。

2019年12月，蜈支洲與中信建投簽署輔導協議，正式啟動IPO進程。蜈支洲2017年、2018年營業收入分別為6.52億元、6.46億元，扣非凈利潤分別為1.34億元、1.19億元。

蜈支洲成立于1992年7月，主要從事在蜈支洲島內興建及經營高爾夫球場，旅游服務，酒店經營、潛水觀光、海上娛樂、三亞市后海臨時碼頭至蜈支洲島近岸海域旅客及貨物運輸（限分支機構經營），旅業開發等業務。

天眼查顯示，海南天鴻投資控股有限公司持股46%，三亞洪源投資有限公司持股46%，霍爾果斯寧生股權投資合伙企業（有限合伙人）持股8%。其中，海南天鴻投資控股有限公司由北京首都開發控股（集團）有限公司100%控股，北京市國資委是其實控人。

2.深圳·華強方特

7月9日，招商證券發布關于華強方特文化科技集團股份有限公司（以下簡稱“華強方特”）首次公開發行股票并上市輔導工作進展報告（第十九期）。

2020年12月，華強方特與招商證券簽署輔導協議，再次啟動IPO進程。華強方特2023年、2024年營業收入分別為66.68億元、69.09億元，扣非凈利潤分別為8.01億元、7.11億元。這已是華強方特第三次籌備IPO。

2012年，華強方特首次謀求上市，后因A股IPO暫停而撤回申請資料，并于2015年登陸新三板。2019年6月，華強方特向證監會報送首次公開發行股票并在創業板上市的申請，擬募資11億元用于研發中心建設項目、動漫電影制作項目和品牌建設及推廣項目。受新冠肺炎疫情影響，華強方特于2020年6月宣布終止IPO申請。

2025年以來，華強方特相繼新開園資陽方特水世界、贛州方特水上樂園和資陽方特國色春秋三個項目。

3.黑龍江·冰雪大世界

7月11日，申萬宏源發布關于哈爾濱冰雪大世界股份有限公司（以下簡稱“冰雪大世界”）首次公開發行股票并上市輔導工作進展報告（第十八期）。

2017年9月，冰雪大世界與申萬宏源簽署輔導協議，啟動IPO進程。冰雪大世界2018年、2019年營業收入分別為3.47億元、2.96億元，扣非凈利潤分別為1.84億元和1.14億元。截至2024年6月，哈爾濱冰雪大世界公司資產總額為16.87億元，2022年和2023年的稅后利潤分別為-4725萬元和1.34億元。

2024年12月，冰雪大世界原第二大股東哈爾濱融創文旅與公司控股股東太陽島集團達成協議，太陽島集團受讓哈爾濱融創文旅所持有的公司全部46.67%股權。目前，冰雪大世界股東為哈爾濱太陽島集團有限公司、哈爾濱市創業投資集團有限公司，持股比例分別為83.67%、16.33%。

本輪輔導期內，冰雪大世界園區“四季冰雪”項目全面正常運營，夢幻冰雪館、雪花摩天輪、冰雪美食館、四季游樂館等場館均持續對外開放，打破了冰雪項目季節限制。但輔導報告也明確指出：當前，冰雪大世界尚不符合主板財務指標要求。

4.浙江·綠云軟件

7月9日，國泰海通發布關于杭州綠云軟件股份有限公司（以下簡稱“綠云軟件”）首次公開發行股票并上市輔導工作進展報告（第七期）。

2023年9月，綠云軟件與國泰海通簽署輔導協議，啟動IPO進程。綠云軟件2022年、2023年營業收入分別為2.56億元、3.37億元，凈利潤分別為0.39億元和0.74億元。

綠云軟件成立于2012年，主要從事酒店信息化系統，是最早的中國PMS（酒店管理系統）行業的開拓者。目前，綠云軟件已經形成包括綠云PMS、Oracle Hospitality（Opera PMS）、數據平臺和電商平臺在內的四大業務集群，組合成酒店住宿、酒店餐飲、酒店集團和文旅綜合體四大板塊。

2023年3月，綠云軟件宣布完成D輪融資，金額為1億元人民幣。本輪投資方為海控天程基金，該基金由同程旅行、海控集團及青島市、區兩級引導基金共同發起設立。2020年，綠云軟件完成B+輪融資，金額近億元人民幣，參投方為招商銀行和上海科慧創業投資有限公司。其中，上海科慧創業投資有限公司為攜程關聯公司。

5.河南·云臺山

7月11日，中信證券發布關于云臺山旅游股份有限公司（以下簡稱“云臺山”）首次公開發行股票并上市輔導工作進展報告（第十一期）。

2022年9月，云臺山與中信證券簽署輔導協議，再次啟動IPO進程。2015年5月，云臺山接受中原證券上市輔導并在河南證監局進行輔導備案；2018年6月，因中原證券在擔任其他上市公司券商過程中存在失職行為而被證監會立案調查，雙方被迫終止合作。與此同時，河南證監局發布云臺山終止輔導備案公示。

云臺山主要圍繞云臺山景區主要從事旅游客運、演出為主的企業。其中，焦作云臺山旅游發展有限公司是云臺山旅游的第一大股東，持股比例72%；焦作市投資集團有限公司和修武縣青龍峽旅游服務有限責任公司分別持股20%和8%。云臺山旅游的實控人為修武縣國資委，持股比例80%。

6.西藏·域上和美

7月11日，國信證券發布關于域上和美文化旅游股份有限公司（以下簡稱“域上和美”）首次公開發行股票并上市輔導工作進展報告（第十八期）。

2019年7月，域上和美與國信證券簽署輔導協議，正式啟動IPO進程。2024年，域上和美實現主營業務收入1.71億元、凈利潤3853萬元、研發費用468萬元，同比分別增長18%、15%、18%，2024年利潤率達22%。截至2024年，《文成公主》《金城公主》兩劇累計演出超2100場，演出累計實現營業收入超16億元，接待游客超3500萬人次。

域上和美文旅股份是域上和美集團旗下投資控股企業，主營產品包括在西藏策劃、出品、運營《文成公主》大型史詩劇、《金城公主》舞臺劇等；在四川打造全球超大規模浸沒式戲劇《成都偷心》等一系列大型演出；在北京與故宮博物院聯合打造出品《紫禁城》大型史詩劇等。除此之外，域上和美集團還重點打造運營《只此青綠》《亞丁密碼》《熊貓歸來》《成都偷心》等經典演藝作品。

7.廣東·廣州塔

7月10日，中信建投發布關于廣州塔旅游文化發展股份有限公司（以下簡稱“廣州塔”）首次公開發行股票并上市輔導工作進展報告（第十八期）。

2021年1月，廣州塔與中信建投簽署輔導協議，正式啟動IPO進程。2017年2月，廣州塔登陸新三板；2025年2月，廣州塔從新三板退市。2023年，廣州塔實現營收8.73億元，同比增長137.41%，凈利潤1.39億元，其收益融合了門票、游樂、廣告、租賃、珠江游、餐飲以及會展等多元業務體系。廣州塔每年接待游客量超過200萬人次，自開業以來，累計接待游客預計超過2000萬人次。

當前，廣州塔上市面臨的兩大問題是：一是廣州塔尚未取得所處地塊的土地使用權證及地上建筑的房屋所有權證；二是廣州塔尚未最終確定募集資金投向項目。

8.重慶·大美游輪

7月10日，國泰海通發布關于重慶大美長江三峽游輪股份有限公司（以下簡稱“大美游輪”）首次公開發行股票并上市輔導工作進展報告（第六期）。

2024年2月，大美游輪與國泰海通簽署輔導協議，正式啟動IPO進程。2014年12月，大美游輪登陸新三板。大美游輪2023年、2024年營業收入分別為2.03億元、1.99億元，扣非凈利潤分別為0.64億元、0.55億元。

大美游輪主要經營長江干線重慶至宜昌的豪華游輪旅客運輸、酒店經營管理、旅行社業務等業務。2025年5月，大美游輪被調入新三板創新層，原因是符合“最近兩年凈利潤均不低于 1,000 萬元，最近兩年加權平均凈資產收益率平均不低于 6%”的規定。當前，大美游輪在IPO方面面臨的問題是：公司內部治理制度和組織架構尚需調整和相關人員對公司規范運作及發行上市知識尚需加強。

9.河南·清園股份

7月10日，中信證券發布關于開封清明上河園股份有限公司（以下簡稱“清園股份”）首次公開發行股票并上市輔導工作進展報告（第二十期）。

2020年8月，清園股份與中信證券簽署輔導協議，正式啟動IPO進程。2016年5月，清園股份登陸新三板；2018年11月，清園股份從新三板退市。清園股份2018年營業收入為2.96億元，扣非凈利潤1.22億元。2024年，清明上河園景區游客接待量突破800萬人次，旅游綜合總收入達到10億元。其中非門票收入占比超過50%。

2025年8月，商丘市公共資源交易平臺官網正式發布河南省商丘歸德府城整體運營策劃及托管運營服務項目結果公告：清園股份以540萬元中標，獲得商丘古城為期1年的托管服務。

10.山東·康派斯

7月4日，民生證券發布關于榮成康派斯新能源車輛股份有限（以下簡稱“康派斯”）首次公開發行股票并在北交所上市輔導工作進展報告（第六期）。

2023年12月，康派斯與民生證券簽署輔導協議，正式啟動北交所上市進程。2018年6月，康派斯登陸新三板。康派斯2023年、2024年營業收入分別為9.08億元、8.82億元，扣非凈利潤分別為1.43億元、0.73億元。康派斯超過九成的收入來自境外。2024年11月份以來，康派斯及相關股東已經通過發行股份募集近億元人民幣。康派斯的融資與投資者有上市約定：若康派斯未能在2026年12月31日之前完成公開發行股票并實現合格上市，將觸發階梯性股票回購。

作為國內最大的拖掛式房車生產和出口企業，根據輔導報告顯示：康派斯面臨的主要問題是公司治理結構和內控制度。

（ August 本文僅代表個人觀點，與平臺無關）